周初，國內商品市場尤其是化工板塊出現整體反彈走勢，但滬膠在所有化工品中反彈力度偏弱，主力1709合約仍位于13000—14000元/噸低位徘徊。當前滬膠1709合約在技術上仍未擺脫下行通道，在市場氛圍整體有所回暖的背景下，近期能否組織起有效反攻，還需關注持倉和資金變動給予的提示。

首先來看成交持倉情況，截至5月15日收盤，滬膠總持倉量為42.82萬手，較5月8日收盤增長1.46萬手左右，增幅為3.53%。從成交情況來看，最近5個交易日平均成交79.77萬手，較前5個交易日均值上升10.86萬手，增幅為15.75%。近期持倉方面變化不大，僅有小幅增長，但在成交量上卻有明顯放大。這反映出市場在目前位置的分歧開始加大，多空雙方的籌碼交換速度變快，但持倉量沒有明顯下降，說明空頭仍然沒有明顯的離場跡象。

近期在存量資金上，滬膠也繼續(xù)錄得凈流入。截至5月15日收盤，滬膠總存量資金規(guī)模在71.30億元左右，較5月8日收盤的68.10億元凈流入3.20億元，增幅在4.70%左右。存量資金的流入或許會為下一步行情的啟動提供一定的動能支持。

在主力持倉方面，空頭目前仍然維持著明顯的控盤優(yōu)勢。截至5月15日收盤，滬膠1709合約多空持倉前20名席位中，多頭持倉總量為81107手，空頭持倉總量為111912手，前20名席位凈空持倉為30805手，凈空持倉量依然處于歷史上最高水平附近。雖然從過去一周的變化來看，多頭增持1923手，空頭增持834手，空頭增持幅度不及多頭，但對于高位凈空持倉來說影響并不明顯。

通過前20名席位上的持倉數據可以發(fā)現，空頭主力仍沒有表現出撤退的意愿，盤面上呈現的依然是空方主導格局。筆者認為，除非主力席位上的凈空力量出現大幅下降，即空頭主動離場或者多頭新增資金大量入場，否則滬膠仍難擺脫弱勢格局。

總之，近期商品市場氛圍整體有所回暖，滬膠行情短期也有所企穩(wěn)，但滬膠1709合約主力凈空持倉仍然在歷史高位附近，空頭資金沒有出現明顯的撤離跡象。預計在缺乏資金面的配合下，滬膠很難出現大幅反彈行情，多單需要謹慎。