2018年1月份,國際銅價(jià)震蕩回落,滬銅價(jià)格自去年12月份的56000跌至53000一線,月線收出一根實(shí)體陰線,基本抹去了去年12月的漲幅。前期一路上漲的銅價(jià)“開年不利”,是否就此“偃旗息鼓”,重歸下跌行情?筆者認(rèn)為從技術(shù)面、基本面等多角度分析,銅價(jià)的牛市根基沒有因1月份的下跌而動(dòng)搖,價(jià)格的底部不斷抬升,并一步步得到夯實(shí),特別是隨著2018年一季度銅的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來,銅價(jià)后期走勢依舊值得期待,滬銅價(jià)格仍有機(jī)會(huì)上沖6萬的整數(shù)關(guān)口。 一、2018年1月份銅價(jià)走勢分析 正如前文所述,1月份國際銅價(jià)自高位回落,月線收陰。究其原因,主導(dǎo)1月份銅價(jià)走勢的因素有三點(diǎn),首先是1月份下旬急劇增加的LME銅庫存所帶來的壓力,據(jù)LME每日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示,1月份中上旬,LME銅庫存一直維持在20萬噸水平,自1月19日起,LME銅庫存快速增加,截止月底,LME銅庫存增加至30萬噸以上的水平,增加幅度達(dá)到50%以上。短期快速增加的銅庫存,給銅價(jià)上漲帶來了巨大壓力,同時(shí)也給多頭獲利了結(jié)的理由。其次,1月份到農(nóng)歷春節(jié)前,國內(nèi)企業(yè)停工,銅消費(fèi)處于淡季,國內(nèi)需求不足,現(xiàn)貨成交清淡,無法支持銅價(jià)。最后就是農(nóng)歷新年前,國內(nèi)企業(yè)資金回籠效應(yīng)影響。以上多方面利空因素交織一起,導(dǎo)致了銅價(jià)在1月份出現(xiàn)下跌。 筆者認(rèn)為1月份銅價(jià)的下跌沒有改變前期的上漲趨勢,而是上漲的過程中技術(shù)性調(diào)整。同時(shí)因弱勢美元的支撐,也在一定程度上對(duì)沖掉了庫存增加的利空影響,從滬銅技術(shù)圖形上,隨著價(jià)格的下跌,盤面價(jià)格下探至下方支撐線。技術(shù)面上的支撐可能使得銅價(jià)的抗跌性較強(qiáng),銅價(jià)的下跌空間預(yù)期相對(duì)有限。見下圖: 二、基金持倉動(dòng)向分析 我們截取CFTC公布的今年1月份精銅每周非商業(yè)性持倉(基金持倉)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,見下表。 從基金多空雙方力量對(duì)比來看,1月份呈現(xiàn)多頭減少、空頭增加的局面,凈多頭持倉由月初的6萬多手減少至月底的5萬多手,相應(yīng)的每周凈多變化量由月初的增加1萬多手變?yōu)闇p少9千多手,雙方力量此消彼長,基金持倉的變化也驗(yàn)證了銅價(jià)一月份的下跌走勢。這是否意味著空頭開始主導(dǎo)銅價(jià)走勢了呢?筆者的觀點(diǎn)是否定的。目前的基金持倉數(shù)據(jù)并沒有根本改變多空雙方的市場地位,持倉結(jié)構(gòu)上,仍處于凈多持倉,而凈多持倉量也處于相對(duì)較高的水平。持倉數(shù)據(jù)也說明了筆者在前文談到的觀點(diǎn),即1月份銅價(jià)的下跌的原因更多在于多頭的獲利了結(jié),而非空頭主動(dòng)打壓,主導(dǎo)銅價(jià)的走勢還是多頭力量。多頭仍具備“卷土重來”的機(jī)會(huì)和條件。 三、弱勢美元以及通脹預(yù)期對(duì)銅價(jià)的影響 作為不可再生的資源,銅具備了石油一樣的戰(zhàn)略價(jià)值,也具備了貴金屬一樣的金融屬性。弱勢美元支撐著以美元計(jì)價(jià)的國際銅價(jià),與此同時(shí),銅也能作為對(duì)沖通脹的重要載體,實(shí)現(xiàn)保值目的。1月24日,美國財(cái)政部長努欽(Steven Mnuchin)在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示,美元走弱“對(duì)美國有利”,加速了美元的跌勢,美元指數(shù)跌破89,最低下探至88.416。過去一年多時(shí)間,美元指數(shù)一路“跌跌不休”,下跌幅度達(dá)到14.84%。從美國財(cái)政部長的發(fā)言可以看出,弱勢美元是美國利益之所在,也是美國的“國策”,這就預(yù)期著美元在較長期內(nèi)仍會(huì)延續(xù)當(dāng)前的弱勢。弱勢美元給國際銅價(jià)提供了重要支撐。 2018年國內(nèi)外通脹預(yù)期再起,北京時(shí)間周四(2月1日)03:00美聯(lián)儲(chǔ)將公布2月利率決議,并發(fā)表貨幣政策聲明,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能略微上修通脹預(yù)期。同時(shí),由于國內(nèi)近期南方大范圍的雨雪天氣,菜價(jià)、豬肉價(jià)格等也隨之水漲船高。同時(shí),近期布倫特原油期貨價(jià)格升破70美元/桶,受此影響,我國也開啟了2018年第二輪成品油調(diào)價(jià)窗口。作為影響居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)變量中食品端的豬肉價(jià)格、非食品端的油價(jià)以及在菜價(jià)等上漲的綜合作用下,也引發(fā)市場對(duì)通脹的預(yù)期升溫。通脹環(huán)境下,受益最大的自然是以銅為代表的大宗商品。 四、2018年全球銅供應(yīng)趨緊,供應(yīng)端存在一定的不確定性 據(jù)統(tǒng)計(jì),2018年全球精銅消費(fèi)增速穩(wěn)定在2%-3%,但銅精礦供應(yīng)趨緊,精銅產(chǎn)量增速顯著下滑,全球銅精礦供應(yīng)處于新一輪收縮周期。加上礦山勞資糾紛不斷,罷工此起彼伏,精銅供應(yīng)存在著諸多威脅,預(yù)期2018年的全球精銅供應(yīng)的增速不足2%。加上國內(nèi)從2018 年開始執(zhí)行的禁止進(jìn)口廢七類、取消貿(mào)易單位進(jìn)口廢銅資格,以及虛開增值稅嚴(yán)查、環(huán)保嚴(yán)查等約束下,預(yù)計(jì)2018 年進(jìn)口銅廢料將受到約束,進(jìn)口量勢必要下降。廢七類占我國銅廢料進(jìn)口含銅金屬量的一半以上。種種跡象表明,2018年的銅供應(yīng)可能由以前的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢ǔ潭壬瞎?yīng)趨緊狀態(tài)。 我們從國內(nèi)近3年時(shí)間的精銅的粗煉費(fèi)(TC)以及精煉費(fèi)(RC)走勢進(jìn)一步解讀精銅供應(yīng)狀況,見下圖,國內(nèi)銅冶煉廠的粗煉費(fèi)和精煉費(fèi)。 國內(nèi)冶煉廠的銅加工費(fèi) TC/RC自2015年的高峰期的135美元/噸和13.5美分/磅下降至2017年年初的低點(diǎn)71.5美元/噸和7.15美分/磅。從上圖可以看出,自2015年的高峰期以后,銅加工費(fèi)出現(xiàn)了下滑趨勢,目前的銅加工費(fèi)仍處于相對(duì)低位位置,后期仍有下降的空間,這表明精銅供應(yīng)趨緊態(tài)勢日趨明顯。 五、經(jīng)濟(jì)面持續(xù)向好、美國稅改方案通過以及美國一萬億基建計(jì)劃促進(jìn)銅的需求前景 2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)略超預(yù)期,整體繼續(xù)延續(xù)了2016年二季度的穩(wěn)健回升勢頭。在不發(fā)生重大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的前提下,預(yù)計(jì)2018年全球經(jīng)濟(jì)仍將保持同步且溫和的復(fù)蘇,尤其是美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步增長。 國際貨幣基金組織(IMF)于今年10月10日發(fā)表報(bào)告,將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期較7月份時(shí)均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn),分別至3.6%和3.7%,同時(shí)也上調(diào)了包括中國在內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)體增長預(yù)期。IMF當(dāng)天發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》說,預(yù)計(jì)今年全球75%的經(jīng)濟(jì)體增速都將加快,這也是全球經(jīng)濟(jì)近十年來最大范圍的增長提速。 去年12月2日,美國國會(huì)參議院最終投票通過共和黨稅改法案,此舉意味著美國稅收制度即將迎來三十年來最大幅度修改。根據(jù)此次通過的稅改法案,美國企業(yè)稅稅率將大幅下降,包括個(gè)人所得稅在內(nèi)的多項(xiàng)稅制都將被簡化,現(xiàn)行的多數(shù)項(xiàng)目式減稅辦法將被取消,以較低稅率對(duì)美國企業(yè)轉(zhuǎn)移回國的海外資產(chǎn)進(jìn)行一次性征稅等等。 繼特朗普減稅新政之后,一項(xiàng)“老計(jì)劃”重新回歸人們視線——今年2月,特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后在首次國會(huì)演講中表示,將向國會(huì)要求1萬億美元的基建支出,以替換美國“破碎的基礎(chǔ)設(shè)施”,重點(diǎn)有道路、橋梁、隧道、機(jī)場和鐵路等。 六、技術(shù)面分析 筆者在前文中已經(jīng)分析了滬銅指數(shù)走勢,可以看出滬銅日K線圖走勢圖中,下方有上漲趨勢線的支撐。下面我們?cè)僖訪ME銅為例,進(jìn)一步解析銅價(jià)走勢。見下圖 LME銅技術(shù)面上呈現(xiàn)出三角形收斂圖形向上突破走勢,1月份銅價(jià)自高點(diǎn)回落,技術(shù)面上回撤三角形收斂圖形上沿位置,沒有破壞整體上漲的技術(shù)形態(tài),目前來看,上沿位置給銅價(jià)提供了較強(qiáng)的支撐力度,后期如能得到有效支撐,銅價(jià)上漲的基礎(chǔ)更為牢固。 2018年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好,特別是隨著一季度的銅消費(fèi)旺季的到來,銅價(jià)的牛市根基別沒有因一月份的下跌行情所破壞。操作上,仍建議以買入看漲為主,銅價(jià)重心不斷上移,滬銅的后期目標(biāo)上調(diào)至6萬整數(shù)關(guān)口。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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