期貨中國15、目前，鷹影投資應(yīng)用于股票、期貨、債券等投資品種上的策略一共有9套。請您簡要介紹一下這9套策略各自的特點(diǎn)。

楊炎臨：9套策略可以歸類為四個(gè)策略：Alpha策略、Beta策略、動量交易策略、趨勢追蹤。

Alpha策略主要應(yīng)用在股票上，核心特色是尋找那些經(jīng)營優(yōu)秀的公司，其收益超越大盤，并且為正。我們就是買入持有。

Beta策略主要應(yīng)用于宏觀層面上的品種，例如股指和債券等。在用Beta策略時(shí)，需要通過模型對資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，找出其中和實(shí)際價(jià)格有偏差的部分，然后采取對應(yīng)交易方向。

動量交易策略，短期熱點(diǎn)機(jī)會的把握。國內(nèi)和國際市場經(jīng)驗(yàn)均表明，個(gè)股股價(jià)走勢在短期具有連續(xù)性，在中國股票市場存在強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的現(xiàn)象，本基金將適當(dāng)運(yùn)用動量策略捕捉一些短期的投資機(jī)會。

趨勢追蹤策略，趨勢投資策略是根據(jù)對資產(chǎn)價(jià)格趨勢進(jìn)行分析來把握可行的投資機(jī)會，是本基金的輔助投資策略。價(jià)格趨勢是對部分未知或者隱含信息的提示，能夠作為提醒投資機(jī)會與投資錯(cuò)誤的依據(jù)。

期貨中國16、鷹影投資還在研發(fā)、測試其他新的策略，請問新策略的研發(fā)方向主要有哪些？

楊炎臨：鷹影在不斷完善自己的投資策略應(yīng)對不同的市場環(huán)境，目前有兩個(gè)方向，一個(gè)是繼續(xù)完善我們在低波動市場下的股票投資策略，另一個(gè)則是逐步準(zhǔn)備建立全新量化方面的投資策略。

策略的開發(fā)也是根據(jù)我們對未來情況的預(yù)判。如果我們對未來市場整體有個(gè)預(yù)判，然后自身又缺乏向?qū)?yīng)的策略，我們就會優(yōu)先于其他待開發(fā)策略提前籌備起來，當(dāng)然能否趕上使用則是后話了。

期貨中國18、“鷹影”這個(gè)詞看上去比較生僻，當(dāng)時(shí)為什么取名“鷹影”？它有何含義或淵源？

楊炎臨：鷹影投資是一家年輕的對沖基金公司，我們希望這家公司一直保持其靈活而富有前瞻性的運(yùn)營風(fēng)格，這也是我們的企業(yè)文化。

因?yàn)辁椖茱w得高，所以鷹的寓意在于，我們能從大局觀上出發(fā)思考問題。影的含義代表迅捷，我們不斷的在市場上尋找機(jī)會，一旦發(fā)現(xiàn)即迅速出擊。

期貨中國19、鷹影投資在組合管理上采用了獨(dú)創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置。請問何為“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置”？它的最大優(yōu)勢是什么？

楊炎臨：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置不是鷹影獨(dú)創(chuàng)的，而是在做不同類別資產(chǎn)配置時(shí)遇到問題的一個(gè)解決方案，海外宏觀對沖基金或多或少都會遇到，目前只有全球最大的對沖基金橋水公司明確以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置命名這個(gè)解決方案。

投資管理人在做資產(chǎn)配置時(shí)會遇到一個(gè)矛盾，舉個(gè)例子，股票和債券的波動率并不一樣，股票價(jià)格一天能漲10%稀松平常，但債券價(jià)格如果一天能漲2%那算是很大的波動了。那在組合管理時(shí)，這個(gè)不同的比例就會對組合造成問題，為了將兩者波動統(tǒng)一化，我們需要進(jìn)行“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”化。即如果股票漲10%能給組合帶來5%波動的話，作為對沖頭寸的債券，如果漲2%，那也必須給組合帶來5%左右的反向波動幅度。所謂平價(jià)，是從組合管理的角度將所有品種的風(fēng)險(xiǎn)收益都一視同仁。

它最大的優(yōu)勢之一是在有限資金的條件下，效率最大化。之二，則是方便我們對每個(gè)資產(chǎn)類別標(biāo)準(zhǔn)化，能放在同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下比較預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

期貨中國20、您如何看待金融投資中“風(fēng)險(xiǎn)”和“收益”的關(guān)系？

楊炎臨：風(fēng)險(xiǎn)和收益相輔相成。我們傾向于把金融投資看成做一筆生意。在實(shí)際做生意時(shí)，但凡有一些頭腦的人都會盤算一下本金投入項(xiàng)目的話，幾年回本，能賺多大收益。小到開個(gè)奶茶鋪，大到鋪路造橋，這個(gè)邏輯是不變的。鷹影也是從這個(gè)角度去思考問題，特別是采用宏觀分析定價(jià)的Beta策略時(shí)更是如此，金融投資比實(shí)體投資更抽象化，但也更純粹。鷹影投資努力做到將資金投向風(fēng)險(xiǎn)收益比在1:2.5以上的投資機(jī)會，即投入1塊錢本金，能賺得2.5塊利潤的生意。如何辨別判斷某個(gè)投資機(jī)會是1:2.5，則是個(gè)技術(shù)活。

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