主持人:我們是做程序化交易的,您預(yù)期明年哪些程序化交易策略可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)? 鄭林:今年中線策略不太好做,就是一到三天這種持倉周期的策略不好做,我覺得明年可能這種策略就會(huì)變得好一點(diǎn),因?yàn)樗且粋€(gè)博弈的過程,有些人離場(chǎng)以后,這種類型的策略就會(huì)表現(xiàn)得更加優(yōu)異。 主持人:也有投資者說穩(wěn)定性比較高的策略,不管是在好做的行情中或者是在難做的行情中,都會(huì)有一個(gè)比較好的表現(xiàn),您認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)嗎? 鄭林:比如我們手上有上百個(gè)策略,這上百個(gè)策略肯定有優(yōu)有劣,有些策略相對(duì)來說比其他策略要優(yōu)秀一點(diǎn),但是你組合以后,比如幾十個(gè)策略一起組合,此時(shí)的盈虧比肯定比某個(gè)最好的策略要好一些。而且單一策略存在穩(wěn)定性問題,萬一這個(gè)策略失效了,你可能整個(gè)產(chǎn)品都會(huì)受影響,所以我的建議是,相對(duì)來說分散一點(diǎn),當(dāng)然優(yōu)秀的策略可以相對(duì)權(quán)重放大一點(diǎn)。 主持人:有些交易者可能只針對(duì)單品種去開發(fā)策略,實(shí)盤中他們也可能是單品種、單策略交易,最常見的是只針對(duì)螺紋鋼交易,但是有些交易者更看重策略的普適性。對(duì)于這兩種觀點(diǎn)和做法,您是怎么看的? 鄭林:我覺得單品種交易跟普適性沒有必然的矛盾,我的建議是,如果你要單品種交易,我也不是特別反對(duì)個(gè)人交易者用這種做法,但是你在單品種上交易,比如你只交易螺紋鋼,這個(gè)策略必須要事先檢測(cè)過,它在其他品種上也是表現(xiàn)不錯(cuò)的,那么你選一個(gè)效率相對(duì)高的品種來交易,這個(gè)做法也是可以的。不過這樣的話,可能會(huì)面臨一個(gè)問題,整個(gè)資產(chǎn)曲線的波動(dòng)會(huì)大一點(diǎn),比如說螺紋鋼,之前有較長(zhǎng)一段時(shí)間表現(xiàn)都比較好,那么你可能優(yōu)于其他的投資者很多,最近你可能又會(huì)比其他投資者差一些,因?yàn)樽罱穆菁y鋼行情其實(shí)是非常難做的。所以我個(gè)人偏向鋪開來做,就是多策略、多品種來做,這樣的話,長(zhǎng)期來說資產(chǎn)曲線會(huì)穩(wěn)一點(diǎn)。 主持人:很多程序化策略在螺紋鋼上歷史測(cè)試往往都是比較好的,但是最近有很多程序化策略在螺紋鋼上的表現(xiàn)其實(shí)不太好,有些策略甚至在螺紋鋼上創(chuàng)出了歷史最大回撤,如果只針對(duì)螺紋鋼交易的話,受傷還是比較嚴(yán)重的。您認(rèn)為,近期多數(shù)程序化交易策略在螺紋鋼上表現(xiàn)不好,主要原因是什么? 鄭林:可能是因?yàn)槭袌?chǎng)太擁擠了,大家都覺得螺紋鋼好做,都來到螺紋鋼這個(gè)品種上,造成了市場(chǎng)擁擠。舉個(gè)例子,焦炭剛上市的時(shí)候是很好做的,大概2014、2015年的時(shí)候,焦炭其實(shí)是很難做的,基本上資金曲線兩年時(shí)間的回撤跟橫盤,然后去年又變得很好做。所以這其實(shí)是很難講的,你要選擇單一品種,就是要冒點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn),螺紋鋼有可能接下來馬上變好了,也有可能接下來一年多時(shí)間都是震蕩。但長(zhǎng)期表現(xiàn)好的這幾個(gè)品種,確實(shí)相對(duì)來說會(huì)好一些,比如橡膠,也曾有一年多時(shí)間很難做,然后去年年底開始又變得還可以了。我覺得這可能跟賽道真的有關(guān)系,就是一個(gè)品種大量的人涌入了以后,它就變得沒那么好做了,就沒那么容易賺錢了。 主持人:也就是說,策略和品種都有一定的周期性。那您認(rèn)為,應(yīng)該如何減少因?yàn)閱蝹€(gè)品種的行情難做,而造成的損失? 鄭林:因?yàn)閱蝹€(gè)品種難做造成損失,就把單品種的頭寸降低,每個(gè)品種放一點(diǎn),把它平攤開來,比如說做十幾個(gè)品種,每個(gè)品種只占總保證金的5%,那么影響就不大了,就是多品種、多策略來做會(huì)好很多。 主持人:您有7年以上的CTA研究及資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn),您也研究了很多不同類型的策略,就您看來,一個(gè)經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)為優(yōu)秀的程序化交易策略,它們都有哪些共同的特點(diǎn)? 鄭林:這個(gè)問題我也跟很多同行交流過,我們得出了一些共識(shí)。一個(gè)是普適性,你必須要用大量的數(shù)據(jù)、大量的品種去檢測(cè)。第二點(diǎn),邏輯上要說得通,就是邏輯要有一個(gè)可驗(yàn)證性,邏輯即使是自己想的,至少也要有一個(gè)來源。思路和框架也應(yīng)該是比較簡(jiǎn)單的。比如我平常基本上看完行情,不看賬戶,我也知道今天大概哪些策略是怎么做的,今天能不能賺錢。 主持人:目前人人寬客和七禾網(wǎng)聯(lián)合推出了策略源碼分享服務(wù)。我們知道,一個(gè)交易策略,從研發(fā)到測(cè)試以及后期還要優(yōu)化,可能會(huì)花費(fèi)很多時(shí)間和精力,而您將這些策略以相對(duì)低的價(jià)格分享給大家,這樣做的原因是什么? 鄭林:這來源于我的一個(gè)故事,2015年的時(shí)候,大家都知道那年是波動(dòng)很劇烈的一年,股指漲上去然后又一路垮下來,那一年我有在做程序化管理產(chǎn)品,然后同時(shí)自己在手工做股票。當(dāng)年的情況是,我股票上虧了很多錢,然后我做程序化,又把這個(gè)錢全部賺回來了,所以就更加堅(jiān)信了我對(duì)程序化的認(rèn)同。既然是這么好的東西,我想把這個(gè)東西分享給大家。同時(shí)我們大部分是分享一到三天的持倉周期的這種策略,這種策略分享出去,是沒什么大關(guān)系的,不會(huì)因?yàn)槟阌昧?,我就不能賺錢,因?yàn)椴呗越灰字芷诒容^長(zhǎng)。另外,對(duì)于策略失效,我的定義是,它的沖擊成本大于盈利點(diǎn)位。我們分享的這一類策略其實(shí)是不太容易失效的,因?yàn)樗鼏喂P盈利的點(diǎn)位其實(shí)是很大的,所以我愿意把這個(gè)東西分享給大家,然后普及一下程序化。 主持人:您這些對(duì)外分享的程序化交易策略當(dāng)中,主要可以分為哪些類型,每種類型的最大特點(diǎn)是什么? 鄭林:一個(gè)是期貨的CTA策略,這個(gè)是主體的類型,主要捕捉趨勢(shì),行情大漲大跌比較容易賺錢。還有股票的阿爾法策略,它如果可以每年跑贏大盤10%,我覺得也很不錯(cuò)了。然后還有一些期貨的短線策略,這種策略是要限量供應(yīng)的,因?yàn)樗坏┕_源碼,大量的人知道以后,是很容易失效的。 主持人:目前策略源碼對(duì)外分享的策略當(dāng)中,有二十余套期貨策略、八套股票策略,您對(duì)于這些對(duì)外分享的交易策略,有哪些審核標(biāo)準(zhǔn),需要達(dá)到哪些條件和要求才可以上線? 鄭林:我們的審核標(biāo)準(zhǔn)也很明確,一方面是邏輯上要說得通,以期貨來舉例,期貨策略10個(gè)品種以上都比較通用,普適性是最重要的一點(diǎn),然后策略的平均年度收益是歷史最大虧損的兩倍以上,年度的保證金收益率要在100%以上。 主持人:您認(rèn)為哪些類型的交易者,適合用你們分享的這些策略? 鄭林:一類是本身是量化類的對(duì)沖基金,有一些特別大的公司,很多是金牛獎(jiǎng)的得主,他們也在購買我們的策略,因?yàn)樗麄兊馁Y金管理規(guī)模特別大,要不斷地有新的策略進(jìn)行擴(kuò)充,所以這其實(shí)是一個(gè)很好的補(bǔ)充。然后有些研究員自身水平比較高,他可能拿了我們的策略還要進(jìn)行第二次的修改,改出符合他自己性格的策略來。還有一類,他可能是手工的操盤手,想用程序化做補(bǔ)充或者想轉(zhuǎn)行做程序化,這批人用得也比較多。此外,有些人自己嫌麻煩,覺得自己交易太累,然后弄個(gè)策略,反正可以自動(dòng)交易。應(yīng)該說各種類型的交易者都有,我希望通過這種模式,能夠幫助到大家。但是大家用的時(shí)候,還要注意一些細(xì)節(jié),大家千萬不要在沖高的時(shí)候去用,因?yàn)椴呗砸灿兴闹芷凇?/strong>有些人看到策略一直在賺錢,然后忍不住了,馬上用進(jìn)去,那有可能接下去會(huì)虧錢;比如這個(gè)策略虧錢了,然后長(zhǎng)期來看這個(gè)策略又是賺錢的,策略虧錢的時(shí)候用,反而是比較好的。 主持人:也就是說等到資金曲線回調(diào)的時(shí)候再介入。 鄭林:你也可以把資產(chǎn)曲線當(dāng)成一條K線圖,等回撤到10日均線、20日均線的時(shí)候進(jìn)場(chǎng),相對(duì)來說會(huì)好一些。 主持人:您這些分享的策略,是否有一些是可以直接用于實(shí)盤交易的,還是作為一個(gè)參考或者是開發(fā)的一個(gè)素材? 鄭林:我剛才也說了,有些金牛獎(jiǎng)得主的公司,也在用我們的策略進(jìn)行實(shí)盤,然后我們的策略很多是經(jīng)過了五六年的樣本外數(shù)據(jù)檢測(cè),很多策略是我們?cè)?011年、2012年就開發(fā)出來的,所以它本身是可以實(shí)盤的。另外,如果是作為參考也可以,因?yàn)橛行┤怂赡苡X得這個(gè)思路不錯(cuò),有一些細(xì)節(jié)上受到這個(gè)思路的啟發(fā),從而想到了另外一種方法。當(dāng)然同時(shí)你也可以當(dāng)成一個(gè)開發(fā)的素材。還有一些可能自己交易嫌麻煩,我們直接給他遠(yuǎn)程加載策略,幫助他節(jié)省時(shí)間,他也不用盯盤,這樣也挺好。 主持人:剛剛您也提到了策略失效的問題,您是否會(huì)擔(dān)心使用同一個(gè)策略過多,策略有可能會(huì)失效這樣的問題? 鄭林:我們一開始就對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了評(píng)估,所以我們是不分享頻率很高的策略的,比如高頻策略是不能分享的,因?yàn)榉窒砹吮囟ê芸炀褪В绻侨諆?nèi)策略,應(yīng)該限量分享,用的人不能太多,這個(gè)我們會(huì)嚴(yán)格地把控。如果是中長(zhǎng)線周期的策略,分享給大家其實(shí)是沒有關(guān)系的。關(guān)于策略失效的問題,大家可以有自己評(píng)判的方式,比如你拿到一個(gè)策略,你看它的交易信號(hào)的點(diǎn)位,跟你實(shí)際成交的點(diǎn)位相比,如果經(jīng)常相差兩跳滑點(diǎn)以上的話,這可能就有點(diǎn)問題了,說明這個(gè)策略沖擊成本過大了,正常的情況下是一跳滑點(diǎn)左右。 主持人:比如趨勢(shì)策略,使用這個(gè)策略的人多了,反而有可能是自我加強(qiáng)的一個(gè)效果。 鄭林:這個(gè)觀點(diǎn)是我提出來的,我也問了很多同行,包括好幾個(gè)金牛獎(jiǎng)得主的投資總監(jiān),他們也都同意我這個(gè)看法。比如均線策略,在均線交叉的時(shí)候,很多人都會(huì)買入,它有時(shí)候也有一個(gè)自我加強(qiáng)的作用。所以如果是中長(zhǎng)線的策略,用的人多了,也會(huì)有一個(gè)自我加強(qiáng)的作用在里面,反而讓它變得更有效。但如果是高頻策略,用的人多了肯定是壞事,可能馬上就失效了。 主持人:有些策略有一定的時(shí)效性,特別是短線策略。您分享的策略時(shí)效性如何?部分策略是否存在一定時(shí)間后失效的可能? 鄭林:短線策略我們有嚴(yán)格控制,是限量分享的,目前基本上是加密分享,即使是提供源碼,我們也是提供給少部分人。所以我們也要評(píng)估客戶的個(gè)人資產(chǎn),如果個(gè)人用于交易的資產(chǎn)過多,我們也不太愿意提供給他。我覺得一個(gè)短線策略大概能夠容納5000萬的資金,如果按每人50萬算的話,也只能提供給100個(gè)人,再多的話,可能沖擊成本就過大了。所以我們這塊還是比較謹(jǐn)慎的,中長(zhǎng)期策略的話就沒太大關(guān)系。 主持人:據(jù)我們了解,您也做程序化交易,您今年的程序化實(shí)盤表現(xiàn)如何? 鄭林:我今年接近15%的收益,3%的回撤,我的實(shí)盤業(yè)績(jī)一直以來都還比較穩(wěn)定。 主持人:您當(dāng)前的實(shí)盤交易中,總共有多少個(gè)交易策略?每個(gè)策略的最大特點(diǎn)是什么? 鄭林:我們是鋪開來做的,用幾十個(gè)策略分散開來,每個(gè)策略同時(shí)應(yīng)用在十來個(gè)品種上,特點(diǎn)是足夠分散,長(zhǎng)、中、短周期都有分布。在夜盤推出之前,短線是挺好做的,短線策略還是能夠開發(fā)出來的,夜盤推出以后,短線策略相對(duì)來說就比較難做了。我們?cè)谝贡P推出之前,基本上是3:6:1的比例,3份的短線策略,6份的中線策略,1份的長(zhǎng)線策略;目前變成1:6:3,長(zhǎng)線占3份,6份的中線,短線只有1份,因?yàn)槎叹€策略目前實(shí)在是太難開發(fā)了。 主持人:您有沒有研究過,為什么夜盤推出以后,短線策略變得難做? 鄭林:從物理學(xué)的角度來看,夜盤推出后,把時(shí)間拉長(zhǎng)了,要實(shí)現(xiàn)同樣的行情幅度,分成了兩段去實(shí)現(xiàn),那么波動(dòng)率肯定是變小了。 主持人:您的實(shí)盤交易中組合了這么多的策略,請(qǐng)問組合不同的策略有什么技巧?是否只是將不同的策略直接簡(jiǎn)單地疊加? 鄭林:不是的,我覺得策略有個(gè)投票理論,比如A策略適應(yīng)20個(gè)品種,B策略適應(yīng)15個(gè)品種,C策略適應(yīng)10個(gè)品種,可能它們3個(gè)策略在8個(gè)品種上都適應(yīng),所以自然地策略就投票了。比如50個(gè)策略里面,每個(gè)策略中都有這8個(gè)品種比較好做,那這8個(gè)品種的體量、資金量就會(huì)相應(yīng)增加,用策略自己投票的方式去決定,每個(gè)策略可以是等額分配的。 主持人:目前國內(nèi)程序化交易發(fā)展迅速,有越來越多的人參與到程序化交易中來,您認(rèn)為,如何才能成為一名優(yōu)秀的程序化交易者? 鄭林:我覺得如果要入門的話,至少應(yīng)該有些理工科的基礎(chǔ),要有些計(jì)算機(jī)語言的基礎(chǔ),然后刻苦程度也是很重要的,因?yàn)橛泻芏嗨悸房赡苁墙梃b國外的一些論文的思想,它是一個(gè)不斷嘗試、不斷迭代的過程。程序化交易者有點(diǎn)像IT行業(yè)里的產(chǎn)品經(jīng)理,他要不斷地推陳更新,要顛覆自己原來的思維,要不斷地用新的思維去嘗試。如果想成為一名優(yōu)秀的程序化交易者,我覺得必須要走過坑,就是說你要知道什么事情是不能做的,比如過度優(yōu)化的這個(gè)問題,很多人都不理解,很多人愿意去不斷地改參數(shù),這個(gè)小陷阱,即使你跟很多人說,他短期內(nèi)也不一定能走得出來,可能一定要自己踩過坑以后才知道怎么回事,才能走出來。我覺得優(yōu)秀的程序化交易者,還是需要時(shí)間的培養(yǎng),這個(gè)周期應(yīng)該至少要3到5年。 主持人:在程序化交易里,一方面是策略,還有一方面是編程能力,您覺得這兩方面的重要程度是怎么樣的? 鄭林:編程能力是基礎(chǔ),策略是一個(gè)思維能力,思維能力當(dāng)然也很重要,我覺得這兩個(gè)要結(jié)合起來才能成為一個(gè)比較好的量化交易者。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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