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金融衍生品 風(fēng)險(xiǎn)管理正當(dāng)時(shí)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-25 13:31:21 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:孫慧平

過去6年,中金所陸續(xù)推出了滬深300股指期貨、5年期和10年期國債期貨,以及上證50、中證500股指期貨。相比國外市場,國內(nèi)金融衍生品市場存在起步晚、品種少的問題,特別是外匯期貨,還是一片空白。


在全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟、人民幣即將正式入籃的背景下,金融市場動(dòng)蕩加劇,如何使用避險(xiǎn)工具是市場關(guān)注焦點(diǎn)。


當(dāng)下,可以使用的金融衍生品中,哪些可以用于資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)對沖?未來,金融衍生品工具又有哪些可以期許的方向?在利用金融衍生品工具的過程中,如何把控風(fēng)險(xiǎn)? 在4月23日的“金融衍生品與風(fēng)險(xiǎn)管理”分論壇上,與會(huì)人士對此進(jìn)行了討論。


金融衍生品機(jī)會(huì)何在?


去年下半年,大類資產(chǎn)配置荒,債券市場引人關(guān)注。在中金所債券事業(yè)部總監(jiān)李慕春看來,國內(nèi)金融衍生品發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,未來國債期貨的規(guī)模會(huì)越來越大。隨著銀行、保險(xiǎn)的入市,利率衍生品的發(fā)展值得關(guān)注。


“短期來看,市場還比較穩(wěn)定,但總有一天,這個(gè)市場會(huì)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。”德意志交易所集團(tuán)北京首席代表姒元忠也認(rèn)為,利率市場值得關(guān)注,固定收益類、權(quán)益類產(chǎn)品等前景良好。


他還介紹,德意志銀行正在和中國外匯交易中心合作,希望在境外打造一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的平臺,推出現(xiàn)貨、EDF、證券等相關(guān)的衍生產(chǎn)品。人民幣國際化還在進(jìn)行中,這對于以人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品來講,非常重要。


國內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)剛剛建立對匯率的風(fēng)險(xiǎn)管理意識。在這樣的情況下,中國外匯交易中心市場一部總經(jīng)理助理劉建強(qiáng)認(rèn)為,企業(yè)和機(jī)構(gòu)沒必要用太過復(fù)雜的金融衍生品工具做對沖,目前最便宜且有效的是期權(quán)。


具體操作上,交易開拓者總經(jīng)理陳劍靈說,他會(huì)把關(guān)注的品種設(shè)置一個(gè)表格,統(tǒng)計(jì)其活躍度、成交金額等,甚至關(guān)注影響投資的評價(jià),根據(jù)這些去做程序設(shè)置,綜合來說,就是把數(shù)據(jù)進(jìn)行量化判斷。


古木投資作為私募,直接參與金融市場。從貼合交易的角度,總經(jīng)理徐潔分享了自己的觀點(diǎn):“最早,我們做CTA策略和套利對沖策略,在市場波動(dòng)小的時(shí)候,面臨很大壓力。后來,增加了阿爾法策略。當(dāng)前,我們認(rèn)為,比價(jià)較好的一是商品CTA策略,二是把阿爾法策略跟股票計(jì)價(jià)策略相結(jié)合,三是期權(quán),但它門檻高,資金容量也有限?!?/p>


交易要經(jīng)得住風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)


古木投資成立初期,公司層面沒有風(fēng)控。半年時(shí)間,一個(gè)產(chǎn)品賺了十幾個(gè)點(diǎn)。但在此過程中,也出現(xiàn)過大的回撤?;爻返脑蚴莻}位集中,且未進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制。這讓他們感觸良深?,F(xiàn)在,他們計(jì)算每一天每個(gè)投資組合的累計(jì)盈虧,并記錄得非常詳細(xì)。


徐潔認(rèn)為,去年是財(cái)富管理元年,對私募而言是非常重要的一年,檢驗(yàn)的不僅有他們的交易策略,還有風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。


“我覺得能夠平安度過2015年、2016年1月,就可以說風(fēng)險(xiǎn)管理做得很成功?!毙鞚嵳f。


談及經(jīng)驗(yàn),陳劍靈表示,假設(shè)你有一個(gè)策略,哪怕是最基本的策略,可能會(huì)出現(xiàn)什么情況你心里都要有數(shù),從系統(tǒng)的角度來說,交易之前一定要設(shè)計(jì)好,然后嚴(yán)格執(zhí)行。在這個(gè)基礎(chǔ)上,他認(rèn)為,還要考慮流動(dòng)性和資金曲線管理問題。


從宏觀角度考慮,劉建強(qiáng)提示了外匯風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為,人民幣入籃,對美元的影響可能大于對日元、歐元的影響。在這樣的情況下,關(guān)注人民幣匯率建議轉(zhuǎn)向一攬子貨幣,“這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)思路的調(diào)整”。


今年以來,債券的信用風(fēng)險(xiǎn)處于風(fēng)口浪尖。市場出現(xiàn)一系列違約事件,并由此引發(fā)債券市場動(dòng)蕩。尤其是企業(yè)債劇烈波動(dòng),讓很多投資者擦了一把冷汗。


在李慕春看來,信用債風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面,一是利率風(fēng)險(xiǎn),二是信用風(fēng)險(xiǎn)。


他認(rèn)為,利率風(fēng)險(xiǎn)可以通過國債期貨來規(guī)避。至于信用風(fēng)險(xiǎn),國外有類似的場外衍生品,但國內(nèi)想推出信用衍生品,市場還不成熟。

責(zé)任編輯:唐正璐

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