服務(wù)黑色和化工產(chǎn)業(yè)鏈

大商所去年支持21家期貨公司、5家券商及3家銀行完成了42個(gè)場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，支持5家期貨公司完成了5個(gè)基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目，持續(xù)探索期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新手段。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，在去年試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上，今年大商所將進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，增強(qiáng)支持力度，凝聚各方力量，融合場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更為靈活、精準(zhǔn)、個(gè)性化的服務(wù)。

日前，大商所在上海專(zhuān)門(mén)舉辦“大商所2018試點(diǎn)項(xiàng)目說(shuō)明會(huì)”解讀2018年支持期貨公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)和基差貿(mào)易試點(diǎn)的思路、通知要求和具體流程，推動(dòng)試點(diǎn)項(xiàng)目順利開(kāi)展。

開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)  引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

近年來(lái)，場(chǎng)外期權(quán)已成為企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的又一創(chuàng)新手段。場(chǎng)外期權(quán)可以由企業(yè)提出需求，由風(fēng)險(xiǎn)管理公司、證券公司、銀行等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，靈活定制、策略豐富，并且能夠節(jié)約資金成本，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)滿足企業(yè)個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，綜合降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本。對(duì)于行業(yè)龍頭企業(yè)，場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品易于理解、風(fēng)險(xiǎn)可控等“類(lèi)保險(xiǎn)”特點(diǎn)，一定程度上可以打消企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的顧慮。對(duì)于中小企業(yè)，場(chǎng)外期權(quán)由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，資金占用明確、可控，在不投入大量精力建設(shè)團(tuán)隊(duì)的情況下，也可以達(dá)到參與期貨市場(chǎng)的目的，有利于突破企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的障礙，降低企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的成本。

2017年，大商所支持開(kāi)展工業(yè)品場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目15個(gè)，為鞍鋼、華菱、旭陽(yáng)等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。實(shí)體企業(yè)借助試點(diǎn)機(jī)會(huì)，梳理業(yè)務(wù)流程，并嘗試多種避險(xiǎn)方式。

為進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)利用期貨市場(chǎng)創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大商所在今年的場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)中，進(jìn)行了多方面優(yōu)化和創(chuàng)新。一是加大支持力度，擴(kuò)大支持項(xiàng)目數(shù)量，提升試點(diǎn)項(xiàng)目的影響力和關(guān)注度。二是采取市場(chǎng)化支持模式，支持額度與實(shí)際發(fā)生的權(quán)利金掛鉤，按照一定比例支付。三是繼續(xù)引入證券公司和商業(yè)銀行參與項(xiàng)目，發(fā)揮其在融資、交易、通道等方面的優(yōu)勢(shì)，拓寬商品場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)渠道，促進(jìn)金融跨行業(yè)融合，構(gòu)建優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、分工專(zhuān)業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)充分的場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)。

根據(jù)通知，2018年場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)涉及14個(gè)品種，其中工業(yè)品包括焦煤、焦炭、鐵礦石、PVC、PE、PP。通知規(guī)定，PVC、PE、PP單筆場(chǎng)外期權(quán)最低現(xiàn)貨量需達(dá)到1000噸，焦煤、焦炭需達(dá)到10000噸，鐵礦石需達(dá)到20000噸。試點(diǎn)申請(qǐng)主體要求為有資質(zhì)開(kāi)展商品場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的期貨公司、證券公司和商業(yè)銀行。除化工品種外，試點(diǎn)服務(wù)對(duì)象要求為生產(chǎn)或消費(fèi)環(huán)節(jié)的實(shí)體企業(yè)，且該企業(yè)規(guī)模與試點(diǎn)單筆場(chǎng)外期權(quán)最低現(xiàn)貨量要求相匹配，同一家實(shí)體企業(yè)最多只能參與一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目。試點(diǎn)項(xiàng)目期權(quán)產(chǎn)品周期不得少于3個(gè)月。

根據(jù)通知，每家期貨公司最多可備案3個(gè)項(xiàng)目，每家證券公司或商業(yè)銀行最多可備案2個(gè)項(xiàng)目。通過(guò)備案的項(xiàng)目運(yùn)行期間，申請(qǐng)主體須按要求每半個(gè)月向大商所提交項(xiàng)目進(jìn)展情況說(shuō)明。

開(kāi)展基差貿(mào)易試點(diǎn)  打造產(chǎn)業(yè)服務(wù)新模式

對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，基差貿(mào)易是推動(dòng)現(xiàn)貨企業(yè)和期貨市場(chǎng)有效對(duì)接的“融合點(diǎn)”?；钯Q(mào)易模式不僅能夠滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求，更具有延期定價(jià)、減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本和利潤(rùn)、規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，并根據(jù)需求選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，引導(dǎo)上下游貿(mào)易模式不斷優(yōu)化和完善。同時(shí)，基差貿(mào)易使企業(yè)可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價(jià)格，為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營(yíng)模式提供了新路徑。

據(jù)了解，大商所2017年首次推出基差貿(mào)易試點(diǎn)，并初見(jiàn)成效，共有5個(gè)項(xiàng)目完成評(píng)審，涉及22萬(wàn)噸鐵礦石和1萬(wàn)噸焦炭。參與試點(diǎn)的8家實(shí)體企業(yè)具有行業(yè)代表性，涵蓋了國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)，價(jià)格基準(zhǔn)地和非基準(zhǔn)地區(qū)的企業(yè)等多種類(lèi)型，試點(diǎn)中均以“期貨價(jià)格+基差”作為貿(mào)易價(jià)格，用基差貿(mào)易替代原有的長(zhǎng)協(xié)或一口價(jià)，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

今年，大商所進(jìn)一步加大試點(diǎn)支持力度。品種方面，在原有焦煤、焦炭、鐵礦石3個(gè)品種的基礎(chǔ)上，新增PVC、PE、PP，試點(diǎn)品種達(dá)到6個(gè)，涵蓋了大商所黑色系及化工期貨。試點(diǎn)企業(yè)方面，堅(jiān)持引入影響力突出、規(guī)模較大的行業(yè)龍頭企業(yè)參與，推動(dòng)形成行業(yè)典型示范效應(yīng)，擴(kuò)大基差貿(mào)易的影響力。

根據(jù)試點(diǎn)要求，貿(mào)易雙方以大商所試點(diǎn)品種期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，簽訂基差貿(mào)易合同，用期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，并在期貨市場(chǎng)有對(duì)應(yīng)的交易行為。同時(shí)，申報(bào)主體為期貨公司，試點(diǎn)服務(wù)對(duì)象為開(kāi)展基差貿(mào)易的雙方，其中至少有一方為實(shí)體企業(yè)。

該試點(diǎn)同樣采用“事前備案、過(guò)程跟蹤、事后評(píng)審”的工作流程。申請(qǐng)事前備案的單位需提供相關(guān)申請(qǐng)材料，大商所審核后向申請(qǐng)主體反饋備案審核結(jié)果。通過(guò)備案的項(xiàng)目運(yùn)行期間，申請(qǐng)主體須按要求每月向大商所提交項(xiàng)目進(jìn)展情況說(shuō)明。