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直面風(fēng)險(xiǎn) 金融工具落地要做足功課

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-14 09:05:37 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

近幾年來(lái),我國(guó)金融市場(chǎng)改革和開(kāi)放的步伐加快,場(chǎng)內(nèi)金融衍生工具創(chuàng)新也明顯提速。在滬深300指數(shù)期貨、5年期國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上,去年,上證50FTF期權(quán)、10年期國(guó)債期貨、上證50指數(shù)期貨和中證500指數(shù)期貨先后上市,并被市場(chǎng)寄予厚望。


然而,去年國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)的異常波動(dòng),使一些不了解期貨的人士把矛頭指向了股指期貨。之后不久,股指期貨遭遇史上最嚴(yán)厲管控措施,上證50ETF期權(quán)也受到了影響。國(guó)內(nèi)期市特別是金融衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新幾近停滯。實(shí)體產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)呼吁已久的匯率期貨、銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市(國(guó)債期市)等就此打上了一連串的問(wèn)號(hào)。


有權(quán)威人士向期貨日?qǐng)?bào)記者透露,在今后一段時(shí)間加強(qiáng)監(jiān)管的背景下,上述市場(chǎng)創(chuàng)新落地和股指期貨管控措施松綁絕非一朝一夕之事。


金融衍生工具需進(jìn)一步豐富


去年全年,人民幣兌美元匯率下跌4.5%,創(chuàng)1994年以來(lái)最大跌幅。不管是在岸還是離岸人民幣市場(chǎng),均出現(xiàn)較大的波動(dòng)幅度。同期,港交所的人民幣期貨成交量和持倉(cāng)量不斷創(chuàng)出上市新高,這不僅反映出境外市場(chǎng)對(duì)人民幣期貨關(guān)注度的提升,而且從中也能看到境外各類主體在利用人民幣期貨對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。


而境內(nèi)企業(yè)因沒(méi)有便捷的人民幣期貨等匯率避險(xiǎn)工具,匯兌損失慘重。據(jù)彭博近日對(duì)A股市場(chǎng)980家已公布2015年年報(bào)的上市公司的統(tǒng)計(jì),2015年這些企業(yè)匯兌損失合計(jì)高達(dá)487億元,較2014年猛增13倍,整體利潤(rùn)下滑11%至7892億元。


前些年人民幣匯率一直處在上升通道且波動(dòng)較小,國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)有一定的判斷能力,但近幾年國(guó)際形勢(shì)日益復(fù)雜,再加上人民幣匯改、國(guó)際化的深入推進(jìn)和人民幣離岸市場(chǎng)的壯大,人民幣匯率波動(dòng)頻繁、波幅加大,單邊走勢(shì)已成歷史。


“人民幣匯率波動(dòng)彈性加大,但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前還沒(méi)有特別方便的匯率避險(xiǎn)工具,如人民幣匯率期貨?!北本┕ど檀髮W(xué)教授胡俞越對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō),現(xiàn)在境內(nèi)各類市場(chǎng)主體對(duì)人民幣匯率期貨的需求越來(lái)越迫切,“不管是實(shí)體企業(yè)‘走出去’還是對(duì)外貿(mào)易,不管是普通百姓出境旅游還是藏匯保值增值,都有對(duì)沖的需求,我們有必要早一些推出匯率期貨工具”。


除推出匯率期貨外,利率期貨工具也需要進(jìn)一步完善。據(jù)了解,中金所目前正在重點(diǎn)研究?jī)赡昶趪?guó)債期貨,并吸引了一批券商、基金等機(jī)構(gòu)參與。不過(guò),格林大華期貨分析師趙曉霞認(rèn)為,在利率市場(chǎng)化的背景下,這對(duì)完善我國(guó)國(guó)債收益率曲線還不夠。


在她看來(lái),還需要推出更短期限的國(guó)債期貨品種?!安粌H僅是1年期,還需要更短期限的品種,這樣結(jié)合起來(lái)才算完整,而且短期國(guó)債期貨也有利于普通投資者和中小型機(jī)構(gòu)參與?!壁w曉霞說(shuō)。


在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng),股指期貨品種體系相對(duì)完善,但因去年股市的異常波動(dòng)而遭受嚴(yán)厲管控。盡管如此,股指期貨仍受到機(jī)構(gòu)等投資者的青睞,目前三大期指總體持倉(cāng)量超過(guò)10萬(wàn)手,市場(chǎng)對(duì)其需求可見(jiàn)一斑。


不過(guò),一位常年浸淫股市的投資者告訴記者,相比而言,他更希望能推出一些迷你股指期貨品種,“當(dāng)前股指期貨50萬(wàn)元的開(kāi)戶門檻把很多中小投資者都擋在了門外,我們中小投資者也有避險(xiǎn)的需求”。


創(chuàng)新要積極,落地要穩(wěn)妥


股指期貨遭受嚴(yán)厲管控以來(lái),有一批投資者相繼離開(kāi)了股指期貨市場(chǎng)。不過(guò),不少市場(chǎng)和行業(yè)人士呼吁“松綁股指期貨管控措施”的聲音從未停止。一位資深行業(yè)人士對(duì)記者說(shuō):“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)股市還沒(méi)有穩(wěn)定下來(lái),只能等到市場(chǎng)穩(wěn)定并發(fā)生質(zhì)變后,股指期貨管控措施才有可能松綁?!?/p>


一位不愿具名的期貨公司高管表示,從今年1月的行情來(lái)看,A股下跌與股指期貨沒(méi)有直接關(guān)系,“這是已經(jīng)被證明的事實(shí),希望監(jiān)管部門能夠認(rèn)真分析和研究,也希望市場(chǎng)各界和投資者能夠客觀看待,股指期貨是一個(gè)避險(xiǎn)工具,并不是‘妖魔鬼怪’”。


2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī),一度使國(guó)際市場(chǎng)避談金融創(chuàng)新。后來(lái),隨著危機(jī)影響的消散和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛加入金融創(chuàng)新陣營(yíng)。去年股指期貨遭遇管控被市場(chǎng)認(rèn)為是多年創(chuàng)新之后的一次“停留”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),這樣的“停留”或多或少會(huì)影響我國(guó)金融市場(chǎng)整體創(chuàng)新的節(jié)奏和進(jìn)程。


股指期貨交易受限以來(lái),新加坡富時(shí)A50指數(shù)期貨受到熱捧,香港恒生指數(shù)期貨的吸引力也有所提升?!熬硟?nèi)對(duì)股指期貨的管控措施,為境外與A股市場(chǎng)相關(guān)的股指期貨品種提供了發(fā)展機(jī)遇?!敝边_(dá)國(guó)際期貨有限公司董事長(zhǎng)葛新強(qiáng)對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。據(jù)了解,有一些境內(nèi)投資者通過(guò)各種渠道到中國(guó)香港等境外市場(chǎng)尋求對(duì)沖和投資機(jī)會(huì)。


金融創(chuàng)新必然蘊(yùn)含有風(fēng)險(xiǎn),但在胡俞越看來(lái),隨著我國(guó)改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn),金融衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新勢(shì)在必行,“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)始終都是一條必行之路,未來(lái)應(yīng)該在探索中求進(jìn)”。


“在金融創(chuàng)新的過(guò)程中,我們要充分地去分析研究和評(píng)估,創(chuàng)新舉措要確保穩(wěn)妥落地,不能操之過(guò)急。特別是在我國(guó)以中小散戶為主的市場(chǎng)中,還存在一些不理性的成分,我們?cè)诮梃b國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和做法時(shí)要因地制宜?!庇行袠I(yè)人士表示,“同時(shí),我們也需要參考國(guó)際上先進(jìn)的監(jiān)管工具和手段,對(duì)場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)實(shí)施有效監(jiān)管,打擊內(nèi)幕交易和惡意投機(jī)?!?/p>


對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)注的銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)問(wèn)題,有知情人士告訴記者,除風(fēng)險(xiǎn)考慮外,這其中還牽涉到一些監(jiān)管方面的問(wèn)題。


胡俞越表示,隨著新的金融監(jiān)管框架的明晰和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,金融創(chuàng)新政策方面出現(xiàn)積極變化是可以期待的,“相信匯率期貨推出也是可期的”。

責(zé)任編輯:唐正璐

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