七禾網(wǎng)16、就您看來，人才的院校品牌、技術(shù)能力、性格人品，這三方面哪一個最重要？為什么？

塞帕思：對于我們單位來說，我覺得最重要的還是技術(shù)能力，第二位肯定是性格人品。院校，都差不多，基本上都是清北浙。對于我們這樣的單位來說主要還是技術(shù)能力，坦白說，能學(xué)到這個層次，基本上人品也不會太差。

七禾網(wǎng)17、和其他私募機構(gòu)相比，您覺得塞帕思獨特的地方表現(xiàn)在哪些方面？

塞帕思：我們招的人，不像其他什么金融博士之類的，我們都是一些競賽中比較優(yōu)秀的人，最大的特征就是有創(chuàng)造力，沒有固化的思維。我們也試圖讓那些博士來給我們做策略，但是他們有一個重大的缺陷，就是他們思維固化。這就很難了，因為這個市場變化太快了。

七禾網(wǎng)18、和其他團隊的量化策略相比，您覺得塞帕思的策略獨特的地方表現(xiàn)在哪些方面？

塞帕思：一是數(shù)據(jù)量，我們處理的數(shù)據(jù)量比較大；二是我們的模型自適應(yīng)性比較強；三是我們的交易執(zhí)行系統(tǒng)做得比較好，可以很好地控制滑點。

七禾網(wǎng)19、2016年以來，商品期貨行情火爆，也有一些做CTA量化策略的團隊賺到了，商品期貨可能的高收益有沒有吸引您？塞帕思有沒有開發(fā)商品期貨策略，有沒有參與商品期貨交易？

塞帕思：有參與商品，我們就一個三千萬的資金做了商品。我們的商品其實做的是套利，所以我們也沒賺到很多錢。但因為我們做的是類高頻的套利，所以今年收益也不高，但是還算穩(wěn)。我們也嘗試過開發(fā)一些商品的趨勢策略，但是商品的數(shù)據(jù)量太小了，很難做建模。所以這方面也沒做下去，而且我覺得做商品期貨還是主觀更厲害一些。做商品期貨不論是趨勢也好，炒單也好，我覺得還是主觀高手更厲害。這方面也沒辦法，以我們這種純靠數(shù)據(jù)和技術(shù)的方法來做，商品這個領(lǐng)域還是不夠強。

七禾網(wǎng)20、就您看來商品期貨的大波動是否會延續(xù)下去？為什么？

塞帕思：波動率肯定會比去年大，像今年螺紋鋼那樣的波動我覺得不會再延續(xù)了，那個時候確實太瘋狂了，但我個人覺得目前這個波動是比較合理的。現(xiàn)在股指被限了，錢沒地方去，股票市場玩的人也少，商品確實是2016年最值得配置的一個領(lǐng)域。

七禾網(wǎng)21、就你看來，股指期貨的波動節(jié)奏、波動率、升貼水等在2016年下半年會不會和上半年有較大的變化？為什么？

塞帕思：貼水肯定是越來越小。上周大家就可以發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有一些大資金，往IC、IF這些遠月合約上做多了，把貼水往小拉了。貼水變小，是一個階段性見底的信號，這是一個很值得參考的東西。

七禾網(wǎng)22、因為股指期貨受限，也有一些團隊開始配置50ETF期權(quán)，你們有沒有研究或參與期權(quán)？

塞帕思：我們也在做期權(quán)，但是期權(quán)的交易量太小了，只能個人賬戶做。其實它波動也大，賺錢可能也好賺，但是就是流動性太差，而且玩期權(quán)的人都很聰明，對手比較強。期貨比期權(quán)簡單，股票比期貨簡單，股票里面的小散太多了，機構(gòu)就比較好賺錢。

七禾網(wǎng)23、塞帕思引入了新的股東，就您看來，新股東為什么看中你們這個團隊？

塞帕思：劉總是在我們最困難的時候進來的。我們也算是小船好調(diào)頭，又能在招人方面招到一些很頂尖的人。他看中的就我們有潛力，以及我們的人際圈。

七禾網(wǎng)24、請您介紹一下新股東的行業(yè)背景，新股東能夠給塞帕思哪些方面的支持？

塞帕思：他自己也是投資人，是靠期貨起家的。他給我們最大的幫助，一方面是財務(wù)上的，另一方面是在公司治理上，讓我們的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理化。還有就是他比較年長，在控制產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏方面也有很大的幫助。

七禾網(wǎng)26、針對一個產(chǎn)品不同階段的凈值表現(xiàn)，貴公司會不會采用不同的投資策略？為什么？

塞帕思：不會。我們是一兩個人負責(zé)一個策略，會讓這一兩個人去優(yōu)化模型，所以說他自己可能會換一些設(shè)置?；A(chǔ)模型都是一樣的，可能每天都會有優(yōu)化，每周都會重新寫一些代碼。

七禾網(wǎng)28、塞帕思作為冠名贊助商與CITADEL、GOOGLE贊助北京大學(xué)舉行第十五屆“塞帕思”杯北京大學(xué)ACM-ICPC比賽，與北京大學(xué)的計算機系展開積極合作。請問，塞帕思贊助本次比賽，付出了什么，獲得了什么？

塞帕思：付出的話，就是出題、獎項什么的。最大的收獲是把圈子鋪開了。對我們后續(xù)人才引入有幫助。

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七禾網(wǎng)outdoorsmanagement.com

沈良主持 黃榮益錄音整理

2016-05-30

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