七禾網(wǎng)16、就您看來(lái)，人才的院校品牌、技術(shù)能力、性格人品，這三方面哪一個(gè)最重要？為什么？

塞帕思：對(duì)于我們單位來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得最重要的還是技術(shù)能力，第二位肯定是性格人品。院校，都差不多，基本上都是清北浙。對(duì)于我們這樣的單位來(lái)說(shuō)主要還是技術(shù)能力，坦白說(shuō)，能學(xué)到這個(gè)層次，基本上人品也不會(huì)太差。

七禾網(wǎng)17、和其他私募機(jī)構(gòu)相比，您覺(jué)得塞帕思獨(dú)特的地方表現(xiàn)在哪些方面？

塞帕思：我們招的人，不像其他什么金融博士之類(lèi)的，我們都是一些競(jìng)賽中比較優(yōu)秀的人，最大的特征就是有創(chuàng)造力，沒(méi)有固化的思維。我們也試圖讓那些博士來(lái)給我們做策略，但是他們有一個(gè)重大的缺陷，就是他們思維固化。這就很難了，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)變化太快了。

七禾網(wǎng)18、和其他團(tuán)隊(duì)的量化策略相比，您覺(jué)得塞帕思的策略獨(dú)特的地方表現(xiàn)在哪些方面？

塞帕思：一是數(shù)據(jù)量，我們處理的數(shù)據(jù)量比較大；二是我們的模型自適應(yīng)性比較強(qiáng)；三是我們的交易執(zhí)行系統(tǒng)做得比較好，可以很好地控制滑點(diǎn)。

七禾網(wǎng)19、2016年以來(lái)，商品期貨行情火爆，也有一些做CTA量化策略的團(tuán)隊(duì)賺到了，商品期貨可能的高收益有沒(méi)有吸引您？塞帕思有沒(méi)有開(kāi)發(fā)商品期貨策略，有沒(méi)有參與商品期貨交易？

塞帕思：有參與商品，我們就一個(gè)三千萬(wàn)的資金做了商品。我們的商品其實(shí)做的是套利，所以我們也沒(méi)賺到很多錢(qián)。但因?yàn)槲覀冏龅氖穷?lèi)高頻的套利，所以今年收益也不高，但是還算穩(wěn)。我們也嘗試過(guò)開(kāi)發(fā)一些商品的趨勢(shì)策略，但是商品的數(shù)據(jù)量太小了，很難做建模。所以這方面也沒(méi)做下去，而且我覺(jué)得做商品期貨還是主觀(guān)更厲害一些。做商品期貨不論是趨勢(shì)也好，炒單也好，我覺(jué)得還是主觀(guān)高手更厲害。這方面也沒(méi)辦法，以我們這種純靠數(shù)據(jù)和技術(shù)的方法來(lái)做，商品這個(gè)領(lǐng)域還是不夠強(qiáng)。

七禾網(wǎng)20、就您看來(lái)商品期貨的大波動(dòng)是否會(huì)延續(xù)下去？為什么？

塞帕思：波動(dòng)率肯定會(huì)比去年大，像今年螺紋鋼那樣的波動(dòng)我覺(jué)得不會(huì)再延續(xù)了，那個(gè)時(shí)候確實(shí)太瘋狂了，但我個(gè)人覺(jué)得目前這個(gè)波動(dòng)是比較合理的。現(xiàn)在股指被限了，錢(qián)沒(méi)地方去，股票市場(chǎng)玩的人也少，商品確實(shí)是2016年最值得配置的一個(gè)領(lǐng)域。

七禾網(wǎng)21、就你看來(lái)，股指期貨的波動(dòng)節(jié)奏、波動(dòng)率、升貼水等在2016年下半年會(huì)不會(huì)和上半年有較大的變化？為什么？

塞帕思：貼水肯定是越來(lái)越小。上周大家就可以發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有一些大資金，往IC、IF這些遠(yuǎn)月合約上做多了，把貼水往小拉了。貼水變小，是一個(gè)階段性見(jiàn)底的信號(hào)，這是一個(gè)很值得參考的東西。

七禾網(wǎng)22、因?yàn)楣芍钙谪浭芟蓿灿幸恍﹫F(tuán)隊(duì)開(kāi)始配置50ETF期權(quán)，你們有沒(méi)有研究或參與期權(quán)？

塞帕思：我們也在做期權(quán)，但是期權(quán)的交易量太小了，只能個(gè)人賬戶(hù)做。其實(shí)它波動(dòng)也大，賺錢(qián)可能也好賺，但是就是流動(dòng)性太差，而且玩期權(quán)的人都很聰明，對(duì)手比較強(qiáng)。期貨比期權(quán)簡(jiǎn)單，股票比期貨簡(jiǎn)單，股票里面的小散太多了，機(jī)構(gòu)就比較好賺錢(qián)。

七禾網(wǎng)23、塞帕思引入了新的股東，就您看來(lái)，新股東為什么看中你們這個(gè)團(tuán)隊(duì)？

塞帕思：劉總是在我們最困難的時(shí)候進(jìn)來(lái)的。我們也算是小船好調(diào)頭，又能在招人方面招到一些很頂尖的人。他看中的就我們有潛力，以及我們的人際圈。

七禾網(wǎng)24、請(qǐng)您介紹一下新股東的行業(yè)背景，新股東能夠給塞帕思哪些方面的支持？

塞帕思：他自己也是投資人，是靠期貨起家的。他給我們最大的幫助，一方面是財(cái)務(wù)上的，另一方面是在公司治理上，讓我們的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理化。還有就是他比較年長(zhǎng)，在控制產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏方面也有很大的幫助。

七禾網(wǎng)26、針對(duì)一個(gè)產(chǎn)品不同階段的凈值表現(xiàn)，貴公司會(huì)不會(huì)采用不同的投資策略？為什么？

塞帕思：不會(huì)。我們是一兩個(gè)人負(fù)責(zé)一個(gè)策略，會(huì)讓這一兩個(gè)人去優(yōu)化模型，所以說(shuō)他自己可能會(huì)換一些設(shè)置。基礎(chǔ)模型都是一樣的，可能每天都會(huì)有優(yōu)化，每周都會(huì)重新寫(xiě)一些代碼。

七禾網(wǎng)28、塞帕思作為冠名贊助商與CITADEL、GOOGLE贊助北京大學(xué)舉行第十五屆“塞帕思”杯北京大學(xué)ACM-ICPC比賽，與北京大學(xué)的計(jì)算機(jī)系展開(kāi)積極合作。請(qǐng)問(wèn)，塞帕思贊助本次比賽，付出了什么，獲得了什么？

塞帕思：付出的話(huà)，就是出題、獎(jiǎng)項(xiàng)什么的。最大的收獲是把圈子鋪開(kāi)了。對(duì)我們后續(xù)人才引入有幫助。

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七禾網(wǎng)outdoorsmanagement.com

沈良主持 黃榮益錄音整理

2016-05-30

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