上方壓力較大

周二，滬深300指數跳空低開之后全天窄幅整理，以縮量十字星收盤。目前看，國內經濟復蘇動能有減弱跡象，但整體仍處在擴張區(qū)間，監(jiān)管加強，貨幣政策收緊則對股市有一定壓制，期指后市將振蕩偏空運行。

經濟復蘇動能減弱  但整體仍較平穩(wěn)

從較為前瞻的制造業(yè)PMI數據來看，國內經濟復蘇動能有減弱的傾向，不過經濟結構內部調整仍在繼續(xù)，消費對經濟的貢獻擴大，經濟整體維持在擴張當中。中國4月官方制造業(yè)PMI為51.2%，由上月高位回落0.6個百分點，但仍處于擴張區(qū)間，小型企業(yè)PMI連續(xù)兩個月上升到50臨界點上，顯示仍有部分企業(yè)處境轉好。中國非制造業(yè)PMI為54.0%，比上月回落1.1個百分點，非制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢，增速有所放緩。其中，無論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，新訂單分項指數均出現(xiàn)下滑，表明國內外的需求都有所回落。

一季度宏觀數據表現(xiàn)均較為亮麗，一季度GDP同比增長6.9%，創(chuàng)下2015年三季度以來最高增速。此前政府工作報告指出，今年國內生產總值目標增長6.5%左右，目前增速遠高于目標。1—3月城鎮(zhèn)固定資產投資同比名義增長9.2%，為去年5月以來最高，制造業(yè)單月投資大幅回升5.3個百分點，說明實體經濟近期融資環(huán)境好轉，企業(yè)投資意愿增強。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值為兩年半以來新高，社會消費品零售總額同比增速低位跳升，遠好于市場預期。一季度最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為77.2%，比上年同期提高了2.2個百分點。我們認為，二季度增速回落僅僅是擴張力度減弱，不會出現(xiàn)下行風險。整體經濟基本面近期保持平穩(wěn)，留意結構性機會。

流動性趨緊對股市形成壓制

從近期政策意圖上看，監(jiān)管層高度重視防控金融風險，延續(xù)強監(jiān)管態(tài)勢。證監(jiān)會打擊高送轉、次新股等過度投機，對于漲幅異常股票實行停牌核查，保監(jiān)會強調風險防控，要求險企避免激進投資策略。前期民生銀行“假理財”案以及銀監(jiān)會連續(xù)發(fā)文嚴控銀行委外資金疊加月末因素，導致銀行間資金面一直處于趨緊狀態(tài)。未來美聯(lián)儲緊縮預期不減，國內金融降杠桿，房地產調控壓力仍在，在種種因素影響下，貨幣政策大方向還收緊，資金面將會對股指形成壓制。市場受到證監(jiān)會監(jiān)管影響分化非常明顯，績差股等出現(xiàn)大跌，白馬股則出現(xiàn)資金抱團取暖現(xiàn)象走勢較強。目前很多價值股已經有較大漲幅不適合再去追高，可以關注一季報業(yè)績同比漲幅超預期或者半年報預喜的相關個股，比如消費電子、生物醫(yī)藥和智能制造等相關板塊的龍頭股。

技術上看，滬深300指數上周連續(xù)兩日日內探底回升，短期有止跌企穩(wěn)跡象，但是指數在4月下旬已跌破30日線，顯示中期走勢轉弱，上方3480附近壓力較大，建議振蕩偏空思路對待。