“七禾網(wǎng)私募排行榜”優(yōu)秀賬戶分析——正寰

操作人：潘正寰

男，28歲，浙江杭州人，擁有4年期貨交易經(jīng)驗。操作風(fēng)格為波段和中長線結(jié)合，賬戶主要以對沖跟套利為主，交易8個月都是盈利的。

2009年，潘正寰大二，家里長輩給了他1萬元，讓他嘗試炒股。用他的話說，這一試，就讓他踏上了“投資不歸路”。大學(xué)畢業(yè)后，潘正寰的1萬資金已變成了4萬，他個人感覺還算成功，于是，開始向期貨發(fā)起挑戰(zhàn)。

敢于挑戰(zhàn)的人，做事總比怯懦的人更靠近成功。在七禾網(wǎng)的私募排行榜上，潘正寰操作的賬戶“正寰”就取得了很不錯的成績，8個月的時間累積盈利130多萬，最大回撤12.38%。但他的期貨交易之路一開始并不是那么順利，據(jù)他說，他剛開始期貨交易時，操作風(fēng)格極其保守，導(dǎo)致第一年全年虧損率達到了17%。但隨著他對每個品種理解越來越深刻，頭寸的成功率越來越高，之后每年他的最大回撤都保持在10%以內(nèi)，同時也保持著每年50%-80%的收益率。能保持這樣的收益率，除了深入了解基本面，在他看來，最重要的還有多品種交易和低桿杠，任何時候都不放杠桿，同時靠多品種交易提高保證金的利用率。

雖然每年都保持著50%-80%的盈利，但在期貨市場中，潘正寰最想賺的是“市場錯誤定價部分”的錢。因為他認為期貨市場是零和游戲，只有對手犯錯他才能賺錢，而以基本面分析為主的投資者，會比較容易發(fā)現(xiàn)市場的錯誤定價。比如說今年5月份左右的美豆進口壓榨正利潤，1601合約上pp跟MA的MTO利潤被打到嚴重虧損，再比如鐵礦石1601不顧現(xiàn)貨價格被打到嚴重貼水。這種比較大的錯誤定價往往是因為多空其中一方把預(yù)期打的過于充足，然后另一方開始矯正預(yù)期。

潘正寰的賬戶主要以對沖跟套利為主，單邊相對較少但是也會做，做頭寸的話，一切以邏輯為基礎(chǔ)。在操作上，他采用的模式是波段和中長線結(jié)合，以基本面分析為主，談起為什么選用這種操作模式，他解釋說，主要是為了穩(wěn)定，同時他也表示，他很希望能做到長線操作為主，但因為他現(xiàn)在的水平還達不到，看不了那么長遠，眼光的長短決定了頭寸的長短。在基本面分析上，他主要看現(xiàn)貨信息，各種產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，平衡表等。

做了4年期貨交易，潘正寰也有著自己對期貨市場的理解，他認為期貨市場是基本面、博弈面、情緒面的結(jié)合。當(dāng)問到為什么會有這樣的理解，他解釋說，“基本面很好理解，對于情緒面，可以引用葛衛(wèi)東在微博上的一句話：他們的判斷仍是基于事實和數(shù)據(jù)這兩個基本維度，而他們參與的這場游戲，卻是在情緒的第三維和夢想的第四維上展開的。而體現(xiàn)博弈面的最好范本便是膠合板這個品種，各種逼倉，其實就是一種博弈。”

在潘正寰看來，一切交易都要以安全為前提進行。首先要明白不能做什么，哪些頭寸是極度不安全的，然后才是尋找哪些頭寸是可以獲利的。對于未來的期貨交易，潘正寰希望可以學(xué)習(xí)更多的品種，只有更多的品種，更多的策略，才能讓自己的交易曲線更平滑。

潘正寰相信，未來市場缺少的不是能讓200萬變成2000萬的人，而是能把200個億每年賺10%的人。當(dāng)然如果要容納200個億的資金，還必須要涉及股票跟債券。

【正寰賬戶概況】

“正寰”賬戶于2015年2月9日在七禾網(wǎng)私募排行榜注冊并開始交易，交易周期233天，該賬戶初始資金999620.06元，有出入金，截止到2015年9月30日，賬戶權(quán)益為879665.26元，累計凈利潤1372529.75元。

【正寰】累積凈值曲線圖

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“正寰”賬戶從2015年2月9日至今（2015年9月30日），累計凈值1.84,累計收益率87.14%，最大回撤12.38%。從賬戶的凈值曲線圖可以看出，該賬戶的凈值曲線一直呈現(xiàn)震蕩向上走勢，但其中2015年4月28日出現(xiàn)了較大回撤，潘正寰解釋說，對當(dāng)時的情況他現(xiàn)在還記憶猶新，之所以造成這么大的回撤，主要原因是發(fā)生了錯單。當(dāng)時他用的是易盛交易軟件，但該軟件的通用版本不支持win8操作系統(tǒng)，所以晚上他在平套利單的時候只平了單腿卻沒有發(fā)現(xiàn)，第二天早上有事又沒有打開交易軟件，剛好當(dāng)天的波動又特別大，所以才造成了如此大虧損，心情也因此低落了好幾天。

【正寰】期貨品種投資結(jié)構(gòu)——成交偏好圖

從“正寰”的成交偏好圖可以看出，潘正寰主要做PTA、甲醇、聚丙烯、聚乙烯等商品期貨，也做一些股指期貨，交易品種非常之多。在交易品種選擇上，潘正寰主要取決于品種是否有矛盾點，邏輯上是否說得通。因為今年化工的階段性矛盾點比較多，所以他化工做得比較多。未來也有可能變成黑色和農(nóng)產(chǎn)品交易的多。

對于近期商品期貨的行情，潘正寰認為商品期貨處于一個階段性的利空出盡狀態(tài)，比如L跟MA，他以這兩個品種為多頭配置做了一些對沖。在工業(yè)品上，他覺得未來主要看供給，哪一個品種的供給出了問題哪一個就先反彈，反彈到生產(chǎn)成本以上，開工恢復(fù)就會跌回來，因為需求的增量是看不到的。在農(nóng)產(chǎn)品上，他認為還是主要看天氣，但因匯率原因南美的主動性減產(chǎn)看不到了。

敢于挑戰(zhàn)的人，當(dāng)然不甘寂寞，不甘只做內(nèi)盤的潘正寰，也有接觸外盤。在外盤交易上，潘正寰主要做CBOT的美豆，偶爾會做下美玉米。因為他做的都是內(nèi)外的套利，比如壓榨正套。對于內(nèi)外盤優(yōu)點比較，他認為如果單純的從豆類產(chǎn)業(yè)鏈來比較，他覺得內(nèi)外盤是一樣的，都非常成熟。

【正寰】每日倉位曲線圖

從“正寰”的每日倉位曲線圖可以看出，該賬戶的倉位有高有低，高的時候能滿倉，低的時候只有10%成倉。據(jù)潘正寰說，他沒有一個頭寸會超過1倍杠桿，達到滿倉是因為所做的品種非常多。他的止損非常堅決的，如果他對這個頭寸有所懷疑，他就會立即砍掉。

【正寰】每月盈虧圖

“正寰”賬戶從2015年2月9日交易至今，共交易了8個月，且都是盈利的，對于這樣的成績，潘正寰還是比較滿意的。至于為什么能每個月都保持盈利，他解釋說主要是認真做好每一個頭寸。

從“正寰”的每月盈虧圖可以看出，剛開始交易時該賬戶的盈利很小，之后越來越大，潘正寰表示，這就是他的風(fēng)格，如果是一個新賬戶，他會逐步放大杠桿來做，剛開始時做頭寸會異常小心，所以他7、8、9月份的盈利要比2、3、4月份的大很多。

（七禾網(wǎng)  唐正璐分析整理）  

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)。

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