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近期，七禾網(wǎng)期貨中國沈良、果圓走訪了山西匯譽投資管理有限公司，并與匯譽投資董事長陳弘亮先生以及副總經(jīng)理兼投資部部長、量化團隊負(fù)責(zé)人姜榮貞深入交談。以下內(nèi)容是期貨中國果圓對本次【走進私募圈——匯譽投資】的體驗和總結(jié)。

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專訪姜榮貞：通過數(shù)理統(tǒng)計確定市場處于震蕩還是趨勢http://outdoorsmanagement.com/article/160035-1.html

匯譽投資：年輕無極限

走進匯譽投資，首先奪人眼球的是一個精致的佛臺，供臺上整齊地供著水果、糕點、清水、一尊精致威武的藏式黃財神，擺設(shè)之講究，一看便知主人是一位虔誠的佛教弟子。門一打開，我們仿佛走進了一家“會所”，大氣古樸的辦公桌、精致的展品，具有山西特色的炕床，別致的功夫茶桌，一個儒雅的年輕男子靜靜地泡著茶，他便是匯譽投資的董事長陳弘亮。

姜榮貞說：“陳總學(xué)習(xí)能力強，而且經(jīng)常到全國各地交流學(xué)習(xí)，陳總經(jīng)常說，山西金融發(fā)展較落后，交流學(xué)習(xí)機會較少，我們必須走出去才能跟上市場的腳步，不被市場淘汰。”陳弘亮說：“我得保證自己的學(xué)習(xí)量，團隊一直在發(fā)展，我必須走得比他們快，同時把方向把握好?！眳R譽團隊在陳弘亮的領(lǐng)帶下，團隊朝氣蓬勃。團隊從早上8點30到晚上8點30，花很多時間在研發(fā)學(xué)習(xí)上，公司雖然規(guī)定5點半就可以下班，但大家都會主動留下來討論、研發(fā)和測試模型。陳弘亮考慮到團隊晚上工作較辛苦，給團隊準(zhǔn)備了餅干，水果等零食，同時還給團隊成員提供了晚上回家打車補助。

匯譽團隊都是80后，“我們敢于想象，擅于把握潮流，學(xué)習(xí)能力強，渴望成功，定下了戰(zhàn)略目標(biāo)，然后為了這個戰(zhàn)略目標(biāo)一步一步往前走?！标惡肓琳f：“咱們已經(jīng)不年輕了，如果我們五年內(nèi)不再上一個層次的話，就可能被90后超越了?！惫緸槊恳粋€正式員工量身定做了工裝，衣服上的logo、刺繡一以貫之的精美，一套工裝將近3000元，大家都以拿到工裝為榮，這也加強了同事們的凝聚力和集體榮譽感。

匯譽投資公司架構(gòu)（圖片來源于匯譽投資）

匯譽團隊成員有11位，2位負(fù)責(zé)行政后臺，1位負(fù)責(zé)風(fēng)控，其余8位組成交易團隊，他們來自不同領(lǐng)域，有金融工程研究，有計算機工程研究，有數(shù)理統(tǒng)計，以及多年實盤交易經(jīng)驗的，每個人都有自己擅長的領(lǐng)域，以及擅長的交易方法，團隊每個人都有自己的核心策略、研究方向，團隊的每一個成員都將自己最寶貴的策略思路，和大家一起分享交流。每天的工作時間一般都在12個小時左右，每天都會有2個多小時的例會時間，主要討論模型運行、策略開發(fā)、賬戶管理等問題。公司安排了兩個學(xué)習(xí)日，晚上開兩個小時課，大家輪流分享學(xué)習(xí)，與此同時，他們還會進行策略選拔，設(shè)置了一些獎項，比如最佳賬戶管理員獎、最佳策略獎等對團隊進行鼓勵。陳弘亮說：“市場本無金融產(chǎn)品，產(chǎn)品也是靠人設(shè)計的，誠信和公平是最重要的?！蹦贻p團隊的創(chuàng)新能力可見一斑。公司的法律部由晉商律師事務(wù)所負(fù)責(zé)，還聘請了山西著名經(jīng)濟學(xué)家、山西大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授容和平作為公司的戰(zhàn)略發(fā)展顧問。

戰(zhàn)略目標(biāo)是成為專業(yè)的資產(chǎn)管理公司

太原，這座以“煤老板”為代表的不南不北、不東不西的能源城市，隨著黑色產(chǎn)業(yè)鏈的滑落，如今已經(jīng)輝煌不再。上半年山西省的整個煤炭行業(yè)所創(chuàng)造的利潤竟然不及一家茅臺酒廠半年里創(chuàng)造的利潤，所以如今很多“煤老板”開始轉(zhuǎn)型，由實體經(jīng)濟向金融投資過渡，由之前的重工業(yè)向輕工業(yè)過渡。

《孫臏兵法?月戰(zhàn)》云：“天時、地利、人和，三者不得，雖勝有殃?！彼蕴鞎r、地利、人和都是非常重要的，匯譽投資座落在山西太原，自2009年的小團隊開始，經(jīng)過幾年時間的大量研究工作以及模型測試后，成為了如今在山西小有名氣的“匯譽投資”。

“山西不缺錢，窮政府，民間有錢，在山西前幾年沒有金融理財?shù)母拍?，如果你跟他們說一年12%的收益，沒有人會理會，一年30%的收益他們可能會考慮一下，但隨著近幾年黑色經(jīng)濟的下滑，老板們就會有這種需求，”陳弘亮說：“我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是家族式的財富管理專家，我們早已經(jīng)開始準(zhǔn)備，順應(yīng)這個大勢，捷足先登，希望能順應(yīng)天時、地利、人和，把長三角那邊先進的理財理念帶到山西?！?/p>

今年匯譽投資在上海楊浦區(qū)注冊了一家“上海匯譽資產(chǎn)管理有限公司”作為公司吸納人才、接受信息的窗口。在私募基金方面，針對二級市場，公司經(jīng)營范圍包括期貨、股票、債券等，加上一級市場上私募股權(quán)方面的規(guī)劃，全方位、不單一針對某個領(lǐng)域。對于匯譽來說，陽光化路線是匯譽真正面向市場的開始，他們擁有山西本土得天獨厚的優(yōu)勢，所以他們不缺資金，加上自己的專業(yè)知識，立志成為專業(yè)的資產(chǎn)管理公司。

逢賭必贏的訣竅

第一次見姜榮貞，印象最深的是他又大又亮的腦門，他說：“我很愛數(shù)學(xué)，從初中到高中，我數(shù)學(xué)都是第一名?！彼ネ妗疤O果機”，第一次觀察后回去做概率統(tǒng)計，第二次研究了后回去做統(tǒng)計分析，第三次拿著錢去試一試，驗證自己的結(jié)論，然后第四天他就被老板趕走了?！拔曳曩€必贏，如何做到呢？如果沒有一定的把握能贏，我就不賭，如果確定了我就賭，所以到后來別人知道我決定賭了，大家就都不玩了，同時我認(rèn)為輸贏是相對，少輸則為贏，少贏則為輸。

姜榮貞平時每天至少花12個小時在公司里，然后回去后還會繼續(xù)做研發(fā)和學(xué)習(xí)，他喜歡看書，尤其是金融類的書籍和推理邏輯、腦筋急轉(zhuǎn)彎方面的書籍。他說：“名偵探柯南，這個動畫片一般我不用看到最后，答案也讓我推理出來了。”他是數(shù)學(xué)碩士、統(tǒng)計學(xué)碩士，訪談時，“古希臘學(xué)者”、“凱恩斯”、“拉里?威廉姆斯”等詞匯，“馬科維茨投資組合理論”、“唐奇安的均線系統(tǒng)”、“線性回歸”、“正態(tài)分布”等詞匯經(jīng)常從他嘴里冒出來。

姜榮貞的網(wǎng)名叫做“彎道加速”，他說這是超車的訣竅。小的時候，父親教他騎車時對他說要騎得快，最關(guān)鍵的是彎道要加速，就是在彎道快結(jié)束時加速，他說：“道路就好比人生之路，筆直的道路好比人生的順境，彎道就好比人生的逆境，在筆直的道路上，我們很難超越對手，在面臨彎道的時候都要減速，但是超車就是在這個時候發(fā)生，瞬間剎車，瞬間加油門，漂移就是這樣。在彎道出現(xiàn)時，我們都會面臨減速，但在彎道走到一半的時候我們開始加速，這樣我們就可以在彎道上安全地超越對手。”

人品好最重要

期貨市場里言傳一句話：可以通過期貨市場完成人品的選擇，最終留下來的都是好人。有人這么思考，一般來說，人品好的人才能做好期貨，虧錢的人不一定人品差，但是至少說明他在很多方面有缺點。對此陳弘亮說：“人品好，你才能靜下心來，不浮躁，特別是做人工交易的盤手，太浮躁、太大喜大悲肯定是做不好期貨的；做量化也一樣，當(dāng)自己開發(fā)的策略取得成績的時候，就沾沾自喜，在團隊里面目中無人，如果受點挫折，就特別情緒低落，太容易受自己情緒影響，同樣也做不好?！?/p>

正如辦公室墻上的那副字畫：誠信匯通，“誠信”、“信譽”是非常重要的，這也是當(dāng)初將公司取名為“匯譽”的原因，“匯”是積聚、匯聚的意思，“匯集至善、至誠、至道、至德、眾匯美譽”是匯譽投資的服務(wù)理念。匯譽團隊在選擇團隊成員的時候最先考慮的是人品這個因素，核心的資管成員都沒有從網(wǎng)上招聘，基本都是靠圈內(nèi)人士口碑的推薦，人品如果好的話，在團隊里面才能夠敞開心扉的跟大家去交流，才能和諧團隊氣氛，團隊才有做好事、做成事的可能性。陳弘亮說：“學(xué)佛讓我受益匪淺，讓我的心能夠靜下來，也讓我有了一顆感恩之心和敬畏之心，做期貨也是如此，感恩之心和敬畏之心都是很必要的?！?/p>

期貨是最適合做量化的品種

著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯曾經(jīng)說過期貨市場是一個博傻市場，博傻是高價之上還有高價，低價之下還有低價，其游戲規(guī)則就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。姜榮貞認(rèn)為期貨市場就是一個投機的市場，是我們根據(jù)對市場的判斷,把握機會,利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣，并從中獲得利潤的交易行為。

匯譽投資目前涉及的衍生品交易品種很多，比如股票、期權(quán)、外盤、期貨等，在他們的投資組合中，主要還是以國內(nèi)期貨為主?！霸谥袊鴩鴥?nèi)，從目前來看股票是非常難做量化的，期貨則非常適合做量化。不過股票、外盤、期權(quán)都是我們研究的對象。股票目前實現(xiàn)量化對我們來說非常簡單，而且我們也有相應(yīng)的阿爾法模型，但是我們并沒有在股市上大規(guī)模運作，原因就是股市的交易機制以及交易成本，還有期權(quán)馬上就要上市了，我們已經(jīng)設(shè)計了多套量化模型針對個股期權(quán)以及股指期權(quán)，外盤研究我們主要是以內(nèi)外套利為主，”姜榮貞說：“期貨非常好的特點是T+0交易、雙向交易，相對于國內(nèi)其他的金融衍生品來說交易成本非常低廉，而且這個市場非常大，受人為操控的幾率非常小，不像股票的個股非常容易受人為的操控，整個期貨市場的盤子是非常大的，很難受到個人的操控。對于我們來說，期貨市場是一個公平公正的市場，交易機制非常好，所以我們從眾多的衍生品研究中發(fā)現(xiàn)，在期貨上做量化是最好的?！?/p>

通過數(shù)理統(tǒng)計確定市場處于震蕩還是趨勢

只要做自己喜歡的事,沒有人會不幸福的，怕麻煩而放棄是很簡單的事,沒有任何一個夢想是不努力就可以實現(xiàn)得了的。--《萬有引力》

從見到姜榮貞第一眼起，他臉上就一直掛著靦腆的笑容，匯譽的氛圍也給人一種很幸福很輕松的感覺?！拔沂欠浅Ｏ矚g數(shù)學(xué)的，數(shù)學(xué)培養(yǎng)的是一種邏輯、分析、推理思維。對于做期貨投資，特別是量化投資，數(shù)學(xué)不僅是工具，而且給了我們一種分析實物的方法?！?/p>

“我們團隊中每個人都有幾套自己的交易系統(tǒng)，有傳統(tǒng)的趨勢跟蹤系統(tǒng)，震蕩系統(tǒng)，還有一些基于數(shù)學(xué)理論的算法以及高頻交易系統(tǒng)，“姜榮貞說：“我們通過數(shù)學(xué)算法來定義市場的震蕩和趨勢，它能非常好地去把握趨勢行情，規(guī)避震蕩行情，我們是純量化交易，全部通過模型，通過數(shù)理統(tǒng)計來尋找到市場的方向，我們可以通過數(shù)理統(tǒng)計來確定這個時候市場是處于震蕩還是趨勢，當(dāng)確定處于某個時期，就針對這個時期來進行交易。”

“市場是在不斷變化的，我們要不斷地去研究，研究出新的策略來適應(yīng)市場，同時又要不斷地改進我們的交易策略，讓策略不斷適應(yīng)市場的變化?！辈呗远际怯袎勖模幢隳闶窃诓粩嗟貎?yōu)化，也是有壽命的。“我們要做的是讓這個策略更精細化，讓我們的策略在有行情的時候充分盈利，在沒有行情的時候減少回撤。”

我相信我們可以通過量化交易實現(xiàn)財富積累

期貨市場是“永遠的不安，永遠的不確定性”，如今國內(nèi)期貨市場正在逐步走向資產(chǎn)管理時代，很多投資機構(gòu)也從個人賬戶模式轉(zhuǎn)向基金模式，轉(zhuǎn)變過程中有人華麗地轉(zhuǎn)身了，也有人跌倒了。雖然基金賬戶可能會對一些投資公司或者操盤手來說有些限制，但畢竟是這個時代的方向，匯譽投資作為這個市場中的一員，他們是如何面對和看待時代的變化呢？

“我們雖然現(xiàn)在沒有發(fā)行正式的基金產(chǎn)品，但是我們至始至終對團隊的要求都是制度化的，不管是制度還是我們做事的流程，全部都是正規(guī)化的，按照基金的運作標(biāo)準(zhǔn)去執(zhí)行。”陳弘亮說。

“我們現(xiàn)在很多個人賬戶的管理都是朝著基金賬戶的模式來運作的，比如說我們有部分賬戶它的倉位限制都是遵循基金的運作模式，我們做這項工作就是為了未來更好地去適應(yīng)基金的運作模式。從目前來看，我們大部分的賬戶都是適合基金的運作模式的，”姜榮貞說：“資產(chǎn)管理時代會帶來一場市場的革命，交易主體將會有結(jié)構(gòu)性的改變，由散戶占據(jù)主導(dǎo)市場逐漸轉(zhuǎn)化為專業(yè)機構(gòu)為主的市場。在這個過程中只有不斷提升自我能力，不斷地適應(yīng)市場，不斷地去創(chuàng)新做出和別人不一樣的東西，還有一點非常重要的就團隊合作，我相信只有這樣才能不被市場淘汰。”

匯譽投資是一支已經(jīng)創(chuàng)造了良好業(yè)績并且蓬勃向上的年輕團隊。公司成員平均有3到5年的交易經(jīng)驗，市場經(jīng)驗不算豐富，對市場進一步的理解可能還需要更多的時間。從事量化交易需要數(shù)理、金融等基礎(chǔ)，更需要對市場盈利邏輯的深刻認(rèn)識，匯譽投資的交易團隊有一半是純研究出身，另一半是傳統(tǒng)的有市場實戰(zhàn)經(jīng)驗的交易員，而這兩者如何完美地結(jié)合起來，將是一個挑戰(zhàn)。在山西，金融方面的人才相對稀缺，雖然匯譽投資和山西高校對接，成為大學(xué)生的實習(xí)基地，吸納人才，但吸納來的是更加年輕的一代，如果把年輕一代培養(yǎng)成優(yōu)秀的投資人才，匯譽投資任重道遠。

附：

山西匯譽投資管理有限公司簡介

山西匯譽投資管理有限公司，（以下簡稱“匯譽投資”），成立于2012年，注冊資本為1010萬元。

匯譽投資運用先進的現(xiàn)代金融工程技術(shù)——量化交易，涉及金融和商品期貨投資、大宗商品交易、證券投資等；為國內(nèi)高端投資者提供一體化、個性化，專業(yè)化的資產(chǎn)管理服務(wù)，在幫助高端投資者實現(xiàn)資產(chǎn)保值的同時，為企業(yè)和機構(gòu)客戶提供套期保值業(yè)務(wù)培訓(xùn)、顧問指導(dǎo)等服務(wù)。此外，公司業(yè)務(wù)與農(nóng)產(chǎn)品加工、貿(mào)易、礦產(chǎn)、金融、金屬制造、化工等多個行業(yè)良性互動，形成多業(yè)并舉，綜合發(fā)展的良好格局。

匯譽投資具備完整的組織架構(gòu)，包括董事會、投資決策委員會、風(fēng)險控制委員會等。此外，公司內(nèi)部機構(gòu)設(shè)有量化投資部、結(jié)算部、法律部、風(fēng)險控制部。擁有業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的管理團隊，經(jīng)驗豐富的高素質(zhì)研發(fā)人員以及具備專業(yè)素養(yǎng)，嚴(yán)謹(jǐn)而熱情的客戶服務(wù)隊伍。其中，匯譽在量化策略研發(fā)方面投入了大量的人力、物力成本，匯集了一批具有專業(yè)背景的研究開發(fā)人員，以及眾多資深期貨研究員、期貨實戰(zhàn)交易員、數(shù)理工科研究生、程序化研究員、計算機軟件工程師等，致力打造一支國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化、綜合性的量化投資團隊。

姜榮貞個人簡介

現(xiàn)任山西匯譽投資管理有限公司副總經(jīng)理兼投資部部長、量化團隊負(fù)責(zé)人

數(shù)學(xué)碩士、統(tǒng)計學(xué)碩士，9年從業(yè)經(jīng)驗。曾多年任職于國內(nèi)多家知名投資公司擔(dān)任投資總監(jiān)，在期貨量化投資方面有著豐富的經(jīng)驗。善于運用系統(tǒng)工程、數(shù)理統(tǒng)計的方法來挖掘市場數(shù)據(jù)、分析市場狀態(tài)并量化建模，構(gòu)建多套Alpha套利模型、趨勢交易模型。

容和平個人簡介

現(xiàn)為山西匯譽投資管理有限公司董事會成員，投資顧問。

現(xiàn)為山西大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，企業(yè)管理學(xué)科帶頭人，主要研究方向為企業(yè)管理、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。擔(dān)任山西工商學(xué)院副院長，山西大學(xué)商務(wù)學(xué)院名譽副院長，山西大學(xué)工商管理教研室主任；山西大學(xué)學(xué)位委員會委員、省高校高評委經(jīng)濟學(xué)科組委員；國家自然科學(xué)基金委管理學(xué)部評議專家、中國管理科學(xué)研究院特聘研究員。

山西省政協(xié)七、八、九屆委員、省政協(xié)八、九屆經(jīng)環(huán)委副主任；省委專家咨詢團成員、省政府經(jīng)濟研究中心特約研究員、省調(diào)產(chǎn)專家委員會委員；多家專業(yè)學(xué)會、協(xié)會的副會長、常務(wù)理事、顧問；多家高?？妥淌?；日本立教大學(xué)、東京國際大學(xué)交換研究員等。

黃云個人簡介

現(xiàn)任山西匯譽投資管理有限公司風(fēng)險控制總監(jiān)

工商管理學(xué)士，10年以上金融市場分析和交易工作經(jīng)歷。具有強有力的金融市場操作能力，以及豐富的頭寸管理、策略開發(fā)和程序化交易經(jīng)驗，擅長量化資產(chǎn)組合管理，風(fēng)險控制管理。

閆明個人簡介

現(xiàn)任山西匯譽投資有限責(zé)任公司高頻套利研究負(fù)責(zé)人

哈工大計算數(shù)學(xué)碩士。5年數(shù)據(jù)處理經(jīng)驗，擅長數(shù)據(jù)挖掘。善于運用數(shù)理統(tǒng)計，挖掘市場數(shù)據(jù)，分析市場狀態(tài)，把握市場微觀動向。量化策略研究方向主要為阿爾法套利、高頻交易、算法交易等，同時善于使用數(shù)學(xué)模型構(gòu)建量化投資組合。

（以上公司簡介和團隊簡介由匯譽投資提供）

本文由七禾網(wǎng)期貨中國上海首席代表果圓整理撰寫

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