多空因素交織

隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖對菜粕的需求逐漸增加，從而對菜粕價格產(chǎn)生一定支撐。但全球大豆豐產(chǎn)，豆粕供應充足，豆粕和菜粕的價差持續(xù)縮窄，又限制菜粕上行空間。此外，目前美豆還未開始大范圍播種，天氣因素難以對市場形成向上驅(qū)動。因此，菜粕價格短期內(nèi)難有突破，預計將進入振蕩模式。

國產(chǎn)菜籽供應受限

隨著菜油臨儲政策的調(diào)整，農(nóng)戶種植菜籽的收益下滑，其他機械化程度更高、收益更好的作物受到青睞，國產(chǎn)菜籽近年來種植面積持續(xù)下滑，菜籽產(chǎn)量不斷下降。從最近鄭商所組織的長江流域菜籽調(diào)研情況來看，今年國內(nèi)主產(chǎn)省區(qū)菜籽播種面積均有不同程度下降，其中以安徽和江蘇最為明顯，當?shù)夭俗巡粌H面臨播種面積的下滑，單產(chǎn)前景也不甚樂觀。

國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)將使菜粕供應量下降，同時由于菜籽收購價格偏低，許多農(nóng)戶選擇將菜籽送入當?shù)匦≌S進行壓榨，還有一部分菜籽流入西南地區(qū)，用于壓榨濃香菜籽油，而這樣的工藝所得到的菜粕品質(zhì)較差，會使得國產(chǎn)菜籽整體出粕率下降。這些因素都會影響今年國產(chǎn)菜粕的供應，使得國產(chǎn)菜粕供應受限。另外，目前進口菜籽利潤不佳，油廠進口動力不足。

消費旺季需求增加

每年的4—10月是國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季，也是水產(chǎn)飼料消費旺季。菜粕在水產(chǎn)飼料中有比較重要的作用，不僅能夠提供各種必需的蛋白質(zhì)和氨基酸，是重要的營養(yǎng)來源，而且可以改善水產(chǎn)品的色澤和品質(zhì)。菜粕和豆粕、棉籽粕、DDGS等蛋白原料存在替代關系，但由于菜粕在水產(chǎn)飼料中的剛性需求，被替代的量也有一定的限度，一般來說在淡水魚料中至少都會添加10%—15%的菜粕。

除了水產(chǎn)料以外，菜粕在豬料和禽料中也有比較廣泛的應用。隨著年后養(yǎng)殖場補欄的生豬逐漸長大，飼料消費也逐漸增加。農(nóng)業(yè)部在上周四發(fā)布的生豬存欄信息顯示，3月國內(nèi)生豬存欄環(huán)比上升1%，生豬存欄逐漸止跌回升，這也將在一定程度利好菜粕需求。

大豆豐產(chǎn)壓力仍待消化

美國農(nóng)業(yè)部4月發(fā)布的供需報告基本確認南美大豆豐產(chǎn)，同時美國市場尚有未銷售的庫存，大豆原料供應充足，國內(nèi)油廠進口的大豆不斷到港。根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計，4—6月國內(nèi)油廠大豆到港量預計分別在797.4萬噸、900萬噸、850萬噸，合計將達到2500多萬噸，比去年同期多270萬噸左右，供應壓力依然巨大。

美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告發(fā)布后，市場階段利空因素出盡，豆粕價格有所反彈，油廠趁機加快銷售，釋放了一部分庫存壓力。接下來，隨著到港大豆增加，油廠開機率將逐漸提高，4月下半月市場需求情況仍難有明顯改觀，供大于求格局不變。

豆粕和菜粕的價差縮窄

菜粕和豆粕都是飼料中重要的蛋白原料，兩者有比較強的替代關系。 近幾年，隨著全球大豆的連續(xù)豐收和國產(chǎn)菜籽的減產(chǎn)，豆粕和菜粕之間的價差持續(xù)縮窄，不斷創(chuàng)出新低。當前，豆粕和菜粕9月合約的價差已經(jīng)縮小至400元/噸左右，豆粕的單位蛋白價格已經(jīng)低于菜粕的單位蛋白價格，在飼料配方中有大量的菜粕被豆粕替代。在豆粕產(chǎn)量巨大、供應充足的背景下，菜粕將受到較大的壓制，很難走出獨立的上漲行情。

豆粕供應巨大，豆粕和菜粕的價差不斷創(chuàng)出新低，限制菜粕上行空間。此外，美豆目前還未開始大范圍播種，天氣因素當前也難以對市場形成向上的驅(qū)動，菜粕價格短期內(nèi)難有較大突破，預計將進入振蕩模式。