從套利機會出現(xiàn)的原因可以把ETF套利分成多類：一二級市場間套利，期貨現(xiàn)貨市場間套利，不同盯住指數(shù)間套利等。本文將簡單解釋這三種套利的操作形式。

一二級市場間套利

一二級市場間套利的利潤來源于ETF一級和二級市場間差價。傳統(tǒng)ETF交易機制有兩層：首先，在交易時間內，投資人在一級市場可以隨時以組合證券的方式申購贖回ETF份額；其次，在二級市場上，ETF在交易所掛牌交易，投資人可按市場價格買賣ETF份額。

當ETF的二級市場價格高于其基金份額參考凈值（IOPV）一定幅度時，投資者可用相對較低的價格申購ETF份額，以較高的價格在二級市場賣出獲得套利收益；當ETF二級市場價格低于IOPV一定幅度時，投資人可以反向操作。該種套利模式需要投資者有一定的資金基礎，一般需要約50萬份基金份額。

期貨現(xiàn)貨市場間套利

期貨現(xiàn)貨市場間套利是利用指數(shù)期貨和ETF（代表一籃子股票現(xiàn)貨）之間偏差賺取利潤。目前市場上只有滬深300指數(shù)期貨。一般來說，期貨現(xiàn)貨市場間套利通常選擇與滬深300指數(shù)高度同步、偶有偏差的ETF。

由于市場目前無法賣空ETF，所以期貨現(xiàn)貨市場間套利只能是單向的，投資者等待股指期貨的價格上漲超過ETF的同比價格，賣出股指期貨，同時買入ETF，等待股指期貨價格下跌回歸合理價格后，再進行平倉，就可以獲得套利收入。

不同盯住指數(shù)間套利

如果投資者判斷雖然市場的整體方向向上，但是盯住A行業(yè)的ETF前景比盯住B行業(yè)的ETF前景更好，投資者就可以通過賣出盯住B行業(yè)ETF，同時買入盯住A行業(yè)ETF，從而獲得兩支ETF之間的差價。目前中國市場還不能實現(xiàn)賣空ETF，所以這種方式的套利受限。

另外一種是ETF和盯住指數(shù)之間的套利。有些基金公司采用代表性復制法組建ETF，通過優(yōu)選部分成分股復制指數(shù)來降低交易成本。選擇使用代表性復制法的ETF沒有完全復制盯住指數(shù)中的成分證券，因此在ETF和盯住的指數(shù)之間不時存在變動方向和變動幅度的不同步。比如，如果投資者判斷雖然盯住指數(shù)將有小幅度上漲，但是ETF漲幅更大，可以通過賣出該指數(shù)一籃子股票或者該指數(shù)期貨（如果存在）、買入ETF的方式享受兩者變動方向之間的差價。

需要強調的是，所有套利都需要考慮成本。在一級市場申購和贖回ETF時候，需要考慮基金的申購和贖回費等費用。在二級市場買賣ETF的時候，有印花稅和交易傭金。