報(bào)告品種：鋅

隨著年末日益臨近，為深入洞悉鋅下游及終端企業(yè)年末備貨需求，為此富寶鋅小組對(duì)相關(guān)企業(yè)展開(kāi)調(diào)研，下面為調(diào)研詳細(xì)內(nèi)容：

從調(diào)研的結(jié)果來(lái)看，目前企業(yè)春節(jié)前備貨意愿及備貨量都不及往期。分析來(lái)看，企業(yè)備貨不及往年主要受四個(gè)方面影響：一是近期精煉鋅價(jià)格處在高位，企業(yè)備貨成本壓力較大，資金緊張，尤其是中小型企業(yè)，備貨量下滑，甚至選擇不備春節(jié)庫(kù)存；二是部分企業(yè)于春節(jié)期間放假停產(chǎn)停工時(shí)間較長(zhǎng)，備貨積極性欠佳；三是部分企業(yè)對(duì)后續(xù)行情存擔(dān)憂(yōu)情緒，不愿大量囤貨；四是部分地區(qū)環(huán)保問(wèn)題多發(fā)，鍍鋅企業(yè)頻受影響而面臨限產(chǎn)情況，使其備貨需求縮減。

下游及終端企業(yè)的備貨量變化將直接影響鋅錠庫(kù)存。

內(nèi)外庫(kù)存分化：國(guó)內(nèi)去庫(kù)穩(wěn)中有進(jìn)，海外高位庫(kù)存承壓

國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面

截止周一（12月16日），據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，七地鋅錠庫(kù)存總量為8.71萬(wàn)噸，較12月9日（上周一）減少0.23萬(wàn)噸，減幅為2.6%；截止12月13日當(dāng)周上期所鋅庫(kù)存為50666噸，較12月6日減少2317噸，減幅為4.37%；鋅錠上期所及社會(huì)庫(kù)存均呈現(xiàn)緩慢下跌走勢(shì)。

近期現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格維持升水，雖然鋅高價(jià)抑制下游囤貨意愿，但在國(guó)內(nèi)一攬子政策提振下，11月制造業(yè)PMI顯著回升，鋅終端消費(fèi)穩(wěn)中向好，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)和基建穩(wěn)定增長(zhǎng)，家電表現(xiàn)良好，地產(chǎn)板塊商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格跌幅收窄，下游企業(yè)逢低按需采買(mǎi)，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存呈現(xiàn)逐步去化。

海外庫(kù)存方面

截止12月17日，LME鋅庫(kù)存為26.21萬(wàn)噸，相較于國(guó)內(nèi)LME鋅庫(kù)存持續(xù)處于相對(duì)高位。數(shù)據(jù)顯示，12月份美國(guó)、德國(guó)、歐元區(qū)制造業(yè)PMI均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)且處于榮枯線(xiàn)之下，制造業(yè)整體低迷持續(xù)，海外需求表現(xiàn)疲弱，金屬鋅實(shí)際過(guò)剩壓力仍較大。

從現(xiàn)貨鋅進(jìn)口盈虧來(lái)看，截止今日，進(jìn)口盈虧處于-300元左右，隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍有下降的預(yù)期，對(duì)于海外鋅錠的進(jìn)口需求將會(huì)持續(xù)存在，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口盈利窗口或?qū)㈤_(kāi)啟。

綜上所述，近期宏觀與供應(yīng)層面對(duì)鋅價(jià)支撐偏強(qiáng)，但需警惕隨著春節(jié)假期的臨近，下游企業(yè)逐步停產(chǎn)放假，開(kāi)工率走弱，短期內(nèi)采購(gòu)需求暫緩，備貨需求疲軟將抑制價(jià)格上行空間。同時(shí)，海外高庫(kù)存高位，供應(yīng)過(guò)剩下，還需留意進(jìn)口鋅錠流入對(duì)鋅價(jià)的影響，高點(diǎn)繼續(xù)關(guān)注2.6萬(wàn)壓力，反之低點(diǎn)可看2.4萬(wàn)附近支撐。現(xiàn)處于美聯(lián)儲(chǔ)議息決策前夕，市場(chǎng)預(yù)期本周降息25個(gè)基點(diǎn)，短期關(guān)注周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)降息情況，警惕預(yù)期兌現(xiàn)后鋅價(jià)回落可能，若國(guó)內(nèi)有貨幣政策跟進(jìn)，滬鋅或偏強(qiáng)運(yùn)行居多，短期暫關(guān)注2.45-2.6萬(wàn)。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢(xún)

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解