套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化,在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易,以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。如果市場(chǎng)上同時(shí)存在著多個(gè)套利機(jī)會(huì)時(shí),市場(chǎng)中的套利交易者必然會(huì)優(yōu)先選擇成功概率較高、盈利空間較大、持倉(cāng)周期較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的機(jī)會(huì),而有可能會(huì)暫時(shí)放棄那些成功概率較低、盈利空間較小、持倉(cāng)周期較長(zhǎng),或是跨品種、跨市場(chǎng)、跨作物年度等套利難度較大的品種。也就是說(shuō),市場(chǎng)中的套利資金,本身具有選擇偏向性。 套利機(jī)會(huì)的重疊,必然驅(qū)使市場(chǎng)中的套利資金“擇強(qiáng)汰弱”,而這種資金的選擇性偏好,一方面促進(jìn)了套利品種價(jià)差的回歸,而另一方面,因?yàn)闆]有資金的大規(guī)模流入,事實(shí)上助長(zhǎng)了其他品種價(jià)差的更加瘋狂和離譜。直到那些盈利較大風(fēng)險(xiǎn)較小的品種價(jià)差回歸到不再具有介入價(jià)值,此時(shí)由于套利機(jī)會(huì)的稀缺性,套利資金便會(huì)重新介入前期放棄的那些套利難度較大、盈利可觀的品種上。 以前段時(shí)間市場(chǎng)中存在的套利機(jī)會(huì)為例:當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)CF1105—1109、 L1105—L1109這些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)正套機(jī)會(huì)時(shí),對(duì)于市場(chǎng)中的套利交易者而言,他們優(yōu)先選擇的肯定是這些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利,而非盈虧比異常的SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等。但隨著時(shí)間的推移,CF1105—1109套利完畢后,而L1105—L1109價(jià)差也逐漸收縮后,此時(shí)的套利資金便會(huì)自動(dòng)自覺性的流入那些在前期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,且收益可觀的品種當(dāng)中。于是SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等便成為了市場(chǎng)中被集中攻擊的品種。而當(dāng)套利資金介入時(shí),其他還處于觀望狀態(tài)的套利資金也會(huì)去攻擊這一品種,墻倒眾人推,其價(jià)差往往會(huì)在短時(shí)間內(nèi)迅速變化。就如同森林法則一樣,強(qiáng)者永遠(yuǎn)攻擊那些老弱病殘,并在以極快的速度瓜分領(lǐng)地。套利的機(jī)會(huì)也就瞬間流失,市場(chǎng)回歸平靜。 所以,我們?cè)谌粘5奶桌灰字校蛻?yīng)該注意各品種套利資金的流向,來(lái)準(zhǔn)確的選擇套利機(jī)會(huì)和入場(chǎng)時(shí)機(jī),隨市而動(dòng)。這樣,套利者的交易模式,也就從硬找機(jī)會(huì)變成了市場(chǎng)中的套利者邀請(qǐng)我們一起去“攻城略地”,一起去“平息戰(zhàn)亂”。這樣的交易者不再是孤軍奮戰(zhàn),而是在市場(chǎng)中有眾多的盟軍,交易方向和市場(chǎng)中的主流套利資金是同方向的。這樣,交易成功的概率就會(huì)增大,而持倉(cāng)周期在縮短,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)降低。 責(zé)任編輯:翁建平 |
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