套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。如果市場(chǎng)上同時(shí)存在著多個(gè)套利機(jī)會(huì)時(shí)，市場(chǎng)中的套利交易者必然會(huì)優(yōu)先選擇成功概率較高、盈利空間較大、持倉(cāng)周期較短、風(fēng)險(xiǎn)較小的機(jī)會(huì)，而有可能會(huì)暫時(shí)放棄那些成功概率較低、盈利空間較小、持倉(cāng)周期較長(zhǎng)，或是跨品種、跨市場(chǎng)、跨作物年度等套利難度較大的品種。也就是說(shuō)，市場(chǎng)中的套利資金，本身具有選擇偏向性。

套利機(jī)會(huì)的重疊，必然驅(qū)使市場(chǎng)中的套利資金“擇強(qiáng)汰弱”，而這種資金的選擇性偏好，一方面促進(jìn)了套利品種價(jià)差的回歸，而另一方面，因?yàn)闆]有資金的大規(guī)模流入，事實(shí)上助長(zhǎng)了其他品種價(jià)差的更加瘋狂和離譜。直到那些盈利較大風(fēng)險(xiǎn)較小的品種價(jià)差回歸到不再具有介入價(jià)值，此時(shí)由于套利機(jī)會(huì)的稀缺性，套利資金便會(huì)重新介入前期放棄的那些套利難度較大、盈利可觀的品種上。

以前段時(shí)間市場(chǎng)中存在的套利機(jī)會(huì)為例：當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)CF1105—1109、 L1105—L1109這些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)正套機(jī)會(huì)時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)中的套利交易者而言，他們優(yōu)先選擇的肯定是這些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利，而非盈虧比異常的SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等。但隨著時(shí)間的推移，CF1105—1109套利完畢后，而L1105—L1109價(jià)差也逐漸收縮后，此時(shí)的套利資金便會(huì)自動(dòng)自覺性的流入那些在前期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，且收益可觀的品種當(dāng)中。于是SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等便成為了市場(chǎng)中被集中攻擊的品種。而當(dāng)套利資金介入時(shí)，其他還處于觀望狀態(tài)的套利資金也會(huì)去攻擊這一品種，墻倒眾人推，其價(jià)差往往會(huì)在短時(shí)間內(nèi)迅速變化。就如同森林法則一樣，強(qiáng)者永遠(yuǎn)攻擊那些老弱病殘，并在以極快的速度瓜分領(lǐng)地。套利的機(jī)會(huì)也就瞬間流失，市場(chǎng)回歸平靜。

所以，我們?cè)谌粘５奶桌灰字校蛻?yīng)該注意各品種套利資金的流向，來(lái)準(zhǔn)確的選擇套利機(jī)會(huì)和入場(chǎng)時(shí)機(jī)，隨市而動(dòng)。這樣，套利者的交易模式，也就從硬找機(jī)會(huì)變成了市場(chǎng)中的套利者邀請(qǐng)我們一起去“攻城略地”，一起去“平息戰(zhàn)亂”。這樣的交易者不再是孤軍奮戰(zhàn)，而是在市場(chǎng)中有眾多的盟軍，交易方向和市場(chǎng)中的主流套利資金是同方向的。這樣，交易成功的概率就會(huì)增大，而持倉(cāng)周期在縮短，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)降低。