七禾網(wǎng)11、取得這樣的成績應該是依托行情配合與盈利加倉，那么也請您談一下您的加減倉規(guī)則？

丁成勇：高頻交易也是加減倉的變化，高頻的核心不是通過止盈止損的方式，而是每天做交易次數(shù)的累加，要把有限的資金變成無限的資金來使用。通過測算波動率，每次做3個點，900塊錢，一天交易幾百次，所以相當于價格上漲我們倉位就變小，價格下降我們倉位就變大。如果我們連續(xù)平倉3次，說明趨勢就來了，那我們的策略在中途自動就會轉(zhuǎn)變?yōu)橼厔菪圆呗裕瑢⒉▌臃糯蟮?個點或者10個點，又繼續(xù)在10個點的波動做差價，這也是我們一個核心的交易策略，目前我們也在這么做螺紋。

七禾網(wǎng)12、獲得高額利潤后，如何守住利潤也是關鍵，您的交易系統(tǒng)中風險控制又是如何設置的？

丁成勇：風控有兩塊，預警線和清盤線，我們都是根據(jù)客戶的需求來做風控。我們一般會先問客戶最多能虧多少，因為風險和收益是成正比的，比如有些產(chǎn)品清盤線定在10%，那一年就30%左右的收益，有些個人單賬戶，愿意承擔50%的風險，就有可能翻兩三倍。所以每個策略的側(cè)重點會有所不同，因為每個客戶都不同。

七禾網(wǎng)13、您對量化交易頗有研究，從去年底到今年上半年，市場上大部分程序化交易者普遍出現(xiàn)了較明顯的回撤，您覺得主要是行情導致的，還是程序化交易策略本身的原因？

丁成勇：舉例來說，北京是中國的城市，但是反過來不能說中國的城市是北京，這樣就是以點概面。我舉這個例子就是為了說明程序化交易、量化交易、高頻交易、主觀交易都只是工具，行情也只是個行情，上半年程序化虧損的多就把責任推到程序化交易上是不對的。去年的大波段行情里，趨勢性策略肯定能賺錢，如果要做一些高頻交易，累加一些價差的話那肯定被打爆，有止盈止損那估計也不會虧，最多虧一些手續(xù)費。去年的大行情給了趨勢交易者一種錯覺好像是找到了交易圣杯，想要通過這種圣杯賺到市場上很多錢，就在今年上半年失效了，沒有一個交易策略能夠永遠做一個品種。比如我們現(xiàn)在有最好的戰(zhàn)斗機，最好的飛行員，但是遇到極其惡劣的天氣一樣很危險。我現(xiàn)在把最好的策略都給你，代表的是我格局很大，但是你不知道怎么去使用它，其實這中間相隔的就是操盤手的經(jīng)驗。期貨市場也有很多常青樹，雖然經(jīng)常有報道他們大虧，但其實他們只是利潤的回撤，他們的策略本身就是要坦然的面對這些利潤的回撤，他們的成功之處就在于能堅定不移的堅持他們心目中的系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)14、您目前的策略是長、中、短結(jié)合，多品種配套的，那么具體是如何搭配的，會不會隨著市場的變化而有所調(diào)整？

丁成勇：近幾年經(jīng)過資金的積累，我們也逐漸想做得更加穩(wěn)定的凈值曲線，一些不是產(chǎn)品的資金也嚴格按照陽光私募的標準和要求去執(zhí)行。我們之所以長中短結(jié)合，多品種配套，就是為了尋求一個穩(wěn)定的盈利曲線。長中短結(jié)合就是我剛才所說的利用不同的波動率，波動率大那么倉位就小一些，波動率小那么倉位就大一些，我們的投資部門、風控部門都會通過一些科學的計算，算出來之后制定策略，進行量化交易。

七禾網(wǎng)15、您目前的交易系統(tǒng)中總共有多少個策略？各個策略的主要特點是什么？策略之間是如何組合以及分配資金的？

丁成勇：我們在2008年的時候策略研究不下200個，但是后來刪除了很多，現(xiàn)在我們用的只有二十多個。我們會用到策略的組合和多品種的組合，可以提高勝率，提高盈利曲線，用比較規(guī)范的說法就是用多策略阿爾法套利追求超額收益。

七禾網(wǎng)16、您是針對個別幾個品種開發(fā)策略，還是針對大多數(shù)品種進行開發(fā)策略從而追求策略的普適性的？

丁成勇：像我們的高頻策略就是普適性比較強，除非一個品種的交易制度發(fā)生變化，就像股指期貨的次數(shù)受限。其他的策略是針對不同品種的，因為每個品種的波動率、規(guī)律、參與者都是不一樣的，我們要做的是怎樣在非理性中找尋到一種規(guī)律性的買進賣出信號。我們在構(gòu)建策略的思想上是不變的，但是我們面對每個品種的測試和調(diào)整是不一樣的。

七禾網(wǎng)17、近幾年程序化交易在國內(nèi)迅猛發(fā)展，無論是機構(gòu)還是個人參與度都大幅提升，您認為這對程序化交易來說是否會造成比較大的沖擊和挑戰(zhàn)，程序化交易是否會越來越難賺錢？

丁成勇：國際上來看是有這樣的說法，但是我認為在中國市場，這種情況還很早，還有很長的發(fā)展空間。國外之前像華爾街經(jīng)常說策略同質(zhì)化嚴重，包括之前雷曼的倒閉是因為同質(zhì)策略造成市場沒流動性了，找不到對手盤，最后比的是誰跑得快。這種情況在中國未來可能也會發(fā)生，但我們這一代可能是看不見了，我們能做的就是把握當下。

七禾網(wǎng)18、有人說現(xiàn)在的期貨市場，該開發(fā)的策略大多已經(jīng)開發(fā)出來了，后續(xù)在策略的創(chuàng)新上會越來越難。您是否認同？為什么？

丁成勇：我們也有過這樣的經(jīng)歷，我們的研發(fā)團隊在國外訂閱了很多雜志，看了很多書籍，解密了不少華爾街的策略。當時通過一些渠道買了香港、臺灣、美國的書籍，公司的圖書館交易類書籍不下2000本，當時也是想尋求一種圣杯。想把國外的交易系統(tǒng)拿回來，當時我也很贊同。但是國內(nèi)外環(huán)境不同，一些品種的波動率也不同，所以在中國就是要想怎么創(chuàng)新的問題，現(xiàn)在我們和一些私募交流，他們都很保守，覺得策略是個秘密，其實這些策略都是很普通的。大家有探索的精神是好的，但我認為最重要的還是培養(yǎng)開戰(zhàn)斗機的人，中國現(xiàn)在無論是期貨行業(yè)還是證券行業(yè)都缺少這樣的老司機。我們現(xiàn)在也在研究比如詹姆斯西蒙斯的高頻策略，研發(fā)了七八套，朱利安羅伯遜的股票策略，保爾森的對沖策略，這些策略技術(shù)都是差不多的，在市場上好的策略很多，還是一句話，就差會用的人。在期貨市場聰明人很多，但是我認為真正需要的是智者。

七禾網(wǎng)19、人工智能AI的話題現(xiàn)在也非?；馃幔@與傳統(tǒng)的量化交易又有所不同，據(jù)了解國外已經(jīng)有機構(gòu)在嘗試用AI進行交易，您怎么看待人工智能的發(fā)展？

丁成勇：國內(nèi)現(xiàn)在也掀起了AI熱，這說明我們中國人愛好學習，這種拼搏和學習的精神我們不比美國人差，可能幾十年之后我們就是老大。但是現(xiàn)在談AI，就只是個概念，包括國外也不是很成熟。我理解的AI就是三個階段，第一個初級階段是軟件怎么使用，怎么挖掘大數(shù)據(jù)。第二個階段是感測性，這個拼的是硬件，我們編程以前拼的是速度，我們是3毫秒、6毫秒，美國是微秒級的光纖速度，這是我們很難邁過去的一個坎。還有一點是我們都在用軟件寫程序，國外厲害的私募都在用芯片寫，是嵌入計算機的程序。第三個階段是真正的實現(xiàn)機器人交易，所有的東西都不需要人工來完成。所以我認為AI在中國目前還處于初級階段，在做軟件挖掘大數(shù)據(jù)的階段，后面還將繼續(xù)發(fā)展。

七禾網(wǎng)20、程序化交易往往被拿來與主觀交易做比較，您認為程序化交易相較于主觀交易，有何優(yōu)勢、劣勢？有盤手認為做程序化交易盈利概率大，而主觀交易的高手收益率應該會超過程序化交易。對此您怎么看？

丁成勇：程序化交易是建立在主觀交易的基礎上，如果不用計算機下單，也是主觀交易。做主觀交易也是有定了的交易規(guī)則，該買就買該賣就賣，像個機器人一樣。所以其實兩者是相互交融的，做IT的人會編程但是沒有金融的思想是不行的。所以我認為程序化優(yōu)于主觀的說法有待商榷，只能說在某些方面能規(guī)避一些人為情緒對下單的影響。像之前“漲停板敢死隊”做股票，他們就是有一個交易系統(tǒng)，只打板，目標盈利5%-15%，有明確的進出場信號，有明確的止盈止損信號，這四個要素是構(gòu)建一個交易策略的核心，所以其實主觀和程序化沒有什么優(yōu)劣之分。但是對于剛進入市場的新手，可能程序化比主觀更有優(yōu)勢一些，能夠減少情緒的影響。對于大的機構(gòu)來說，主觀交易結(jié)合程序化交易是更好的選擇。

程序化交易其實國內(nèi)目前的資金主流不是很認可，但是在未來肯定會出現(xiàn)像主觀交易者創(chuàng)造神話一樣的大佬。現(xiàn)在的資金還是比較青睞像林廣袤、傅海棠這樣的主觀交易者，他們一般就是死多頭或者死空頭，這也是系統(tǒng)化交易，只是他們不會承認自己是程序化。每個人在交易的時候都把教條融入自己的血液里，只是沒把這些東西寫成條例，在未來程序化肯定也會慢慢崛起，誕生很多程序化明星投資經(jīng)理。我們現(xiàn)在也招了很多從國外回來的IT專家，在考慮成立一家電子科技公司，專門寫代碼，服務這些私募基金，在研發(fā)策略上做一些引導工作。未來期貨行業(yè)的競爭應該是電纜之間的競爭，因為機構(gòu)投資者策略都開發(fā)的差不多，拼的就是不對稱的信息及物理速度。而且未來程序化交易一定是會超過人工交易的，畢竟人的體能、精力就這么多，像林廣袤可能只能顧及到一兩個品種，其他都是試探性建倉，如果是電子化交易，就可以顧及到一百多個品種，一定會出現(xiàn)很出名的程序化交易技術(shù)公司。

扯遠一點說，現(xiàn)在中國大量的資金還是在實體企業(yè)，還在炒房。這些產(chǎn)業(yè)資本還沒有進入金融市場，通過現(xiàn)在去杠桿、轉(zhuǎn)型、發(fā)展產(chǎn)業(yè)會漸漸進入金融市場。未來中國最大的三個產(chǎn)業(yè)就是金融、科技、軍工。以前房地產(chǎn)、期貨市場和股票市場都是蓄水池，期貨市場未來其實是個很大的金融產(chǎn)業(yè)，將會出現(xiàn)有做資訊的，有做IT的等等，未來分類也將更加規(guī)范，公司服務類別也將細分，不會一家公司又做投研，又做交易，還去募集資金，會整體形成一個產(chǎn)業(yè)鏈。