七禾網(wǎng)10、可以看到您賬戶中顯示的倉(cāng)位一直在50%上下，那么是否可以理解為您認(rèn)為不需要根據(jù)行情的變動(dòng)來(lái)調(diào)整自己的倉(cāng)位？為什么？

彭江浩：如果考慮系統(tǒng)的安全性，用“贏沖輸縮”的方式來(lái)調(diào)整倉(cāng)位是不錯(cuò)的；如果考慮系統(tǒng)的收益最大化，“輸沖”就是對(duì)的。對(duì)于一個(gè)穩(wěn)健的交易者而言，不應(yīng)該不考慮破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而采用“輸沖”的策略。我自己的資金管理是“等額下注法”，即每次下注的手?jǐn)?shù)都是固定的。當(dāng)然，隨著資金的增長(zhǎng)，總是要加倉(cāng)。我更愿意尋找正處在長(zhǎng)期整理中的品種進(jìn)行加倉(cāng)，要這么看的話，在微觀上我采用的是“輸沖”的策略，而在宏觀上采用的卻是“贏沖”的策略。除此而外，我還希望通過(guò)觀察總資金曲線的一些規(guī)律進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，在總曲線中加入幾條移動(dòng)平均線。我發(fā)現(xiàn)合適的加倉(cāng)時(shí)機(jī)，資金總會(huì)回撤出一定的幅度，擊穿資金曲線的某幾根平均線，這時(shí)我在宏觀上采用的就是“輸沖”。例如，另一條資金曲線里就加有一根120天線，我用它來(lái)評(píng)估一些重要的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。除非萬(wàn)不得已，我是不會(huì)進(jìn)行可能丟掉位置的“縮倉(cāng)”。倉(cāng)位的調(diào)整具有很強(qiáng)的個(gè)性化，交易者要更多的考慮自己的實(shí)際情況，進(jìn)行變動(dòng)。

七禾網(wǎng)11、勝率與盈虧比就像蹺蹺板的兩端，在交易中追求勝率與追求盈虧比將交易者分成了兩派。您提到自己是屬于找出有概率優(yōu)勢(shì)的技術(shù)信號(hào)，是否代表您更追求高勝率？您又是如何來(lái)平衡這兩者之間的關(guān)系？

彭江浩：在我看來(lái)勝賠率之爭(zhēng)是一個(gè)偽命題。勝賠率的爭(zhēng)論前提必須是在取得回報(bào)的前提下，如果總體績(jī)效為負(fù)，再高的勝率或賠率又有何意義呢；同時(shí)，如果總體績(jī)效為正，去討論誰(shuí)賺錢用的勝賠率好一些與討論誰(shuí)賺的多一點(diǎn)一樣，沒有任何意義。更多的交易者，甚至都沒有一個(gè)完整的交易系統(tǒng)，一開始就陷入了這種無(wú)意義的追求之中。事實(shí)上，由于贏虧同源，勝賠率是同一原因下，非線性的兩個(gè)結(jié)果，較高的勝率必然意味著較低的賠率，反之一樣。初學(xué)者之所以穩(wěn)定賠錢，或許就是因?yàn)樽约旱膭俾侍吡恕?/strong>

我自己提到的有概率優(yōu)勢(shì)的技術(shù)信號(hào)，這個(gè)“概率優(yōu)勢(shì)”指的是整體績(jī)效優(yōu)勢(shì)，不是單純的勝賠率。只要整體績(jī)效為正，勝率、賠率是多少不用管它。

七禾網(wǎng)12、您表示自己有兩套交易系統(tǒng)，請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下這兩套系統(tǒng)。很多盤手都會(huì)應(yīng)用相關(guān)性較低的多套系統(tǒng)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，您這兩套系統(tǒng)之間的區(qū)別主要是什么？

彭江浩：我自己的兩條系統(tǒng)是書本上學(xué)來(lái)的，都有相當(dāng)長(zhǎng)的歷史了。一個(gè)是海龜交易法。一個(gè)是雙均線交易。《反脆弱》里有個(gè)觀點(diǎn)：對(duì)于會(huì)自然消亡的事物，生命每增加一天，其預(yù)期的壽命就會(huì)縮短一些；而對(duì)于不會(huì)消亡的事物，生命每增加一天，有可能預(yù)期著更長(zhǎng)的壽命。我相信這種經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)的策略不是脆弱的！就一直在用。兩個(gè)系統(tǒng)的區(qū)別嘛，一個(gè)是價(jià)格突破，一個(gè)是價(jià)格重心交叉；資金管理也是采用書上的標(biāo)準(zhǔn)策略，一個(gè)借用ATR做量化參考，一個(gè)采用平均分配法。具體書上都有寫，我就不多說(shuō)了。

七禾網(wǎng)13、不少在市場(chǎng)中交易多年的盤手都比較喜歡將程序化交易與自己的主觀經(jīng)驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，您目前主要以手工完成交易，是否有考慮將系統(tǒng)變成程序化？或者您是否認(rèn)為交易中有些層面是人可以做到，而機(jī)器和程序是做不到的？

彭江浩：我自己的系統(tǒng)是程序化的，只是手工完成交易而以。剛開始時(shí)，也認(rèn)為手工交易可以勝過(guò)機(jī)器，現(xiàn)在回看，如果全部交給機(jī)器處理，交易績(jī)效要好很多。人在執(zhí)行過(guò)程中相對(duì)還是容易出錯(cuò)，而產(chǎn)生損耗。和機(jī)器相比，人在策略設(shè)計(jì)層面更出色，機(jī)器則在策略執(zhí)行層面表現(xiàn)好。

七禾網(wǎng)14、在品種選擇上，有人喜歡用多種策略專做自己最熟悉和擅長(zhǎng)的一個(gè)品種，有人是“大雜燴”式做幾乎所有品種，您如何看待這兩種方式？

彭江浩：組合投資是系統(tǒng)的減震器，組合之后的資金曲線要比之前走的平滑。如果只拋一枚硬幣，出現(xiàn)正面的概率就是50%；倘若拋10枚硬幣，同時(shí)出現(xiàn)正面的的概率一定是下降了的。組合投資就有這樣的優(yōu)勢(shì)，有效投資組合可以讓系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降的同時(shí)，收益卻沒有下降，組合之后的策略穩(wěn)定性更好。至于組合的方式因人而異，只要系統(tǒng)是正期望的，是多系統(tǒng)組合還是多品種組合都無(wú)所謂。我自己是偏向單系統(tǒng)多品種的組合方式。

七禾網(wǎng)15、您在30多個(gè)品種都做的情況下，是否會(huì)階段性對(duì)某個(gè)品種有側(cè)重？當(dāng)資金平均分散的時(shí)候是否會(huì)產(chǎn)生某些板塊產(chǎn)生行情時(shí)，也帶不動(dòng)整體資金大幅上升的情況？

彭江浩：系統(tǒng)是規(guī)范化的，不會(huì)在某個(gè)階段對(duì)單個(gè)品種有所側(cè)重。會(huì)產(chǎn)生帶不動(dòng)的的時(shí)候，這通常發(fā)生在市場(chǎng)無(wú)明顯趨勢(shì)時(shí)，這時(shí)資金曲線表現(xiàn)為震蕩回撤。也可以調(diào)整資金的分配方式，不用簡(jiǎn)單的算術(shù)平均分配，而采用單一頭寸所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平均分配。

七禾網(wǎng)16、從您的資金曲線上來(lái)看，在去年10、11月和今年7、8月都有比較明顯的上升，主要是做到哪幾波行情？

彭江浩：對(duì)資金曲線貢獻(xiàn)較大的是黑色系列的波動(dòng)：煤、焦、鋼的大幅攀升行情。有所不同的時(shí)，去年化工表現(xiàn)也很強(qiáng)，今年膠的行情不好。

七禾網(wǎng)17、就目前的行情來(lái)看，以螺紋為代表的黑色系整體出現(xiàn)高位震蕩，而且每日波幅也依舊劇烈。就您從技術(shù)面分析看來(lái)，那這兩天螺紋的下跌是屬于短暫回調(diào)還是會(huì)進(jìn)入一波新的跌勢(shì)？

彭江浩：我的系統(tǒng)給不出明確的答案。屬于滯后跟隨型的，如果轉(zhuǎn)勢(shì)，系統(tǒng)定會(huì)給出轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)，倘若繼續(xù)上升，會(huì)一直持有不動(dòng)。

七禾網(wǎng)18、前段時(shí)間有色板塊漲幅也較為受關(guān)注，有投資者認(rèn)為目前期市進(jìn)入一個(gè)板塊輪動(dòng)上漲的階段。您如何看待這種說(shuō)法？您認(rèn)為接下來(lái)哪些板塊或者品種可能會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)？

彭江浩：我個(gè)人非常希望這樣的輪動(dòng)出現(xiàn)，那樣資金曲線可再上一個(gè)臺(tái)階。橡膠今年還沒大的波動(dòng)，希望下半年會(huì)有所表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)19、由于市場(chǎng)的波動(dòng)加大，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)即是機(jī)會(huì)又是挑戰(zhàn)，獲得豐厚利潤(rùn)的機(jī)會(huì)增大的同時(shí)，對(duì)于資金管理的要求也愈發(fā)高。您的資金管理體系是如何構(gòu)成的？

彭江浩：關(guān)于資金管理前面已經(jīng)說(shuō)了很多，資金管理只能將交易系統(tǒng)的略勢(shì)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，而根本無(wú)法將其消除。所以，任何資金管理策略都無(wú)法打敗概率，系統(tǒng)必須有正的期望收益才能去做資產(chǎn)組合。