1987年10月19日，利奧·梅拉梅德經(jīng)歷了他一生最恐懼的一個(gè)交易日，這一天美國股市狂跌25%，創(chuàng)1929年以來最大的單日跌幅。但即便這樣，全美金融大佬們達(dá)成一個(gè)最重要的共識(shí)：不要因此而關(guān)閉期貨市場?！瓣P(guān)閉期貨市場就意味著失去了傾聽市場聲音最重要的工具?！?芝加哥商品交易所名譽(yù)主席利奧·梅拉梅德一直以來用這個(gè)故事強(qiáng)調(diào)，期貨指數(shù)永遠(yuǎn)都是一個(gè)先行指數(shù)，期貨市場總是第一個(gè)信息的反應(yīng)者：“期貨市場就是測體溫的那支溫度計(jì)。” 

2017年，我國期貨市場這支“溫度計(jì)”，價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，在加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的過程中，增加品種，擴(kuò)大雙向開放，圍繞“資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控資本市場風(fēng)險(xiǎn)、深化資本市場改革”三大主題，以改革為引領(lǐng)，以穩(wěn)定為底線、以發(fā)展為主旋律，走過不平凡的一年。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“精細(xì)化” 

在金融市場，有一份指數(shù)，為國家宏觀管理部門判斷經(jīng)濟(jì)形勢提供了重要參考。那就是期貨市場監(jiān)控中心編制的中國商品綜合指數(shù)（CCCI），這個(gè)指數(shù)已能準(zhǔn)確地反映出PPI和CPI的未來變化趨勢。也就是說，期貨市場價(jià)格成為宏觀調(diào)控部門監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要參考和國內(nèi)外貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)。

這離不開期貨市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“水乳交融”的全方位聯(lián)結(jié)。而這個(gè)紐帶在2017年進(jìn)一步升級(jí)。期貨市場從追求數(shù)量到追求質(zhì)量，而質(zhì)量的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，中國期貨市場成交量為28.19億手，成交額為171.38萬億元。我國商品期貨成交量已經(jīng)連續(xù)8年位居全球期貨市場前列。不過與去年相比，2017年期貨交易量不是“大年”。背后一個(gè)重要原因是市場管理理念的升級(jí)：期貨市場不刻意追求交易量，而是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向；不要虛高的交易量，而要在定價(jià)功能發(fā)揮上予以重視，使得定價(jià)的質(zhì)量更高。

升級(jí)表現(xiàn)在推出新工具、新品種，拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。2017年，我國推出了豆粕、白糖兩個(gè)商品期權(quán)，進(jìn)一步豐富了我國的期貨衍生品市場體系，降低了實(shí)體企業(yè)的套保成本。棉紗期貨上市，為棉紡織上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具?；I備多年的原油期貨已經(jīng)進(jìn)入上市前最后沖刺階段；全球首個(gè)鮮果期貨蘋果期貨上市，期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”、助力扶貧攻堅(jiān)又添得力工具。股指期貨交易基本恢復(fù)正常。 當(dāng)下，我國已上市期貨期權(quán)品種55個(gè)，其中商品期貨47個(gè)，金融期貨5個(gè)，金融期權(quán)1個(gè)，商品期權(quán)2個(gè)，基本覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域。

增加品種的背后，是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與期貨市場的配套需求的認(rèn)識(shí)更深刻。期貨業(yè)不僅橫向比較發(fā)達(dá)國家的期貨市場，更注重我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)階段的現(xiàn)實(shí)需求。一些關(guān)乎國計(jì)民生的小品種，只要有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展就推動(dòng)上市。而對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，上市的期貨品種越多樣，服務(wù)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域越廣泛；產(chǎn)業(yè)鏈的品種越豐富，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率越高。期貨市場品種擴(kuò)容，進(jìn)一步拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。同時(shí)，商品期權(quán)為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更為多樣化、精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)還為我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格市場化改革提供了新思路。

升級(jí)還表現(xiàn)在不斷優(yōu)化調(diào)整期貨市場運(yùn)行機(jī)制。不論是雞蛋期貨實(shí)施每日交割、車板交割等一系列交割新舉措，成為農(nóng)產(chǎn)品期貨中第一個(gè)近月連續(xù)活躍的品種；還是為保證玉米交割需要，陸續(xù)增加28家交割庫，擴(kuò)大交割庫覆蓋區(qū)域及倉容；不論是將棉花期貨基準(zhǔn)交割地由內(nèi)地調(diào)整至新疆，正式確立新疆棉花主產(chǎn)地的價(jià)格代表性，有力配合國家棉花目標(biāo)價(jià)格改革；還是在金融期權(quán)和豆粕、白糖期權(quán)上引入了做市商機(jī)制，都是依據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的“精細(xì)化”升級(jí)。

切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，帶來了期貨定價(jià)功能的提高。國際知名投行巴克萊銀行發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為,“全球銅的定價(jià)權(quán)在向中國上海期貨交易所漂移”。這是迄今為止，國外權(quán)威投行第一次對(duì)中國期貨市場和上市品種做出這樣的結(jié)論。事實(shí)上，以銅、鐵礦石、PTA、油脂油料等為代表的中國期貨市場價(jià)格正在開始發(fā)揮影響力。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)非會(huì)員理事張宜生告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者，銅品種之所以有全球競爭力，離不開期貨業(yè)緊密為銅企業(yè)服務(wù)。這充分體現(xiàn)了切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的品種，其國際化程度就會(huì)比較高，就會(huì)有話語權(quán)。

值得一提的是，2017年，期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有一個(gè)靚麗的創(chuàng)新點(diǎn)，那就是“保險(xiǎn)+期貨”。證監(jiān)會(huì)推動(dòng)開展的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，是以點(diǎn)帶面，服務(wù)“三農(nóng)”的創(chuàng)新舉措，推動(dòng)農(nóng)民專業(yè)合作社等農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織參與期貨交易，引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)入期貨市場開展套期保值。這項(xiàng)開創(chuàng)性的嘗試，是金融服務(wù)“三農(nóng)”工作的深化。2017年“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)品種和規(guī)模實(shí)現(xiàn)了大幅度提高，試點(diǎn)品種包括玉米、大豆、棉花、白糖和天然橡膠，試點(diǎn)省份涵蓋黑龍江、新疆、云南等10個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)），覆蓋近40個(gè)國家級(jí)貧困縣，各期貨交易所支持資金總額超億元。

在防控風(fēng)險(xiǎn)中加大雙向開放 

期貨交易是一把雙刃劍，一方面能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供避險(xiǎn)工具，另一方面，如果運(yùn)用不當(dāng)，套保轉(zhuǎn)投機(jī)、甚至是過度投機(jī)，那就會(huì)“脫實(shí)向虛”，反給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來傷害。積極倡導(dǎo)和推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但絕不允許利用創(chuàng)新來規(guī)避監(jiān)管，以創(chuàng)新之名，行自我服務(wù)、錢生錢之實(shí)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫累積，徒增金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

2017年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)期貨交易所異常交易一線監(jiān)管職能的指導(dǎo)意見》，修訂了《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》，強(qiáng)化了交易所一線監(jiān)管職能，增加了監(jiān)控中心對(duì)實(shí)控賬戶和資管產(chǎn)品集中統(tǒng)一穿透管理職能，進(jìn)一步明確了期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管控與客戶管理責(zé)任。各期貨交易所作為市場一線監(jiān)管者，通過完善監(jiān)測指標(biāo)體系、建立風(fēng)控措施動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等不斷提升監(jiān)管能力和風(fēng)控水平，全面從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊市場操縱和內(nèi)幕交易，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，對(duì)客戶的資金、持倉以及產(chǎn)品的資金、持有人實(shí)現(xiàn)穿透式管理和實(shí)控賬戶合并管理。

在規(guī)范發(fā)展中，改革亦不停步。期貨市場，特別是大宗商品期貨，本是一個(gè)非常國際化的市場，如果人為隔離了境外產(chǎn)業(yè)客戶參與國內(nèi)期貨市場的投資，不利于國內(nèi)期貨市場良好定價(jià)的形成，不利于中國期貨市場在國際上發(fā)揮更大的作用，也不利于提升我國參與國際資源配置的能力。為此，2017年，擴(kuò)大雙向開放已經(jīng)破題。

我國已經(jīng)確定原油、鐵礦石作為特定品種試點(diǎn)引入境外投資者。相關(guān)部門正在積極研究完善有關(guān)稅收政策，以實(shí)現(xiàn)境外投資者參與境內(nèi)交易，并力求實(shí)現(xiàn)交割稅收政策的明確化、常態(tài)化。大連商品交易所的鐵礦石，鄭州商品交易所的PTA，上海期貨交易所的銅與原油，都在同外商的對(duì)價(jià)上，交易所的合約及規(guī)則上，以及交易所的系統(tǒng)，結(jié)算平臺(tái)等方面做好了準(zhǔn)備，“萬事俱備，只欠東風(fēng)”。

12月9日—10日，原油期貨全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練完成。證監(jiān)會(huì)將把原油期貨作為我國期貨市場全面對(duì)外開放的起點(diǎn)。中國版的原油期貨，將以人民幣計(jì)價(jià)，首次面向國際投資者，全球能源和金融市場翹首以待。芝加哥商品交易所名譽(yù)主席、中國證監(jiān)會(huì)國際顧問委員會(huì)委員利奧·梅拉梅德表示，他對(duì)中國期貨市場國際化充滿信心。

大國正在崛起。期貨市場是大國崛起，邁向強(qiáng)國的重器。我們開始造重器了！