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張增繼:泡沫并不可怕 我們要參與到泡沫當(dāng)中并喜歡它

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-04-09 22:58:48 來源:七禾網(wǎng)


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第二個就是政策導(dǎo)向,確定性政策方面例子,四創(chuàng)電子,最近幾年比較成功的,現(xiàn)在國家通用航空政策一旦放開,我們麗水、紹興、衢州等等城市都有可能出現(xiàn)地方性的小機場,然后短線的廉價航空也會大規(guī)模出現(xiàn),這樣機場建設(shè)會迎來一個高潮,雷達(dá)事業(yè)包括這個公司還是做平安城市智慧城市,所以最近幾年它的成長包括未來的預(yù)期都是非常好的,確定性的事件我就不細(xì)數(shù)了,其中包括并購重組,這個市場上,這方面的信息量非常大,每天都會迎來一只股票,我們也做過一個統(tǒng)計,基本上每天都有100-200只股票是停牌狀態(tài),意味著我們進入了一個非?;馃岬牟①徥袌?/strong>,并購市場其中有兩個組合,一個是國企改革,母公司注入資產(chǎn)到子公司上市公司,還有一個組合是,很多在場外做PE的這些投資公司,他們手上有很多PE項目嗷嗷待哺,還未上市又是一個漫長的過程,所以他們通過各種運作并購重組,或者是定向增發(fā),也是迎來一個轟轟烈烈運作的階段,所以確定性事件有可能出現(xiàn)在你們今天持有的任何一只股票里,完全是市場在推動這個市場,你不用看誰的股票停牌了,沒準(zhǔn)明天你到股票池里面的股票也停牌了,因為市場已經(jīng)是一個并購重組的大時代,在這個大時代里面,很多企業(yè)都擁有這樣的機會,當(dāng)然我們最終要落實到管理層,管理層要有這個意識,它才會去推動這個并購重組,這是階段評估的理論,今天我還想拋磚引玉深刻闡釋一下,這個其實我?guī)啄昵巴祵W(xué)來的東西,因為在這個行業(yè)里面做,我們要接觸一些非常成功的大佬,這個大佬的名字我就不告訴大家了,從他那里偷師學(xué)藝學(xué)來的東西,今天也可以跟大家分享一下,這個階段評估對國內(nèi)的市場非常有指導(dǎo)意義,因為首先判斷某個企業(yè)會成為一個大企業(yè),在它很小的時候買入它,這個時候它處在一個高成長的階段,今天的創(chuàng)業(yè)板,大家看看估值都很高,平均市盈率60-70倍,有的甚至達(dá)到100-200倍,究竟是否合理,它的故事是真實的,我認(rèn)為它就是合理的,因為它處在一個高成長的階段的時候,它就享有高估值,但是我們也會發(fā)現(xiàn),當(dāng)某些企業(yè)到了一定階段的時候,雖然它的成長性仍然不錯,30%-50%,但是它的股價就是不漲,一個大家都很熟悉的例子——云南白藥,3年之前應(yīng)該是一只大的股票,但是為什么現(xiàn)在那么震蕩呢,云南白藥還是保持30%的成長,它不漲不是因為它公司不好,是因為它所處的階段不一樣,它已經(jīng)從一個30億市值的公司,上升到現(xiàn)在500-600億市值,然后它現(xiàn)在成長只能消化這些估值,也就是它現(xiàn)在存在什么階段?它已經(jīng)脫離了高成長加高估值的階段,它進入一個夯實的階段,它現(xiàn)在的穩(wěn)步成長只能消化它以前的高成長加高估值,所以這個階段,它價格不跌也不漲,但是公司依然是個好公司,它怎么樣度過這樣一個階段,度過這樣一個階段以后,它就會進入一個二次起飛的階段,二次起飛的階段收益往往低于黃金十年的收益,二次起飛階段有穩(wěn)定的收益,就像2007年以前的萬科,2007年以前的中信證券等等,這些我就不一一舉例了,這些企業(yè)都是曾經(jīng)經(jīng)過二次起飛的階段,現(xiàn)在等待二次起飛的包括蘇寧云商,原來蘇寧電器絕對是一個高成長的公司,這個大家都有印象,曾經(jīng)十年連續(xù)每年平均增長大概50%,但是最近幾年它的股價是沒有創(chuàng)新高的,就是因為它現(xiàn)在處于一個夯實的階段,它的業(yè)績成長不足以支撐它股價繼續(xù)高歌猛進的階段,這個理論我個人認(rèn)為受益匪淺,我說出來的和我悟出來的,有可能我詞不達(dá)意,如果大家有價值的,希望大家慢慢去了解。


把這個判斷正確以后,我們確定性投資最后一個無論是做期貨還是做股票,我們最需要掌握的,也是任何時候都需要掌握的是風(fēng)險控制,風(fēng)險控制不是想控制就控制的,風(fēng)險也包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險,系統(tǒng)性風(fēng)險是我們?nèi)祟悷o法控制的,非系統(tǒng)性風(fēng)險是我們有能力去控制的,這個根據(jù)不同的投資,我們做風(fēng)險控制的措施是不一樣的,就像我們做投資,我們私募基金,我們所能做的風(fēng)險控制,我簡單介紹一下我們的風(fēng)控體系:首先,比如說某一個基金,一個億的資金,我們持有的組合一定不是重倉持有某一個或兩個組合,我們是做一系統(tǒng)的組合,我們每個持倉基本是6%-10%組合,而且行業(yè)要把它錯開來,這本身就是錯開估值,這是一個風(fēng)控措施,另外一個,我認(rèn)為最大的風(fēng)控是真正用心地選擇優(yōu)秀的投資標(biāo)的,其實這個風(fēng)控措施,比任何風(fēng)控措施都要好,我們可以回想一下,2008年那么恐怖的一個下跌的市場,我們今天再打開市場上原來的2000個股票,其中有500個創(chuàng)了新高,系統(tǒng)性風(fēng)險又怎么樣呢?又可怕到什么程度呢?只要用時間去消化那些優(yōu)秀的公司,那些金子始終要閃光,所以這個告誡我們當(dāng)博元投資這樣的信息出來以后,首先想到的是今天我想借這個機會,提醒一下大家,當(dāng)然有的朋友也許不認(rèn)同我的觀點,當(dāng)這么一個事件出來以后,我第一反應(yīng)是我們國內(nèi)的市場像過去那樣見風(fēng)就漲恐怕就要結(jié)束了,現(xiàn)在離開純粹概念炒作重組炒作消息炒作這樣一個時間就要到了,注冊制今年出方案的可能性是非常大的,明年正式實施的可能性也是非常大的,我們不要輕視我們政府的意志,注冊制的推出就意味著定價權(quán)交與市場,定價權(quán)交與市場的話,如果政府允許你像以前一樣市場去定價,我想我們的政府恐怕沒那么簡單,所以首先法制要在前面,治理市場的措施要在前面,懲治的效應(yīng)要在前面,所以今天你看到的博元投資,可能接下來半年時間,我們可能會看到更多的博元投資,當(dāng)然這個提醒是善意的,大家聽在心里可以琢磨一下,你手里持有的這些股票是否帶有過分投機的成份。


下面再講講宏觀形勢,前面講得都是如何把握機會,2015年的形勢這個方面我會把它精簡一些,因為大家在互聯(lián)網(wǎng)上,其實這些觀點也不是純粹來源于我個人的觀點,主流的經(jīng)濟方面的信息我能看到大家都能看到,首先經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行趨勢不變,轉(zhuǎn)型升級力度加大,房地產(chǎn)價格高位運行,價格向下幾率大,對沖經(jīng)濟下行壓力,改革提供新增長動力,實體產(chǎn)能過剩,房地產(chǎn)失去投資價值,資金將涌入股市。我重點講一下最后一條,這條不光是在中國發(fā)生,等會兒我還會有一個專門的闡述,我們想想自己手里的資金想要怎么配置,臺下有很多搞實業(yè)的企業(yè)家,那么如果說今天你手里有1000萬,你是計劃擴大廠房,買兩套房子,還是想干什么,我相信前兩者繼續(xù)擴大的機會不大,所以放棄,現(xiàn)在很明顯大量的資金在涌入資本市場,其中包括期貨市場和股票市場,所以這是一個趨勢。我們壁虎的辦公室里面貼了七個字:不要與趨勢對抗。這是我們時刻告誡自己的,所以當(dāng)趨勢來臨的時候我們不能違背趨勢而行,違背趨勢最后得到的結(jié)果肯定不是你希望得到的。還有一個宏觀形勢從經(jīng)濟上穩(wěn)長,我們今年會議是把它放在第一要務(wù),流動性放貨幣我感覺是沒有選擇的,事實上進入到了一個放貨幣的階段,不過沒有像2009年那么張揚,我們這一次放貨幣像鬼子進村一樣偷偷地進行,你看不到4萬億直接發(fā)出來,它是采用債務(wù)置換,我們財政部長樓繼偉剛剛公布的一萬億的財務(wù)置換計劃,然后這次博鰲亞洲論壇,又提前打預(yù)防針說,一萬億投資不夠了,意味著還要增加置換的投入,這樣的話地方政府的風(fēng)險有可能會大大減掉,降準(zhǔn)降息也正在進行當(dāng)中的,利率短期可能也有高估的可能性,但是長期利率是要下行的,另外對新一屆政府的領(lǐng)導(dǎo)人和國家改革轉(zhuǎn)型的信心在持續(xù),我還是要提到對反腐的爭論,很多人認(rèn)為反腐是影響經(jīng)濟,但是我想反問一下大家,如果不反腐難道我們的國家就更有希望了嗎,所以這是一個悖論,這個社會到了變革的時代,就要有強勢的領(lǐng)導(dǎo)出來,我個人比較支持這一批政府領(lǐng)導(dǎo)的強勢政策,當(dāng)然有些措施可能會讓大家產(chǎn)生意見,我倒覺得不會掩飾掉他們的成就,瑕不掩瑜。


然后牛市下半場繼續(xù)看好大盤藍(lán)籌和轉(zhuǎn)型成長股。經(jīng)濟增長需要加碼,這邊有些GDP的數(shù)據(jù),2006年GDP高達(dá)15%的增長,后面是震蕩下行,房地產(chǎn)業(yè)到了下行的拐點周期,那么這個拐點是否形成,只有市場來說話,我今天也不給大家做預(yù)測來,因為我不能班門弄斧,底下坐著的朋友也有很多買房子賺了很多錢的。


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人口老齡化的趨勢還是在加深,適齡購房人口增速2014年開始負(fù)增長:2008至2012年、2013至2017年以及2018至2021年的適齡購房人口5年復(fù)合增速分別為+1.33%、-0.07%和-1.62%。城市化進程的風(fēng)口已經(jīng)過去了,所以總體判斷房地產(chǎn)處在大周期的拐點,倒未必會以下跌的方式進行,其實平臺整理對你的資產(chǎn)來說其實就是一種下跌,你們手頭有1000萬可以去買房子,房子不漲價你就是虧損的,一個是通脹因素,一個是利率因素,你每年虧5%,你房子持有5年,你就虧掉50%,所以大家要想通這個道理,我們國家的人對房子情有獨鐘,大部分的居民他的儲蓄沒有能力去管理,所以才需要我們這樣的機構(gòu)出現(xiàn),因為你沒有能力管理,你只有去買房子,或者去買銀行4%-5%存款利率的信托理財產(chǎn)品。當(dāng)時七禾網(wǎng)對我就有一個專訪,我就預(yù)測要降準(zhǔn)降息,結(jié)果當(dāng)晚就降準(zhǔn)了,事實上這個是政府必須做的一件事,因為你要對沖美國加息的風(fēng)險,因為資金在外逃,國內(nèi)的貨幣必須放松。


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