2018年一季度，全球金融市場(chǎng)變數(shù)不斷，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的振蕩。受中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，歐美三大股市創(chuàng)年內(nèi)新低，上證50也一再創(chuàng)年內(nèi)新低。商品市場(chǎng)在維持了兩個(gè)月的橫盤振蕩后，從3月初開始，波動(dòng)率顯著加大。受到行情的影響，私募基金行業(yè)在一季度也出現(xiàn)了一些變化。

從整體情況來看，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中基協(xié)）發(fā)布的2018年第3期私募基金管理人登記及私募基金產(chǎn)品備案月報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，中基協(xié)已登記私募基金管理人23400家，較去年年底的22446家增加了954家；已備案私募基金71040只，較去年年底的66418只增加了4622只；管理基金規(guī)模12.04萬億元，較去年年底的11.10萬億元增長(zhǎng)了9400億元，又登12萬億元新高峰。

不過值得注意的是，受到一季度A股行情波動(dòng)較大的影響，私募證券投資基金規(guī)模在1月份增長(zhǎng)后就持續(xù)減少。中基協(xié)已備案的私募證券投資基金規(guī)模2月份減少了45億元，3月再減少175.79億元，剩余規(guī)模2.58萬億元。

不僅規(guī)模萎縮，從收益情況來看，證券投資私募基金的收益水平也不理想。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，共有12308只成立滿3個(gè)月的中國(guó)對(duì)沖基金產(chǎn)品納入私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)排名，它們今年以來的平均收益為-0.91%。

具體到不同策略的表現(xiàn)情況，管理期貨策略今年一季度平均收益率為2.38%，在八大策略里面排名第一。相對(duì)價(jià)值策略今年以來平均收益率為1.57%，排名第二。固定收益策略今年以來平均收益率為0.54%，排名第三名。

而受累于A股市場(chǎng)的大波動(dòng)行情，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)，2018年一季度共有7536只納入排名統(tǒng)計(jì)的股票策略私募基金產(chǎn)品平均收益率錄得-1.72%，其中多達(dá)4652只產(chǎn)品虧損，占比高達(dá)61.73%。反觀管理期貨策略，2018年一季度納入統(tǒng)計(jì)排名的管理期貨策略產(chǎn)品共有704只，平均收益2.38%，多達(dá)443只產(chǎn)品獲得正收益，占比62.93%。

多家擁有管理期貨策略產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，3月份起商品市場(chǎng)波動(dòng)率的上升利好CTA策略，管理期貨策略私募產(chǎn)品迎來久違的盈利窗口，二季度管理期貨策略私募產(chǎn)品的平均盈利能力將顯著提升。

易善資產(chǎn)董事總經(jīng)理徐宵青表示，中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)成為未來一段時(shí)間甚至2018年全年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)2017年以來的多次加息決議，全球市場(chǎng)維持近10年的量化寬松環(huán)境也可能即將走到盡頭，市場(chǎng)行情趨勢(shì)的逐漸明確將給趨勢(shì)跟蹤類策略帶來機(jī)會(huì)。

此外，歷史經(jīng)驗(yàn)表明波動(dòng)率具有顯著的聚集效應(yīng)，一旦快速擴(kuò)大，在短時(shí)間內(nèi)很難回歸原有水平。這很可能意味著全球資本市場(chǎng)的低波動(dòng)率時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，相對(duì)較高的波動(dòng)率在未來將得到延續(xù)，這是做多波動(dòng)率相關(guān)策略最合適的環(huán)境。因此，可以繼續(xù)持有或增持波動(dòng)率多頭策略，包括但不限于趨勢(shì)跟蹤類CTA策略以及量化宏觀策略。

與期貨策略迎來較好的盈利機(jī)會(huì)不同，涉及場(chǎng)外期權(quán)策略的產(chǎn)品在一季度末受到了全面限制。上海一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人曾在年初告訴記者，今年公司看好期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)展機(jī)會(huì)，將期權(quán)策略產(chǎn)品作為發(fā)展重點(diǎn)。但在近日被問及公司期權(quán)產(chǎn)品情況時(shí)他表示，按照監(jiān)管部門的要求，公司目前80%以上的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品已經(jīng)暫停了相關(guān)操作，不過場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)策略產(chǎn)品并未受到影響。今年公司管理期貨策略產(chǎn)品運(yùn)行情況較好，下一步的計(jì)劃是回歸到關(guān)注管理期貨策略。