期貨資管產(chǎn)品量化策略“打頭陣”

編者按：從銀行、基金、券商、保險、信托的口中搶食資管盛宴，期貨公司已經(jīng)坐在席位上。隨著期貨資管業(yè)務進入開戶環(huán)節(jié)，各期貨公司推出的資管產(chǎn)品相繼亮相。好的開局才談得上未來的發(fā)展，期貨公司要打好“頭炮”，風險控制必須放在首位，其次才是追求盈利。

隨著期貨資管業(yè)務進入開戶環(huán)節(jié)，日前多家期貨公司推出的資管產(chǎn)品相繼浮出水面。

中國國際期貨、萬達期貨、國泰君安期貨等公司的資管產(chǎn)品，都不謀而合的以收益穩(wěn)定、風險可控的量化和套利產(chǎn)品為主，雖然各產(chǎn)品的套利組合、風險類型有所區(qū)別，但基本上都大同小異，初期階段都是從程序化交易起步。

遠近高低各不同

“以價值投資理念為主導的期貨交易，在程序化交易中通過跨品種、跨期和量化形式的交易策略，只適用于商品期貨和股指期貨交易。”這是《證券日報》記者在某期貨公司看到的一份資管產(chǎn)品資料中的一段話。該產(chǎn)品共有三款類型，大體分為“穩(wěn)健型”、“成長型”和“進取型”，其風險類別分為“無風險+固定收益率”和“無風險+預期收益率”。

從穩(wěn)健型資管產(chǎn)品來看，其風險類別屬于無風險+固定收益率。“這款產(chǎn)品的門檻設定在500萬元以上，因為前期投入成本較大，因此門檻相對較高?！痹摽钯Y管產(chǎn)品負責人表示，由于“一對一”的監(jiān)管要求，每款資管產(chǎn)品的成本都相對較高，500萬元的門檻算是比較低的了。

“當然，這款產(chǎn)品的對象不是適合所有投資者的?！彼硎?，這款穩(wěn)健型資管產(chǎn)品更適合于資金充足、風險意識較高的機構投資者。此外，這款穩(wěn)健型資管產(chǎn)品也可與基金公司合作，將產(chǎn)品委托與于第三方機構進行銷售。此類產(chǎn)品僅適用于商品期貨和金融期貨交易，一般都是運用程序化交易進行。

據(jù)了解，穩(wěn)健型資管方案能夠在投資組合中，充分利用品種分散和策略對沖，獲取系統(tǒng)性收益，從而保證投資者資金不被市場風險吞噬。

與這款資管產(chǎn)品不同的是，中國國際期貨也發(fā)行了兩款產(chǎn)品，“中期量化組合-開元一號”和“中期量化專注-金股指一號”，前者是純商品套利產(chǎn)品，起步資金300萬元；后者為純股指套利產(chǎn)品，起步資金僅需100萬元。

此外，萬達期貨資管業(yè)務的目標客戶定位為期望高、收益和風險承受能力較強的高端客戶，包括投資資產(chǎn)在300萬元以上的個人客戶、期望為資產(chǎn)保值增值的機構客戶、具有一定現(xiàn)金流的現(xiàn)貨企業(yè)客戶以及具有一定客戶資源但缺少足夠產(chǎn)品或需要資產(chǎn)配置的金融機構。

“前期推出的期貨資管產(chǎn)品，無論是從分類、套利對象等方面，都是以量化組合、程序化交易為主?！蹦称谪浌举Y管部經(jīng)理表示。

“相比投資經(jīng)理的主觀操作，程序化交易可以對海量信息進行高速處理，執(zhí)行力強且更有利于控制產(chǎn)品風險，實現(xiàn)相對理性和穩(wěn)定的投資收益，這是多數(shù)期貨公司將首個產(chǎn)品瞄準程序化交易的重要原因?！便y河期貨副總經(jīng)理韓笑冰表示，事實上，在境外成熟的資產(chǎn)管理市場，量化策略產(chǎn)品也是主流。

他表示，這些量化策略有多品種趨勢追逐型的，也有期現(xiàn)套利型的，還有多策略對沖組合型的，交易信號要經(jīng)過宏觀基本面、現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)鏈等因素過濾后，再通過風控模塊進入場內交易。

“雖然資管產(chǎn)品類別有些同質化，但每個量化策略產(chǎn)品的進出信號等指標是不一樣的?！表n笑冰認為，更多體現(xiàn)的是量化策略研究水平。

據(jù)了解，銀河期貨首批資管產(chǎn)品主要策略類型則為商品套利、跨商品和股指套利以及趨勢追逐型策略，投資起點從500萬元到2000萬元不等，視產(chǎn)品策略不同而定。

記者從某期貨公司了解到一跨進取型產(chǎn)品，其風險類別屬于無風險+預期收益率（112%），可保本保息，不設投資期限，投資者可與第三方商定。該負責人介紹，通常這種資管方案的市場風險較高，第三方追加客戶總資金量的20%就是為了能夠保障客戶權益，不受市場風險影響而承當損失，根據(jù)市場風險最大可能性的預估，20%的資金量足可以彌補當日虧損。

責任編輯：劉健偉