七禾網9、有人表示量化交易并非只是簡單的程序化交易,作為一個量化交易者,您覺得應該如何去定義量化交易以及程序化交易? 任柯竹:1、不論是基于基本面分析,信息面,量化的,任何類型的專業(yè)基金都會用到量化分析。區(qū)別僅在于用的量化分析在最終決策投資中所占的比重。 2、一方面幾乎沒有完全不用量化的,另一方面再怎么量化的也是人靠某種想法去建立的模型。所以量化交易基金就是量化決策比重比較大的基金。 3、我們指的程序化交易是指自動執(zhí)行,電腦下單,是量化交易基金中直接用計算機執(zhí)行的類型。量化交易也可以手工執(zhí)行,比如美國一些交易周期以周為單位的全量化模型發(fā)出信號的基金,是電話報單。 七禾網10、“量化交易能夠精確控制傳統期貨交易中的核心風險?!闭垎杺鹘y期貨交易中的核心風險主要體現在哪些方面?您覺得量化交易是否都能夠彌補傳統交易中的風險? 任柯竹:傳統期貨交易中的核心風險主要體現在以下幾個方面: 1、自己找的規(guī)律(不管是模型化還是一些分析)本身長期來說沒有有效性,其實是不賺錢的。 2 、沒有認識到自己規(guī)律賺錢的有效程度,例如很有效,還是弱有效。 3 、因為第2點,所以錯配更大的杠桿。 4 、前3步都對,執(zhí)行環(huán)節(jié)出差錯,人為導致沒有有效的執(zhí)行。 5、 非主觀原因,電腦軟硬件問題,通訊問題,運營中的錯誤,失誤,人或電腦的,可以羅列無數種。 6 、沒有具體考慮市場的極端風險。 量化能夠更好的解決第1、2、3、4點出現的問題,因為我認為量化有一個最大的優(yōu)勢,可回溯、可認知(如果方法對的話)。但是很難編出數據很好,或到處都好的策略,這讓我們很謹慎,要做好風險控制。量化自己的短板:沒有模型演繹能力,靠人改進模型;市場環(huán)境變化,會導致模型有效性發(fā)生改變;測試的數據樣本,不能夠充分說明問題;程序復雜會有很多技術上的風險。 七禾網11、同錦使用的策略包含了統計套利策略、個股量化交易策略、阿爾法對沖策略、理論套利策略(期權)、邏輯演繹型策略,請問每種策略的優(yōu)勢與特點分別是什么?在不同的行情中,如何去選擇合適的策略?在策略設計方面,同錦主要依據什么邏輯? 任柯竹:對沖基金主流策略有20多種,大的也有七八種,各有適合自己的市場狀態(tài),階段。例如阿爾法適合非大漲的行情,統計也是,趨勢策略適合大漲。 專注量化交易的基金有一個基本假設,就是大盤或者市場行情不好預測,甚至是不能預測,所以更多的是通過模型的組合去交易,選擇合適的策略模型,做比例的調整,不過這就是水平了??偟膩碚f,我們不會根據行情判斷對策略做大幅度的調整。 在策略設計方面,一個模型就代表了一種邏輯,多個模型其實就是多個不同的但是都有一定道理的邏輯??傮w上,同錦依據的邏輯有,例如,在問題充分暴露后,價格通常是偏低的,因為流動性會不足,存在賤賣現象。均值回復,例如商品期貨從長期來講是均值回復的,因為價格趨勢會調節(jié)供求。 七禾網12、在同錦龐大的策略庫中,面對眾多策略的新陳代謝,同錦是如何去應對的? 任柯竹:將策略分成幾種板塊,每個板塊有一套基本開發(fā)具體模型的流程,這個機制建立起來。其次就是管理組織研發(fā)人員,通過各種資料不斷的收集,提出點子,再按這個研發(fā)流程進行比較高效的開發(fā)。最后就是吸引優(yōu)秀的人才,來豐富和完善前兩點。另外,模型也有自身退出的時候。 同錦通過持續(xù)開發(fā)來應對策略的新陳代謝,持續(xù)的開發(fā)來源于對人才的吸引,和對開發(fā)應用機制制度的建設。 七禾網13、有人表示,市場交易模型的同質化,是程序化交易難度提升的主要原因,請問同錦是否也有受到同質化的影響?同時作為量化交易機構,您覺得應該如何去應對同質化帶來的影響? 任柯竹:1、我認為同質化不是主要原因。因為主流的交易策略有七八個大類,這些大類之間的相關性是不高的,不同質。在每一個大類里面,同質化很高,例如趨勢交易。所以程序化交易中,不同類型的交易策略,收益完全不影響。 2、影響一類策略的收益,表現的是市場大格局。而不是小同類數量過多所導致的,還沒有那么大的量。 我認為我們沒有受到同質化太多的沖擊。更多的是我們某個策略和市場格局不適合,而這當中市場格局并不是同質化導致的。所以,應對同質化就是豐富大的市場和策略類型。 七禾網14、同錦認為:“組合是唯一一種不改變收益,但可以降低風險的途徑?!闭埬務勀鷮M合策略的看法。 任柯竹:組合很有好處的。組合策略要注意的問題是里面的東西相關性不要太高。否則就是低質量的組合。第二組合里面的比例,要定量的分析,也要定性的分析,對組合里面的策略要有較深刻的認識,才能夠合理組合。第三,在這個組合里面的比例,就是一個體現個人的判斷,偏好的地方。 七禾網15、私募基金的發(fā)展正如火如荼,投資者的選擇主要考慮兩個方面,投資風格以及風險控制能力,請問同錦的投資風格是怎么樣的?同時在風控上是如何設置的? 任柯竹:投資風格是量化交易,追求可回溯驗證的交易策略,組合投資。主要的產品是以穩(wěn)健為主,嚴格控制風險。在風控措施上分為前置風控和被動風控。前置風控就是正式使用前把一個模型的各方面,風險測試清楚,估計充分,這是最重要的。被動風控,設置一系列止損,嚴格執(zhí)行。 七禾網16、您曾表示,在市場中最想賺的那部分錢是“中短期為主,長期為輔的價格偏離初值”,在具體的交易中是如何操作的? 任柯竹:其實就是價格較短期的趨勢或者均值回復。初值就是一個相對均衡的價格,例如價格橫向整理時間長,多空形成平衡,那么這個就是一個新的起點。發(fā)生趨勢后,我們可以用趨勢跟蹤(右側),趨勢預測(左側)去捕捉未來可能發(fā)生的價格趨勢偏離。 七禾網17、您對期貨市場的理解是:“一個很多很多人參與的市場,自然有效和無效皆有?!蹦鷮Α坝行А焙汀盁o效”的定義是什么? 任柯竹:很多人參與這個市場,市場規(guī)律就不明顯,價格走勢就隨機不可預測了。同時,很多人參與又有些共性規(guī)律,一些規(guī)律可以搞成模型。市場有效就是規(guī)律不好找,一旦有一些不合理的定價,很快被修復,例如美國市場;市場無效就是規(guī)律性強,例如中國市場。 責任編輯:李婷 |
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