從1865年第一張標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約問(wèn)世以來(lái),世界上有超過(guò)2000個(gè)期貨品種先后被開(kāi)發(fā)并投入市場(chǎng),為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供有力支持。但不是每個(gè)期貨品種都能夠很好發(fā)揮功能和作用,許多期貨品種在上市后數(shù)年里,就因流動(dòng)性不足、違約事件等問(wèn)題被迫下市。 目前學(xué)術(shù)界以交易量或品種存活時(shí)間作為衡量其成敗的標(biāo)準(zhǔn)難以形成一致意見(jiàn)。一般認(rèn)為,期貨品種成功的標(biāo)志是長(zhǎng)期在市場(chǎng)中維持較大的交易量。不過(guò),期貨品種的產(chǎn)業(yè)特征和現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模差異直接影響了交易者的數(shù)量,進(jìn)而影響交易量。由于不同品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式千差萬(wàn)別,以交易量為衡量品種成敗標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于主觀,在實(shí)際使用中容易引起爭(zhēng)議。 導(dǎo)致新品種不活躍的直觀原因包括:新品種的功能完善需要時(shí)間過(guò)程;產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的認(rèn)知度普遍較低;現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度不高,可能存在壟斷等。深層次來(lái)看,商品特性、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、監(jiān)管條件和外部環(huán)境等是制約新品種活躍的內(nèi)在因素。經(jīng)濟(jì)周期和現(xiàn)貨市場(chǎng)供求變化會(huì)對(duì)品種交易量產(chǎn)生巨大影響。在品種存續(xù)時(shí)間方面,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展情況才是決定品種生命周期的關(guān)鍵。例如鐵礦石受海外三大礦山企業(yè)壟斷,定價(jià)不能完全市場(chǎng)化。 總之,套期保值需求是決定品種成敗的首要因素。國(guó)內(nèi)部分新品種由于交割不便,市場(chǎng)化程度不高,企業(yè)認(rèn)知不足,大合約設(shè)計(jì)等都影響到企業(yè)的套保需求,從而影響成交量。 新品種加快上市既是經(jīng)濟(jì)結(jié)果調(diào)整和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要,也是加快中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的必然需求。因商品特性、外部環(huán)境、交割制度和合約設(shè)計(jì)等因素導(dǎo)致成交不活躍的問(wèn)題的確值得重視,可以通過(guò)做深做細(xì)各項(xiàng)服務(wù)來(lái)掃除企業(yè)參與套期保值的障礙,激活市場(chǎng)活力。正如一句名言“有需求就有市場(chǎng)”,期貨新品種上市步伐是否過(guò)快,關(guān)鍵是企業(yè)是否有需求。
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