期貨中國(guó)沈良18：您作為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)，證券和期貨都是您的研究范圍，目前而言，您的研究工作比較偏重哪一個(gè)？

　　胡俞越：就股票和期貨來說，我更趨向于期貨。但就研究領(lǐng)域和研究范圍來說，更趨向于宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)，在此基礎(chǔ)上關(guān)注證券和期貨，我覺得它們是互相聯(lián)系的，不研究宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)，就很難真正去把握證券期貨市場(chǎng)。我研究時(shí)，從期貨的角度看證券，再由宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看證券期貨。這樣才能更加客觀、公正。

　　期貨中國(guó)沈良19： 7月7日，原定由永安期貨和民生銀行聯(lián)合推出的“商品套利人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，在推出前幾分鐘被叫停。作為期貨行業(yè)第一只陽(yáng)光化的信托私募基金，它的叫停，表示了監(jiān)管層怎樣的擔(dān)憂？您覺得監(jiān)管層的擔(dān)憂有沒有必要？

　　胡俞越：我不知道管理層有什么擔(dān)憂，但是我本人對(duì)期貨理財(cái)產(chǎn)品叫好，還要大聲叫好。

　　因?yàn)橐?、期貨理?cái)產(chǎn)品的推出，有利于改變期貨公司業(yè)務(wù)單一的局面。促進(jìn)期貨公司做大、做強(qiáng)、做優(yōu)。

　　二、有利于改變散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　第三、有利于加強(qiáng)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展和各方金融機(jī)構(gòu)的融合。

　　對(duì)于期貨理財(cái)產(chǎn)品的未來發(fā)展，我覺得(1)還需要?jiǎng)?chuàng)新，創(chuàng)造更多的理財(cái)產(chǎn)品，(2)要推動(dòng)基金的陽(yáng)光化和合法化，(3)要把期貨公司打造成真正的機(jī)構(gòu)投資者。

　　(中國(guó)期貨理財(cái)產(chǎn)品的合法化好處多多，應(yīng)該大聲叫好)

　　期貨中國(guó)沈良20：由于生產(chǎn)原材料的價(jià)格上漲，中國(guó)許多中小企業(yè)面臨著日益上升的成本壓力，期貨作為一個(gè)較好的套期保值工具，在現(xiàn)有情況下，它應(yīng)如何幫助中小企業(yè)減輕壓力？

　　胡俞越：從去年下半年到現(xiàn)在，股票市場(chǎng)暴跌60%以上，我覺得股災(zāi)比震災(zāi)更嚴(yán)重。股災(zāi)過后，我個(gè)人判斷今年下半年到明年上半年，還將會(huì)有一波企業(yè)的破產(chǎn)潮。這既是壞事也是好事，我們喊了多少年的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，就在這個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整期可能實(shí)現(xiàn)了。雖然落實(shí)到單個(gè)企業(yè)破產(chǎn)是痛苦的，但就中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，這是一個(gè)必經(jīng)的過程，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的良性循環(huán)。代價(jià)是痛苦的，但是必須的。在整個(gè)過程中，中國(guó)的大中小企業(yè)都應(yīng)該運(yùn)用期貨這個(gè)工具，去套期保值和期現(xiàn)套利，來控制成本，平穩(wěn)的度過調(diào)整期。我覺得在這個(gè)調(diào)整期過程中，會(huì)有一批優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，他們除了有核心的技術(shù)、優(yōu)秀的管理水平、以及很高的科技含量以外，還需要通過各種風(fēng)控手段，來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)整個(gè)調(diào)整過程是一個(gè)機(jī)遇叢生的過程。抓住了機(jī)遇就會(huì)讓我們成功。

　　(08年下半年到09年上半年會(huì)出現(xiàn)一波企業(yè)破產(chǎn)潮，對(duì)單個(gè)企業(yè)是痛苦的，對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是必須的。)

　　期貨中國(guó)沈良21：最近的商品期市，隨著原油的下降和美元的上漲，大宗商品的期價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌，這是否說明了商品期市已開始由牛轉(zhuǎn)熊？

　　胡俞越：大牛市已經(jīng)結(jié)束。這個(gè)問題，其實(shí)還是關(guān)鍵在于看美元和石油的走勢(shì)，美元近來的堅(jiān)挺，使得石油價(jià)格回落，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整有利，因?yàn)槊涝獔?jiān)挺，就減輕了人民幣的升值壓力，這將大大的有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，人民幣升值壓力的減少，會(huì)給我們這個(gè)出口大國(guó)的出口企業(yè)帶來正面的影響。除此之外，我們還需要關(guān)注石油。

　　美國(guó)面臨大選，美元的走勢(shì)與大選的預(yù)期有關(guān)，我個(gè)人認(rèn)為，無論是麥凱恩還是奧巴馬上臺(tái)，都有可能將會(huì)實(shí)行較為強(qiáng)硬的經(jīng)濟(jì)政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣，需要改變?nèi)鮿?shì)美元的格局和形象，恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。所以說美元和石油的走勢(shì)影響著全球經(jīng)濟(jì)。價(jià)格傳導(dǎo)路線上，原油價(jià)格作為龍頭產(chǎn)品，它的回落，將影響到整個(gè)商品大牛市。就我個(gè)人來看，短期內(nèi)，原油價(jià)格將回落到100美元以下。(商品大牛市已經(jīng)結(jié)束，美元的走強(qiáng)和石油的回落，會(huì)使商品走入熊市)

　　期貨中國(guó)沈良22：我們知道，中國(guó)的期貨公司盈利模式比較單一(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))，那么在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力面前，我國(guó)的期貨公司又該如何拓展其他盈利模式呢？

　　胡俞越：期貨公司盈利模式的拓展，首先取決于政策的松綁，法律法規(guī)的松綁。管好一個(gè)市場(chǎng)不容易，管死市場(chǎng)很容易，管好一個(gè)行業(yè)不容易，管死一個(gè)行業(yè)很容易，所以，管好才顯得真功夫，何謂管好，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下發(fā)揮效率，提高資源配置的效率。

　　所以，期貨公司業(yè)務(wù)模式拓展除了期貨理財(cái)產(chǎn)品以外，還有一些，比如說：基金業(yè)務(wù)，所以，我覺得，培育期貨機(jī)構(gòu)投資者，首先要把期貨公司培育成機(jī)構(gòu)投資者。中國(guó)的期貨行業(yè)面臨最尷尬的境地是：還有誰(shuí)比期貨公司更懂期貨嗎？沒有，但期貨公司是不能做期貨的。而國(guó)外的期貨公司除了做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以做理財(cái)業(yè)務(wù)，基金業(yè)務(wù)，做市商，境外業(yè)務(wù)等等，這些都是我們以后的拓展空間。期貨公司是最專業(yè)的卻不能做期貨，這種尷尬的境地導(dǎo)致了市場(chǎng)上的惡性循環(huán)，期貨公司的核心人才，一個(gè)是研發(fā)人才，一個(gè)是交易人才。期貨公司研發(fā)力量的薄弱是因?yàn)轲B(yǎng)不起人，研發(fā)不和交易聯(lián)系就沒有現(xiàn)實(shí)意義。還有一方面是不培養(yǎng)研發(fā)人才，不培養(yǎng)交易人才。好的期貨會(huì)有一批好的交易人才(操盤手)，但是這又是不合法的。所以說好的研發(fā)人員和交易人員都得不到很好的發(fā)展，好的交易人員流失掉甚至更愿意做居間人。使得期貨公司即使培養(yǎng)了人才也留不住人才。這是典型的劣幣驅(qū)逐良幣。

　　(目前期貨行業(yè)盈利模式的單一主要原因是政策不松綁，對(duì)期貨了解最多、最專業(yè)的期貨公司反而不能做各類期貨理財(cái)業(yè)務(wù)，這是極不合理的，也是大大妨礙了行業(yè)發(fā)展的)