七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

言起投資

上海言起投資管理咨詢有限公司由言程序交易團(tuán)隊(duì)組成，投資全球經(jīng)歷10余年，2010年進(jìn)入大陸市場(chǎng)建構(gòu)量化交易渠道，成員橫跨哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計(jì)、物理、計(jì)算機(jī)工程及金融工程領(lǐng)域，進(jìn)行程序化日內(nèi)、隔夜、價(jià)差、期現(xiàn)套利、價(jià)值型投資，交易以來(lái)保持良好的收益與風(fēng)控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢有限公司，致力于基金產(chǎn)品運(yùn)作。言起以全自動(dòng)化的交易方式，秉除了交易時(shí)人性的弱點(diǎn)，以客觀、準(zhǔn)確地?cái)?shù)據(jù)化分析進(jìn)行交易。更因期貨多空皆宜的特性，靈活掌握長(zhǎng)短期趨勢(shì)，操作時(shí)可動(dòng)態(tài)調(diào)整部位并順勢(shì)操作，使利潤(rùn)極大化，風(fēng)險(xiǎn)極小化。同時(shí)配合多元商品及策略組合，透過(guò)策略組合互補(bǔ)，降低單一策略獲利回調(diào)時(shí)的財(cái)務(wù)壓力及投資風(fēng)險(xiǎn)，建構(gòu)穩(wěn)定績(jī)效之投資組合，免除過(guò)度優(yōu)化，提高投資組合市場(chǎng)適應(yīng)性。配合風(fēng)險(xiǎn)控管系統(tǒng)，嚴(yán)密管理投資與交易風(fēng)險(xiǎn)，并透過(guò)保護(hù)型投資策略，保護(hù)本金并求報(bào)酬最大化。

于2013年12月成立第一檔純境內(nèi)基金“財(cái)通基金-永安七禾言程序交易團(tuán)隊(duì)零號(hào)”

于2015年1月成立第一檔境內(nèi)外QDII基金“國(guó)泰元鑫-南華慧創(chuàng)言起全球1號(hào)”

于2016年4月成立第一檔純境外離岸基金“開(kāi)曼基金-言起橫華全球精選阿爾法1號(hào)” 

言起榮譽(yù)

． 2015央視CCTV期貨時(shí)間程序交易大賽第一名

． 2014央視CCTV期貨時(shí)間程序交易大賽第一名：1年單利78.58%，回撤13.8%

． 2013年第七屆全國(guó)實(shí)盤(pán)大賽，程序化組第一名：6個(gè)月凈值由1至5.25，最大回撤率3.35%（參賽規(guī)模達(dá)87億，參賽人數(shù)逾13,000人）

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實(shí)盤(pán)大賽第二季第一名：5個(gè)月單利142.89%，回撤3.13

． 上海中期程序化交易實(shí)盤(pán)大賽第一名：7個(gè)月單利53.66%，回撤7.46%

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實(shí)盤(pán)大賽月度及短線交易冠軍

． 2012央視CCTV全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)交易大賽量化組優(yōu)勝獎(jiǎng)

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七禾網(wǎng)專訪言程序交易團(tuán)隊(duì):寧走十步遙 不行一步險(xiǎn)

七禾網(wǎng)專訪言程序交易團(tuán)隊(duì):只要有波動(dòng) 就可以賺錢(qián)

訪談精彩語(yǔ)錄：

做境外投資已經(jīng)從選擇性變成必要性。

配置美元資產(chǎn)的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標(biāo)還是得到更多的投資機(jī)會(huì)。

每個(gè)市場(chǎng)皆有起有落，一定是投資組合的表現(xiàn)最好。

通常波動(dòng)大的市場(chǎng)會(huì)較易獲利。

我們會(huì)把資金分配到五個(gè)不同的投資部門(mén)，每個(gè)投資部門(mén)會(huì)上線五種以上的策略。

在目前股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)極大的情況下，CTA管理期貨投資組合策略更能有效降低基金的股票部位風(fēng)險(xiǎn)。

選擇長(zhǎng)期價(jià)值型的一籃子股票，通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨，擇時(shí)賣空股指期貨對(duì)沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤(rùn)。

動(dòng)態(tài)剩余資金在可控風(fēng)險(xiǎn)下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。

在趨勢(shì)模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對(duì)沖，在長(zhǎng)期策略和日內(nèi)交易中互相制衡。

根據(jù)強(qiáng)弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來(lái)保障資金的穩(wěn)定性收益。

我們追求的是普適性，因?yàn)槿绻粋€(gè)策略可以在不同的市場(chǎng)獲利，那就代表這個(gè)策略更不容易失效。

不過(guò)每個(gè)策略都有限制性，因此需要篩選。

我們認(rèn)為大部分的因素都會(huì)反應(yīng)在價(jià)格上，所以用價(jià)量來(lái)做統(tǒng)計(jì)分析比較容易得到穩(wěn)定的績(jī)效。

我們不會(huì)限制團(tuán)隊(duì)只能做內(nèi)盤(pán)或外盤(pán)，只要有獲利機(jī)會(huì)我們都會(huì)去做。

我們?cè)谕獗P(pán)最大的優(yōu)勢(shì)還是經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)檫^(guò)去十五年外盤(pán)的重大金融危機(jī)我們都有參與到。

從中長(zhǎng)期看，兩邊盈利效率是差不多的，但近期內(nèi)盤(pán)的市場(chǎng)的確限制比較多，所以外盤(pán)盈利效率還是高一些。

內(nèi)外兼顧一定是更好的。

一個(gè)大幅下跌的市場(chǎng)通常需要修養(yǎng)生息三年。

商品期貨的話就如我們之前所說(shuō)的，資金有移入的現(xiàn)象，我們也會(huì)針對(duì)這塊來(lái)做布局。

「寧走十步遙，不行一步險(xiǎn)」。假如我們要交易100年，我們就必須用這樣的思考去交易。

我們?cè)诮灰撞呗陨蠜](méi)有絕對(duì)的主導(dǎo)人，強(qiáng)調(diào)的是各部門(mén)發(fā)揮各自不同的交易思想。

就像一個(gè)生態(tài)系，老虎、老鼠各有他的生存之道。

我們的基金有Bloomberg code，未來(lái)全球的投資者都可以藉由Bloomberg code來(lái)得知產(chǎn)品業(yè)績(jī)。

所有交易均先經(jīng)過(guò)風(fēng)控系統(tǒng)監(jiān)控。

風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)的層級(jí)高于投資部門(mén)，故投資部門(mén)無(wú)法使用超過(guò)原先約定的風(fēng)險(xiǎn)。這確保了回撤可以得到有效控制。

風(fēng)險(xiǎn)只能事前控制，事后控制皆為時(shí)已晚。

七禾網(wǎng)2、在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，中國(guó)的中產(chǎn)家庭是否有必有配置美元資產(chǎn)？配置多少比例的美元資產(chǎn)比較合適？

言程序：配置美元資產(chǎn)的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標(biāo)還是得到更多的投資機(jī)會(huì)，美元資產(chǎn)才方便投資全球。以我們自己的QDII產(chǎn)品為例，我們會(huì)配置一半的美元資產(chǎn)。如此，我們可以同時(shí)掌握到境內(nèi)和境外的投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)3、言起投資在外盤(pán)上的投資經(jīng)驗(yàn)總過(guò)有多少年了？從言起投資以往的實(shí)盤(pán)業(yè)績(jī)來(lái)看，是外盤(pán)的業(yè)績(jī)更好，還是內(nèi)盤(pán)的業(yè)績(jī)更好？

言程序：外盤(pán)交易經(jīng)驗(yàn)已逾十多年，一直都有穩(wěn)定績(jī)效。言起投資秉持量化交易原則，所有交易策略必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臍v史統(tǒng)計(jì)回測(cè)，確保實(shí)行的交易策略具有穩(wěn)定的獲利能力。在沒(méi)有受限的情況下經(jīng)由此方法，不論在內(nèi)盤(pán)期貨或外盤(pán)期貨，皆能穩(wěn)定報(bào)酬的可期性。

七禾網(wǎng)4、言起投資以往在外盤(pán)上主要涉足哪些市場(chǎng)，哪些品種？在哪些品種上盈利最多？

言程序：主要投資的市場(chǎng)和品種有：臺(tái)股、H股、A50、德國(guó)法蘭克福指數(shù)、歐洲藍(lán)籌50、S&P500、納斯達(dá)克、DOW JOHNS、意大利、西班牙、瑞士、瑞典。每個(gè)市場(chǎng)皆有起有落，一定是投資組合的表現(xiàn)最好，通常波動(dòng)大的市場(chǎng)會(huì)較易獲利，亞洲市場(chǎng)因?yàn)榻灰讜r(shí)間沒(méi)有連續(xù)性（隔夜）其波動(dòng)會(huì)大于歐美，所以在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)下亞洲市場(chǎng)的獲利也更容易一些。

七禾網(wǎng)7、假設(shè)我們從周期上把策略分為短線、波段、中長(zhǎng)線，在類型上分為趨勢(shì)、震蕩、套利對(duì)沖。請(qǐng)問(wèn)言起投資在外盤(pán)上主要使用哪些類型的策略？不同的策略如何組合使用？

言程序：選擇長(zhǎng)期價(jià)值型的一籃子股票，通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨，擇時(shí)賣空股指期貨對(duì)沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤(rùn)。動(dòng)態(tài)剩余資金在可控風(fēng)險(xiǎn)下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。在趨勢(shì)模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對(duì)沖，在長(zhǎng)期策略和日內(nèi)交易中互相制衡，一切以資金安全尋找最佳安全邊際。根據(jù)強(qiáng)弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來(lái)保障資金的穩(wěn)定性收益。

七禾網(wǎng)8、有些量化團(tuán)隊(duì)追求策略的普適性，另一些則追求策略的針對(duì)性。言起投資偏向于哪一端？為什么？

言程序：我們追求的是普適性，因?yàn)槿绻粋€(gè)策略可以在不同的市場(chǎng)獲利，那就代表這個(gè)策略更不容易失效。不過(guò)每個(gè)策略都有限制性，因此需要篩選，看哪個(gè)品種、哪個(gè)階段，選擇用哪個(gè)策略更有效一些，而且沒(méi)有哪個(gè)策略是從頭到尾一成不變的，過(guò)程中有很多東西要變，就算是同一種策略在同一個(gè)品種上它的參數(shù)也是需要調(diào)整的。

七禾網(wǎng)9、言起投資會(huì)不會(huì)專門(mén)為某一個(gè)外盤(pán)品種，比如原油或恒指，設(shè)計(jì)特定的策略？為什么？

言程序：我們不會(huì)針對(duì)一個(gè)品種去研究策略，如同上述我們追求的還是普適性。

七禾網(wǎng)10、言起投資在研發(fā)外盤(pán)策略時(shí)，主要是用傳統(tǒng)的技術(shù)分析的手段，還是某些統(tǒng)計(jì)概率的方式，或是其他方法？在設(shè)計(jì)策略時(shí)會(huì)不會(huì)考慮某些重要的基本面或政策面信息？

言程序：我們主要以統(tǒng)計(jì)概率的方式去尋找會(huì)重復(fù)發(fā)生的現(xiàn)象。基本面的訊息常常一個(gè)月才發(fā)布一次，所以追求基本面訊息會(huì)比較落后，至于政策面的東西則難以量化。我們認(rèn)為大部分的因素都會(huì)反應(yīng)在價(jià)格上，所以用價(jià)量來(lái)做統(tǒng)計(jì)分析比較容易得到穩(wěn)定的績(jī)效。