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徐聞宇:謹防股指再定價風(fēng)險

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-24 13:13:07 來源:華泰期貨 作者:徐聞宇

23日,MSCI提出新框架,使得A股納入MSCI概率大幅上升,加劇了B股邊緣化風(fēng)險。B股指數(shù)午后大跌,A股受影響出現(xiàn)大跌。滬深300指數(shù)率先翻紅,帶動滬深兩市紅盤報收,凸顯權(quán)重股“定海神針”的作用。我們認為,在近期基本面支撐下,A股并無更多利空因素影響。2016年至今A股呈現(xiàn)溫和“修復(fù)”走勢,但是整體波動率顯著下降。展望未來,市場振蕩格局料將延續(xù),但需謹防去杠桿化帶來的市場再定價風(fēng)險。


回顧2016年以來的A股市場,指數(shù)從2月開始逐漸回穩(wěn)振蕩上行,整體呈現(xiàn)慢牛修復(fù)狀態(tài)。復(fù)盤2016年中國的經(jīng)濟走勢,并沒有市場預(yù)期的那么悲觀,伴隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進,上中游企業(yè)利潤逐漸修復(fù),企業(yè)定價能力逐漸增強,盈利改善帶動了股指上行。從下游需求來看,在環(huán)保力度逐漸增強和消費升級持續(xù)推進的背景下,地產(chǎn)和汽車等耐用品的新增和置換需求都超預(yù)期旺盛,為經(jīng)濟企穩(wěn)提供動力。


利率回升往往伴隨資產(chǎn)重定價風(fēng)險。目前中國經(jīng)濟階段性回暖,為整體市場改革創(chuàng)造了良好的環(huán)境。在前期市場收益率預(yù)期仍高的背景下,金融杠桿面臨去化風(fēng)險。截至2月末,銀行間質(zhì)押式回購余額達9.36萬億元,較去年8月重啟14天期逆回購時8.45萬億元增加幅度較大。截至23日,隔夜Shibor報2.6570%,7天期Shibor報2.8070%,1個月期Shibor報4.4475%,3個月期Shibor報4.4396%,均續(xù)創(chuàng)近兩年新高。


外圍市場暗藏多種不確定因素。在外圍風(fēng)險資產(chǎn)拋售壓力加大背景下,國內(nèi)股指料將受到更大干擾。4月開始的德法大選均面臨現(xiàn)有政治格局的變動可能,而美國特朗普政策推行受阻也將帶來市場對于美國未來經(jīng)濟環(huán)境的悲觀預(yù)期,風(fēng)險資產(chǎn)拋售或引發(fā)歐美股市更大的調(diào)整壓力。在市場情緒低迷的當下,或?qū)⒓觿」芍傅牟▌语L(fēng)險。


綜上,IF主力合約未來運行區(qū)間圍繞3300—3500點區(qū)間振蕩,關(guān)注并防范二季度流動性沖擊下對于期指估值的再定價風(fēng)險,如突發(fā)利空或跌破3000點區(qū)間底部。

責(zé)任編輯:唐正璐

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