七禾網(wǎng)11、鋼廠、貿(mào)易商、用鋼企業(yè)應(yīng)如何利用期貨、場外期權(quán)等工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理？

王兵：可以說現(xiàn)在所有的期貨品種中產(chǎn)業(yè)集中參與度最高的品種就是黑色系，鋼廠和貿(mào)易商是天然的賣方他們可以運(yùn)用期貨工具在盤面通過賣空提前鎖定利潤。而用鋼企業(yè)是采購方也可以通過運(yùn)用期貨的工具根據(jù)將來企業(yè)的訂單情況及原材料庫存周期來鎖定原料成本和加工利潤。場外期權(quán)的工具運(yùn)用起來可以用更低的杠桿達(dá)到同樣的效果，如果將來流動(dòng)性問題解決就會(huì)成為一個(gè)更好的工具。

七禾網(wǎng)12、黑色系品種的交易模式中，趨勢、波段、短線、套利等，哪一類或哪幾類會(huì)表現(xiàn)比較好？您本人主要做哪一類或哪幾類？

王兵：在各個(gè)交易的策略類型中，我認(rèn)為不同的策略會(huì)有不同的優(yōu)勢和劣勢。我們?cè)谑袌鲋薪灰?，就是要放大自己的?yōu)勢。如果放大了劣勢必然就是放大了你的虧損的風(fēng)險(xiǎn)敞口，那么就不是一個(gè)盈虧比劃算的交易。我來自于產(chǎn)業(yè)，做期貨交易和我原先的貿(mào)易流程也很相象。我們?cè)扔喭赓Q(mào)船貨周期就在45-60天，需要對(duì)2-3個(gè)月后的市場情況做判斷和分析，信用證的操作模式和期貨的保證金交易模式很象，我們也是交10-15%保證金訂外貿(mào)的船貨，我的交易其實(shí)就是把期貨當(dāng)作遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨來操作，大多數(shù)的交易會(huì)選擇趨勢策略，對(duì)沖策略是我的輔助策略。短線和波段并不是我擅長的領(lǐng)域，基本不會(huì)涉及。

七禾網(wǎng)13、波動(dòng)大，意味著日內(nèi)的交易機(jī)會(huì)也多。請(qǐng)問，黑色系品種里面哪一個(gè)最適合做日內(nèi)短線交易？

王兵：波動(dòng)大流動(dòng)性好，交易成本低的品種是非常受短線資金的青睞的。黑色品種鐵礦和螺紋鋼是最適合做短線交易的品種。 

七禾網(wǎng)14、黑色系不同品種的價(jià)差和波動(dòng)會(huì)有差別，同一個(gè)品種不同月份的合約價(jià)格會(huì)有差別，您覺得黑色系品種的跨品種套利、跨合約套利的交易模式有沒有前景？

王兵：這一類的策略在市場中是會(huì)有很大的生存空間，黑色流動(dòng)性和體量都能夠支撐這些策略。跨品種的機(jī)會(huì)可能會(huì)更多一些，主要還是看策略的執(zhí)行，在什么樣的價(jià)差情況下做，套利中的止損的設(shè)置。今年這樣的寬幅震蕩也給了很多套利機(jī)會(huì)，同樣也打爆了很多策略。

七禾網(wǎng)15、就您觀察來看，在黑色系品種的K線形態(tài)中，哪一類或哪幾類形態(tài)出現(xiàn)時(shí)，意味著后續(xù)出現(xiàn)一波單邊行情的概率較高？

王兵：我的交易體系中技術(shù)的占比并不高，而且近幾年我在技術(shù)上又做了精簡。我現(xiàn)在主要通過技術(shù)做防守，在基本面邏輯沒改變的前提下最大化的保存有生力量，在此基礎(chǔ)上，我的止盈會(huì)根據(jù)現(xiàn)貨情況來做。當(dāng)然在技術(shù)加倉我還是會(huì)運(yùn)用的，當(dāng)黑色品種當(dāng)日上漲或者下跌3%的情況下我認(rèn)為出現(xiàn)單邊延續(xù)行情的概率是比較高的，我也是會(huì)遵循這樣的漲跌幅度做我的加減倉。

七禾網(wǎng)16、就您觀察來看，哪一個(gè)或哪幾個(gè)指標(biāo)在黑色系品種上應(yīng)用效果較好？

王兵：我很少看其他指標(biāo)，我主要是看日線和均線。我個(gè)人習(xí)慣用26日的均線，作為多空的分水嶺。MACD 、布林我基本不參考這些指標(biāo)。

七禾網(wǎng)17、目前黑色系遠(yuǎn)月都是貼水于現(xiàn)貨的，某些品種貼水幅度還不小，這是什么原因造成的？

王兵：這幾年黑色的遠(yuǎn)月貼水成為常態(tài)，鐵礦常年保持在15-20%左右的貼水，螺紋目前和現(xiàn)貨貼水了700左右，如果加上倉單成本估計(jì)要到850左右了。近期的螺紋貼水率已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，我認(rèn)為更多是由于宏觀層面的資金收緊造成市場對(duì)于下一步的消費(fèi)預(yù)期發(fā)生了變化。鐵礦由于前期05的合約交割標(biāo)的羅伊山，金巴粉及托克粉的交割造成了05的合約貼水現(xiàn)貨，也帶動(dòng)了09的下滑。把今年做正套的機(jī)構(gòu)全都洗了一遍。包括焦化，鋼鐵整個(gè)消費(fèi)季節(jié)也進(jìn)入了6-8月的消費(fèi)淡季，貼水也是對(duì)于后市看淡的一種預(yù)期的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)18、從基本面角度分析，影響黑色系品種漲跌的主要的基本面因素有哪些？在不同的階段如何區(qū)分重點(diǎn)因素？

王兵：影響市場漲跌的因素很多，我們主要還是從供需情況以及政策導(dǎo)向配合宏觀的實(shí)際情況來做一個(gè)綜合判斷。我們需要關(guān)注港口庫存、社會(huì)庫存、鋼廠庫存，對(duì)于鋼廠的生產(chǎn)計(jì)劃、檢修周期、不同品種中的鐵水轉(zhuǎn)換率要有所了解。在流通環(huán)節(jié)我們會(huì)更多參考貿(mào)易商的社會(huì)庫存情況、補(bǔ)庫周期及補(bǔ)庫熱情指數(shù)。如果社會(huì)庫存在逐漸增加就說明了消費(fèi)或者流通環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，如庫存持續(xù)的下降甚至于規(guī)格短缺也反映了實(shí)際的消費(fèi)的增長和向好。在終端消費(fèi)層我們更要關(guān)注房地產(chǎn)開工率、基建投放、PPP等項(xiàng)目的進(jìn)展。做期貨交易不能只看自己的行業(yè)情況，更要結(jié)合宏觀、環(huán)保、供給制改革，這些都是影響價(jià)格的因素。很難去區(qū)分在什么階段去區(qū)分重點(diǎn)因素，在這個(gè)資金博弈的市場中什么時(shí)候哪些邏輯性更顯現(xiàn)的時(shí)候，就說明市場在炒作哪個(gè)因素。我不會(huì)單一的去看這些問題，交易中我們會(huì)根據(jù)這些信息的解讀來判定交易的方向。

七禾網(wǎng)19、就您看來，目前黑色系品種中，哪一個(gè)的投資機(jī)會(huì)最好？

王兵：目前的市場中我認(rèn)為還是可以關(guān)注螺紋鋼做多的機(jī)會(huì)，今年下半年大概率還有一次做多的中大級(jí)別行情。我在多種場合說過，今年是鋼鐵供給制去產(chǎn)能的元年。去年雖然就開始去產(chǎn)能，大多數(shù)是無效產(chǎn)能。所以不能把產(chǎn)能和產(chǎn)量劃等號(hào)。今年我們整個(gè)行業(yè)上半年的中頻爐在6月底前需要完全退出市場，根據(jù)之前的預(yù)估1.2億噸產(chǎn)能大概對(duì)應(yīng)6000萬噸的產(chǎn)量，目前實(shí)際產(chǎn)能預(yù)期在1.7-1.8億噸這樣對(duì)應(yīng)產(chǎn)能就有8000-9000萬噸。而且中頻爐一直是個(gè)表外資產(chǎn)，真正去除掉的話，我們的螺紋、粗鋼是不是真正的能夠彌補(bǔ)這個(gè)缺口還是有待商榷的。另一點(diǎn)就目前5000萬噸的在產(chǎn)產(chǎn)能去除也要在年底前完成的。在原材料都大幅貼水的前提下，做多螺紋的確定性是最強(qiáng)的同樣也是最有安全邊際的交易。

七禾網(wǎng)20、除了做黑色系品種，其它品種您有沒有在關(guān)注和參與？

王兵：我的交易主要集中在黑色，因?yàn)槲覍?duì)黑色產(chǎn)業(yè)最熟悉，也能最大化的發(fā)揮我的優(yōu)勢。我們也在研究和煤化能源相關(guān)的品種，產(chǎn)業(yè)鏈離我們最近的就是甲醇了。只是做了一些嘗試性地交易，在這方面我也是在循序?qū)W習(xí)的過程中。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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沈良對(duì)話整理

2017-06-08

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