前幾天看完了斯坦利•克羅所著的《克羅談投資策略》,有所啟發(fā),做了一些摘錄和大家分享。——七禾網(wǎng)outdoorsmanagement.com沈良 沈良自媒體【慧語(yǔ)良言】已上線,掃碼關(guān)注: 《克羅談投資策略》網(wǎng)絡(luò)優(yōu)惠購(gòu)書 墨菲法則:如果某件事有可能變壞的話,這種可能性就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。 大多數(shù)人認(rèn)為股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)就如同是兩個(gè)不同的世界。而事實(shí)并非如此。 如果你進(jìn)行的交易同市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)方向相反,并且有賬面損失,那么即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多。 “墨菲法則”并非法律,不過是一種處理事物的方法,簡(jiǎn)單的說,就是“如果某件事有可能變壞的話,這種可能性將會(huì)成為現(xiàn)實(shí)”。 粗心和無能的人很少能追隨有利的市場(chǎng)變動(dòng),也很少能獲得利潤(rùn)的報(bào)償。 我之所以要到這里來是因?yàn)樗^去常常來這兒。 “市場(chǎng)只有一個(gè)方面,這個(gè)方面既不是牛市又不是熊市,”“這個(gè)方面就是正確的方面。” 在所有的投機(jī)錯(cuò)誤中,幾乎沒有比試圖平均對(duì)沖損失更大的錯(cuò)誤了。應(yīng)當(dāng)永遠(yuǎn)記住要結(jié)清顯示有損失的頭寸而保有顯示出有利可圖的頭寸。 能夠?qū)κ袌?chǎng)進(jìn)行正確判斷同時(shí)又能堅(jiān)持自己意見的人并不一般。我發(fā)現(xiàn)這是世上最難學(xué)的事情之一。 遭受損失是我所遇到的困難中最微不足道的。我遭受損失后從未為此傷腦筋。真正是我內(nèi)心感到不安的,并非承擔(dān)損失,而是我做錯(cuò)事。 “外界事物變化越多,他們就越會(huì)保持本質(zhì)的東西。” 當(dāng)我還是個(gè)孩子的時(shí)候,我問他是如何在期貨市場(chǎng)上獲利的。他的回答是:“你必須既勇敢又正確。”于是我又問:“如果我很勇敢,但卻判斷失誤該會(huì)怎樣呢?”他回答說:“那么你就會(huì)和船一同沉下去的。” 當(dāng)代眾多的投資者在其交易或進(jìn)取的技術(shù)方面可以說是不分上下的,而區(qū)別那些贏家和未能成為贏家的人的主要依據(jù)是看其是否一貫地、有約束地運(yùn)用著一流的和可行的策略。 “行市是你的朋友”,“減少你的損失并盡可能地?cái)U(kuò)大利潤(rùn)”,“第一次損失是最廉價(jià)的損失”。 只參與那些行情趨勢(shì)強(qiáng)烈或者說行情主要走勢(shì)正在形成的市場(chǎng)。認(rèn)清每一個(gè)市場(chǎng)當(dāng)前的主要走勢(shì)并只持有符合這一主要走勢(shì)方向的頭寸,或者是不予參與。 假定你所交易的方向與行情趨勢(shì)一致,在以前或從屬的趨勢(shì)已產(chǎn)生的較大價(jià)差基礎(chǔ)上建立你的頭寸,或者把頭寸建立在對(duì)當(dāng)前行情主趨勢(shì)的適度逆行位置上。 你追市頭寸可以形成很有利的變動(dòng),因此你應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持持有該類頭寸。 一旦所持有頭寸的變動(dòng)方向?qū)δ阌欣?,而且你的技術(shù)分析也對(duì)這一有利的趨勢(shì)變動(dòng)加以證實(shí)了,你就可以在某些特定條件下增加所持有的頭寸(金字塔)。 除非趨勢(shì)分析表明行市已反轉(zhuǎn),你的指令已被截住,否則你應(yīng)當(dāng)注意保存所持有的頭寸。 從個(gè)人的(也是痛苦的)經(jīng)歷看,每當(dāng)我粗心地或很愚蠢地偏離這些主旨時(shí),我就會(huì)遭受損失。在另一方面,毫不令人驚奇的是每當(dāng)我根據(jù)這里所給出的戰(zhàn)術(shù)和策略進(jìn)行操作時(shí)常常會(huì)賺錢,因?yàn)檫@些都是永恒的指針。 曾經(jīng)有人說,“在金融投機(jī)中發(fā)一筆小財(cái)?shù)淖罴逊椒ň褪且婚_始就發(fā)一筆大財(cái)。” 拿破侖:“那些獲得勝利的軍隊(duì)就是最好的軍隊(duì)。” 不管別人的意見如何,他們的已有專業(yè)技巧如何,去和他人共享交易策略和市場(chǎng)觀點(diǎn)是很沒有意義的。 我們總能很容易地為我們的錯(cuò)誤估計(jì)和拙劣的交易找個(gè)理由。 對(duì)于全面的成功而言,周密的策略、可行的戰(zhàn)術(shù)以及良好的資金管理和一貫的風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)于良好的技術(shù)或圖表方法而言更為重要。 在模擬交易中,只有贏的欲望。而在實(shí)際交易中則主要是對(duì)輸?shù)目謶中睦砥鹱饔谩?/p> 謹(jǐn)慎是勇敢的較好的一面。 要當(dāng)心小道消息或閑聊話題所提到的有關(guān)自由市場(chǎng)信息或善意的建議。當(dāng)基礎(chǔ)或技術(shù)分析結(jié)論不確定時(shí),你一旦忽略良好的、客觀的技術(shù)性結(jié)論,或堅(jiān)持持有反趨勢(shì)頭寸,那么你就會(huì)處在極大的危險(xiǎn)之中。 人們運(yùn)用客觀技術(shù)分析得出結(jié)論與人們?cè)谒^新聞和分析中看到的結(jié)論經(jīng)常存在差異,這似乎帶給許多投機(jī)者一個(gè)幾乎永久性的矛盾心理。 當(dāng)我發(fā)現(xiàn)自己被那些很明顯的矛盾說法和人為的事后宣告和準(zhǔn)確分析搞得迷亂、不安時(shí),我的做法是把自己與這些所謂的消息隔離開來。取而代之,我把注意力集中在一個(gè)詳細(xì)而又實(shí)效的技術(shù)因素和指標(biāo)的分析中去——試圖從混亂中尋找到條理性。 《孫子兵法》可稱得上是當(dāng)代最具影響的有關(guān)策略方面的著作。 當(dāng)別人還在等著找出某一特定的行情變動(dòng)發(fā)生的原因時(shí),你應(yīng)當(dāng)已經(jīng)處在市場(chǎng)中,下達(dá)了交易指令,并按照你所采用的策略行事。 如果從你所相信的技術(shù)分析方法中得到了確鑿的交易信號(hào),你仍感到害怕,這樣是沒有人能幫你的。 孫子曰:故善用兵者,避其銳氣,擊其惰歸,此治氣者也。以治待亂,以靜待嘩,此治心者也。 如果你想得到樂趣,過得高興,做點(diǎn)別的什么事;但一旦你在市場(chǎng)上操作時(shí),一定要嚴(yán)肅認(rèn)真,按邏輯辦事。 能夠判斷準(zhǔn)確并且堅(jiān)持自己的判斷的投資者是不同凡響的。我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)會(huì)的事情之一。 他又告訴我他之所以成功,很大程度歸功于他能計(jì)算出每一頭寸獲利的可能性,并據(jù)此下賭注(持有頭寸)。
跑得快的人在賽跑中未必獲勝, 除非某人能為非職業(yè)投機(jī)者發(fā)現(xiàn)一種更好的交易方法,那么追市策略以及把賭注押在最有可能成功的交易上也許將繼續(xù)是進(jìn)行一貫而風(fēng)險(xiǎn)合理的交易的最佳方法。 “在明顯的趨勢(shì)市場(chǎng)只獲小利的人不會(huì)變富。” 人們一定會(huì)奇怪地想知道這些“知識(shí)淵博”的分析家們到底是誰(shuí),他們似乎在每一次行情變動(dòng)的事實(shí)之后都能對(duì)市場(chǎng)行為加以解釋,但他們似乎從來不能知道應(yīng)提前做些什么。事實(shí)就是如此。 他不會(huì)忘記那句古老的華爾街名言:知者不言,言者不知。 期貨市場(chǎng)的一個(gè)普遍的事實(shí)是,除了一些偶然、不常見的較短時(shí)期外,整個(gè)市場(chǎng)及價(jià)格走勢(shì)本身說不上是好還是壞,也說不上是正確還是錯(cuò)誤,而是交易者本身的好與壞,或更具體地說,是交易者本身的正確與錯(cuò)誤。 行市與天氣有許多相似之處,該是怎樣就是怎樣,人們對(duì)此無能為力?;蛘?,正如馬克•吐溫曾說過的:“每個(gè)人都談?wù)撎鞖?,但沒有人對(duì)此做些什么。” 把頭寸賣出到你能睡個(gè)安穩(wěn)覺的水平。到現(xiàn)在這也仍是條好建議。 對(duì)一個(gè)采取趨勢(shì)跟進(jìn)頭寸的長(zhǎng)線持倉(cāng)投機(jī)者來說,不應(yīng)當(dāng)試圖以進(jìn)出市場(chǎng)的辦法賺取小額趨勢(shì)逆行利潤(rùn)——因?yàn)樽罱K市場(chǎng)將可能拋棄你,讓你只坐在市場(chǎng)邊緣而無法進(jìn)入。 為你賺取巨額利潤(rùn)的是巨大的波動(dòng)。 風(fēng)險(xiǎn)控制和約束:成功的關(guān)鍵 在叢林中,所有的生命,不論大小,第一位的要求都是生存。這對(duì)金融投機(jī)商們也同樣適用。 蘇格蘭老人有句老話:“把便士放在心上,英鎊就會(huì)照看好自己。”推及金融投機(jī)可以說成:“把損失放在心上,利潤(rùn)就會(huì)照看好自己。” 風(fēng)險(xiǎn)控制和約束當(dāng)然是他們?nèi)砍晒σ刂袃身?xiàng)最為重要的內(nèi)容。 常有人問我,長(zhǎng)線和短線交易相比較,哪種更有利可圖,顯然各種方法都會(huì)有贊成和反對(duì)兩方面的意見。我的回答是:你應(yīng)當(dāng)運(yùn)用任何一種為你工作最有效的方法來交易。 我在自己的交易中一直堅(jiān)持一種非雙重策略,即:在盈利的頭寸上我是一個(gè)長(zhǎng)線交易商,在相反的頭寸上我是一個(gè)短線交易者。 有利的頭寸應(yīng)該持有多久?能多久就多久。 毫無道理要用新錢去保衛(wèi)一個(gè)無利的頭寸。 遺憾的是多數(shù)投資者選擇了結(jié)束有利頭寸、持有損失頭寸的策略。 持有有利頭寸,結(jié)束損失頭寸;或強(qiáng)勢(shì)買入,弱勢(shì)賣出。 對(duì)我而言,這是一個(gè)非常像禪宗的行業(yè),你最有用的工具是你自己。 在所有的損失當(dāng)中,最嚴(yán)重、代價(jià)最大的損失要算喪失自信。 Keep it simple,盡管我對(duì)現(xiàn)有的技術(shù)指標(biāo)很熟悉,并且用過它們中的大部分,但基于基本的KIS方法,我的工作中只需要一些極基礎(chǔ)的指標(biāo)就可以了。
也許,有的交易者認(rèn)為“多即是好”,但對(duì)我而言卻是“好即是好”,不論它有多么簡(jiǎn)單。 幾乎所有事例中的操作者們都承認(rèn),放棄已經(jīng)驗(yàn)證的技術(shù)系統(tǒng),使用一個(gè)跟隨形勢(shì)之后的自行決定策略是一個(gè)錯(cuò)誤。 如果你看到一位瑞士銀行家跳出窗外,你就跟著他往外跳。他不僅可以軟著陸,而且還可能以這種方式賺到錢。
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