證監(jiān)會(huì)主席劉士余4月16日在深圳召開部分機(jī)構(gòu)座談會(huì)，就促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展聽取市場(chǎng)人士的意見和建議。這是劉士余就任證監(jiān)會(huì)主席以來首次與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)座談。在與參會(huì)機(jī)構(gòu)代表交流中，劉士余表示，近年來證券基金行業(yè)堅(jiān)持市場(chǎng)與法制導(dǎo)向，服務(wù)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。作為資本市場(chǎng)重要的參與主體，證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，規(guī)范管理，提升內(nèi)控水平，培育公司文化，打造百年老店。本欄認(rèn)為，未來股市慢牛走勢(shì)的基礎(chǔ)正是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，如果沒有穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)意識(shí)，最終一定會(huì)醞釀為風(fēng)險(xiǎn)隱患。

上輪牛市，一開始的走勢(shì)是很好的，藍(lán)籌股啟動(dòng)牛市，然后是成長(zhǎng)股依據(jù)自身的題材輪番走高，股價(jià)上漲沒有那么快，投資者沒有那么瘋狂，一切都是井然有序的。后來有了配資，有了借錢開展融資業(yè)務(wù)，股市開始快速上行，一方面是融資資金的急功近利，另一方面是券商對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的忽視，最終醞釀了股市巨大的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在回憶一下，其中頗有一些違規(guī)操作的事項(xiàng)，如果都能提前控制住，股市的風(fēng)險(xiǎn)或不會(huì)快速爆發(fā)。

先看配資平臺(tái)，他們真的不知道10倍或者15倍杠桿的配資交易有巨大的風(fēng)險(xiǎn)嗎？一個(gè)跌停板就能讓投資者的資產(chǎn)化為烏有，這樣的杠桿率在期貨市場(chǎng)都是不允許的，何況是股票。顯然這種高比例的配資行為不屬于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

其次是券商系統(tǒng)，配資平臺(tái)都是和券商合作開展業(yè)務(wù)的，他們需要從券商處獲得一個(gè)內(nèi)部接口，然后通過這個(gè)接口報(bào)單，這等于是券商默許配資平臺(tái)代理了券商的開戶、委托業(yè)務(wù)，而且開戶信息還不用經(jīng)過券商審核。券商能夠開展這樣的接入業(yè)務(wù)，也不能屬于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的范圍。

公募基金等機(jī)構(gòu)投資者也有不穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的地方，當(dāng)股市越漲越高，風(fēng)險(xiǎn)積累越來越大時(shí)，他們不僅不賣出股票給市場(chǎng)降溫，反而學(xué)著股市莊家發(fā)現(xiàn)熱點(diǎn)、創(chuàng)造熱點(diǎn)，結(jié)果推動(dòng)股市泡沫到了崩潰的邊緣。這顯然也不是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

本欄認(rèn)為，股票市場(chǎng)各方在牛市初期，例如現(xiàn)在的時(shí)段，多數(shù)都能夠做到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，但一旦股市熱度提升，投資者腦袋發(fā)脹，此時(shí)的基金經(jīng)理、券商工作人員也一定會(huì)受到感染，把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)拋在腦后。一味追逐最高利潤(rùn)，股市風(fēng)險(xiǎn)的到來也就是時(shí)間問題了。慢牛也會(huì)被沖動(dòng)殺死，想讓慢牛能夠走上十年，惟一的辦法就是強(qiáng)迫市場(chǎng)各方冷靜，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，但這事說起來簡(jiǎn)單，真到了股市狂熱階段，又談何容易。

本欄認(rèn)為，管理層需要對(duì)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)做出明確規(guī)定，而且越是股市交易熱絡(luò)，就越要加強(qiáng)檢查，這才是保護(hù)慢牛之道。