七禾網(wǎng)11、不少專家說今年經(jīng)濟環(huán)境不太好，但從全國的發(fā)電量、用電量情況來看，似乎增長還比較快，就您看來，關于經(jīng)濟好不好，是專家的預判更準確，還是用電量數(shù)據(jù)更準確？聽聞服務器、云計算、電動車等領域用電增長較快，您如何看待這些領域后續(xù)的用電需求？

肖桃：確實有這個問題，從克強指數(shù)來看，用電量、鐵路貨運量、貸款余額都很好，但由于經(jīng)濟結構的轉型、統(tǒng)計方法和理論的完善，似乎很難用單一指標來判斷經(jīng)濟好不好，希望2025中國制造的科技轉型目標能如期實現(xiàn)。計算機大數(shù)據(jù)用電增長目前高達25.5%，電動車用電量目前同比增長更是達到了216%！現(xiàn)代火電廠排放已接近天然氣發(fā)電排放環(huán)保要求，隨著科技的不斷進步，未來人工智能將無處不在，綠色環(huán)保也更加深入人心，電動汽車和大數(shù)據(jù)等領域用電井噴式增長必將來臨。

七禾網(wǎng)12、請您談談煤礦、發(fā)電廠、國家電網(wǎng)這三者之間的關系。目前產(chǎn)煤、發(fā)電、輸電、售電這個大鏈條中，利潤情況如何？利潤主要產(chǎn)生在哪幾個環(huán)節(jié)？

肖桃：應該說煤礦、發(fā)電廠、國家電網(wǎng)這三者之間的總利潤是相對固定的，因為總成本和售電價是相對不變的。國家電網(wǎng)輸電收的是過網(wǎng)費，售電壟斷暫時也還沒有被打破（8個電力現(xiàn)貨交易市場正在試點），每年約七八百億利潤。由于煤價的巨幅波動導致2000多億利潤在煤炭和電力行業(yè)之間變化。2015年煤價最低谷時，煤炭行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，而今煤價最高點翻倍了，煤炭行業(yè)利潤超過2000億元，火電企業(yè)則巨虧（建材、冶金、化工因市場化程度高，價格可以輸導，而電力價格還沒有放開，煤價漲電價卻很難聯(lián)動）。動力煤套期保值是很好的對沖煤價巨幅波動的工具，所以，今年電力企業(yè)也開始利用期貨市場來幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營。

七禾網(wǎng)13、請您談談國家電網(wǎng)在我國電力市場的功能和作用。

肖桃：作為國家能源產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，國家電網(wǎng)在中國能源的優(yōu)化配置中扮演著重要角色。功能和作用是構建能源互聯(lián)網(wǎng)，以清潔和綠色方式滿足電力需求。強大的智能電網(wǎng)是連接電源和用戶的電力輸送載體，可保障安全、經(jīng)濟、清潔、可持續(xù)的電力供應，促使社會的發(fā)展進步。

七禾網(wǎng)14、目前來看，煤價已經(jīng)基本市場化，而電價還是以行政定價為主。就您看來，這樣定價的模式，有什么好處？有什么需要改進的地方？

肖桃：的確，目前是“市場煤，計劃電”。因為電力涉及各行各業(yè)、千家萬戶，現(xiàn)階段實行穩(wěn)定的售電價格，有利于社會的穩(wěn)定和發(fā)展。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，為發(fā)揮市場在電力行業(yè)配置要素的作用，2015年3月15日，中共中央國務院發(fā)布《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》，不僅提出要打破售電市場壟斷，發(fā)展電力現(xiàn)貨交易市場，而且要求發(fā)展電力期貨市場。目前中電聯(lián)與上海期貨交易所正在進行有關電力期貨上市的研究工作。國家電投集團也積極參與其中。

七禾網(wǎng)15、動力煤市場有一批貿易商，他們在市場中主要充當怎樣的角色？貿易商之間的競爭關系如何？

肖桃：貿易商是發(fā)現(xiàn)市場價格的主體，最能反映市場供需狀況。因為貿易商抗風險能力較弱，所以風險意識強，市場敏感性強。貿易商在市場中主要充當怎樣的角色，我認為是必不可少的重要組成部分，因為煤電雙方即使簽訂協(xié)議，也需要貿易商幫助分流分銷。再龐大的煤炭銷售網(wǎng)絡，也不能保證把全國的市場網(wǎng)絡都鋪開。貿易商本身，對于市場需求很敏感，通過市場機制，能夠把資源配置到最需要的地方去，這就是貿易商的角色和作用。貿易商能幫助消費企業(yè)尋找合理貨源。對于煤炭企業(yè)是銷售好助手，對于煤炭需求企業(yè)來說，有困難了，貿易商是可以求助的一方。

貿易商之間的競爭關系因為動力煤期貨已發(fā)生較大的變化，有部分貿易商已學會利用動力煤期貨對沖工具，來管理市場價格波動風險。今年年初北方港口5500大卡動力煤市場煤價已超過750元/噸，全年在此價格之下高位震蕩，單純做現(xiàn)貨的貿易商，基本上是虧錢的，但少部分會利用動力煤期貨做空對沖市場煤價下行的貿易商，以期貨賬戶的盈利幫助企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，這些企業(yè)的競爭能力毫無疑問是領先的，是強大的。

七禾網(wǎng)16、動力煤的倉儲、運輸方式有哪些？倉儲和運輸?shù)某杀救绾危繐?jù)說在用煤高峰期，電廠對運力的爭奪會比較激烈。就您看來，應如何改善或調節(jié)動力煤的運力？

肖桃：動力煤的倉儲原來可以露天存放，從上年開始，環(huán)保要求煤礦坑口密封倉儲，導致坑口儲煤能力減半（坑口庫存從1.6億降到不到8千萬噸），電力企業(yè)基本為密封庫存，變化不大。近年運輸方式也有較大邊變化，主要是北方港口從2016年下半年以來陸續(xù)實行汽車禁運，導致鐵路運輸大幅增長，預計今年鐵路運煤量將超過23億噸（去年是21.5億噸）。國務院年中印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，提出到2020年，全國鐵路貨運量比2017年增長30%。其中，全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增運6.5億噸，占全國煤炭產(chǎn)量的75%，較2017年產(chǎn)運比提高15個百分點。治理大氣污染，增加鐵路貨運量，減少柴油貨車使用是重要舉措。

動力煤消耗具有較強的季節(jié)性特點，在用煤高峰期，庫容不足的電廠必然對運力的爭奪會比較激烈。要改善或調節(jié)動力煤的運力，就要提前淡季儲煤，所以每年都會發(fā)生動力煤期貨補庫行情。

七禾網(wǎng)17、就您看來，影響動力煤價格走勢的因素有哪些？目前這個階段，哪個或哪幾個因素是決定動力煤價格漲跌的主要因素？

肖桃：影響動力煤價格走勢的關鍵因素是供求關系，供不應求煤價就會上漲，供大于求煤價就會下跌。而影響動力煤期貨價格變化的因素更多一些，還有資金面、技術面和宏觀面。現(xiàn)階段決定動力煤價格漲跌的主要因素要看電力補庫需求還能持續(xù)多久。目前電力庫存較高，而需求較低，預計近期會出現(xiàn)動力煤期現(xiàn)價格階段性回調，10月下旬11月初將出現(xiàn)較好的買入機會，迎峰度冬以及年度訂貨將再度拉升煤價。

七禾網(wǎng)18、環(huán)保因素對焦炭價格的影響較大，對動力煤的影響大不大？

肖桃：眾所周知，焦化是高污染行業(yè)，在打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的政治任務背景下，焦化產(chǎn)能利用率必定會受到影響，所以環(huán)保因素對焦炭價格的影響較大。而動力煤多數(shù)為原煤，環(huán)保因素影響遠小于焦化企業(yè)，主要對動力煤儲運和洗煤會產(chǎn)生一些影響，但遠小于焦化企業(yè)環(huán)保不達標就必須關停所產(chǎn)生的影響。

七禾網(wǎng)19、您如何預判未來半年動力煤價格的走勢？上漲概率高，下跌概率高，還是區(qū)間盤整的概率高？

肖桃：未來半年動力煤價格的走勢在600-660區(qū)間盤整的概率較高，一方面，因環(huán)保安檢以及人工成本上升，抬升了煤炭的價格中樞，要在短期回到綠色區(qū)間非常困難。另一方面，動力煤消耗的季節(jié)性特點，將導致動力煤價格區(qū)間震蕩。

七禾網(wǎng)20、用煤量、用電量似乎有明顯的季節(jié)性規(guī)律，請您談談動力煤用量和價格的季節(jié)性特征。

肖桃：動力煤消耗具有明顯的季節(jié)性特點，每年火電消耗的低點均在4月、10月，高點在7、8月和12月。2016年最高點是最低點的1.28倍，是均值的1.147倍；2017年最高點是最低點的1.24倍，是均值的1.14倍；今年淡季不淡、旺季不旺也有1.2倍。而供給方面，每年最高點是均值的1.05倍，剔除1、2月的春節(jié)因素影響，最高點是最低點的1.07倍。這樣的供需錯配每年都會發(fā)生，所以每年都會發(fā)生動力煤現(xiàn)貨的補庫行情，價格波動10-20%是常態(tài)，但動力煤期貨價格具有提前20-60天拐頭的特點，整體來講還是淡季做多和旺季賣空。