2016年末的最終的那一輪澳元和鐵礦石的背離以鐵礦的價(jià)格調(diào)整而告終，再到2017年年中的第二輪行情中，這個(gè)時(shí)候澳洲的經(jīng)濟(jì)情況也有了一定的好轉(zhuǎn)跡象，創(chuàng)紀(jì)錄的中國(guó)對(duì)鐵礦石的進(jìn)口也卻是帶動(dòng)了澳洲礦業(yè)上游的企穩(wěn)跡象，但似乎這個(gè)跡象并不足夠強(qiáng)勁，雖然匯率市場(chǎng)上也在這個(gè)相應(yīng)的真空期里有著強(qiáng)烈的預(yù)期（預(yù)期經(jīng)常項(xiàng)目改善可以推動(dòng)澳洲經(jīng)濟(jì)引擎進(jìn)而帶來加息的預(yù)期）進(jìn)而選擇忽略利差因素選擇推高了澳元，但是很快進(jìn)入到Q3季度后，澳洲央行的聲明和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不斷的證明當(dāng)下由中國(guó)的供給側(cè)改革帶來的（對(duì)于澳洲經(jīng)濟(jì)的）傳遞深度仍不足夠廣泛；

最近又再次出現(xiàn)了鐵礦和澳元的背離，當(dāng)然從商品的角度來看在中國(guó)發(fā)出冬季限產(chǎn)令之后，減產(chǎn)導(dǎo)致部分螺紋鋼產(chǎn)品供應(yīng)短缺，市場(chǎng)繼續(xù)自我強(qiáng)化的推高中國(guó)的黑色價(jià)格，也造成了鋼廠瘋狂的利潤(rùn)，在過高的利潤(rùn)預(yù)期下，由于需求并沒有出現(xiàn)大幅度萎縮的預(yù)期和跡象，而螺紋鋼的供應(yīng)政策性約束又是一個(gè)剛性的，盡管港口庫存刷新新高，但是市場(chǎng)的解讀則是鋼廠原本的廠庫庫存很低，兩者之間有一個(gè)縮短原料流程的變化，那么市場(chǎng)的預(yù)期就轉(zhuǎn)變?yōu)殇撹F價(jià)格強(qiáng)勁鼓勵(lì)中國(guó)鋼廠明年初補(bǔ)充鐵礦石庫存，所以當(dāng)鋼廠利潤(rùn)超級(jí)好的時(shí)候，一些投機(jī)者基于的邏輯則是選擇買入鐵礦但卻并不做空螺紋；

而澳元的疲弱依舊是和澳洲本土經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期相對(duì)應(yīng)吻合，這樣的背離其實(shí)和去年的情況我認(rèn)為也并沒有太多的不同；前兩年澳洲的正反饋的末端帶來的房地產(chǎn)熱的負(fù)面影響仍在繼續(xù)發(fā)酵，薪資的增長(zhǎng)和消費(fèi)的疲軟也從經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)角度制約了經(jīng)常項(xiàng)目受到中國(guó)供給側(cè)改革的改善幅度，也導(dǎo)致了澳洲聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下的觀望真空期變得更長(zhǎng)了一些；

但是美聯(lián)儲(chǔ)加速的貨幣政策常態(tài)化卻不斷的推動(dòng)著美債收益率曲線抬升和扁平化的進(jìn)程，這對(duì)于澳洲經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門的負(fù)債端有著比較大的負(fù)面沖擊，澳洲和美國(guó)之間的2年期利差繼1997年-2001年上次倒掛以來，這個(gè)月首次上升至高于澳大利亞的水平，1997年澳大利亞與美國(guó)2年期利率上次出現(xiàn)負(fù)利差之后，當(dāng)時(shí)對(duì)澳洲的沖擊則更為的嚴(yán)重，最后導(dǎo)致了澳元后來的匯率出現(xiàn)了大幅度的下行，澳元/美元至1998年底下跌近25%，經(jīng)過18個(gè)月的復(fù)蘇后又下跌了28%，直到2001年4月跌至0.4776的歷史低位。

現(xiàn)在的情況或許要比當(dāng)年情況要好一些，情況更多的不像是1997年而更像是1999-2000年的情況，中國(guó)的2016年啟動(dòng)的供給側(cè)改革從某種程度上拯救了澳洲，使澳洲避免了1997年那樣的雙殺局面（經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易項(xiàng)和基本收入以及資本項(xiàng)目同時(shí)負(fù)（正）反饋）；當(dāng)年中國(guó)的力量遠(yuǎn)不如現(xiàn)在重要，雖然朱镕基總理在1998年也啟動(dòng)了類似2016年一樣的供給側(cè)改革政策，但更多的只是穩(wěn)定了當(dāng)時(shí)進(jìn)一步惡化的全球一體化經(jīng)濟(jì)的循環(huán)；

這一輪中國(guó)政策制定者做出的反應(yīng)要早于1997年的情況，中國(guó)本身的這輪供給側(cè)改革也是從某種角度來說降低了自身經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)大幅度風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)內(nèi)調(diào)整，供給側(cè)改革催生了之前風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)部門利潤(rùn)的快速恢復(fù)，大幅度的降低了經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于澳洲而言更多的穩(wěn)定性隨著2016年啟動(dòng)的中國(guó)供給側(cè)改革從經(jīng)常項(xiàng)目的商品和貿(mào)易項(xiàng)目上傳遞開并且緩和了澳洲重要的經(jīng)常項(xiàng)目下的逆差，但是實(shí)質(zhì)今日我們只能說是緩和（這也是為什么我們說澳洲的風(fēng)險(xiǎn)只是降低了，還不能說完全離去），我們清楚的可以看到2017年大部分階段，澳洲經(jīng)常項(xiàng)目下商品和服務(wù)帶來的經(jīng)常項(xiàng)目的改善卻被基本收入這一項(xiàng)所沖抵,而經(jīng)常項(xiàng)目下的基本收入這一項(xiàng)則更多的和負(fù)債，利率有更大的關(guān)系；

事實(shí)上這也就是為什么我們看到澳美利差已經(jīng)出現(xiàn)了1997-2001年的苗頭，但是匯率卻似乎保持比較的淡定的原因， 當(dāng)下的澳元的情況可以說要比當(dāng)年要強(qiáng)一些，也正是源于中國(guó)的率先行動(dòng)；

現(xiàn)在對(duì)于澳洲來說，可以說一正一反相抵在這里，而不再是前兩年的強(qiáng)烈負(fù)（正）反饋的循環(huán)，2018年澳元的走勢(shì)可以說就在這兩個(gè)因素之間來決定，如果非要做出一個(gè)判斷的話，我倒是傾向于把利率抬升和扁平化帶來的風(fēng)險(xiǎn)放在前面，大于中國(guó)供給側(cè)帶來的沖抵和緩和效應(yīng)，這樣或許澳元不會(huì)再現(xiàn)當(dāng)年1997-2001年那樣的跌幅，但也談不上例如2002年開始那樣大周期一般的樂觀正反饋的強(qiáng)勢(shì)；

（完）

新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX )是亞洲第一家金融期貨交易所、亞洲第一家能源期貨交易所，開創(chuàng)了以別國(guó)股指為期貨交易標(biāo)的物的先例，1999年12月1日，新加坡證券交易所（SES）與新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）合并，成立了目前的新加坡交易所（SGX） ；