大衛(wèi)保爾斯：今年下半年油價區(qū)間在97-100美元

嘉賓簡介：大衛(wèi)保爾斯，嘉吉投資（中國）有限公司化工事業(yè)部全球總監(jiān)

演講實錄：

各位上午好！首先也是非常的感謝我們的主辦方能夠邀請我到這里做這樣一個報告，對我來說是非常的榮幸的來到這里。我今天會和大家共同分享一下我們的石化企業(yè)以及能源價格對市場會產(chǎn)生多大的影響。我首先會和大家講一下整個情況的一些情況，這個相關性我認為是很重要的。我們主要的話題也是息息相關的。然后簡要的介紹一下整個行業(yè)的情況，我也盡量的講得緩慢一點讓大家聽清楚。

首先是說到我們的石化行業(yè)，其實我在過去的28年里一直在這個行業(yè)，這個行業(yè)到目前為止在100年來是最具有變革性的一個時刻。在座的各位都是行業(yè)的專家，其實一般來說過去的8-9年，可以看到中東是發(fā)生了巨大的變化，他們也是一直在使用這些比較廉價的技術來生產(chǎn)石油，然后供應給亞洲。但是與此同時我們看到中國的效應也是越來越重要了。中國也是希望能夠可持續(xù)的發(fā)展，中國的石化包括了整個的塑料的產(chǎn)業(yè)，其實也是跟全球的供需關系是非常重要的。能不能持續(xù)下去呢？中國也是扮演了十分重要的作用。與此同時，我們現(xiàn)在看到的世界并不是停滯不前的，整個的世界的格局也是持續(xù)不斷的在調整。我將談一談以下的幾個方面的內容：

是對于嘉吉投資公司來講和我個人來講，為什么對這個話題感興趣，嘉吉公司我們在66個國家，有3萬名員工，在2020年之前，我們是希望把30%的資本性的支出都在這些一級產(chǎn)品方面。包括了我們的食物、植物油。在我們的加工領域當中，我們也是涉及到多個能源和石化的產(chǎn)品。其實，我們每年會在石化方面花費18億美元，然后在石化的塑料包裝方面，每年是投資5億美元。所以對于我們的嘉吉公司來講我們是希望參與到行業(yè)當中。還有生物方面的行業(yè)，我們也是積極的參與其中。對于我們來講，最主要的是一個消費的公司，今天我的報告會從一個消費者的角度來探討整個的能源價格對整個的塑料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么影響。

了解我的話，這個話題是我最喜歡的一個話題。其實我是準備了200頁的PPT，我做了一個簡化，如果可以的話，這個話題我可以講整整半天了。有關于這個問題，我認為是一個非常重要而復雜的問題，我盡量做一個概括。但是，我覺得這里也不可能面面俱到，簡單的講一下能源價格對化工行業(yè)的影響。

首先是看一下市場的特質，首先是能源的市場。在全球的范圍內，我們也可以看到各式各樣的這些能源的單位，比如說全球的石化、燃油的情況。其實基本上是達到了290×15次方的BTU，可以看到這些大量的東西是用在了能源方面，油氣和公共供應當中。30%的是用在我們的石油產(chǎn)業(yè)當中。在石化行業(yè)來講，也可以看到這是非常大的一個份額，而且是不斷的在發(fā)展?，F(xiàn)在對于能源行業(yè)，從石化產(chǎn)業(yè)來講，我們是沒有任何的影響力。

另外是看一看整個的大環(huán)境，首先是整個的工藝流程，可以看到消費的情況。也可以看到整個消費的過程，首先是天然氣和原油，是我們主要的兩大來源。從原油，可以看到在亞洲，還有其他的一些國家，主要的一個原料就是石腦油，其實也是跟電力相關的。用在了兩個方面，第一個用處就是生產(chǎn)這些交通用的石油，另外一個用途就是在石化。比如說在生產(chǎn)這些PVC、甲烷、乙烷等等一些石化的產(chǎn)品。在整個的能源行業(yè)當中，或者說是跟石化行業(yè)相關的能源來說，對于我們來說，我們必須要向這些石油公司支付費用讓他們來生產(chǎn)石腦油，這種石化行業(yè)支付的石腦油的生產(chǎn)費用，這是包括了溢價。這個價格也可以探討一下石腦油的價格，這兩者的關聯(lián)性在很長時間內都是相互關聯(lián)的。但是在短期內是有脫鉤的，這里經(jīng)常要提出的一個問題，在過去的20年當中，我們也可以看到它的關聯(lián)度達到了99%，其實就是1-2年的時間內是有脫鉤的。主要的原因就在于對于石油來說，它的一個價格，其實可以看到和我們的石化市場的需求關系還是有一定的關聯(lián)度的。

我希望今天講的東西跟大家的關系比較密切，所以我有時候要講到石油和石腦油是相互聯(lián)系的。石腦油和塑料、PVC、PE也是有關系的?？梢钥吹皆谖宜f的大的趨勢來講，很長的時間內關聯(lián)是比較密切的，但是在比較短的時間內，有時候會脫鉤。我來解釋一下這個情況，為什么會是這樣的呢？

我們可以看到，第一個需要看的東西就是你的進料，它的整個的原料分布是怎樣的?？梢钥吹绞X油在傳統(tǒng)來講，一般來說都是石化工業(yè)最為重要的原料。在美國，主要就是這樣的情況。當然，可能在有時候會有乙烯，但是整個的世界目前對于這些產(chǎn)品的使用開始增加了。我們可以看到整個的行業(yè)出現(xiàn)了一個比較大的多樣化，不再僅僅是我們所說的依賴于石腦油。我們發(fā)現(xiàn)中東已經(jīng)投資了大量的資金，1萬億去使用乙烯作為原料。過去的90年代，美國也是使用天然氣，現(xiàn)在是使用頁巖氣作為原料，可能也是將來一個重要的石化的原料。這個會有重要的影響，我們講的是全球性的一個問題，當你不用石腦油的話，可能就有一個問題，就是負債面的問題?？赡芫蜁绊懙秸麄€的供應鏈。在將來的新的世界來講，我們要想對于這些產(chǎn)品能夠滿足需求的話，就需要做出新的改變。我們看到從世界的石油產(chǎn)品來講，它的發(fā)展是不可能跟全球的GDP脫鉤的?？梢钥吹絇PT圖上全球的化工消費的點，就是從化工的原料增長是遠遠的低于GDP，這個可以說是不平衡或者是價格的不對等。對于石化行業(yè)在全球來講，包括了08年到現(xiàn)在，引起了整個的原料方面的大量的價格變化，也引起了塑料制品價格和其他石化產(chǎn)品價格大大的增加，也引起了很多企業(yè)的利潤率下降。

如果我們講到全球的石油價格的問題，我們就必須要講整個石油價格的來源是在哪里？最簡單的問題就是現(xiàn)在看一些例子，我們首先第一個因素，就是地緣政治的問題，它會影響到當今石油的價格。大家可能都知道，在過去的3-4年當中，這次的經(jīng)濟衰退帶來了很多的影響，如果不是因為中國和亞洲其他國家的一些努力，使得全球的經(jīng)濟復蘇，這次的經(jīng)濟衰退可能會更長。石油從147美元/桶到30美元/桶，也是使整個經(jīng)濟復蘇的一個原因。從70年代到80年代，一直是有地緣政治的影響到石油和石腦油的價格。我們講到了石油和能源的好處，是一個全球交易的品種。我們要有價格發(fā)現(xiàn)的價值，在任何的地區(qū)，或者是全球來講，都是通過遠期來看它的價格。這些交易所還有公司，包括了我們作為消費者和生產(chǎn)者，都在利用這些交易所的期貨產(chǎn)品和遠期產(chǎn)品，去判斷，去套期保值，去對沖我們的一些風險。我們看到在整個的過程當中，也有一個非常重要的問題，就是通訊的速度問題。我們的價格發(fā)現(xiàn)，WTI，這個價格發(fā)現(xiàn)的機制，在中國可以立刻的感受到，一個星期里面的5-6天都可以交易，甚至是在場外閉市之后交易，這是產(chǎn)生了巨大的影響，對市場也是產(chǎn)生了巨大的影響。不僅是行業(yè)參與到了行業(yè)的石油定價里面，有了整個的金融行業(yè)參與。有基金和養(yǎng)老基金的投資者，有銀行，他們參與到期貨市場來進行投資獲得收益，他也決定了石油的價格，決定了這個市場的動蕩。整個的遠期的銷售，或者說是架構，可以說是非常大的一個業(yè)務，基本上是每天有上萬億的交易金額，在全世界各地進行交易。

剛才我們的演講嘉賓，講到了歐洲的危機，講得非常好。他說目前歐洲的政治環(huán)境已經(jīng)大幅度的影響到了石油的價格，這個很大程度上是由于歐洲的消費比較低迷，也因此造成了在歐洲有很多的疑惑，到底如何解決目前的歐債危機，怎樣的進行去杠桿化等等。這些國家他們可能有比較低的成本資本，太長的時間內他們入不敷出，使得他們的債務水平過高，現(xiàn)在不得不進行緊縮的政策，進入到了衰退。這樣，他們就面對了一個很大的挑戰(zhàn)。如果我們簡單的看一看歐洲的情況，我不想贅述剛才向教授給我們做了很多的解釋。我們可以看到他們現(xiàn)在整個銀行的風險敞口，相對于他們國家的GDP來講，是舉債過高，這樣就使得整個歐洲的需求非常低，而且這種不確定性也傳導了全球的其他的市場，也造成了石油價格的很多不確定性。其他的這種地緣政治的因素也是在影響，這里是挑出幾個方面來講，否則我們一天也講不完。

現(xiàn)在我們看到石油國的很多基礎設施的投資，也是進入到了一個高峰期。但是由于有這種全球性的不確定性增加，擔心有些西方的經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，歐佩克的產(chǎn)量也開始下降。之所以之前歐佩克的國家在生產(chǎn)，是因為要服務于他們國內的經(jīng)濟建設，但是是有很多的問題，因為你如果是需要收入，當這個石油價格開始下降的時候，你就不能支持你的經(jīng)濟發(fā)展了。這樣，就可能會在這些國家有非常大的政治問題。我們可以看到阿拉伯之春，在中東的這些國家，這些革命很大程度上跟這些是有關系的，是引起這些政治動蕩的很重要的一個原因。反過來又對我們的石油價格有個影響。我們看一看沙特的情況，可以看到很多的經(jīng)濟報告和研究，是說現(xiàn)在的采油成本是越來越高，現(xiàn)在對于全球的影響是越來越大，要在基礎設施上要投入更多。所以他們現(xiàn)在將來能夠承受的石油價格的下降，空間是更小了。而且，沙特他們自己消耗的石油也是越來越多，因為是不斷的工業(yè)化和經(jīng)濟增長，他們自己的石油消費也越來越大。如果我們再看一下歐佩克的其他國家，情況也是非常的相似。一般就是以前生產(chǎn)石油的國家，就是越來越不能夠扮演以前的角色了，因為新的油田越來越少，自己的消耗越來越大。所以，現(xiàn)在要去獲取更多的石油難度非常的大?，F(xiàn)在我們的石油價格可以下降的底線是越來越高了。

另外一個將來可能的方向，就是頁巖氣。它可能是作為一些石化產(chǎn)品的原料。這些頁巖氣夠嗎？現(xiàn)在的問題是遠遠還不夠，使得全球的供應平衡的水平，這也是一個地緣政治的問題，就是其他的國家也在講，如果你需要有采集頁巖氣的設備，這個投資也非常高。問題就是誰來投資，如果是將來世界不確定這么大，有這么多的國家債臺高筑，誰愿意去投資？如果是這些石油價格必須也要考慮其他的地緣政治的因素，比如說伊朗的核危機，以及可能出現(xiàn)的制裁措施，可能會進一步的影響到石油的價格。如果說7月份的時候，制裁起到了作用，那么可能就開始影響到石油的價格和煉化廠的原料。在某些國家和某些地區(qū)，歐佩克國家之外的其他的國家，有可能就是我們所說的新的供應國。那些國家就是可以使用伊朗的貨幣來采購伊朗石油的國家，是可以以很低的價格采購到伊朗的石油，這個也可能是將來影響到石油價格的一個因素。