七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

他是一位參與期貨交易9年時候卻一筆單邊單子都沒下過的盤手，與期貨的戀愛始于“套利”，也忠誠于“套利”，本期高手面對面帶來的是套利高手邱正新的分享。

本期嘉賓：邱正新，2009年進入期貨市場，9年時間只做套利、對沖，從不做單邊。其管理賬戶【qiu0488】在七禾網(wǎng)實戰(zhàn)排行榜展示3年時間，凈值達到69.72（2017年8月2日），復(fù)合收益率6872.14%，最大回撤13.92%。曾獲和訊、期貨日報等大賽中獲得獎項。

精彩觀點：

從收益表現(xiàn)來看，這大半年的時間應(yīng)該有70%-80%的收益率。

我認(rèn)為有好機會（套利）的時候會開70%-90%的倉位。

對價格純粹的波動我不是行家，所以直到目前為止，我還是一手都沒做過單邊的交易。

期貨市場很少炒政策，一般都是炒預(yù)期，炒基本面，炒供應(yīng)需求，但是從2016年開始炒政策了。

現(xiàn)在股票的價格對大宗商品終端價格的反應(yīng)越來越迅速了。

豆粕價差最近對貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)很厲害，還有大豆，對貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)相當(dāng)之劇烈。

波動上升確實有風(fēng)險，但是里面也存在特別大的機會。

原油期貨肯定是一個非常非常好的交易標(biāo)的，各位投資者還要有一點耐心，等它慢慢成熟。

我做了一個統(tǒng)計，可能統(tǒng)計的數(shù)據(jù)不是太充分，算上匯率的因素的話，國內(nèi)的原油跟美原油價差大約是在1到2美金之間波動，所以大的機會也沒有。

我覺得大資金去做（宏觀套利）肯定是合適，但是我們個人做的規(guī)模不是太大，暫時也就沒有去參與。

最近兩年的橡膠，期貨老是升水，升水幅度很大，很多時候可能一兩個月就有10%的利潤在里面。

我覺得橡膠還是可以做一下，買1901，空1809，這個組合還可以做。

一般人做期權(quán)肯定虧錢，因為它是一個非常專業(yè)的，甚至比期貨還要專業(yè)的投資工具。

期權(quán)對專業(yè)性的要求很高，如果你的數(shù)學(xué)水平、建模水平足夠，可以去參與；如果還沒有把它們弄透，我覺得還是不要參與。

以前炒股票炒政策，現(xiàn)在炒期貨也炒政策。

我覺得有色金屬一個漲停板可能不夠，只要終端的價格沒下去，還是會強勢一段時間。

從目前的情況看，我覺得化工好像沒機會，農(nóng)產(chǎn)品比如說菜粕、豆粕，有機會。

菜粕主要是從加拿大進口的，美國跟我們貿(mào)易戰(zhàn)，但加拿大不跟我們貿(mào)易戰(zhàn)，當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期上來的時候，買豆粕、空菜粕這個組合，我覺得還可以做。

邱正新將在5月6日在杭州舉辦線下分享會，詳情請點擊鏈接查看或咨詢13758250514（同微信）

主持人：尊敬的各位網(wǎng)友、投資者朋友大家晚上好，歡迎觀看本期七禾直播間【高手面對面】欄目。今天我們再次請到邱正新邱總做客我們直播間，距離上一次分享已經(jīng)過去大半年了，我們先請邱總為我們介紹一下，這期間您的交易狀況如何，大家都非常關(guān)注您的交易情況，因為當(dāng)時的資金曲線非常漂亮。

邱正新：大半年過去了我覺得自己的交易情況還可以，去年7月來做直播的時候期貨市場沒有什么行情，我就開始做股票，10月的時候又開始做期貨，在11、12月還賺了一波不錯的收益，之后就是賺點盒飯錢了。從收益表現(xiàn)來看，這大半年的時間應(yīng)該有70%-80%的收益率。

主持人：11、12月主要是做了什么？

邱正新：主要做了PVC的套利。因為我是個人賬戶，不用像產(chǎn)品一樣去嚴(yán)格控制風(fēng)險，所以倉位會開的比較重，我認(rèn)為有好機會的時候會開70%-90%的倉位。我的套利方法下，100萬的賬戶，我使用90萬，每天的波動就1、2個點，也就是1、2萬元的波動，也就是說我要虧5次才會虧到90萬，而這個概率其實很低。當(dāng)時PVC的波動不大，但我做到了比較多的收益，PVC波動大概是100-130個點，我做到了200多個點的收益，這樣就賺了200多萬。

主持人：那么12月之后有做到什么好的機會？

邱正新：后面主要是要移倉，波動率上升了，移完倉后冷靜了1、2個月的時間，沒有特別好的機會，都不是我愿意拿出90%倉位做的機會，所以就只賺了些盒飯錢。

主持人：剛剛您也提到先去做了一段時間的股票，那么股票這塊做的如何？

邱正新：股票我一開始用的還是敢死隊的策略，也就是打板、追板，當(dāng)時的次新股還不錯，追了幾個漲停板，但后面也有套住的，整體上來看，去年9月前打板的效果不錯，后面就不行了，做對的概率越來越低，所以我在9月后就不怎么做股票了。當(dāng)然現(xiàn)在股票賬戶上也有一些錢，我認(rèn)識了杭州的一位股票高手，也是一個價值投資者，我就跟著他買，買那些放三五年都不會去動的股票，到現(xiàn)在來看，收益一般。

主持人：能不能透露一下主要是哪些板塊上的？

邱正新：我對股票的研究肯定沒有專門做股票投資的人那么專業(yè)，所以我就是跟著我的朋友，他買什么我就買什么，大概有十幾個股票，長期持有，也不考慮它們短期的波動。去年供給側(cè)改革下的黑色表現(xiàn)不錯，我也持有一些黑色類的股票。主要還是一些資源類的股票。期貨上黑色已經(jīng)上漲了兩年了，但是在股票上，體現(xiàn)的并不多，還沒有反映到期市上。再比如新能源中的鋰資源，在前兩年翻了4倍，比期貨都厲害，另外還有鈷等等。

主持人：股票占用您的投資時間以及資金占比多嗎？

邱正新：對我來說，股票期貨都會去關(guān)注，哪里有機會就去做哪里，兩邊如果都沒有機會會配置一些理財產(chǎn)品，比如逆回購等等。

主持人：我對邱總印象最深的，其實就是堅持套利交易不動搖，當(dāng)時說是有八年時間，八年的交易時間全部都是做套利，今年可以說是第九年了。上次做客的時候你也表示，那個時期可能套利不好做，你可能更多的是要做等待，等待的過程中，您會不會去嘗試一些新的交易方式。

邱正新：其實有時候看到他們單邊行情特別好的時候，我內(nèi)心也是非常羨慕的，有時候會想人家賺了多少錢，我也可以這樣，雖然有這樣的羨慕，但是我知道我的能力范圍，對價格純粹的波動我不是行家，所以直到目前為止，我還是一手都沒做過單邊的交易。

我喜歡做確定性好的交易，雖然它利潤空間不是很大，但是我覺得它確定性很好，我就會用很大的倉位去做這個很小的利潤，但是確定很高的交易。利潤小沒問題，比如1%的利潤，我可以加10倍杠桿，其實也就有10%的利潤。

主持人：我想應(yīng)該也是這樣堅持，才會有后來獲得的這樣一個成績。今天其實我們直播的主題是當(dāng)前市場還有套利空間嗎？這個主題可能大家也非常關(guān)心，因為今年這樣的市場環(huán)境，可能剛走過的這四個月來看，跟去年也比較雷同，沒有非常大的一些波動，除了近期可能由于貿(mào)易戰(zhàn)這些波動以外，前面的話還是跟去年差不多雷同，有些投資者，包括有些機構(gòu)也說，套利空間會越來越小，您是怎么看的？

邱正新：從大的空間來看，這樣的判斷是對的。如果出現(xiàn)了大的空間，肯定會有人特別是大資金來填平這個空間，資金本來就是逐利的，扣掉成本還有的賺，就肯定會有人來做。所以說套利的空間肯定會慢慢變小。但是空間一定會有，只是每年的情況不同。前兩年的供給側(cè)改革，期貨市場很少炒政策，一般都是炒預(yù)期，炒基本面，炒供應(yīng)需求，但是從2016年開始炒政策了，供給側(cè)改革對期貨來說肯定是一個很好的節(jié)點。我覺得現(xiàn)在炒的差不多了，黑色系應(yīng)該沒有再炒的空間了。到了今年的這個節(jié)點，又有很多新鮮事發(fā)生，比如貿(mào)易戰(zhàn)。貿(mào)易戰(zhàn)非常有意思，今天有色漲的很厲害，因為貿(mào)易戰(zhàn)，市場上的傳言很多，比如鎳和鋁，一方面有人說特朗普要增加關(guān)稅，國外的鋁進不了美國，對美國肯定是一個保護，但對國外會是一個打擊。又有人說，倫敦交易所不讓俄羅斯的鋁和鎳在那里交割，限制它交割，這個對全市場的價格肯定會有一個炒作的抬升，俄羅斯的鋁和鎳產(chǎn)量在全球的占比非常大，如果一制裁，那這兩個產(chǎn)品的漲價是肯定的。其實都是傳言，還沒有真正落實，但是市場就在炒作這些信息，倫鋁的價值已經(jīng)漲了30%-50%了，我們國內(nèi)也漲了一波，只是力度沒有這么大。我們再看這幾天國內(nèi)鋁的股票也有好幾只表現(xiàn)不錯，之前一直沒有反應(yīng)，這次反應(yīng)很迅速。

再比如海南板塊的股票，漲停板進去，第二天就來個跌停板，但我認(rèn)為海南板塊只漲一個板肯定不夠，最近應(yīng)該是受到了貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊。所以我們也可以看看鋁，會不會變成海南板塊這樣，我個人覺得可能性不大，因為鋁的終端價格已經(jīng)漲了一段時間了，幅度也不小，所以應(yīng)該還會強勢一段時間。

我們最終可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在股票的價格對大宗商品終端價格的反應(yīng)越來越迅速了，期貨鋁漲了1個多星期，現(xiàn)在股票上已經(jīng)反映出來了，去年黑色系漲了1年，股票都沒有反應(yīng)。

主持人：聯(lián)動性越來越緊密了。

邱正新：大家對全市場消息現(xiàn)在都很關(guān)注，反應(yīng)也很迅速。投資者也越來越成熟，股票投資者、期貨投資者變得越來越成熟。

主持人：像您剛才描述的這種行情，其實也是由于消息沒有落地，市場反映出來的這種波動。像這種情況下您會怎么操作？

邱正新：單邊的價格我肯定不會做，我會炒作一下這個價差。比方說鋁和鋅比價，或者是跨月的價格，內(nèi)外盤的一個比價。但是內(nèi)外盤我現(xiàn)在不做，所以也賺不著。像最近因為貿(mào)易戰(zhàn)，我會做一下豆粕、大豆的價差。預(yù)期未來有可能會貿(mào)易戰(zhàn)，我覺得未來的價錢肯定比現(xiàn)在價錢高一點，這是可以預(yù)期的。不過沒預(yù)期也無所謂，反正套利的空間也不大，可能做對了賺不到錢，做錯了就算了。像豆粕價差最近對貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)很厲害，還有大豆，對貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)相當(dāng)之劇烈。之前本來豆粕好好的，庫存很大，預(yù)期也不行，產(chǎn)量又很多，呈現(xiàn)遠期貼水的一個格局，大家不看好遠期。但是貿(mào)易戰(zhàn)一起來，加25%的關(guān)稅，算一下3000塊錢加25%的關(guān)稅，可以再漲個七八百，大家就使勁買。買一天，一個板，板完了之后又回來。現(xiàn)在就出現(xiàn)兩種事情，第一種是大概上個星期，說是我們要制裁美國大豆的時候，第二天漲停，完了之后就下來了。像永安期貨本來是多頭持倉很多的，一天減倉了好幾萬。還有中糧，一天空頭加了20幾萬手。也有分析說不是中糧他們看空，而是他們客戶看空，只是在他們那個平臺。這個星期一貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)波，制裁了中興之后，引起了市場對貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，然后尾盤的時候開始狂拉一把，價格又漲回來。從價差角度來講，之前是遠月貼水，9月份和7月份大概貼水了100左右，因為貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期導(dǎo)致遠月升水3、40點。做單邊的時候100萬可能開個十萬塊錢，二十萬，最多三十萬。但是做套利，100萬資金可能我用70-90萬，量做得很大，這點價差也能賺不少。

主持人：在貿(mào)易戰(zhàn)這樣一個背景下，做套利的話風(fēng)險是否會比較大？

邱正新：危中有機。比如豆粕這些品種，本來在2000多點波動，一天都沒幾個點，貿(mào)易戰(zhàn)來了，波動率明顯上升了。再看期權(quán)，執(zhí)行價格3600的買漲期權(quán)，一度都獲利100多塊錢。所以波動上升確實有風(fēng)險，但是里面也存在特別大的機會。在平常的情況下，波動是一天十幾、二十塊錢，其實要做一個很好的利潤出來也很難。但是波動率上來了，一天波動個三五十，七八十塊錢，那抓住就有很大機會了，就可以賺很多錢。