重點(diǎn)關(guān)注

豆粕、豆一、貴金屬

豆粕：連盤偏向“特朗普交易”，仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。近期豆粕單邊走勢(shì)震蕩：美豆豐收及南美天氣改善壓制上方空間，美豆出口數(shù)據(jù)較好支撐下方空間。短期交易點(diǎn)落在美國(guó)大選：上周美豆盤面在“哈里斯交易（民調(diào)領(lǐng)先）”與“特朗普交易（博彩賠率較高）”之間搖擺（美豆盤面先漲后跌）。國(guó)內(nèi)盤面則偏向“特朗普交易”，主要表現(xiàn)為1-5反套：m2501合約偏弱、m2505合約偏強(qiáng)。目前基本面仍處于“豐產(chǎn)限高、需求托底”格局。美國(guó)大選事件具有不確定性，注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

豆一：國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格低于預(yù)期，期價(jià)偏弱。10月25日國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)啟動(dòng)，開秤收購(gòu)價(jià)格1.85元/斤（凈糧，不區(qū)分蛋白），基本持平市場(chǎng)價(jià)格、未能提價(jià)收購(gòu)、低于市場(chǎng)預(yù)期，較去年下跌0.655～0.67元/斤。目前暫無(wú)利多支撐，預(yù)計(jì)豆一期價(jià)仍偏弱。后期關(guān)注是否有新的政策支持。

貴金屬：上周黃金創(chuàng)出歷史新高至2772美元/盎司，白銀突破超過(guò)35美元/盎司。從驅(qū)動(dòng)來(lái)看，我們此前提出，白銀在現(xiàn)在的環(huán)境中是有繼續(xù)上行優(yōu)勢(shì)，主要基于風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈疊加海外降息周期下通脹預(yù)期回升。而觀點(diǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，尤其在黃金持續(xù)上行后白銀迎來(lái)金融屬性的補(bǔ)漲以及關(guān)鍵技術(shù)位置突破，形成加速上漲態(tài)勢(shì)。盡管下半周貴金屬板塊迎來(lái)小幅調(diào)整，但是總體趨勢(shì)未變。我們依舊保持觀點(diǎn)，當(dāng)前格局下黃金輕易不言頂，上方想象空間持續(xù)打開，而這個(gè)過(guò)程中，白銀明顯表現(xiàn)更強(qiáng)，在貴金屬和工業(yè)金屬屬性下刺激拉漲，或有望持續(xù)突破前高。

所長(zhǎng)早讀

9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比跌幅擴(kuò)大，政策發(fā)力四季度或有所改善

觀點(diǎn)分享：周日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降27.1%。1-9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額52281.6億元，同比下降3.5%。單月來(lái)看，9月工業(yè)企業(yè)盈利增速較8月的-17.8%進(jìn)一步下探至-27.1%，量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，利潤(rùn)率較8月的5.6%走弱至4.7%，而工業(yè)企業(yè)收入增速?gòu)?月的-0.9%邊際回升至0%，顯示需求仍偏弱，且9月PPI同比從-1.8%進(jìn)一步回落至-2.8%，對(duì)工業(yè)企業(yè)盈利形成拖累。上游行業(yè)利潤(rùn)降幅從8月的7.1%進(jìn)一步走闊至23.2%，主要受利潤(rùn)率回落拖累、季調(diào)后利潤(rùn)率從8月的19.9%下探至17.9%，營(yíng)業(yè)收入增速亦較8月的-4.1%略走擴(kuò)至6.5%；中游制造業(yè)利潤(rùn)同比降幅較8月的28.6%小幅收窄至24.4%，利潤(rùn)率（季調(diào)后）較8月持平于4%、但營(yíng)收降幅較8月的1.4%略收窄至1%；下游制造業(yè)利潤(rùn)同從8月-3.6%大幅回落至-31.7%，同期PPI同比降幅較8月的1.8%走闊至2.8%。另外，9月庫(kù)存增速（季調(diào)后）從8月的5.2%回落至4.6%，顯示工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程有所放緩；工業(yè)企業(yè)杠桿率（季調(diào)后）亦較8月回升，而應(yīng)收賬款占銷售收入比例較8月有所下行。自9月24日央行等公布貨幣政策組合拳以來(lái)，政治局會(huì)議、發(fā)改委、財(cái)政部、住建部新聞發(fā)布會(huì)等均確認(rèn)保增長(zhǎng)決心，穩(wěn)增長(zhǎng)政策接連出臺(tái)，9月廣義財(cái)政（一般公共預(yù)算+政府性基金）支出明顯提速，增長(zhǎng)預(yù)期有所提振。

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)新高

白銀:震蕩反彈

銅：庫(kù)存減少，限制價(jià)格回落

鋁：重心穩(wěn)步抬升，關(guān)注大選風(fēng)險(xiǎn)

氧化鋁：現(xiàn)貨仍堅(jiān)挺，本周盤面再推高

鋅：高位運(yùn)行，關(guān)注流動(dòng)性變化

鉛：多空交織，震蕩運(yùn)行

鎳：庫(kù)存邊際延續(xù)累增，鎳價(jià)承壓低位震蕩

不銹鋼：鎳鐵挺價(jià)擠壓鋼廠利潤(rùn)，礦溢價(jià)有望松動(dòng)

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：關(guān)注市場(chǎng)情緒發(fā)酵情況

碳酸鋰：供需趨寬松，短期內(nèi)或區(qū)間震蕩

鐵礦石：震蕩反復(fù)

螺紋鋼：樂(lè)觀預(yù)期升溫，偏強(qiáng)震蕩

熱軋卷板：樂(lè)觀預(yù)期升溫，偏強(qiáng)震蕩

硅鐵：宏觀情緒升溫，盤面反彈

錳硅：供應(yīng)增產(chǎn)成本下移，偏弱震蕩

焦炭：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng)

焦煤：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng)

動(dòng)力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

玻璃：沙河市場(chǎng)成交價(jià)格上漲

對(duì)二甲苯：計(jì)劃外停車增多，多PX空PTA

PTA：基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，1-5反套

MEG：1-5反套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：震蕩承壓

瀝青：成本回落，偏弱震蕩

LLDPE：短期震蕩盤整

PP：現(xiàn)貨平穩(wěn)，市場(chǎng)偏弱

燒堿：短期震蕩，后期仍有壓力

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：反彈格局延續(xù)

尿素：弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，震蕩運(yùn)行

苯乙烯：中期偏弱

純堿：市場(chǎng)成交氣氛一般

LPG：跟隨成本偏弱運(yùn)行

PVC：中期震蕩市

燃料油：震蕩走勢(shì)為主，基本面仍有支撐

低硫燃料油：短期弱于高硫，外盤高低硫價(jià)差繼續(xù)小幅收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位震蕩，關(guān)注單邊潛在回調(diào)買入機(jī)會(huì)

短纖：跟隨原料震蕩

瓶片：跟隨原料震蕩

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)

豆油：受美豆和棕櫚油走勢(shì)影響

豆粕：美豆收跌，連粕偏弱震蕩

豆一：收儲(chǔ)價(jià)格低于預(yù)期，偏弱震蕩

玉米：震蕩偏弱

白糖：巴西壓榨數(shù)據(jù)略偏空

棉花：短期維持震蕩關(guān)注下游需求

雞蛋：弱勢(shì)震蕩

生豬：短期博弈

花生：關(guān)注油廠收購(gòu)