股指期貨上市四個月,根據(jù)我們持續(xù)跟蹤的期現(xiàn)套利模型,發(fā)現(xiàn)隨著時間推移,期現(xiàn)套利機會和收益率均有明顯下降。事實上,隨著期指市場套利參與者增多,市場效率提升,傳統(tǒng)期現(xiàn)套利機會逐步縮減,利潤越來越薄。不過,前期不怎么被關注的跨期套利表現(xiàn)相對穩(wěn)定,存在一些不錯的套利機會。下面討論幾種比較可行的跨期套利機會。 程序化跨期套利機會 如果跨月價差波動表現(xiàn)相對穩(wěn)定,而且持續(xù)在一定區(qū)間范圍內(nèi)波動,這時存在很好的程序化跨期套利機會。比如在7月16日至7月27日期間,IF1009和IF1008兩者價差基本在12與16點之間波動,安全起見,我們可以上下均讓掉0.5個點,即當價差回落至12.5點的時候,可以進行反向套利操作,買進IF1009賣出IF1008,當兩者價差擴大至15.5點時,將套利頭寸平掉,粗略估算交易手續(xù)費為1個點,那么我們可以賺進2個點的利潤。同時,反手進行正向套利操作,買進IF1008賣出IF1009,等待價差回落至12.5點。再比如,7月29日至8月5日,兩者價差表現(xiàn)也較穩(wěn)定,存在這種套利機會。如此循環(huán),雖然每次利潤較少,但機會出現(xiàn)頻繁??偟目磥恚找孢€是不錯的,不過這種套利機會只適合程序化交易。 事件性跨期套利機會 在紅利發(fā)放期間,合約間的價差都容易發(fā)生較大幅度變化,而恰恰跨期套利對于由分紅引起的價差變動比較敏感,特別對于持有成本模型而言,分紅率影響著無套利區(qū)間的上下限。在滬深300成分股每年紅利集中發(fā)放的5、6和7月份,這一時期價差變化幅度也較大,是實施跨期套利的良好機會。 根據(jù)經(jīng)驗規(guī)律,隨著分紅高峰的到來,遠月與近月合約價差重心會走高;反之,價差會走低。因此,可以在紅利發(fā)放前期考慮進行反向跨期套利,因為隨著價差的擴大,反向跨期套利將獲利;反之,在紅利發(fā)放結束之前可考慮正向跨期套利。比如,7月8日IF1012與IF1008價差為67點,這時成分股分紅的高峰期剛過,可以考慮進行買IF1008賣IF1012的正向套利操作,7月19日價差縮小至40點,8個交易日可以賺取27點價差。 特殊日跨期套利機會 回顧期指上市四個月,每次新合約上市都會受到一定程度的追捧,從合約走勢上看,大多呈現(xiàn)平開或者高開高走的態(tài)勢。新合約容易走高,一方面是市場有炒新的慣性思維,新合約容易吸引人氣,容易出現(xiàn)價量齊升的局面;另一方面是新合約的定價上有一定時間價值低估傾向,會低于實際價值,隨后就會被市場所糾正,合約會順勢走高。 正是基于上述原因,新合約和當月合約價差擴大的概率較大,因此新合約上市首日存在較好的跨期套利機會,即在買入新合約的同時賣出當月合約,等價差擴大到一定程度后,雙向平倉獲利。比如,IF1103合約上市首日,IF1103與IF1008價差開盤時最低,隨后價差快速擴大,盈利空間在10個點以上。另外,IF1007和IF1008作為新合約上市的首日,也同樣存在這種跨期套利機會。 責任編輯:劉健偉 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]