2015年1月25日，由宏源期貨和七禾網(wǎng)期貨中國聯(lián)合主辦的主題為《如何進(jìn)行資金管理和風(fēng)險控制》的投資報告會在杭州廣銀大酒店圓滿舉行。報告會邀請到了4年獲取500%收益表現(xiàn)的豐潭投資團(tuán)隊技術(shù)總監(jiān)楊景仰博士為與會投資者做了精彩的分享，以下是七禾網(wǎng)期貨中國對楊景仰博士演講的部分整理：

楊景仰：非常感謝大家抽出時間來聽我們豐潭的宣講會，然后非常感謝宏源期貨和七禾網(wǎng)對我們這些投顧的支持，我今天想跟大家分享的是豐潭投資這個團(tuán)隊五六年在中國期貨市場上打拼的一個心路歷程，我們的心得和體會。然后也希望和在做的各位互相交流，既然來到這里我們就以誠相待，希望讓大家都能有所收獲，這就是我最大的心愿。我的題目是：問渠哪得清如許，為有源頭活水來。其實(shí)我的文筆不太好，想這個題目想了3個小時，流水，在財務(wù)上的意思就是賬務(wù)的收支往來。這一句古詩，表達(dá)我們的心愿：清清白白賺錢，源源不斷盈利。這個源頭在哪呢？這個源頭就是我們的投資理念，交易模式，在座也會有一些前輩，在未來的五年十年內(nèi)可能會成為期貨的大佬，在這里相見也是一種緣分。

我今天的分享分為三個部分：第一個部分是程序化的內(nèi)容；第二個部分是業(yè)績分析和回顧，沿著我們?nèi)甑馁Y金曲線，談?wù)勎覀兪窃趺醋龅模坏谌齻€部分是我們未來的發(fā)展方向。關(guān)于程序化交易這個部分，我首先會跟大家談?wù)勎易约旱臍v程，我為什么會選擇程序化交易，程序化交易對我期貨投資帶來什么幫助，第二個部分是介紹程序化入門，再下一步是程序化進(jìn)階，如果你認(rèn)可程序化交易，你要怎么做呢，最終的目的是程序化實(shí)盤，現(xiàn)在中國期貨市場上做程序化交易的也比較多，我們會尋求一些突破，程序化交易的最后一部分，是會講程序化交易的突破。

我選擇程序化，圣經(jīng)中有這么一句話：快跑的未必能贏，要看你跑的路是怎么樣的，如果你跑的路是崎嶇的小路，搞不好磕磕碰碰還容易摔倒，力戰(zhàn)的未必得勝，歷史上有個例子劉邦和項羽，項羽號稱西楚霸王，他的力氣肯定不小，戰(zhàn)斗值肯定很高，可是最后勝的卻是劉邦，智慧的未必得糧食,明哲的未必得資財,靈巧的未必得喜悅。所臨到眾人的,是在乎當(dāng)時的機(jī)會，機(jī)會是非常重要的，我記得我聽過這樣一個故事，說有一群企業(yè)家上電梯，從1樓上到10樓，他們從10樓出來的時候，有個記者去采訪他們，問他們怎么從電梯上來，A說，我在電梯里不斷地高抬腿上來，B說我在電梯里不停地打拳擊上來，C說我在電梯里不斷地做俯臥撐上來，這個故事說明什么，這個電梯就是中國高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，那這些各種方法呢，在那里不斷成功學(xué)經(jīng)驗(yàn)的人，我覺得機(jī)會是很重要的，我對這一點(diǎn)深有體會。二十年的時間在校園讀書，從八歲到二十八歲，八歲讀書，班里面成績最好，到二十八歲的時候，班里面是最窮的，班里的那些同學(xué)讀書很差，他們都去開廠了，下海經(jīng)商了，就去炒房子了，等我畢業(yè)的時候他們都五子登科，房子，車子，孩子，妻子，票子，都有了。而我呢，我已經(jīng)錯過了中國經(jīng)濟(jì)最高速發(fā)展的時期，畢業(yè)的時候，就是金融危機(jī)發(fā)生的時候。你們是不是覺得我挺搞笑的，人生有很多事情自己不能決定的。我也有個機(jī)會，我在讀博士期間，2007年的時候，中國是股票上的大牛市，本科的時候是是數(shù)學(xué)專業(yè)，我是碩博連讀，五年在浙江大學(xué)讀是是金融工程，金融數(shù)學(xué)專業(yè)，所以當(dāng)時我們專業(yè)的所有同學(xué)一根筋地炒股，全民炒股。當(dāng)時我輸?shù)煤軕K，我把當(dāng)時作為主觀交易者能犯的錯誤都犯了一遍，比如頻繁地?fù)Q股，比如逆勢滿倉死扛，最典型的我印象很深刻的是加印花稅的事情出來以后，開盤的時候是一個低開，然后我就想機(jī)會來了，我滿倉殺進(jìn)去，然后等待我的就是連續(xù)三個跌停。我犯了很多錯誤，當(dāng)時印象很深刻的一首歌，不知道大家有沒有印象，死了都不賣，不賺到翻倍不痛快，當(dāng)時我印象很深刻還有一個笑話，有個人記者去采訪他，記者聽說他炒股成為了百萬富翁，然后記者就問他你是怎么做股票做到百萬富翁的，他緊鎖著眉頭說我本來是千萬富翁。在這個股票市場期貨市場都一樣，賺了錢的人都會說話，比如說我們豐潭投資做的還好，就在這里做宣講，要讓大家都知道，而虧了錢的人，都在那里埋頭不說話。而2007年時候的我，就是那種虧了錢，一句話都不吭聲的類型。后來我選擇了程序化交易，因?yàn)槲疫M(jìn)行了深刻地反思之后，我這個人從性格來說并不適合做投資，我又想進(jìn)入這個行業(yè)，我只能結(jié)合我數(shù)學(xué)的長處做程序化交易，我這里程序化交易分開幾個部分，第一講講什么是程序化，第二講講程序化和主觀的區(qū)別，當(dāng)然要分享一個簡單策略，一個我們覺得一定會賺錢的例子。

什么是程序化？這里面有很多的定義。普通投資者或機(jī)構(gòu)投資者都可以根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)和智慧，編寫自己的交易模型，進(jìn)行系統(tǒng)化交易，這就是程序化交易，所謂的系統(tǒng)化交易，并不一定需要計算機(jī)執(zhí)行，我也知道有一些程序化交易者，他是寫了策略，但是他是手工，每一筆都是手工跟單，然后稍微高大上一點(diǎn)的，程序化交易是借助現(xiàn)代化統(tǒng)計學(xué)和數(shù)學(xué)的方法構(gòu)建模型，通過大量的數(shù)理統(tǒng)計來判斷將來價格走勢從而進(jìn)行投資的一種模式。還有就是它利用計算機(jī)技術(shù)，從龐大的歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)日各市場、各品種的走勢數(shù)據(jù)中篩選出能帶來超額收益的多種大概率事件以制定交易策略，獲得穩(wěn)定的、可持續(xù)的超額回報。構(gòu)建模型，通過大量的數(shù)理統(tǒng)計來判斷將來價格走勢從而進(jìn)行投資的一種模式。

程序化和主觀的區(qū)別。我認(rèn)識很多主觀交易做得好的人，我跟他交流的時候，我就覺得我不如他們，他們有的很有天賦，有的盤感很好，都有一個共同性：超強(qiáng)的紀(jì)律性和執(zhí)行力，他們對程序的掌控，對人性的認(rèn)識，對自身的認(rèn)識都是非常厲害的，已經(jīng)接近程序化交易的執(zhí)行力，而且都是內(nèi)心強(qiáng)大而且非常勤奮的人。做程序化交易的門檻比做主觀的要低很多，你要用程序化交易在這個市場盈利，并不是一件很難的事情。

程序化交易用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型和計算機(jī)語言表達(dá)交易策略，包括精確計算進(jìn)出場點(diǎn)、交易指令執(zhí)行和跟蹤、持倉監(jiān)控、動態(tài)止盈止損、資金管理等。而我以前的主觀交易只能用模糊的語言來表達(dá)，如果橡膠創(chuàng)新高，我就進(jìn)去，為什么是模糊的語言，是什么概念，是收盤要創(chuàng)新高呢，還是高點(diǎn)突破呢，是指你創(chuàng)了一個月一年的新高呢，還是歷史新高呢，都不清楚，根本就沒有精確的表達(dá)。

第二，程序化的止盈止損指令精確、唯一，由計算機(jī)自動執(zhí)行，嚴(yán)格控制風(fēng)險，因?yàn)楫?dāng)你的止損確定之后就交與計算機(jī)來執(zhí)行，就放在策略里面，我以前做主觀交易的時候，我這一單做進(jìn)去，虧5%肯定會平倉的，我對自己說這句話的時候就是不可能會虧5%的，肯定會賺錢的。所以等我這一單進(jìn)去，真的虧了5%的時候，我的第一個想法不是止損，而是說，怎么回事，這肯定會漲上來的，要么加倉，要么持有，老早把剛才的紀(jì)律拋到九霄云外去了，所以這一點(diǎn)非常取決于我的執(zhí)行力和我當(dāng)時的心態(tài)。程序化交易還有一個特點(diǎn)是它交易策略保持良好的穩(wěn)定性和一致性，這跟主觀交易一比這有可能是程序化交易的優(yōu)點(diǎn)，也有可能是程序化交易的缺點(diǎn)，說它是優(yōu)點(diǎn)，是因?yàn)樗浅Ｒ恢拢f它是缺點(diǎn)，是它非常死板，它既然定好了，就一定會這樣做，而我以前做主觀交易的時候，很容易受到情緒和當(dāng)時對市場的主觀分析等因素影響。比如說我當(dāng)時準(zhǔn)備買這個股票，然后正好打開某個網(wǎng)站的時候彈出一個消息，正好是一個利空的消息，我就要改變決定了等等。

程序化還有一個優(yōu)點(diǎn)是它借助計算機(jī)強(qiáng)大的計算能力，實(shí)現(xiàn)數(shù)十個策略分散投資。如果做一個主觀交易者，或者是一個成功的主觀交易者，都有一套或幾套適合自己交易的模式。程序化交易可以借助計算機(jī)實(shí)時的動態(tài)監(jiān)測，實(shí)現(xiàn)數(shù)十個品種分散投資。我們知道現(xiàn)在夜盤推出來了，這是我們對程序化交易越來越感興趣的原因，因?yàn)槿瞬荒懿凰X，但是行情還在走，那你肯定要交給計算機(jī)來執(zhí)行。當(dāng)然你也可以雇兩個人，兩班倒，而對主觀交易者只能關(guān)注少數(shù)幾個品種。

程序化交易從風(fēng)險控制、資金管理、收益保證等多個方面，建立嚴(yán)格的、可量化的交易策略評估機(jī)制。一個策略好還是壞，可以通過歷史數(shù)據(jù)測試，然后可以通過各個方面對這個策略進(jìn)行評估。而我以前的主觀交易確定一個策略就是聽別人說，他說這樣做好，我說好，他說這樣做我成功了，我說我跟著你這樣做。程序化會綜合考慮客戶的風(fēng)險偏好、目標(biāo)收益、交易習(xí)慣、資金實(shí)力等多個因素，在策略庫中挑選風(fēng)險收益指標(biāo)相符的策略組合，為客戶量身定制投資組合。比如說對你自己的資產(chǎn)進(jìn)行保值增值，那可能會給你定制一個穩(wěn)健的投資組合，它的一年回撤是5%，一年年化收益是20%-25%。如果你比較激進(jìn)，想搏一把，你可以對這個策略進(jìn)行定制，比如說回撤是20%，目標(biāo)收益是80%-100%。我以前做主觀交易的時候，我很難改變自己的交易風(fēng)格來適應(yīng)客戶的風(fēng)險偏好。

程序化還有一個很強(qiáng)的優(yōu)勢是很長的歷史數(shù)據(jù)精確回溯測試。因?yàn)楫?dāng)一個模型的好還是壞，把它加載一個歷史數(shù)據(jù)當(dāng)中，你按照這個歷史行情走一遍，你就有數(shù)了，你偷懶一點(diǎn)，你就看一下測試結(jié)果，你勤奮一點(diǎn)，你可以對著這個行情看這個策略，每個行情的進(jìn)場點(diǎn)和出場點(diǎn)是怎么樣的，比如說在趨勢行情中是怎么樣的，在震蕩行情表現(xiàn)是怎么樣的，跳水的行情表現(xiàn)怎么樣的等等。我以前的主觀交易完全依賴于時間積累經(jīng)驗(yàn)，對歷史數(shù)據(jù)存在選擇性記憶。比如昨天橡膠低開高走，那么今天橡膠又是低開了，昨天橡膠是低開高走的，今天肯定也是低開高走，我就買進(jìn)去了，這就是所謂的選擇性記憶。克服選擇性記憶的方法是你要對整個歷史的行情有個辨別，然后程序化通過統(tǒng)計，比如橡膠這個品種，高開低走，或者低開高走，低開1%，高走的概率是多少，低開2%，高走的概率是多少，歷史上發(fā)生過幾次，高走的話往上會走到多高，這些只要你能通過數(shù)學(xué)的語言描述，你就能進(jìn)行精確的統(tǒng)計。

程序化可以通過極端情況壓力測試，量化評估交易策略的極端風(fēng)險，并將應(yīng)對措施寫入代碼，由計算機(jī)自動執(zhí)行。比如我們給一個品種寫個代碼，當(dāng)這個品種臨近停板的時候，如果你持的是反向的倉位，必須馬上平倉。在距離停板還有5個跳的時候，不管任何情況下都要平倉，這是一個非常嚴(yán)格的風(fēng)控措施來應(yīng)對反向停板的風(fēng)險。但是我以前做主觀交易的時候，基本取決于我的臨場應(yīng)變能力，比如股指行情很激烈，經(jīng)常發(fā)現(xiàn)一種現(xiàn)象是上個廁所發(fā)現(xiàn)100萬已經(jīng)沒了，這就是人的局限。

程序化還可以每日跟蹤統(tǒng)計各策略表現(xiàn)，并有嚴(yán)格的策略優(yōu)選和淘汰機(jī)制。就是對策略進(jìn)行嚴(yán)格的跟蹤，然后可以統(tǒng)計這個策略每天每周每月實(shí)盤表現(xiàn)的情況，從而可以建立一個刪選的標(biāo)準(zhǔn)機(jī)制。我之前認(rèn)識一個客戶，他經(jīng)常過來跟我講，他賺了多少錢，然后一年之后我問他賺錢還是虧錢，他說他是虧錢。我就很奇怪，怎么你每次過來跟我講都是賺錢的，為什么會虧錢呢。因?yàn)樗嶅X的時候每次都會跟我來講，虧錢的時候都不說話。所以有些不成熟的主觀交易者對交易模式缺少統(tǒng)計缺少實(shí)時的跟蹤缺少對自己交易模式的更新，一個評估的標(biāo)準(zhǔn)。

下面就講一個例子，一個一定能賺錢的例子，我們做過測試。這個例子周期在15分鐘線上，它做多的條件是向上突破300根15分鐘K線高點(diǎn)做多，平多的條件是向下突破60根K線的低點(diǎn)平多，做空是對稱的，向下突破300根K線低點(diǎn)做空，平空是向上突破60根K線高點(diǎn)平空，最后再加一個止損的條件，我把止損稍微加的大一點(diǎn)3%止損。這個策略到底是好還是壞，我們只要做一個歷史的測驗(yàn)就知道了。這個測試在白糖，橡膠，PTA，螺紋鋼4個品種上，然后測試的時候，因?yàn)槲覀冞@是突破策略，假設(shè)現(xiàn)在300根K線的高點(diǎn)是4000，那么突破4000的時候，現(xiàn)在的價格大于等于4000的時候，我就買進(jìn)去，那買進(jìn)去會買在什么價格呢，可能會買在4000，可能會買在4001，可能會買在4002，所以我在測試的時候所有品種都給它兩個跳的黃點(diǎn)，比如說白糖如果突破300根K線高點(diǎn)，突破4000我買進(jìn)去，那么我假定我的成交價格為4002，這對沖金成本已經(jīng)是一個很充分的考慮了。

這是一手白糖的結(jié)果。

這是一手PTA結(jié)果。

這是一手橡膠結(jié)果。

這是一手螺紋鋼。

看起來可能覺得不可思議，這么一個簡單的策略，怎么能賺那么多錢，怎么可能在這些品種上表現(xiàn)都這么好。其實(shí)這個策略包含了一個成功的交易者具備的很多的條件，它是一個順勢策略，它在順勢的時候，進(jìn)場，在行情很順的時候，它會拿著讓利潤奔跑；當(dāng)行情發(fā)生反向的時候，它會順勢地跟蹤止盈止損，做到了讓利潤奔跑，把虧損止住。然后它有非常的一致性，它嚴(yán)格地按照這個標(biāo)準(zhǔn)來做。在座的各位如果讓你自己來做的話，你覺得你能做得到嗎？你可能會說，你突破這個高點(diǎn)進(jìn)去，如果你第一次突破這高點(diǎn)進(jìn)去止損了，第二次進(jìn)去又止損，第三次進(jìn)去又止損，止損五次之后，第六次在場內(nèi)信號的時候你還敢不敢跟？你肯定想著說現(xiàn)在行情已經(jīng)不一樣了，現(xiàn)在是震蕩行情，現(xiàn)在不能這樣做，現(xiàn)在應(yīng)該是高拋低吸，而不是順勢，這樣做不行，你肯定心里已經(jīng)奔潰了。策略是一根筋的，它無悲無喜，它不會因?yàn)樘濆X而沮喪，它不會因?yàn)橘嶅X而興高采烈，它不知疲倦，它不會因?yàn)橐贡P而想睡覺，它就只做一件事情，出了信號，就交易。我想在座的按照這個模式在做的，肯定堅持不下去的，至少我認(rèn)為我是堅持不下去的，我這個策略做出來之后，就放著讓它跑，不要經(jīng)常去看它，有時候你看著它不斷在止損的時候，心里會難受的要死，只想把它給關(guān)掉。在這里我們可以看到我們是通過這個方式，簡單的策略在多個品種上，充分考慮到?jīng)_擊成本，各種因素的影響，并且在足夠長的歷史時間進(jìn)行一個測試。

賺錢的人都是一樣的，虧錢的人每天為自己的虧錢找各種各樣的理由。就像一句老話說幸福的人都是一樣的，不幸的人各有各的不幸。比如說我們可以看到經(jīng)常有人抱怨，本來打算平倉平掉的，就是因?yàn)槔贤踅o我打了個電話，我忘了平了，我本來打算今天是買進(jìn)去的，就是因?yàn)槲医裉旄依掀懦臣芰?，所以沒有買等等不停地抱怨。賺錢的時候總把功勞都給自己，虧錢的時候，都是別人造成的，所以虧錢都是時運(yùn)不濟(jì)，都不是我的責(zé)任，這是人的一個共性，那么我為什么做程序化？剛才對比就可以看到，按照我的個性我是不適合做期貨投資的，為什么我做程序化？不是因?yàn)槲易銐蚵斆魉晕襾碜鲞@個程序化，是因?yàn)槲也粔蚵斆鳎x書讀傻掉了，是因?yàn)槲也粔騾柡λ宰龀绦蚧皇且驗(yàn)槲姨珔柡λ晕易龀绦蚧Ｈ绻液軈柡Φ脑捨揖筒灰娔X了，電腦怎么比的過人腦，而且拿電腦來賺錢一點(diǎn)成就感都沒有，自己下單，賺到錢是一種非常爽的事。我發(fā)現(xiàn)正是我太笨了，所以做程序化交易，但是要讓人接受這一點(diǎn)，是非常困難的。所以很多做程序化的人，都是你虧的足夠慘的時候，去做程序化了。你爆倉爆了兩次，你發(fā)現(xiàn)你怎么也賺不到錢，可能你痛定思痛之后想來做程序化，這就是我的情況。當(dāng)然我希望今天在座的各位避免爆倉爆了兩次再做程序化。比如聽內(nèi)幕消息虧錢，虧了幾次之后就不相信消息；比如不嚴(yán)格執(zhí)行交易虧錢，做了幾次之后，就再也不制定交易計劃了；比如追求暴利而爆倉了，就再也不敢進(jìn)這個市場了，覺的這個市場是害人的。我有一個朋友問我，你每年做程序化，大概一年能賺多少錢，我說一百萬一年大概能賺二十萬，他算了一下，一百萬做一手股指的話，二十萬就是大概六百多個點(diǎn)，平均到一個月上，就是五六十個點(diǎn)，平均到一個交易日，一個交易日你就賺二三個點(diǎn)。你這個收益率太低了，你每天做股指，你每天就賺二三個點(diǎn)，你說這有什么意思，我們做得好一天賺三十個點(diǎn)，四十個點(diǎn)才有意思，那我問他你做股指做了那么多年虧了多少錢，他非常生氣，你為什么問我虧錢，你為什么不問我賺了多少錢，我淡淡一笑，說，虧了多少錢，他最后沒辦法他說，我大概虧了100萬吧。那我算給你聽，大話西游里面有個月光寶盒，月光寶盒可以讓你回去，你四年交易虧了100萬，那你做二十年交易，滿打滿算就算你虧了500萬吧，然后你從一開始就做程序化交易，第一年賺20%，第二年賺20%，我們這樣復(fù)利做上去，同樣做20年,你知道多少錢嗎，一個是虧了500萬，一個是賺了3500萬，他聽了嚇一跳。有時候你想暴富，在這個市場里為別人暴富做了墊腳石，有時候你想穩(wěn)穩(wěn)地賺錢，有一個復(fù)利這個心態(tài)，你反而可以在這個市場賺到錢，所以有人說，復(fù)利是世界的第八大奇跡。

講完了程序化入門，就講程序化進(jìn)階的一部分，程序化交易的進(jìn)階就是怎么進(jìn)入到程序化交易。一般來說，程序化交易的進(jìn)階我分三個部分來講，首先要有一個思想，根據(jù)這個策略思想才有可能在代碼上實(shí)現(xiàn)，代碼實(shí)現(xiàn)之后才是對測試結(jié)果的一個分析。

策略思想的來源有哪些呢，一般有文獻(xiàn)，你操盤的經(jīng)驗(yàn)，還有就是數(shù)據(jù)挖掘，數(shù)據(jù)挖掘高大上一點(diǎn)，所以我們主要講文獻(xiàn)和經(jīng)驗(yàn)。有一句話叫：日光之下無鮮事，華爾街沒有新鮮的事物。你能想到的交易模式，你能想到的交易方法，投機(jī)市場這么多年來，肯定有人已經(jīng)想過了，肯定也有人已經(jīng)試過了，那到現(xiàn)在還能留下來的肯定是寶貝，這些會留在文獻(xiàn)里面，一些國內(nèi)外經(jīng)典策略都寫在書上，一般人認(rèn)為寫在書上的都不能賺錢，其實(shí)不是這樣的。能夠經(jīng)歷過上百年考驗(yàn)的還能流傳下來的東西肯定是好東西。如果你有興趣，把那些經(jīng)典的策略（這些經(jīng)典的策略網(wǎng)上的源代碼都可以找到）把這些源代碼在中國期貨市場上不同的周期不同的品種都過一遍，你很快就能成為程序化專家，所以不要小看文獻(xiàn)的力量，這絕對是一條捷徑，比你去淘寶上買程序化的代碼，找程序化優(yōu)秀的人跟他打聽，他的策略是怎么做的，這要來得好多了，這要來得方便多了，有價值有意思多了。

第二個是根據(jù)你的經(jīng)驗(yàn)，在你做盤做了一定時間后，屬性會有一個概念，比如白糖大概20個點(diǎn)可以止損了，橡膠大概100個點(diǎn)可以止損了等等。然后你可以把你的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來形成一個思想。

策略思想有各種各樣的分類這只是一個大致的分類，可以分為基礎(chǔ)策略和加倉策略，可以分為跟隨策略和擇時策略。所謂跟隨策略就是跟著這個市場跑，市場漲上去的時候做多，市場跌下去的時候做空，實(shí)時在線永遠(yuǎn)有頭寸在手上，不是多頭就是空頭。擇時策略，加了一些過濾條件，比如說時間過濾，我只做早上3個小時，比如均線過濾，比如成交量過濾，比如持倉量過濾等等。還有趨勢策略和反趨勢策略，目前中國的市場，正常的趨勢策略都可以有不錯的表現(xiàn)。還有比如日內(nèi)策略和隔夜策略，日內(nèi)策略就是當(dāng)天收盤就平倉了，隔夜策略又可以分為短線持倉持個兩三天，隔夜的中線持倉持個兩三周，隔夜長線持倉持個兩三個月等等。