期貨中國(guó)13、在淘利的產(chǎn)品命名中，套利類的有分為“套利”和“趨勢(shì)套利”，請(qǐng)問這兩種模式在風(fēng)格上有何差別？

肖輝：“套利”產(chǎn)品是指沒有任何單邊頭寸裸露的交易，“趨勢(shì)套利”產(chǎn)品是指在產(chǎn)品中包含兩類策略：趨勢(shì)和套利。這兩種產(chǎn)品有一些區(qū)別，具體表現(xiàn)是：“套利”產(chǎn)品的收益在12%-15%左右，回撤在2%以內(nèi)，“趨勢(shì)套利”產(chǎn)品的收益在20%-30%，回撤在6%-8%。在某些月份“趨勢(shì)套利”產(chǎn)品的收益增長(zhǎng)會(huì)很快，有10%左右的快速增長(zhǎng)。

期貨中國(guó)14、淘利資產(chǎn)除了套利對(duì)沖，還做一些趨勢(shì)交易。請(qǐng)問淘利的趨勢(shì)交易主要做哪些品種？做哪個(gè)或加幾個(gè)時(shí)間級(jí)別？為什么如此選擇？

肖輝：目前淘利資產(chǎn)的趨勢(shì)策略主要集中于股指期貨以及部分活躍的商品期貨，主要選擇依據(jù)是交易標(biāo)的的趨勢(shì)是否顯著。

股指期貨日內(nèi)趨勢(shì)更多一些，也上線了一些股指中長(zhǎng)線策略。隔夜波段要求比較高，目前主要是商品期貨的波段策略。

期貨中國(guó)15、趨勢(shì)交易在淘利資產(chǎn)的整個(gè)體系中所占的比例大不大？利潤(rùn)貢獻(xiàn)度為多少？

肖輝：趨勢(shì)交易的比重在整個(gè)體系中的比率不是很高，利潤(rùn)貢獻(xiàn)度中等。

期貨中國(guó)16、由于趨勢(shì)交易的利潤(rùn)更高一些，您會(huì)不會(huì)考慮加大趨勢(shì)交易的比例？

肖輝：目前淘利資產(chǎn)的趨勢(shì)交易模型很多個(gè)大類，不同響應(yīng)周期的模型，趨勢(shì)交易的比例會(huì)根據(jù)客戶的需求定制。

期貨中國(guó)17、市場(chǎng)上做套利做得比較好的機(jī)構(gòu)不少是主要基于基本面分析的，他們認(rèn)為基本面分析對(duì)套利非常重要。您的交易模式是“人機(jī)結(jié)合”的程序化交易，您的交易模式在過程中會(huì)使用到基本面分析嗎？就您看來，不涉及基本面分析的套利方式能否長(zhǎng)期有效？

肖輝：“人機(jī)結(jié)合”的套利策略是量化為主的套利模型，基本面用到非常少，盈利來源于波動(dòng)，所以只要是波動(dòng)可量化的套利會(huì)一直存在機(jī)會(huì)。

期貨中國(guó)18、淘利做的是數(shù)量化分析與金融工程理論的結(jié)合，運(yùn)用自主研發(fā)的程序化交易系統(tǒng)，采用“人機(jī)結(jié)合”交易。請(qǐng)問“人機(jī)結(jié)合”具體是怎么結(jié)合的？機(jī)器負(fù)責(zé)哪些流程和動(dòng)作？人負(fù)責(zé)哪些流程和動(dòng)作？

肖輝：“人機(jī)結(jié)合”：利用機(jī)器和人的優(yōu)點(diǎn)，機(jī)器的優(yōu)點(diǎn)是：（1）計(jì)算速度快；（2）執(zhí)行能力強(qiáng)；人的優(yōu)點(diǎn)是：（1）市場(chǎng)特征及時(shí)把握；（2）市場(chǎng)異常時(shí)能及時(shí)反應(yīng)；我們的“人機(jī)結(jié)合”的目標(biāo)就是把兩者的優(yōu)點(diǎn)集合在一起。

期貨中國(guó)19、淘利資產(chǎn)“人機(jī)結(jié)合”的好處主要體現(xiàn)在哪些方面？

肖輝：第一，在持續(xù)不利情況下會(huì)虧損更少，量化交易的一個(gè)重大弊端是，當(dāng)虧損很大時(shí)再去修正參數(shù)會(huì)太晚了。第二收益會(huì)更加穩(wěn)定。原來我的目標(biāo)是象設(shè)計(jì)無人偵查機(jī)一樣的，可以自動(dòng)巡邏完成任務(wù)，但是后來發(fā)現(xiàn)如果要大規(guī)模部隊(duì)作戰(zhàn)的時(shí)候，出現(xiàn)異常情況，等你自動(dòng)交易程序去識(shí)別反應(yīng)可能會(huì)慢，所以我們希望是人和機(jī)器結(jié)合，這樣人可以識(shí)別異常情況，不會(huì)虧損很多才發(fā)現(xiàn)異常。

期貨中國(guó)20、淘利資產(chǎn)的定位是“交易型”的“金融工廠”。請(qǐng)您具體詮釋一下“金融工廠”的含義？

肖輝：我們有不同類型的生產(chǎn)線，在策略研發(fā)中分工比較明確。我們將其比喻為：金融工程師設(shè)計(jì)汽車，IT技術(shù)人員制造汽車，交易員駕駛汽車，“三駕馬車”并駕齊驅(qū)。金融工程師需要設(shè)計(jì)好交易引擎（發(fā)動(dòng)機(jī)）、風(fēng)控操作（ABS穩(wěn)定系統(tǒng)）等等，IT技術(shù)人員負(fù)責(zé)汽車的工藝制造，即開發(fā)分析系統(tǒng)、運(yùn)算系統(tǒng)以及交易系統(tǒng)，交易員在駕駛汽車的過程中則需要根據(jù)市場(chǎng)（道路）的狀況來調(diào)節(jié)油門，剎車和底盤等。此外，公司還有風(fēng)險(xiǎn)控制專員，當(dāng)汽車跑偏后會(huì)及時(shí)糾正回正確的軌道，即不符合要求的頭寸會(huì)被立即平倉。不同部門的通力合作造就了“金融工廠”。

期貨中國(guó)21、在量化投資領(lǐng)域，大家都在談“優(yōu)秀的策略”、“策略的優(yōu)化”、“策略的組合”、“策略的新陳代謝”等命題。就您看來，什么樣的策略稱得上是好策略？一個(gè)策略在改良的過程中需要注意什么？

肖輝：我們度量一個(gè)策略的好壞會(huì)看一些指標(biāo)，例如，夏普比率等。一個(gè)策略非常忌諱的是數(shù)據(jù)窺探，這樣的策略會(huì)導(dǎo)致過度擬合，會(huì)不好。

期貨中國(guó)22、策略組合的原則是什么？策略組合的好處有哪些？策略組合的誤區(qū)有哪些？

肖輝：策略組合的好處非常明顯，可以提高策略的夏普比率，可以捕捉到更多的市場(chǎng)特征，降低回撤率。策略組合如果過度分散會(huì)導(dǎo)致夏普比率的下降。適度的組合是非常合適的。

期貨中國(guó)23、淘利的策略體系目前有多少個(gè)子策略組成？淘利的策略體系有沒有優(yōu)勝劣汰、新陳代謝的機(jī)制？

肖輝：失效的策略會(huì)被淘汰，超過了策略淘汰閥值即被淘汰。

期貨中國(guó)：“策略淘汰閥值”如何設(shè)定？

肖輝：歷史測(cè)試正常最大回撤幅度的兩倍。

期貨中國(guó)24、淘利是否在不斷地研發(fā)新策略？淘利策略開發(fā)的靈感來源于哪些地方？

肖輝：當(dāng)然，新策略一直在研發(fā)中。策略上是根據(jù)基本的金融邏輯，邏輯比靈感重要多了。放松的心態(tài)有利于寫出更好的策略，科學(xué)的計(jì)算有利于寫出更好的策略，嚴(yán)格的風(fēng)控有利于寫出更好的策略。

期貨中國(guó)25、就您看來，如何保持一個(gè)策略或一個(gè)策略組合的生命力和有效性？

肖輝：策略和策略組合的生命力和有效性在不同市場(chǎng)中表現(xiàn)會(huì)不同，主要的影響因素是交易邏輯是否具有普適性，普適性越強(qiáng)的邏輯其魯棒性也會(huì)更好。所以需要考慮策略的邏輯性以及出現(xiàn)“黑天鵝”時(shí)，系統(tǒng)的保護(hù)性措施是否能自動(dòng)開啟。

注：“魯棒”是Robust的音譯，也就是健壯和強(qiáng)壯的意思，它是在異常和危險(xiǎn)情況下系統(tǒng)生存的關(guān)鍵。

期貨中國(guó)26、淘利的量化交易對(duì)編程軟件、下單平臺(tái)、硬件、網(wǎng)速等有沒有特別的要求？在這些方面淘利是如何選擇和配置的？

肖輝：目前系統(tǒng)都是自己研發(fā)的，硬件和網(wǎng)速要求是比較高的，因?yàn)樘煜鹿Ψ颉拔觳黄啤薄?/p>

期貨中國(guó)27、“淘利”這兩個(gè)字是不是“套利”的諧音？公司為什么取名“淘利”？

肖輝：“淘利”的名稱確實(shí)來源于“套利”，淘利資產(chǎn)定位于套利為主的量化對(duì)沖基金。

期貨中國(guó)28、淘利資產(chǎn)是中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員，請(qǐng)問符合哪些方面的要求才能獲得這一會(huì)員資格？這一會(huì)員資格對(duì)淘利資產(chǎn)來說主要的意義是什么？

肖輝：證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確，對(duì)于私募采用備案制，私募可自行發(fā)行產(chǎn)品，這是一個(gè)目前相對(duì)有利的政策，但是未來監(jiān)管起來可能會(huì)有一定的影響。

期貨中國(guó)29、目前淘利資產(chǎn)的團(tuán)隊(duì)共有多少人組成？是如何分工的？

肖輝：淘利資產(chǎn)目前員工有36位，主要成員畢業(yè)于交大、北大、清華、復(fù)旦、華中科技、南開以及長(zhǎng)江商學(xué)院等國(guó)內(nèi)外院校，主要部門有金融工程部、技術(shù)部、交易部以及風(fēng)控部、工作小組有策略指數(shù)小組、CTA小組、期權(quán)做市商小組等。分工上，金融工程負(fù)責(zé)模型研發(fā)，技術(shù)部門負(fù)責(zé)技術(shù)實(shí)施，交易部門負(fù)責(zé)日常的交易，風(fēng)控部門監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。