中國衍生品戰(zhàn)略投資家，資產(chǎn)管理專家，家族基金管理顧問，參與衍生品市場投資20余年，多次受邀浙江大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、上海交大的財富管理講座。時任南華期貨股份有限公司副總、分管資產(chǎn)管理總部。（現(xiàn)任元葵資產(chǎn)董事長）

施振星：期貨中國網(wǎng)這幾年為期貨行業(yè)的從業(yè)人員提供了很豐富的信息，特別是期貨行業(yè)的先鋒人士以及投資人士的訪談觀點(diǎn)，推動了行業(yè)的發(fā)展，先對網(wǎng)站表示感謝。

資管業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有非常大的差異。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要是中介服務(wù)，給客戶提供跑道和一些基本服務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是主動服務(wù)，它對行業(yè)的資源和機(jī)會起到了整合以及推動的作用，可以促進(jìn)客戶從自主交易轉(zhuǎn)向委托理財。大家知道期貨行業(yè)的專業(yè)性很強(qiáng)，專業(yè)投資者有明顯優(yōu)勢。許多客戶在利用期貨工具方面，沒有找到十分有效的方式，資產(chǎn)管理的出現(xiàn)，讓投資者有了新的選擇。所以說，資管業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是間接投資和直接投資之間的差異，是自主交易和委托理財之間的差異，資管業(yè)務(wù)是行業(yè)進(jìn)入專業(yè)化的重要標(biāo)志。

施振星：在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的階段，期貨公司的差異性很難確立起來，它的核心競爭力也只是程度上的差異，有了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以后，可以讓期貨公司建立一個差異化的核心能力，最主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)定位、贏利模式、客戶群體、服務(wù)范圍等。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是個增值服務(wù)，可以避免或者減緩經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化壓力。期貨公司的挑戰(zhàn)是有了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)后，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的理解和自己服務(wù)能力體系的建立，包括產(chǎn)品設(shè)計、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、業(yè)務(wù)管理構(gòu)架。如何在短期內(nèi)擁有并且跟其它公司有所差異，投資管理能力能否被吸收到期貨公司的組織形態(tài)，我覺得是個挑戰(zhàn)。

機(jī)遇最主要是能夠給期貨公司帶來全新的不同于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的商業(yè)模式，讓期貨投資工具更融入資本市場。通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨行業(yè)跟整個資本市場、不同行業(yè)之間互相融合，在更高層面上整合資源。

施振星：生態(tài)格局的變化是必然的，首先期貨行業(yè)有一個新的商業(yè)模式，資管業(yè)務(wù)資格獲得和沒有獲得的，業(yè)務(wù)范圍就分成了兩個梯隊(duì)。期貨公司業(yè)務(wù)類別的構(gòu)成趨于多元化，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)，現(xiàn)在加入資管業(yè)務(wù)，公司內(nèi)部會有業(yè)務(wù)組合的發(fā)生。資管業(yè)務(wù)不但是新的業(yè)務(wù)類型，增量，還是一個變量，會給原來的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù)產(chǎn)生推動力和變化力。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是特殊管理能力的提供者，對要素重組、服務(wù)升級、業(yè)務(wù)推廣、行業(yè)融合，產(chǎn)生不可估量的影響，期貨公司的定位和地位會因此改變。

施振星：從資管業(yè)務(wù)的內(nèi)涵來看，資管業(yè)務(wù)的推出對期貨行業(yè)和期貨公司是絕對的利好，不需要任何懷疑。至于盈利模式和商業(yè)模式，能做多好，則取決于經(jīng)營主體的資源和能力。在種子發(fā)芽的階段，難以想象它長成參天大樹后的雄姿。但是任何業(yè)務(wù)，從初期到有建立路徑再到成為一個重要的業(yè)務(wù)類別，都有一個過程。沒有一個統(tǒng)一的格式會把這個業(yè)務(wù)帶到非常有成就的階段，但是它本身隱含了極大的可能性，獲得資管業(yè)務(wù)資格的公司應(yīng)該好好把握機(jī)遇。

施振星：先發(fā)優(yōu)勢在一定程度上是存在的，因?yàn)橐粋€事情從不允許做到允許做，客戶會先從有牌照的公司獲得這方面的信息，也會逐步接受這方面的服務(wù)，作為有資管資格的公司會得到行業(yè)知名度的提升，給客戶提供服務(wù)的范圍和市場中的影響力一定會比沒有牌照的期貨公司有優(yōu)勢。但是牌照公司之間，各自的優(yōu)勢怎么確立，則取決于公司的資源的稟賦。

施振星：資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵點(diǎn)，第一，投資管理的能力。能夠很好地發(fā)現(xiàn)和捕捉市場機(jī)會，用可復(fù)制的方法，讓投入的資金產(chǎn)生利潤。其次，風(fēng)險管理能力。實(shí)際上，資管業(yè)務(wù)對風(fēng)險管理有不大于50%的剛性要求。期貨是杠桿性的投資業(yè)務(wù)，它所引發(fā)的風(fēng)險經(jīng)常出現(xiàn)在媒體上。如何利用提供的風(fēng)險空間交換利潤，如何避免不必要的風(fēng)險、意外的風(fēng)險、如何把風(fēng)險限制在可承受的范圍，我們需要一個很好的把控能力。風(fēng)險管理體系是個關(guān)鍵點(diǎn)，監(jiān)管部門特別重視。第三，合規(guī)。合規(guī)性是資管業(yè)務(wù)開展得前提。理解得好不好，把握得好不好，會使整個業(yè)務(wù)的前景大不相同。第四，需要一個團(tuán)隊(duì)。由于歷史上的原因，期貨比較依賴個體，現(xiàn)在我們需要的是一個團(tuán)隊(duì)。以團(tuán)隊(duì)的形態(tài)去從事資產(chǎn)管理，把個人化的業(yè)務(wù)變成機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，我們需要學(xué)習(xí)和理解得更深入一些。

施振星：期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)含是一對一的產(chǎn)品，就是說只接受單一客戶的委托，但是對“一”的理解存在差異，所以以信托、基金專戶、合伙制公司等形成的產(chǎn)品業(yè)務(wù)可能也會被認(rèn)同為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。嚴(yán)格意義上的單一客戶委托在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中屬于初級形態(tài)，資管管理需要獲得大的發(fā)展必須要有更高級的載體，跟國際和國內(nèi)主流產(chǎn)品對接的形式，以基金專戶為代表的集合理財是資產(chǎn)管理的發(fā)展方向。如果監(jiān)管部門能夠認(rèn)同這也是一對一的形式，我們是非常歡迎的。南華期貨在這方面也有非常深入的探索，前期也經(jīng)營了一些產(chǎn)品，把它當(dāng)成咨詢類的業(yè)務(wù)，我們樂于把這些產(chǎn)品列入資產(chǎn)管理的范圍。