主持人：如果某個(gè)投資者，之前是做手工交易的，但他不會編程，您覺得他自己學(xué)編程去實(shí)現(xiàn)交易思路，這個(gè)困難程度大不大？

鄭林：我覺得要看個(gè)人，如果很有恒心的話也可以做到。比如有的人自己手工交易比較好，可以委托一個(gè)比較信得過的程序化交易人員，把思維寫成代碼，自己能夠看得懂，也能夠改參數(shù)，我覺得也可以。

主持人：您身邊也有不少朋友做程序化交易，就您看來，優(yōu)秀的程序化交易者，都有哪些共同的品質(zhì)？

鄭林：我身邊確實(shí)有很多優(yōu)秀的程序化交易者，我之前的同事中去年有3個(gè)金牛獎得主，管理規(guī)模都在20億以上。我覺得優(yōu)秀的程序化交易者，至少都是踩過坑、遇到過困難的，性格上是比較恬淡的，這些人還有一個(gè)特性，就是比較能守得住，不太會人云亦云，都有自己的想法，并且能夠堅(jiān)持。

主持人：程序化交易最早是從國外開始的，國外有很多優(yōu)秀的程序化交易大師，國內(nèi)近幾年也出現(xiàn)了很多程序化交易高手，在這些人當(dāng)中，您有沒有印象特別深刻或者佩服的？

鄭林：我舉個(gè)例子，我之前的同事陳斌，他現(xiàn)在是千象投資的投資總監(jiān)，他比較會鉆研、比較能夠吃苦，能夠守得住，即使半年資金不創(chuàng)新高，他還是能堅(jiān)持。我覺得同時(shí)是時(shí)勢造英雄，其實(shí)在歐美的程序化交易中，曾經(jīng)出現(xiàn)過整個(gè)行業(yè)中程序化交易的基金一半虧損的情況，這種情況下應(yīng)該是把很多人都趕走了，后來又做起來了。國內(nèi)可能今后也會遇到這樣的情況，因?yàn)橐粋€(gè)賽道變擁擠了，市場就這么大，如果要每個(gè)人都賺錢還是很難的，所以我覺得大家都要磨好內(nèi)功、做好準(zhǔn)備。

主持人：您是如何看待程序化交易在國內(nèi)的發(fā)展前景的？

鄭林：在國內(nèi)，程序化交易體量會越來越大，做的人應(yīng)該會越來越多。第二，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的人才肯定也會越來越多。蛋糕會越來越大，同時(shí)分蛋糕的人也會越來越多，所以頭部效應(yīng)肯定是會很明顯的，一些做程序化的大的私募基金會越來越大，不夠水平的會越來越難生存。所以我覺得在私募這行，需要不斷地在自我進(jìn)化跟進(jìn)步的過程中，大家都要不斷地學(xué)習(xí)，才能趕上時(shí)代的浪潮。

主持人：在程序化交易中，滑點(diǎn)是一大難題，特別是現(xiàn)在不少品種的掛單數(shù)量比以前少很多，請問滑點(diǎn)對于您對外分享的策略以及對您的實(shí)盤交易影響大不大？您是否有一些方法減小滑點(diǎn)的影響？

鄭林：滑點(diǎn)問題要從幾個(gè)角度考慮，比如螺紋鋼，現(xiàn)在在場的人變少了，掛單的量也變少了，當(dāng)在場的人多起來了，它掛單的量也多了。對于滑點(diǎn)的問題，比如你在策略設(shè)計(jì)上，如果你是在下一根K線交易的，那么滑點(diǎn)就會小很多，如果一根大陽線突破上去，你是迅速去追單的，那么滑點(diǎn)會大一些，我覺得這個(gè)問題還是比較難避免，我們能做的是選擇一些交易量大的、比較活躍的品種。我講講我的一個(gè)經(jīng)歷，股指期貨受限以后，有一段時(shí)間我還在做，我原來幾個(gè)同事也還在做，有一天突然之間跌停，但是其實(shí)股票指數(shù)并沒有跌那么多，但股指突然跌停，因?yàn)橛袔装偈皱e(cuò)單突然打下來，就造成程序化大面積地去追單，有些在最底部跌停價(jià)也開了空單，我記得當(dāng)天一下子從賺3%變成虧3%，這個(gè)經(jīng)歷就比較慘痛。流動性差的品種，大家一定不能去交易，指不定什么時(shí)候就來個(gè)坑，所以大家在選擇品種上，一定要選擇流動性好的品種，這樣不容易出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，交易的滑點(diǎn)也會小一些。

主持人：如果下一根K線是下一個(gè)交易日的開盤第一根K線，這個(gè)時(shí)候會不會造成滑點(diǎn)比較大的問題？

鄭林：這個(gè)也要避免，可以在策略的設(shè)計(jì)當(dāng)中寫進(jìn)去，就是在集合競價(jià)的時(shí)候不要進(jìn)場。

主持人：在您的實(shí)盤交易當(dāng)中，對于不同的期貨品種，倉位和資金是如何分配的？是平均分配的，還是有所側(cè)重的？

鄭林：比如一個(gè)基金產(chǎn)品剛開始運(yùn)行，我的倉位大概是10%到15%，等做到比較穩(wěn)定了，那會提高到30%左右。每個(gè)品種上的資金分配，就是我剛才說的用策略投票的方法，比如你用很多策略交易，那些長期比較穩(wěn)定的品種，它自然地權(quán)重就提高了。

主持人：有網(wǎng)友提問，程序化交易當(dāng)中有很多參數(shù)，如何去找到一個(gè)合適的參數(shù)？

鄭林：現(xiàn)在很多軟件都可以做檢測，參數(shù)尖峰的點(diǎn)肯定是不能選的，你選在平穩(wěn)的區(qū)間就行了，比如你只看收益的話，就看看這個(gè)參數(shù)左右的參數(shù)，看它們的收益率跟選定的參數(shù)對應(yīng)的收益率差別大不大，如果不大的話，這就是一個(gè)比較平穩(wěn)的參數(shù)區(qū)間，再從這個(gè)平穩(wěn)的參數(shù)區(qū)間里面去選。

主持人：也就是說要避免尖峰部位的參數(shù)，如果選了尖峰的參數(shù)，有可能有過度優(yōu)化的問題。

鄭林：說到過度優(yōu)化，我們以前是踩過坑的，優(yōu)化得不能再優(yōu)化了，有時(shí)候會把3個(gè)參數(shù)一起拿來優(yōu)化，這種情況就很容易出現(xiàn)一個(gè)極值，3個(gè)參數(shù)構(gòu)建了一個(gè)極值點(diǎn)出來，左右兩邊都跟它差距很大，這個(gè)時(shí)候問題就很大了，實(shí)盤交易會讓你很失望的。

主持人：有網(wǎng)友想請您介紹一下程序化交易當(dāng)中，資金管理的一些基本思路。

鄭林：比如我們在管理基金產(chǎn)品的時(shí)候，就我個(gè)人來說，至少要保證虧損的最大限度不能超過5%，如果你的產(chǎn)品凈值低于0.95就很麻煩了，所以在一開始的時(shí)候，可以存一些貨幣型基金，一開始的倉位控制在10%到15%是比較適合的，等有一定收益以后，盈利再回吐的時(shí)候加倉是比較好的。

主持人：您剛剛提到的是管理產(chǎn)品，回撤的控制是比較嚴(yán)格而且比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，對于大部分的個(gè)人投資者而言，您認(rèn)為程序化資金管理這一塊應(yīng)該怎么做？

鄭林：程序化的特點(diǎn)其實(shí)是很明確的，年化收益基本上是最大虧損的2到5倍，如果行情不好的話，可能是2倍，比如年化收益要求30%，那它可能最大回撤有15%，那么行情好的時(shí)候，最大回撤是15%，可能年化收益有75%，根據(jù)這個(gè)比例，按風(fēng)險(xiǎn)來配置自己的倉位。比如你可以承受10%的風(fēng)險(xiǎn)，那你就設(shè)置20%的倉位，你要求的回報(bào)率如果是100%，那么你就應(yīng)該能夠承受30%的風(fēng)險(xiǎn)。

主持人：有網(wǎng)友提問，在不同的行情階段，表現(xiàn)最好的參數(shù)可能是不一樣的，參數(shù)選好以后，之后要不要去改參數(shù)？

鄭林：對于改參數(shù)，其實(shí)很難有這么好的運(yùn)氣，就是說你改的參數(shù)很難是接下來最好的，改參數(shù)其實(shí)是對過去行情的一個(gè)擬合，你改了以后，往往是不適應(yīng)未來的行情的。我們的普遍做法是，去選一個(gè)市場通用的、效率不是很高、也不是很低的一個(gè)參數(shù)，組合起來績效還可以，我們不在某個(gè)品種上進(jìn)行過分的優(yōu)化，或者說不在某個(gè)品種上做得很細(xì)。舉個(gè)例子，比如你在螺紋鋼上優(yōu)化了，優(yōu)化得很好，最大回撤是3000，那么實(shí)盤糟糕了，很快你可能就會見到3000這個(gè)數(shù)字，那么你怎么辦呢，是下線還是不下線？比如說你不怎么優(yōu)化，可能螺紋鋼的最大回撤是6000，那么6000這個(gè)數(shù)字你是不太會見到的，但是你組合以后，把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對沖了，你后面用起來就比較放心了。

主持人：還有網(wǎng)友提問，怎么去判斷策略失效？有些書本上會寫，超過歷史最大回撤，就要考慮策略失效的問題。

鄭林：策略失效這個(gè)問題有時(shí)候會很有趣，同一個(gè)策略，可能在這個(gè)品種上創(chuàng)了最大回撤，在另外一個(gè)品種上創(chuàng)了新高，這個(gè)時(shí)候你怎么評判它到底有沒有失效呢？所以還是回到剛才的那個(gè)問題，就是一開始在檢驗(yàn)上一定要花大功夫，策略不要輕易地下線，如果檢驗(yàn)上你花了很大功夫，最后結(jié)果如果是你虧了錢，那么你看看同行，他們肯定也虧了錢。我覺得一方面你要評判策略的有效性，一方面還要跟同行對比，可能這個(gè)標(biāo)的在今年確實(shí)是很難做，那也不要過分強(qiáng)求自己。比如現(xiàn)在港股行情很好，做港股的基金基本上都賺得很多，但是做阿爾法的基金都不太好，那么你能說阿爾法就一定失效了嗎？其實(shí)很多時(shí)候是市場帶來的一些機(jī)會，所以除了要評判自身的策略以外，也要結(jié)合市場來看，不要一段時(shí)間虧了錢就嚇到了，還要看看同行，如果大家都不好，你做得比其他人好一些，我覺得你就能熬過去。因?yàn)?strong>往往是市場上很多人都奔潰的時(shí)候，行情就來了。

主持人：鄭總您這邊還有什么想對觀眾朋友以及廣大投資者說的？

鄭林：我覺得做程序化，是個(gè)路漫漫其修遠(yuǎn)兮的過程，大家可以上下而求索。程序化交易是一份事業(yè)，大家也不用太急，選擇可靠的策略、可靠的平臺、或者可靠的人慢慢做。

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