秦洪：估值壓力加大 市場重心或?qū)⑾乱?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2016-06-20 08:36:21 來源：金百臨咨詢 作者：秦洪

上周A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心有所下移的趨勢，說明滬深兩市的高估值壓力有所顯現(xiàn)。而且，在上周五，滬深兩市雖一度走高，但因缺乏強(qiáng)有力新增買盤的介入，大盤只得受阻回落，加劇了市場參與者對高估值的A股走勢的擔(dān)憂。 做多能量遞減 A股估值重估 對于近期A股市場的走勢來說，雖然上周沖高受阻的動作較為明顯，但是，自今年2月以來，A股仍然呈現(xiàn)了相對強(qiáng)勁的態(tài)勢，這說明A股其實還是存在著一定的做多能量。 不過，近期的一系列信息顯示出市場的做多能量在遞減，從而使得A股在近期屢屢出現(xiàn)沖高受阻的態(tài)勢。一是難以出現(xiàn)振奮人心的新熱點。今年以來A股的熱點主要是以白酒為代表的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇概念股、以儲能電池為核心的新能源動力汽車產(chǎn)業(yè)股，它們的反復(fù)活躍讓A股前期作出強(qiáng)硬的表現(xiàn)。但是，隨著股價的上漲，此類個股的股價已開始反映未來的業(yè)績成長預(yù)期，尤其是儲能電池產(chǎn)業(yè)股，部分龍頭品種已經(jīng)出現(xiàn)了一年漲幅5倍甚至7倍的態(tài)勢，這說明此類個股進(jìn)一步上漲的空間已經(jīng)不大。此時就需要A股出現(xiàn)新的興奮點，這樣才能激發(fā)存量熱錢的做多能量。但可惜的是，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，還是微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，似乎缺乏能夠取代鋰電池或者白酒這樣的產(chǎn)業(yè)股。所以，市場的沖勁明顯減緩。 二是驅(qū)動A股市場尤其是創(chuàng)業(yè)板指此波牛市的邏輯有所弱化。比如說新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，移動互聯(lián)網(wǎng)難以出現(xiàn)新的盈利模式，所以，對創(chuàng)業(yè)板指的驅(qū)動力量在減弱。再比如說并購重組，隨著股價上漲，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的總市值已達(dá)百億元，再度收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的外延式擴(kuò)張的效應(yīng)在遞減?；蛘哒f公司體量已經(jīng)很大，做多效應(yīng)在遞減，如此就使得創(chuàng)業(yè)板指的漲升能量在遞減，甚至引發(fā)了市場中長線資金乃至產(chǎn)業(yè)資本對創(chuàng)業(yè)板以及整個A股的估值重估。 重組趨嚴(yán)加劇估值重估壓力 更為重要的是，上周五收盤后傳來的信息意味著A股的估值重估壓力在進(jìn)一步增強(qiáng)。因為資產(chǎn)重組的政策條款明顯趨于嚴(yán)厲，不僅僅是指借殼上市條款，而且還包括定向增發(fā)等，這必然會對整個A股的估值坐標(biāo)產(chǎn)生一定的沖擊力。 目前不少中小市值品種的高估值得以維持的邏輯主要就是能夠重組，所以才出現(xiàn)了業(yè)績下滑但總市值仍然在30億元甚至50億元的個股，這樣的個股比比皆是，甚至還使得當(dāng)前的新股與次新股幾乎整齊劃一地在50億元總市值時才打開漲停板，這就說明當(dāng)前A股估值標(biāo)準(zhǔn)是不分業(yè)績演變趨勢、不分行業(yè)分布特征，而只看總市值。 但是，一旦重組政策趨于嚴(yán)格，如果再佐以進(jìn)一步的較為嚴(yán)厲的退市政策，那么，這些個股的估值坐標(biāo)邏輯就會發(fā)生翻天覆地的變化。至少市場會考慮不能重組而且還會有退市的風(fēng)險，一些主營不佳、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不佳的個股會重新尋找估值坐標(biāo)。在此背景下，會有越來越多的中長線資金、產(chǎn)業(yè)資本和大股東以及其他創(chuàng)業(yè)股東考慮在股價相對高位時減持。這些信息一旦形成共振，整個A股的估值坐標(biāo)就會受到考驗，股價重心就會下移。 當(dāng)然，這些信息對A股走勢的影響是中長線的，而不是短線的。畢竟短線還得看外圍市場和人民幣匯率波動的臉色，更主要的還要看證金、匯金等國家隊的臉色行事。就目前來看，這些因素已經(jīng)趨于穩(wěn)定，所以，短線A股的走勢尚不至于過于悲觀。但是，放眼長遠(yuǎn)，一方面是A股的高估值坐標(biāo)，中證500指數(shù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2007年、2010年的高點，A股市盈率的中值平均數(shù)也高于2007年、2010年的高點，這就說明了A股并不便宜。另一方面則是維持A股高估值坐標(biāo)的邏輯正在弱化，估值坐標(biāo)正在受到考驗。 綜上所述，短線A股可能會在2800點至2900點波動，但難以進(jìn)一步拓展彈升空間。相反，隨著時間的推移，估值重估的壓力會進(jìn)一步下移，A股的重心會下移，多頭的防線也可能會從近期的2800點漸漸下移至2700點或者2600點一線。所以，在操作中，建議投資者不追高，仍宜保持低倉位。 責(zé)任編輯：陳智超

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。