七禾網(wǎng)20、目前市場(chǎng)上存在許多股指量化策略，您覺(jué)得您的策略與同類策略相比區(qū)別在哪里？是否具備優(yōu)勢(shì)？

德潤(rùn)晟灃投資：市面上的股指量化策略可以分兩大類：1、CTA策略包括模式識(shí)別等統(tǒng)計(jì)套利；2、程序化策略包括日內(nèi)高頻和跨期套利。程序化策略有兩個(gè)問(wèn)題：不光是策略的設(shè)計(jì)，還有策略的執(zhí)行方面，是非常關(guān)鍵的問(wèn)題，就是接口的設(shè)計(jì)和算法的實(shí)現(xiàn)，對(duì)速度的要求。所以程序化的曲線可以做的非常漂亮，但是有個(gè)問(wèn)題，就是它的容量是有限的，而且它的持續(xù)性是值得懷疑的，比如說(shuō)套利，做的人多了，那這個(gè)套利空間就會(huì)越來(lái)越被壓縮。所以我們現(xiàn)在選擇趨勢(shì)和反趨勢(shì)策略，而不去考慮它的程序化策略是因?yàn)樗慕涌趩?wèn)題，就是它的速度和空間的問(wèn)題，還有就是它的容量問(wèn)題。之所以選擇CTA策略，我們更希望的是設(shè)計(jì)兩種不同的策略，這兩種策略可以互補(bǔ)，比如說(shuō)趨勢(shì)和反趨勢(shì)，通過(guò)這兩個(gè)不同策略的互補(bǔ)平滑整個(gè)收益曲線。

CTA策略相對(duì)單一，我們更注重反趨勢(shì)策略作為優(yōu)勢(shì)，一是它是唯一對(duì)市場(chǎng)情緒進(jìn)行量化的策略；第二，更重要的是對(duì)市場(chǎng)的深刻理解，不是策略的搭配和設(shè)計(jì)，是我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)，對(duì)這個(gè)策略了解有多深刻。策略本身有它的適用性跟不適用性，更重要的是根據(jù)不同的市場(chǎng)環(huán)境，來(lái)搭配不同策略之間的權(quán)重關(guān)系，來(lái)適合這個(gè)市場(chǎng)的變化。沒(méi)有永久有效的系統(tǒng)，內(nèi)幕消息也是優(yōu)勢(shì)只是不可持續(xù)而且違法。知道自己的優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)能夠靈活運(yùn)用工具和策略，我們的策略可能比別人更多更新，但重要的是我們對(duì)策略的理解比別人更深刻。

七禾網(wǎng)21、您平時(shí)專攻量化，那請(qǐng)問(wèn)您還會(huì)關(guān)注基本面嗎？還是專注量化，不看基本面？策略運(yùn)行中如果明知這樣運(yùn)行下去會(huì)有虧損的可能性，您會(huì)堅(jiān)持按照模型來(lái)，還是會(huì)加入人工干預(yù)？

德潤(rùn)晟灃投資：會(huì)關(guān)注基本面。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是往前看，我們更關(guān)心的是在未來(lái)的宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么樣的變化，從而來(lái)配置不同的策略的比重。我們?cè)诹炕灰椎倪^(guò)程中不會(huì)加入人工干預(yù)。

七禾網(wǎng)22、您覺(jué)得世界上是否存在永久有效的交易系統(tǒng)？您這邊的策略大概在怎么樣的情況下會(huì)調(diào)整，一般調(diào)整的頻率怎么樣？

德潤(rùn)晟灃投資：沒(méi)有永久有效的系統(tǒng)。我們根據(jù)市場(chǎng)的具體情況進(jìn)行調(diào)整。

七禾網(wǎng)23、您做期貨交易是為了什么？是一種興趣？是一份工作？是為了賺錢？還是為了其他什么原因？期貨會(huì)不會(huì)是您一生的事業(yè)？

德潤(rùn)晟灃投資：興趣當(dāng)然是第一位，把想法轉(zhuǎn)化成收益非常有成就感。從自己啥都不知道，努力從市場(chǎng)中學(xué)習(xí)，從失敗中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，而且可以積累，這是最寶貴的財(cái)富，這肯定是我一生的事業(yè)。

七禾網(wǎng)24、量化在國(guó)外已經(jīng)是主流的交易方式，近幾年在國(guó)內(nèi)也是非?；馃?，有越來(lái)越多的海歸量化團(tuán)隊(duì)以及市場(chǎng)中本身存在的優(yōu)秀量化機(jī)構(gòu)使得國(guó)內(nèi)量化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，德潤(rùn)晟灃如何面對(duì)這樣的競(jìng)爭(zhēng)，您覺(jué)得德潤(rùn)晟灃要在競(jìng)爭(zhēng)中有一席之地，應(yīng)該具備哪些核心競(jìng)爭(zhēng)力？

德潤(rùn)晟灃投資：目前越來(lái)越多的量化團(tuán)隊(duì)涌入這個(gè)市場(chǎng)。各種策略都能賺錢，并且資金越多越活躍對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展也是良性的，我們依賴的理論基礎(chǔ)是建立在人性上，貪婪和恐懼是不會(huì)消失的，因此策略能有生命力。我們應(yīng)該具備更加開(kāi)放的態(tài)度，不斷尋找新的策略，同時(shí)也希望能走出中國(guó)市場(chǎng)加入國(guó)際市場(chǎng)的博弈。

對(duì)于我們做量化策略來(lái)說(shuō)，更重要的是對(duì)市場(chǎng)的理解。做量化不是盲目的去追求一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的意義，更重要的是把經(jīng)驗(yàn)總結(jié)成一個(gè)量化策略。量化策略不過(guò)是一個(gè)工具而已，它只能更好地幫我們?nèi)?zhí)行，更好地去優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)措施以及倉(cāng)位管理。

七禾網(wǎng)25、您之前說(shuō)過(guò)：商品期貨和匯率密切相關(guān)，請(qǐng)問(wèn)這個(gè)怎么理解呢？

德潤(rùn)晟灃投資：目前商品期貨特別是流動(dòng)性大的能源和金屬品種，它們的金融屬性大于商品本身的供需關(guān)系。這是美聯(lián)儲(chǔ)在特別是上世紀(jì)90年代以來(lái)的對(duì)抗緊縮不斷降息過(guò)程中流動(dòng)性泛濫所致，特別是商品ETF指數(shù)的發(fā)明使得機(jī)構(gòu)可以更方便的配置另類資產(chǎn)，從而導(dǎo)致商品期貨更體現(xiàn)為內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因子的表現(xiàn)之一，也就是說(shuō)受美元的影響更深，與其他資產(chǎn)例如股票、外匯等同漲同跌，例如貴金屬與美債價(jià)格具有相對(duì)高的相關(guān)性，同時(shí)也導(dǎo)致許多研究商品基本面的對(duì)沖基金在2008年金融危機(jī)遭遇大幅回撤。因此許多CTA最后轉(zhuǎn)型為宏觀對(duì)沖，最著名的的是Tudor，或者是量化基金例如winton。從宏觀對(duì)沖的角度，原油和歐元，金銀和美債一回事，都是表象，農(nóng)產(chǎn)品更為復(fù)雜涉及到基本面和流動(dòng)性影響。

七禾網(wǎng)26、您的性格和趙欽峰先生比起來(lái)就相對(duì)內(nèi)向很多，請(qǐng)問(wèn)你倆在工作中會(huì)不會(huì)遇到意見(jiàn)不相合的時(shí)候，平時(shí)兩個(gè)人怎么完成工作上的協(xié)調(diào)？在交易中您和趙總負(fù)責(zé)不同的標(biāo)的，那是獨(dú)立操作還是相互配合比如做一些對(duì)沖？ 

德潤(rùn)晟灃投資：交易中我們更關(guān)注的是一個(gè)在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，策略之間的調(diào)整問(wèn)題，可能現(xiàn)在股票行情好，股票就多做一點(diǎn)，如果行情發(fā)生根本性的變化，比如股票開(kāi)始大跌，那股票就少做一點(diǎn)。具體的體現(xiàn)還是在擇時(shí)上。

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果圓  劉健偉訪談?wù)?/span>

2015-5-18

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