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最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-02-21 15:19:01 來(lái)源：期貨中國(guó)

期貨市場(chǎng)中投機(jī)性交易者很少關(guān)注基差套利不大感興趣。但是，許多投資者實(shí)際上對(duì)套利交易實(shí)在是樂(lè)此不疲，因?yàn)檫@種交易方式同直接進(jìn)行期貨合約交易相比，風(fēng)險(xiǎn)較小，成本也略低。本文篇幅有限，不足以囊括整個(gè)套利交易的全部?jī)?nèi)容，不過(guò)本文也可以向您解釋一下如何操作，以及在套利交易過(guò)程中遇到的一些概念問(wèn)題。我手頭有一本考特尼·史密斯寫(xiě)的書(shū)《商品套利》，作為參考資料。該書(shū)由新紐約州John Wiley & Sons 公司出版。 首先，我們來(lái)解釋一下基差套利交易的概念：套利也就是在買進(jìn)一個(gè)期貨合約的同時(shí)賣出另外一個(gè)合約?？梢允峭簧唐凡煌路葜g的套利，也可以是不同商品之間的套利?；蛘呤峭簧唐吩趦蓚€(gè)不同交易所之間的套利。套利者同時(shí)做多一個(gè)合約并做空一個(gè)合約。套利交易有兩部分組成：一部分是多頭頭寸，另外一部分是空頭頭寸。同一商品不同月份之間的套利稱之為跨月套利；不同商品之間的套利稱為跨商品套利。投資者通過(guò)套取兩個(gè)合約之間的價(jià)差來(lái)獲取利益。套利者關(guān)注的是兩個(gè)合約之間的價(jià)格關(guān)系，而非商品的絕對(duì)價(jià)格。 大商業(yè)機(jī)構(gòu)套利交易做得很大。他們分析并利用商品者之間的基差，采取多種多樣的方式來(lái)進(jìn)行套利交易。大的投機(jī)機(jī)構(gòu)（基金）也進(jìn)行套利。然而小的投機(jī)客，主要是個(gè)人投資者，卻很少涉足套利交易。這是因?yàn)橛行┗罡櫤头治銎饋?lái)十分復(fù)雜。不過(guò)，有一些簡(jiǎn)單的套利交易技巧適合個(gè)人投資者去學(xué)習(xí)運(yùn)用。據(jù)說(shuō)，多數(shù)套利交易者主要依靠基本面分析來(lái)決定他們的交易，而多數(shù)直接進(jìn)行期貨交易的投機(jī)者則主要依靠技術(shù)分析來(lái)做出交易決斷。 正如我在開(kāi)篇講到的，套利交易較之于直接的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)要小一些?？少A存的商品有其額外費(fèi)用，而對(duì)于資深的套利交易者來(lái)說(shuō)，基差很少超越某種歷史水平。這就是說(shuō)，一個(gè)交易者在進(jìn)行套利交易時(shí)，心中能確定其風(fēng)險(xiǎn)程度。有些套利在交易過(guò)程中震蕩比較劇烈，例如跨商品套利。由于風(fēng)險(xiǎn)較低，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)于套利交易者所要求的保證金較直接進(jìn)行期貨交易的投資者來(lái)說(shuō)要低一些?？缭绿桌譃椤芭Ｊ谢睢焙汀靶苁谢睢?。牛市基差套利指的是交易者買進(jìn)同一商品近月合約，拋空遠(yuǎn)期合約。交易者這樣做套利原因是他認(rèn)為近月較遠(yuǎn)期合約更為強(qiáng)勁（價(jià)格漲幅更快）。相反，如果價(jià)格下 跌，牛市套利者認(rèn)為近期合約較遠(yuǎn)期合約跌幅要小。而且永遠(yuǎn)存在這樣的可能性，即近期合約蠢蠢欲漲，而遠(yuǎn)期合約則時(shí)時(shí)待跌。熊市基差正好同牛市基差相反。針對(duì)同一商品，投資者拋空近期合約而做多遠(yuǎn)期合約。熊市套利者認(rèn)為遠(yuǎn)期合約將較近期合約上漲空間大，或者說(shuō)近期合約較遠(yuǎn)期合約下跌幅度要快。在市場(chǎng)中，牛市套利或者熊市套利都可以作為直接交易的替代品。其優(yōu)勢(shì)是震蕩較小，保證金成本偏低。不利的一面就是當(dāng)你對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷準(zhǔn)確的時(shí)候，基差套利所獲取的利潤(rùn)不若單純直接做某個(gè)合約的空間大。 跨商品套利的一種特殊方式就是在一個(gè)商品和它的附屬產(chǎn)品之間做。常見(jiàn)的一種套利方式就是在大豆和它的產(chǎn)品豆餅、豆油之間做，叫“大豆提油套利”。這種套利是一種相對(duì)較為復(fù)雜的交易。大豆很少直接被消費(fèi)。幾乎所有的大豆要生產(chǎn)成兩種產(chǎn)品：豆餅和豆油。大豆生產(chǎn)商從買進(jìn)大豆的成本及其豆制品中的差價(jià)來(lái)獲取利潤(rùn)。這種交易被稱為“大豆提油套利”。對(duì)于那些單純從事期貨交易的投資者來(lái)說(shuō)，商品基差套利是一種很有價(jià)值的投資工具。舉個(gè)例子，假如近月玉米價(jià)格漲勢(shì)較遠(yuǎn)期強(qiáng)勁，這往往意味著市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。這是基本面顯牛的一個(gè)信號(hào)，價(jià)格有可能進(jìn)一步上漲。相反，如果在上漲過(guò)程中近月玉米漲幅不若遠(yuǎn)期合約，投資者可以大致得出這樣的結(jié)論，近期價(jià)格的上揚(yáng)主要是基于技術(shù)性買盤(pán)的推動(dòng)，而基本面仍無(wú)實(shí)質(zhì)利好，應(yīng)隨時(shí)做好拋空的準(zhǔn)備。通過(guò)觀察基差，投資者可以發(fā)現(xiàn)哪個(gè)合約走勢(shì)最為強(qiáng)勁，從而買進(jìn)該合約，而拋出那些走勢(shì)可能乏力的合約。 本文只能浮光略影地講述一下有關(guān)基差套利的粗淺知識(shí)。如果你對(duì)此題目感興趣，可以找兩本有關(guān)的書(shū)籍來(lái)看看。 責(zé)任編輯：翁建平

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