從當前稅收反映的情況來看，7月份中國經(jīng)濟只是一個短周期企穩(wěn)。長周期來看，經(jīng)濟結構調(diào)整帶來的經(jīng)濟增速會逐步放緩，潛在的經(jīng)濟增長率會伴隨人口紅利消失，加之產(chǎn)能過剩和投資效率下降等，決定大宗商品難以擺脫熊市格局。

從稅收定義上來看，稅收可以看作反映經(jīng)濟運行狀況的“晴雨表”，同時具有經(jīng)濟調(diào)控職能。具體來看，我國稅收主要包括流轉稅(主要是增值稅)、所得稅、財產(chǎn)稅、資源稅等，其中所得稅類、資源稅類和行為稅類份額的增加意味著經(jīng)濟的總體規(guī)模在擴張，這從收入分配方面直觀的反映出一國的經(jīng)濟景氣度。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2005年以來，中國稅收增速大幅放緩甚至負增長發(fā)生過5次，且都伴隨經(jīng)濟滑坡和大宗商品價格下跌。分別是2005年2月至3月，主要是工業(yè)增速和出口增速放緩；2008年9月至2009年5月，當時美國引爆的金融海嘯演變?yōu)槿蚪?jīng)濟危機，中國出口等遭遇重創(chuàng)；2010年8月至9月，4萬億元刺激措施負面效果顯現(xiàn)，傳統(tǒng)的增長模式缺陷凸顯；2011年11月至2012年1月，中國開始貨幣收緊，4萬億投資項目步入尾聲；2012年7月-9月，貨幣緊縮和地產(chǎn)調(diào)控導致經(jīng)濟硬著陸風險上升；2013年1月至5月，經(jīng)濟結構調(diào)整、金融去杠桿化、產(chǎn)能過剩、出口下降和資源錯配等結構性矛盾集中爆發(fā)。

近期財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，稅收增長情況和7月份公布的其他宏觀經(jīng)濟指標一樣，都顯示出在穩(wěn)增長措施加碼和經(jīng)濟自我周期性調(diào)整的雙重利好下，中國經(jīng)濟短周期出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。7月份，中國稅收總量較去年同期增長12.06%，達到10171.39億元，而6月份同比增速為12.86%，增速略有下滑，但是相較于5月份只有8%的增速已經(jīng)明顯的好轉。分項數(shù)據(jù)來看，對應工商業(yè)的增值稅在7月份同比增長11.2%，這也與7月份工業(yè)增加值回升到9.7%相吻合；對應房地產(chǎn)和服務業(yè)的營業(yè)稅，受前幾個月房地產(chǎn)市場成交額大幅增加拉動，7月份同比增長10.4%。

7月增值稅和營業(yè)稅基本保持同步增長。營業(yè)稅主要對應服務業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，增值稅主要對應工商業(yè)。考慮營改增的因素，營業(yè)稅增速實際要快于增值稅，說明服務業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的景氣度要好于工商業(yè)。這一趨勢在企業(yè)所得稅中也有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，7月企業(yè)所得稅3079億元，增長14.1%，扣除年度間退稅等不可比因素，增長約9%。其中，工業(yè)企業(yè)所得稅增長3.7%，表明整個經(jīng)濟景氣度回升，但工業(yè)景氣度相對較差。7月份我國外貿(mào)增速由負轉正，亦拉動進口相關稅收增幅由前幾個月下降轉為正增長，7月份進口貨物增值稅、消費稅同比增長8%。然而，相對應居民消費的國內(nèi)消費稅在7月份確同比下降1.8%。一直以來國內(nèi)消費稅增長都比較快，但7月份出現(xiàn)負增長出乎意料，由此反映出終端消費依舊疲軟。

7月份經(jīng)濟企穩(wěn)是逆周期操作和自身的庫存調(diào)整的共振結果。從經(jīng)濟回升的傳導鏈來看，主要是在經(jīng)過三個月的去庫存之后，上游重新擴張，向中下游傳導，實際下游景氣度回升有限，且主要是政策引發(fā)的預期好轉。這種經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎并不牢固，地產(chǎn)泡沫已經(jīng)非常嚴重，依靠地產(chǎn)投資拉動的模式最終會自我崩潰，而鐵路基建投資和軌道交通投資是個長期的過程，在未來很長一段時間內(nèi)由于財政收入增速放緩(主要體現(xiàn)在稅收)，地方債務問題將制約基建項目的實際開工和跟進。再加上工業(yè)制造業(yè)景氣度明顯弱于地產(chǎn)，煤炭、有色和其他工業(yè)原材料在新一輪投資引擎啟動之后，其產(chǎn)能過剩會加劇、再加上當前政策實施托底而非拉動，長期調(diào)結構的任務將導致高能耗、高投資和低效率的增長模式難以為繼。

由此，在經(jīng)過3-6月份的被動去庫存之后，“金九銀十”旺季驅(qū)動的補庫行為，引導大宗商品反彈持續(xù)時間可能只有1-2個月，最樂觀的是3個月。但主動去庫存和去產(chǎn)能尚未真正啟動，下行的經(jīng)濟長期周期決定大宗商品難以擺脫熊市格局。

稅收與滬銅期貨價格