我今天這個(gè)演講主要是有四個(gè)主題，我個(gè)人認(rèn)為把握PVC行情首先需要關(guān)注燒堿，而且燒堿這兩年也是在PVC行情當(dāng)中，或者氯堿行業(yè)當(dāng)中是一個(gè)不可或缺的重要因素。這主要是簡(jiǎn)單我們列舉的整個(gè)氯堿的生產(chǎn)的工藝流程，在這里主要是想提到關(guān)注燒堿的重要性，燒堿在2008年-2012年中國(guó)燒堿的產(chǎn)能增長(zhǎng)率維持在15%的高位，但是隨后它會(huì)有緩慢下降的趨勢(shì)，這意味著PVC也是在一個(gè)高速的增幅過程中，增幅過高，但是由于燒堿所影響的需求行業(yè)是基礎(chǔ)化工行業(yè)和造紙非常好，使得近5年燒堿一直保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭，因而我們從這一點(diǎn)上也不難理解PVC是一個(gè)低迷的行情。

這副圖主要我們列舉燒堿的產(chǎn)能增幅，呈現(xiàn)一個(gè)減弱的狀態(tài)，但是燒堿的減弱我認(rèn)為意味著PVC可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較好的春天，這是我們的期待，在我所從事的這20年氯堿的行情研究中，燒堿整個(gè)大的周期大概在5到6年，小周期在3年。目前燒堿的供需高峰已經(jīng)接近了歷史的位置，我個(gè)人認(rèn)為PVC可能會(huì)有一個(gè)走出低谷的趨勢(shì)，但是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)不確定的情況下，地緣政治，還有歐洲危機(jī)地產(chǎn)業(yè)的蕭條因素可能會(huì)使燒堿延長(zhǎng)，PVC普遍會(huì)等待一段時(shí)間。這也造就了PVC在2008年之后遭遇歷史上的一個(gè)比較艱難的時(shí)期，同時(shí)也對(duì)亞洲的市場(chǎng)起到拖累的影響，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)亞洲開工率持續(xù)下降。但是亞洲整個(gè)燒堿和PVC是比較成熟和穩(wěn)定的市場(chǎng)，如日本和韓國(guó)，但是我認(rèn)為未來(lái)需求的增長(zhǎng)是在越南和印尼地區(qū)。

因?yàn)閺氖逻@些基礎(chǔ)行業(yè)的研究，我引用了一些國(guó)外的ECU的概念，是電化學(xué)的成本，是考量堿和氯的指標(biāo)，在國(guó)外使生產(chǎn)商調(diào)節(jié)堿和氯，使得它得到一個(gè)平衡?，F(xiàn)在美國(guó)ECU成本在213美金的幅度，2012年是整體下降的趨勢(shì)，意味著燒堿的盈利能力更強(qiáng)，這主要是電力成本下降，都使得ECU呈現(xiàn)利潤(rùn)比較豐厚的時(shí)期。

這副圖我利用了堿和氯的交叉圖，可以看出燒堿的盈利狀況，紅色就是燒堿的盈利，從這副圖上可以看出，燒堿是持續(xù)、而且是長(zhǎng)久的，這一點(diǎn)也就意味著ECU處于虧損的狀況，負(fù)值氯已經(jīng)到了低點(diǎn)。

我們經(jīng)常會(huì)利用堿和氯的指標(biāo)來(lái)判斷PVC的走勢(shì)，這里還有一些PVC的行情趨勢(shì)，這里無(wú)外乎上游的原料還有成本，新增產(chǎn)能、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量還有出口，國(guó)家政策，生產(chǎn)者的心態(tài)，突發(fā)事件和庫(kù)存、需求狀況，這些情況我們不能說(shuō)哪一條是重要的，哪一條是不重要的，在市場(chǎng)脆弱的情況下都會(huì)重要因素。

我這里列舉了一些電石與電價(jià)的影響，這里主要采用了國(guó)家?guī)状紊险{(diào)電價(jià)對(duì)電石的影響，如果電石上漲，PVC的成本一定上漲，這是成正比的關(guān)系。

而電石的供應(yīng)量也會(huì)推升價(jià)格，去年3月份日本的突發(fā)的海嘯，還有11月份日本的大爆炸，都導(dǎo)致電石的價(jià)格上升，那個(gè)時(shí)候可能是供應(yīng)比較偏少的時(shí)候，2011年電石的整體的平均價(jià)格可能是在4000元，那個(gè)時(shí)候PVC也是7700到8000的價(jià)位，PVC比電石提前結(jié)束。另外國(guó)家的政策也會(huì)對(duì)電石造成一些影響。

電石方面還有一些淘汰產(chǎn)能，我想在座的可能也是比較關(guān)注，每年淘汰的幅度都在加大，但是我個(gè)人認(rèn)為總量比較大，但淘汰幅度非常少，但是對(duì)行情和價(jià)格支撐不是特別有利，而且有一些淘汰的產(chǎn)能多年前不開的，在總量上沒有實(shí)質(zhì)性減少可能對(duì)電石影響還不夠成大級(jí)別的影響。

2005年之后電石PVC進(jìn)入了旺盛的產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)期，氯堿的發(fā)展也導(dǎo)致與環(huán)境污染有一些相背離的地方，加上有環(huán)保的治理還有電價(jià)上漲可能會(huì)導(dǎo)致成本上升，這樣會(huì)導(dǎo)致電石價(jià)格也在不斷攀升，這使得中國(guó)的PVC退出了全球成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，高額的電價(jià)，以及日益增長(zhǎng)的成本都制約沒有成本優(yōu)勢(shì)的因素。

我個(gè)人認(rèn)為，2008年之后中國(guó)的PVC已經(jīng)發(fā)生的比較大的變化，我們看到的現(xiàn)象產(chǎn)能在不斷增長(zhǎng)，開工率在不斷下降，可能企業(yè)也維持燒堿的盈利，還要保持企業(yè)的發(fā)展，可能這種比較怪的怪圈還會(huì)持續(xù)走下去。

區(qū)域這些供應(yīng)增長(zhǎng)都是比較平穩(wěn)的，我只列舉了日本和美國(guó)的地方，日本和美國(guó)供需都是比較平穩(wěn)的，基本上以出口為主的。北美市場(chǎng)在2011年產(chǎn)能是在8、9萬(wàn)噸，但是危機(jī)之后，燒堿的狀況一直比較好的。當(dāng)?shù)氐囊恍┭趸X都紛紛從中國(guó)進(jìn)口燒堿，因?yàn)楫?dāng)?shù)貨]有新增產(chǎn)能出來(lái)，對(duì)美國(guó)當(dāng)?shù)責(zé)龎A的價(jià)格強(qiáng)有力的推升。我之前在美國(guó)一家公司工作，美國(guó)有不可比擬的成本優(yōu)勢(shì)，上午提到未來(lái)頁(yè)巖氣的增長(zhǎng)，可能為氯堿提供了更廣闊的空間，目前有7家公司都涉及到頁(yè)巖氣利用和開采當(dāng)中，可能會(huì)使未來(lái)美國(guó)氯堿更加有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前美國(guó)地產(chǎn)業(yè)非常蕭條，PVC的需求基本上是以出口為主，但是絲毫不影響它燒堿的強(qiáng)大的盈利。

美國(guó)是在2013年之后大概才有新的氯堿產(chǎn)能出來(lái)，2013年中期大概有200多萬(wàn)噸，這些公司在華美化工等老的氯堿企業(yè)。我還看過很多國(guó)外的資料，原先我們也做了中國(guó)氯堿的投資回報(bào)率，在2006-2008年之間大概有20-30%的回報(bào)率，很多投資氯堿的項(xiàng)目，國(guó)外還是非?？春玫?，現(xiàn)在已經(jīng)下降到5%左右了，未來(lái)還是有一定的發(fā)展空間。

下面談一下影響PVC的行情因素需求，北美還是比較平穩(wěn)的狀態(tài)，有新增產(chǎn)能基本依賴出口，可能更好是期待美國(guó)地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，但比較惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能復(fù)蘇還很久遠(yuǎn)?，F(xiàn)在美國(guó)對(duì)氯堿來(lái)講，造紙和氧化鋁的需求更加強(qiáng)于PVC，由于多年沒有氯堿的功能，現(xiàn)在ECU盈利能力非常強(qiáng)。當(dāng)前的市場(chǎng)美國(guó)宣布燒堿又要漲60美元/干噸，但是PVC出口要下降70美金，這個(gè)狀況有可能會(huì)持續(xù)的。這也看到了氯的需求可能是全球性的疲軟，但是燒堿的需求可能只是在美國(guó)，或者中國(guó)的逐步時(shí)間會(huì)體現(xiàn)得比較強(qiáng)。因?yàn)槊绹?guó)的一些氯堿的新增產(chǎn)能可能會(huì)導(dǎo)致在2013年之后會(huì)減少它的燒堿的進(jìn)口量，這樣可能對(duì)中國(guó)燒堿不是非常有利的因素，可能對(duì)中國(guó)的PVC倒也不是一件壞事。

這副圖是國(guó)內(nèi)比較著名的貿(mào)易公司，它定時(shí)去采集核心倉(cāng)庫(kù)的數(shù)據(jù)，這只是代表華東和華南30%的量，這只是一個(gè)趨勢(shì)。從這點(diǎn)來(lái)看，在高點(diǎn)的時(shí)候，今年P(guān)VC在2月份達(dá)到735，核心倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存也是非常強(qiáng)，現(xiàn)貨非常少，如果期貨庫(kù)存不斷增加，現(xiàn)貨庫(kù)存非常少，現(xiàn)貨庫(kù)存流向市場(chǎng)，這對(duì)未來(lái)市場(chǎng)還是有一些隱患，也導(dǎo)致現(xiàn)在的價(jià)格有一個(gè)小幅回落。

我在中化是期貨總部，也是基于我們對(duì)PVC價(jià)格的長(zhǎng)期研究，還有上市以來(lái)的價(jià)格，在期現(xiàn)價(jià)差上結(jié)合得非常有利，根據(jù)金融屬性的特點(diǎn)我們保護(hù)現(xiàn)貨是更有利的，在去年700點(diǎn)以上行情有三次，我們抓住了兩次，今年全部都抓到了。我們把上線設(shè)到90%，安全性涉到75%的區(qū)間，這是要結(jié)合個(gè)人現(xiàn)貨的成本，或者你買哪個(gè)合約的行為，這可能短暫時(shí)期會(huì)承受15%左右的帳面浮動(dòng)虧本的壓力。

（PPT圖）這是上市以來(lái)PVC的走勢(shì)，這是它今年的走勢(shì)。我們的觀點(diǎn)就是，目前整個(gè)PVC行業(yè)或者氯堿行業(yè)整個(gè)發(fā)展，是走在供大于求，未來(lái)出現(xiàn)產(chǎn)能停止增加的過程，可能重新回到的共享與求的狀況暫時(shí)不能看到，只能說(shuō)看到平衡，才能看到利潤(rùn)的攀升。

我認(rèn)為供應(yīng)的產(chǎn)能還是在擴(kuò)張，如果房地產(chǎn)業(yè)與PVC相關(guān)，如果沒有指定的信號(hào)，或者保障房推進(jìn)存有很大的疑惑，需求還不是真正的能回升。隨著存貨的增加，經(jīng)營(yíng)的規(guī)模也在增加，可能下半年行情還是會(huì)是一個(gè)比較艱難的情況。我個(gè)人認(rèn)為，在期貨上是我們一個(gè)規(guī)避手段，我的演講就這么多，謝謝！

期貨中國(guó)現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道