12月上旬，國內煤炭價格沒能延續(xù)11月份強勢反彈的勢頭，其中煉焦煤、焦炭和動力煤價格都出現(xiàn)沖高回落的走勢，漲勢明顯趨緩。隨著獨立焦化廠補庫的放緩，煉焦煤和焦炭價格這一輪反彈將告一段落。產能過剩導致長期供過于求的格局將持續(xù)，而階段性補庫過后，資金壓力也導致鋼廠和獨立焦化廠的庫存回升的補庫放緩。另外，隨著冬季雨雪天氣加重，鋼廠下游工地需求進一步放緩，因此焦煤和焦炭的價格面臨回吐風險。因此，在鋼材環(huán)境治理和停產檢修增多的情況下，我們建議買鋼材賣焦炭(焦煤)的對沖操作。

煉焦煤供應平穩(wěn)

煉焦煤價格上漲主要是獨立焦化廠補庫活動驅動，煤礦方面供應保持穩(wěn)定，并不存在很明顯的缺口。通過我的鋼鐵網調研發(fā)現(xiàn)，12月2日至6日當周，國內煉焦煤市場持穩(wěn)運行，月初除山焦集團公路價格小幅上調之外，主流大礦價格基本無波動。通過煉焦煤港口庫存發(fā)現(xiàn)，煉焦煤供應極為穩(wěn)定。截至12月6日當周，包括京唐港、日照港、連云港和天津港的四大港口煉焦煤總庫存從前一周的800萬噸略微升至802.5萬噸，已經從10月下旬的740萬噸明顯回升。

下游季節(jié)性補庫驅動

從各地煉焦煤市場來看，河北市場和云南地區(qū)成交價格上漲帶動全國市場價格跟漲。邯鄲地區(qū)煉焦煤市場受到多數(shù)焦企補庫帶動，考慮到天氣及道路運輸方面對年底補庫存動作的制約作用逐漸弱化，多數(shù)焦企庫存天數(shù)從20天升至25天左右。云南地區(qū)，隨著春節(jié)臨近，12月下旬至春節(jié)前夕，該地區(qū)地方煤礦生產率將呈現(xiàn)下降態(tài)勢，預計在春節(jié)前將全部停產，至次年3月底及4月初恢復正常生產，而國有大礦在春節(jié)期間亦有一周左右的安全檢查。在此情況下，云南省煤炭資源將呈現(xiàn)偏緊局面。

根據我的鋼鐵網數(shù)據，鋼廠和獨立焦化廠的煉焦煤庫存出現(xiàn)了回升，這意味著在冬儲需求和雨雪天氣引發(fā)運輸擔憂的情況下，獨立焦化廠和鋼廠都適當?shù)倪M行了補庫。截至12月6日，總庫存量為1264萬噸，較上周相比增加17.4萬噸，環(huán)比增幅為1.4%。平均庫存為16.15萬噸，較上周增加0.15萬噸，環(huán)比增幅0.94%；平均可用天數(shù)為19.99天，較上周相比增加0.29天，環(huán)比增幅1.47%。

焦炭向焦煤價格反向傳導

11月以來，各地焦炭市場均出現(xiàn)不同程度上漲，多數(shù)地區(qū)出貨較好，并帶動優(yōu)質主焦精煤需求上漲。

但唐山地區(qū)焦化企業(yè)面臨全面的干熄焦改造，環(huán)保檢查力度亦未緩解，獨立焦化廠開工率出現(xiàn)下降，導致焦炭產出下降。山東地區(qū)獨立焦化企業(yè)庫存普遍以低位為主，為爭奪2014年訂單優(yōu)勢，部分焦企仍考慮再次上調焦價。下游季節(jié)性訂單增加，鋼廠為冬儲而提高采購量備庫，種種形式帶動山東冶金焦價格上升。

部分地區(qū)煤炭市場疲軟

煉焦煤方面，青海煉焦煤市場弱勢運行，銷量不佳，價格下跌，青海義海地區(qū)在實際交易中給到客戶很多優(yōu)惠政策；山西煉焦煤市場主流持穩(wěn)，市場價格基本無波動，成交情況一般；近期華中部分較大鋼廠小幅檢修，采購量有所下降，使得華中煉焦煤市場成交趨緩，據平頂山某大型煤企透露，武鋼因檢修焦煤采購量由原來的3列減少到2列。

而焦炭方面， 12月初，東北地區(qū)成為了國內首個下跌的區(qū)域，部分焦化廠開始下調出廠價格，東北的焦爐開工率一直維持在70%，隨著鋼廠訂單受雨雪天氣下降，焦爐開工率有望進一步下滑。

另外，目前只是獨立焦化廠發(fā)力，而鋼廠依舊以消化庫存為主。目前，河北地區(qū)鋼企方面補庫存積極性仍較為平淡，除少數(shù)鋼企庫存偏高外，多數(shù)仍維持中等或偏低庫存。隨著鋼鐵行業(yè)技術進步，以及節(jié)能降耗工作的開展，對能源需求的增長速度要小于鋼產量的增長速度。