這是600019寶鋼股份的走勢(shì)，2004年-2008年做股票的期間，我一共有九次去上市公司調(diào)研，寶鋼去了七次，我在股票中賺的錢(qián)主要是寶鋼的。第一次調(diào)研是寶鋼的投資部接待我的，他們說(shuō)我是寶鋼成立以來(lái)接待的第一位散戶調(diào)研者。當(dāng)初投資這個(gè)股票的思路是價(jià)值投資，證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)也倡導(dǎo)價(jià)值投資。寶鋼股份一直都是三塊錢(qián)的價(jià)格上下，就是不漲，我當(dāng)時(shí)買(mǎi)了三萬(wàn)股一直沒(méi)動(dòng)。我記得是2005年的10月31日的下午從這里買(mǎi)進(jìn)去，大概買(mǎi)了五六十萬(wàn)股。到4塊2開(kāi)始起漲，我就在這個(gè)下午開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)去，買(mǎi)了五六十萬(wàn)股，第二天漲上去我就開(kāi)始加碼，最高買(mǎi)到7塊左右，后來(lái)就沒(méi)買(mǎi)。漲到7塊的時(shí)候我第一次去寶鋼調(diào)研，當(dāng)時(shí)我?guī)Я耸鄠€(gè)問(wèn)題。我去寶鋼七次，其中有3-4次是參加了他們的股東大會(huì)，而且每次都是帶了十幾個(gè)問(wèn)題。寶鋼非常規(guī)范，平時(shí)能很方便地了解到他們的動(dòng)態(tài)，他們有寶鋼日?qǐng)?bào)的電子版，我每天都可以看。另外我也去看了西北的一家上市公司，回來(lái)之后我就把它的股票全部賣(mài)掉，因?yàn)樗目偨?jīng)理對(duì)股價(jià)一點(diǎn)都不關(guān)心。還有朋友推薦的一家無(wú)錫的上市公司的股票，回來(lái)之后大失所望，也賣(mài)掉了他們的股票。還有一家是重慶的上市公司，是H股，我當(dāng)時(shí)電話打過(guò)去想調(diào)研，也回拒了我，所以我也把股票賣(mài)掉了。寶鋼基本在18塊的時(shí)候賣(mài)出。所以我覺(jué)得調(diào)研是非常重要的，無(wú)論是股票還是期貨，如果你不知道上市公司怎樣運(yùn)行，他們的思想怎么樣，你怎么能做得好？除非技術(shù)分析。如果是研究基本面，就相當(dāng)于你去相親，人都沒(méi)見(jiàn)到就說(shuō)結(jié)婚。短線可以憑技術(shù)，基本面就需要調(diào)研，你需要了解管理層的想法。第四就是知行合一。如果符合你的條件，你就一定要果斷，行動(dòng)堅(jiān)決，不要舉棋不定，猶豫不決。不能有求全的思想去做交易，因?yàn)槊恳淮蔚慕灰撞豢赡芡耆夏愕臈l件，條件都符合了你的機(jī)會(huì)也就沒(méi)有了。我是處女座，本來(lái)我也是一個(gè)完美主義者，但后來(lái)我發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)很大的弊端，所以我現(xiàn)在也不求全，只要70%符合條件就可以了。如果你不想冒任何風(fēng)險(xiǎn)，你就不要做期貨，如果你不想死，就不要去打仗。第五就是責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，我覺(jué)得這個(gè)非常重要，期貨的特點(diǎn)就是巨大的風(fēng)險(xiǎn)，需要你敢于承擔(dān)責(zé)任，否則你就不要做期貨，如果你不想虧錢(qián)你就遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)。第六就是不斷地反省。我從2004年開(kāi)始做股票，到2007年開(kāi)始做期貨，我的想法一直都在變化。包括去年的想法跟我今年的想法都有很大的變化。因?yàn)?b>環(huán)境是會(huì)變化的，行情也是會(huì)變化的，如果你沒(méi)有反省的能力，總以為自己是對(duì)的，總有一天你會(huì)栽跟頭。第七就是注重休息和鍛煉。另外做期貨為人要低調(diào)、謙虛，個(gè)人的能力是渺小的，人類(lèi)在大自然面前也是渺小的，個(gè)人在整個(gè)世界中也是非常渺小的，如果你自我膨脹，覺(jué)得自己的水平很好，肯定會(huì)有偏失。最近我認(rèn)識(shí)了一位高手冠軍，他的經(jīng)歷非常辛酸，昨晚我還在跟他聊天，我說(shuō)我是難以體會(huì)你當(dāng)時(shí)的痛苦的，任何人都體會(huì)不到你的痛苦。所以交易者講起來(lái)是非常輕松的，但實(shí)際做起來(lái)是非常困難的，這個(gè)市場(chǎng)有80%-90%是虧損的，所以在期貨市場(chǎng)盈利是非常困難的。

第五，盈利的持續(xù)性。關(guān)鍵是你要提高自身交易的穩(wěn)定性，穩(wěn)定性不等同于資金曲線的平滑度。穩(wěn)定性是你對(duì)交易的把握，就像開(kāi)車(chē)，你對(duì)車(chē)速把握不好，經(jīng)常猛地加速或者急剎車(chē)，人坐著肯定不舒服。另外資金曲線的平滑度是事后的，如果只有交易的穩(wěn)定性，不一定能做到資金曲線平滑，如果沒(méi)有行情或者行情突變，那曲線可能就不太好。但是作為交易者，沒(méi)有能力把握行情，我們也無(wú)法左右行情，所以追求資金曲線平滑是可遇不可求的，以資金曲線平滑度評(píng)判一個(gè)交易者是舍里求表。盈利的持續(xù)性不代表一直盈利，我覺(jué)得我們也應(yīng)該歡迎良性的虧損，有一定的虧損才會(huì)有更好的盈利。就像人，不能永遠(yuǎn)不睡覺(jué)，不能一直干活，也需要休息，盈利也一樣，也需要休息。許多投資公司就追求30-45度角平滑上揚(yáng)的曲線，但作為我，我是不放心把錢(qián)交給這樣的投資公司。因?yàn)橘嶅X(qián)一定是存在邏輯的，而市場(chǎng)有自我修復(fù)的功能，去年前年靠著你的邏輯賺錢(qián)了，但是今年可能就會(huì)有人把你的邏輯消逝了。比如現(xiàn)在較多的算法交易、高頻交易，以前炒手的資金曲線就是45度角上去的，基本上沒(méi)有回撤。因?yàn)楝F(xiàn)在有大量的程序化、高頻、算法交易在做，就相當(dāng)于原來(lái)這塊肉是你吃的，但現(xiàn)在他們?cè)诔粤?，所以你的資金曲線就不是原先的資金曲線了。我覺(jué)得只要你穩(wěn)定地增長(zhǎng)，有一定的回撤都是良性的，有一定的修整才會(huì)為下次的上升做基礎(chǔ)，有虧損才會(huì)自我反省。人無(wú)完人，你不可能每筆交易都盈利，你只有虧損后才會(huì)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。良性的虧損，我把它定義為虧損的時(shí)間少于盈利時(shí)間的50%和虧損的幅度少于盈利幅度的50%。比如說(shuō)我有兩個(gè)月以上的盈利，我可以允許一個(gè)月的虧損，如果前面盈利的幅度有25%，那虧損幅度要小于12.5%，如果超過(guò)這個(gè)范圍我就要停止交易，并且審視自己為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)虧損。當(dāng)然這個(gè)虧損是邏輯內(nèi)的虧損，如果邏輯外的虧損也不能定義為良性虧損。

我選擇股指期貨是因?yàn)楣芍钙谪浻袃蓚€(gè)顯著的特點(diǎn)，一個(gè)是股指期貨豐富的現(xiàn)貨數(shù)據(jù)，上證指數(shù)，滬深300，每個(gè)板塊，每個(gè)個(gè)股，非常豐富。如果我做商品期貨，比如說(shuō)雞蛋期貨，山東的雞蛋和北京的雞蛋價(jià)格都不一樣，那我以什么為標(biāo)準(zhǔn)？福建的膠合板和嘉興的膠合板成本都不一樣，因?yàn)楦＝](méi)有交割庫(kù)，需要拉到浙江交割，所以有運(yùn)輸成本。另外標(biāo)的物方面，股票就是股權(quán)，股權(quán)有想象空間，市凈率、市盈率，股價(jià)十塊、二十塊、三十塊都可以，但是商品不行，比如銅現(xiàn)貨五萬(wàn)，期貨不可能到十萬(wàn)。股指期貨較商品期貨的優(yōu)點(diǎn)就是流動(dòng)性非常好，作為國(guó)人是非常幸福的，國(guó)外根本沒(méi)有這么好的既有流動(dòng)性又有波動(dòng)性的東西。比如美股的標(biāo)普流動(dòng)性非常好，但是它沒(méi)有波動(dòng)性，歐盟50的流動(dòng)性也非常好，隨便幾千萬(wàn)進(jìn)出根本沒(méi)問(wèn)題，但是它沒(méi)有波動(dòng)性，而國(guó)內(nèi)的股指既有流動(dòng)性又有波動(dòng)性，穩(wěn)定性也非常好。交談的時(shí)候有個(gè)投資者跟我說(shuō)，受不了股指的高低開(kāi)，我說(shuō)如果這個(gè)都受不了，就不用做股指了。中國(guó)的滬深300指數(shù)的高低開(kāi)真的不算強(qiáng)，我碰到過(guò)最大的一次是恒生指數(shù)，一開(kāi)盤(pán)就低開(kāi)了1000多點(diǎn)，相當(dāng)于一開(kāi)盤(pán)就低開(kāi)了7%多，如果持有多單且倉(cāng)位重，瞬間就爆倉(cāng)了，所以中國(guó)股指的穩(wěn)定性很好。還有一點(diǎn)是現(xiàn)金交割，商品期貨到期了還要拉貨交割，現(xiàn)金交割就不存在這樣的問(wèn)題。再一點(diǎn)是定價(jià)權(quán)，股指的定價(jià)權(quán)完全是在國(guó)內(nèi)的，全球的指數(shù)市場(chǎng)都是跟著美國(guó)走的，美國(guó)大漲，所有的指數(shù)期貨都是高開(kāi)，反之都是低開(kāi)的。有一次在上海書(shū)城碰到一位國(guó)外的投資者，他就覺(jué)得中國(guó)的A股非常神奇，這是幾年前的事情了。他說(shuō)美股道指大漲的話，中國(guó)都是高開(kāi)低走，道指大跌的話，都是低開(kāi)高走。以前美股的漲幅還會(huì)影響第二天的高低開(kāi)，現(xiàn)在基本上沒(méi)什么影響了，這非常重要，如果國(guó)內(nèi)沒(méi)有定價(jià)權(quán)，總是跟著外盤(pán)走，你就不敢持倉(cāng)過(guò)夜。像恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)，像那天低開(kāi)1000點(diǎn)，我持有恒生指數(shù)的空單，一開(kāi)盤(pán)就盈利了一百萬(wàn)港幣，如果我持有恒指的多單，我就虧損了一百萬(wàn)港幣，所以定價(jià)權(quán)非常重要，交易做起來(lái)就非常舒服，否則你過(guò)夜會(huì)提心吊膽，晚上還要看美股的走勢(shì)。印度的股指我沒(méi)有做也不知道具體如何，其他的股指就我所知都遠(yuǎn)沒(méi)有滬深300這么好的可操作性。國(guó)內(nèi)股指的缺點(diǎn)是推出四年多，它的波動(dòng)性在遞減，目前來(lái)說(shuō)，波動(dòng)性相對(duì)較小，對(duì)大波段、趨勢(shì)交易者來(lái)說(shuō)交易會(huì)比較困難。另外一個(gè)缺點(diǎn)是復(fù)雜度高，相對(duì)而言商品的行情簡(jiǎn)單多了。

第七，如何判斷一個(gè)階段的漲跌方向。我是從宏觀基本面和大的制度政策去找方向。這是滬深300的現(xiàn)貨日線圖，股指在4月16日推出來(lái)，這里它的下跌是很容易判斷的。天時(shí)地利人和，這一波是大熊市，上證指數(shù)從6124到1064，這一波反彈，然后盤(pán)整，總的來(lái)說(shuō)處于大熊市的反彈，這是天時(shí)。地利是整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面也不好，人和是4月16日推出股指期貨，第一天高開(kāi)1%左右，開(kāi)盤(pán)之后向上沖，稍微沖了一點(diǎn)就往下走，4月17日星期六，政府就宣布宏觀調(diào)控，星期一開(kāi)盤(pán)就可以做空了，任何一方面都已經(jīng)具備了做空的條件，這一波下來(lái)有800多點(diǎn)，其中300-400點(diǎn)是很容易抓住的。如果30%的倉(cāng)位就會(huì)有30%的收益了，這個(gè)錢(qián)是非常容易賺的。我們的投資者總是罵政府，哪有這么好的政府會(huì)告訴你。為什么政府會(huì)在這個(gè)時(shí)候選擇推出股指期貨，我的推測(cè)是政府為了配合宏觀調(diào)控。我在4月15日開(kāi)戶，當(dāng)時(shí)我的客戶經(jīng)理跟我說(shuō)第一天不要做，你應(yīng)該先觀察一下，但我堅(jiān)決要做。后來(lái)他跟我說(shuō)那一定要謹(jǐn)慎，我就資金少放了一點(diǎn)，打了六七十萬(wàn)，原本打算放一百萬(wàn)做的。四月份就半個(gè)月，五月份我的收益大概有150%，那時(shí)候期貨公司打電話給我，跟我說(shuō)我的收益率在公司的前二十名。這一波股指期貨就比較好做，包括前幾年都非常好做，2012年開(kāi)始就比較難做了，2012年上半年我也是虧損的，下半年我基本上就以休息為主，2013年再重新開(kāi)始做。2010年和2011年就非常好做，像在這里就相當(dāng)于是送錢(qián)給你，主力合約瞬間升水100多點(diǎn)，那時(shí)候股指都是升水的，而國(guó)外都是貼水的，我們的股指貼水也是最近一段時(shí)間開(kāi)始的。升水就是鼓勵(lì)你做空，因?yàn)檫@是非理性的升水。那個(gè)時(shí)候是大多數(shù)投資者總覺(jué)得股市上漲的機(jī)會(huì)比較大。從2004年到現(xiàn)在，我大概看了十幾萬(wàn)小時(shí)的盤(pán)面，交易了幾十萬(wàn)手，編程大概編了十幾萬(wàn)行以上，所以我現(xiàn)在不會(huì)再去追求方法。很多投資者會(huì)問(wèn)我什么方法是有效的，就我編程編了這么多我很清楚沒(méi)有什么方法是真正有效的，如果有絕對(duì)有效的方法，這個(gè)市場(chǎng)也就不存在了，錢(qián)都被你賺光了。我對(duì)交易的理解就一個(gè)字，“空”，即沒(méi)有什么內(nèi)容。這是價(jià)格，這是時(shí)間，這是量，一個(gè)三維空間。現(xiàn)在大部分程序交易者都是研究時(shí)間和價(jià)格的關(guān)系，時(shí)間的變量是固定的，一分鐘過(guò)去或者一秒鐘過(guò)去，規(guī)律都是固定的，所以就是研究?jī)r(jià)格的變化。如果再加上量，也就只有三個(gè)變量，遠(yuǎn)沒(méi)有研究導(dǎo)彈那么復(fù)雜，雖然成因非常復(fù)雜，有基本面、技術(shù)面等等，每天還會(huì)發(fā)生很多的事情，但匯集到這里，就只有這三個(gè)變量。時(shí)間變量已經(jīng)固定，那就相當(dāng)于只有兩個(gè)變量，所以這是規(guī)律和隨機(jī)相結(jié)合的。什么是“空”？我的理解就是行情的漲、跌，你覺(jué)得漲就買(mǎi)多，你覺(jué)得跌就做空。我交易的時(shí)候其實(shí)沒(méi)有波段的概念。沈總采訪我的時(shí)候，總結(jié)我的交易更像波段。我覺(jué)得入場(chǎng)點(diǎn)有三個(gè)點(diǎn)，比如這里區(qū)間震蕩，這里突破，中間就是向上破均線，下面就是次低點(diǎn)，和最低點(diǎn)，隨你選一個(gè)都是可以的，沒(méi)有絕對(duì)有效的東西，都是有利有弊。如果你覺(jué)得基本面上漲的可能性更大，那就做多，看你什么風(fēng)格，有些是突破型的，有些是均線、技術(shù)指標(biāo)型的，因?yàn)槟憔幊叹庍^(guò)之后就知道沒(méi)有一個(gè)方法是絕對(duì)有效的，所以這些都是隨你選擇的。那時(shí)候我也想找絕對(duì)有效的方法，從一開(kāi)始什么都不會(huì)到開(kāi)始學(xué)編程，從文華學(xué)到TB，到MC，接下去我想學(xué)C++。行情最大的特征是不確定性，如果你一定要在不確定性中找出確定性是不可能的，所以你只要做好你的風(fēng)控和計(jì)劃，交易都是有風(fēng)險(xiǎn)的，沒(méi)有一筆交易能保證買(mǎi)進(jìn)去一定會(huì)漲或者跌。像有些炒手就一個(gè)點(diǎn)，買(mǎi)進(jìn)去一跳就出來(lái)，他的把握就很大，如果空間相對(duì)大一點(diǎn)，怎么能保證一定賺錢(qián)。所以風(fēng)險(xiǎn)必須要冒，沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的圣杯，不要過(guò)分追求有效的方法。如果你看十萬(wàn)小時(shí)的盤(pán)面，再交易十萬(wàn)筆以上，自然就會(huì)了。賣(mài)油翁，不是高學(xué)歷的人，但他能把油倒進(jìn)錢(qián)幣中的方孔中而不漏一滴油就是因?yàn)槭炷苌?。在倉(cāng)位的調(diào)整上，我的主張?jiān)瓌t上是不調(diào)整倉(cāng)位。如果把握度提高了可適度加倉(cāng)，反之可以適當(dāng)減倉(cāng)。臺(tái)灣有個(gè)程序化交易團(tuán)隊(duì)言程序就曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，加倉(cāng)不如加策略，我覺(jué)得非常有道理，包括國(guó)內(nèi)其他的一些交易員也曾提出這樣的觀點(diǎn)。與其加倉(cāng)還不如再加一個(gè)程序，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都有。風(fēng)險(xiǎn)歸納起來(lái)可以有三個(gè)，一是邏輯內(nèi)的虧損，就是計(jì)劃內(nèi)的虧損。比如說(shuō)這筆買(mǎi)進(jìn)去，準(zhǔn)備虧損十個(gè)點(diǎn)或者二十個(gè)點(diǎn)。第二個(gè)是概率隨機(jī)性的虧損，比如說(shuō)今天央行加息，這都是可能發(fā)生，但不經(jīng)常發(fā)生的，這應(yīng)該納入你預(yù)計(jì)的范圍之內(nèi)的。第三個(gè)是不確定性的虧損，這種是很難預(yù)計(jì)的，比如說(shuō)311地震，美國(guó)的911。日本311那天，日經(jīng)225的股指期貨，非?？植?，股指期貨的最低點(diǎn)比現(xiàn)貨低了兩千多點(diǎn)，差700-800點(diǎn)就已經(jīng)翻倍了，所以對(duì)沖或者套利做錯(cuò)方向就爆倉(cāng)了。我是管理風(fēng)險(xiǎn)，而不是控制風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲矣X(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很難控制，但你可以管理，風(fēng)險(xiǎn)往往是你無(wú)法掌控的所以管理風(fēng)險(xiǎn)比控制風(fēng)險(xiǎn)更好。管理風(fēng)險(xiǎn)又分事前和事后。首先你每筆交易都要有計(jì)劃，資金管理計(jì)劃，事中計(jì)劃。事后管理風(fēng)險(xiǎn)分兩種，一種是有利于你交易的情況下如何管理，你可以浮動(dòng)止損、時(shí)間止損等。另外一種是發(fā)生意外或者不利的情況，比如311，這種情況下就直接平倉(cāng)。我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)好東西，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有收益，我的收益也來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)，所以我很喜歡風(fēng)險(xiǎn)。收益可以比喻成你的權(quán)力，那風(fēng)險(xiǎn)就相當(dāng)于責(zé)任?，F(xiàn)在市場(chǎng)中有一些投資者是極度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，像一些投資管理公司一般喜歡虧損線是10%，盈利設(shè)定為30%。如果給你一百萬(wàn)做股票，風(fēng)控線也要10%吧，不可能是3%、5%。那一百萬(wàn)下一手單，相當(dāng)于8%的資金，他們可能會(huì)嫌你這么保守，但換成現(xiàn)貨的話，一手就相當(dāng)于65萬(wàn)的股票，就是三分之二的倉(cāng)位，他們可能會(huì)嫌你太激進(jìn)。所以我覺(jué)得虧損線20%比較合理。