七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

范敬智：現(xiàn)為巨人資產(chǎn)管理有限公司的創(chuàng)始人，彼畢業(yè)于香港理工大學(xué)，持有企業(yè)融資碩士學(xué)位及會(huì)計(jì)學(xué)榮譽(yù)學(xué)士學(xué)位，同時(shí)獲「美國(guó)林肯大學(xué)」頒發(fā)榮譽(yù)管理博士學(xué)位。范敬智博士曾于多間國(guó)資委旗下的大型中資企業(yè)工作，負(fù)責(zé)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)，現(xiàn)亦為「香港智經(jīng)研究中心」的會(huì)員及「亞洲知識(shí)管理學(xué)院」榮譽(yù)院士。范敬智博士在資產(chǎn)管理行業(yè)工作及擔(dān)任管理層超過(guò)十二年，并且擁有香港證監(jiān)會(huì)第一類(lèi)受規(guī)管活動(dòng)（證券交易）、第四類(lèi)受規(guī)管活動(dòng)（就證券提供意見(jiàn)）及第九類(lèi)受規(guī)管活動(dòng)（提供資產(chǎn)管理）的負(fù)責(zé)人員專(zhuān)業(yè)資格。

精彩觀(guān)點(diǎn)：

由年初歷史高位計(jì)算，恒指回調(diào)幅度達(dá)25.4%，牛市初步幾可確認(rèn)已結(jié)束。

恒指的回調(diào)關(guān)鍵因素來(lái)自大量獲利盤(pán)、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

美國(guó)市場(chǎng)基本因素較其他市場(chǎng)強(qiáng)勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可見(jiàn)一斑，美股目前的下滑應(yīng)視為調(diào)整。

如貿(mào)易緊張局勢(shì)并無(wú)緩和跡象，關(guān)稅可能會(huì)破壞企業(yè)供應(yīng)鏈，屆時(shí)可能出現(xiàn)熊市的情況。

進(jìn)入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國(guó)內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時(shí)，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無(wú)法避免。

估值吸引，加上推行經(jīng)濟(jì)改革的有利影響將利好國(guó)內(nèi)股市。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是具龐大的投資機(jī)遇，然而長(zhǎng)牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機(jī)會(huì)較高。

美國(guó)股市可關(guān)注電訊服務(wù)、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關(guān)注基建、內(nèi)險(xiǎn)及必需消費(fèi)品。

（參與期權(quán)投資）關(guān)鍵點(diǎn)在于：正確分析市場(chǎng)走勢(shì)；選定合適的最佳投資策略；靈活地調(diào)整持倉(cāng)；風(fēng)控的掌握。

供應(yīng)增加，勢(shì)壓抑油價(jià)升幅，預(yù)期油價(jià)明年會(huì)在50-70元區(qū)間波動(dòng)。

內(nèi)地投資者非常注重回報(bào)，而香港的投資者更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

最重要做好自己，運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，按不同市況執(zhí)行策略，不用太介意其他投資者的競(jìng)爭(zhēng)，以絕對(duì)回報(bào)為首要目標(biāo)。

程序化交易為未來(lái)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，商機(jī)無(wú)限，公司未來(lái)將致力發(fā)展人工智能交易。

基本分析混合技術(shù)分析能夠比較全面地把握價(jià)格的基本走勢(shì)。

基本面分析可考慮幾個(gè)要素：經(jīng)濟(jì)因素，政治因素，公司自身因素，行業(yè)因素，市場(chǎng)因素等。

由于交易方向不可能百分百準(zhǔn)確，對(duì)于錯(cuò)誤的交易行為，止損是一道必要的風(fēng)險(xiǎn)控制屏障。

市場(chǎng)行為的非理性，歸根到底是在于人們非理性的短視，大多只看眼前利益。

泡沫由滋長(zhǎng)到不斷吹大到爆破，大部分時(shí)間都是被大眾錯(cuò)誤地看好的。

不忘初心，方得始終 - 本人期望“藍(lán)海密劍”能繼續(xù)為中國(guó)期貨界貢獻(xiàn)成熟衍生品投資人。

七禾網(wǎng)1、范敬智先生您好，感謝您在百忙之中接受東航金融與七禾網(wǎng)的聯(lián)合訪(fǎng)談。您參與交易十余年了，請(qǐng)問(wèn)您是如何進(jìn)入資本市場(chǎng)并決定專(zhuān)職于此的？

范敬智：本人自讀書(shū)時(shí)期已對(duì)資本市場(chǎng)深感興趣，課余也會(huì)做市場(chǎng)分析，以?xún)?chǔ)蓄在市場(chǎng)小試牛刀，賺取回報(bào)，至大學(xué)畢業(yè)后，在機(jī)緣巧合下加入了上海市政府全資公司上海實(shí)業(yè)集團(tuán) - 首批在港設(shè)有投資部門(mén)的國(guó)企，為集團(tuán)及其客戶(hù)管理資產(chǎn)，亦為上司所器重，因此，正式進(jìn)入投資專(zhuān)業(yè)的職業(yè)生涯。

七禾網(wǎng)2、目前您主要參與哪些市場(chǎng)？

范敬智：環(huán)球股票、債券、外匯、股指期權(quán)期貨及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等。

七禾網(wǎng)3、今年恒指自年初到達(dá)高點(diǎn)后一路震蕩下滑，10月跌勢(shì)尤為凌厲，您覺(jué)得是什么原因?qū)е潞阒傅幕卣{(diào)？這是否意味著恒指的牛市已經(jīng)結(jié)束？

范敬智：恒生指數(shù)整個(gè)10月份共挫2808點(diǎn)或10.1%，并且是36年來(lái)再現(xiàn)「六個(gè)月連跌」，累積下瀉5828點(diǎn)(18.9%)。由年初歷史高位計(jì)算，恒指回調(diào)幅度達(dá)25.4%，牛市初步幾可確認(rèn)已結(jié)束。

恒指的回調(diào)關(guān)鍵因素來(lái)自大量獲利盤(pán)、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

七禾網(wǎng)4、同樣的，美國(guó)在經(jīng)歷了最長(zhǎng)的牛市后，近期股市也出現(xiàn)了大幅下跌，很多業(yè)內(nèi)人士指出美股已經(jīng)進(jìn)入了由牛轉(zhuǎn)熊的周期，您是否認(rèn)同？

范敬智：美股目前進(jìn)入調(diào)整期，是否正式轉(zhuǎn)入熊市，還有待觀(guān)察，只是科技股出現(xiàn)較大調(diào)整及獲利。目前銀行尚未收緊貸款條件，預(yù)估美股大盤(pán)將持續(xù)震蕩至2020年。美國(guó)市場(chǎng)基本因素較其他市場(chǎng)強(qiáng)勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可見(jiàn)一斑，美股目前的下滑應(yīng)視為調(diào)整。

由于美股目前處于高估值，任何預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行的信號(hào)或不利的消息都可能促使市場(chǎng)恐慌情緒升高，從而使股市暴跌。直至年底前美國(guó)會(huì)繼續(xù)增加財(cái)政開(kāi)支，因此，需密切留意經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。如貿(mào)易緊張局勢(shì)并無(wú)緩和跡象，關(guān)稅可能會(huì)破壞企業(yè)供應(yīng)鏈，屆時(shí)可能出現(xiàn)熊市的情況。

七禾網(wǎng)5、反觀(guān)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，今年的走勢(shì)可以說(shuō)慘不忍睹，近期甚至跌破股災(zāi)以來(lái)的低點(diǎn)并不斷創(chuàng)下新低，您覺(jué)得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與美股、港股是否存在聯(lián)動(dòng)？國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跌幅較大的原因又是什么？

范敬智：隨著經(jīng)濟(jì)全球化，各國(guó)股票市場(chǎng)都不是獨(dú)立運(yùn)行的個(gè)體，自然存在聯(lián)動(dòng)性。進(jìn)入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國(guó)內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時(shí)，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無(wú)法避免。

七禾網(wǎng)6、A股市場(chǎng)的行情讓不少價(jià)值投資的擁簇者產(chǎn)生了懷疑，您怎么看這樣的現(xiàn)象，您覺(jué)得當(dāng)前的A股市場(chǎng)存在價(jià)值投資的土壤嗎？

范敬智：目前市場(chǎng)投資者缺乏信心，A股市場(chǎng)在上月曾跌至4年低位，更多的是因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌，因此近日習(xí)近平主席在公開(kāi)講話(huà)中強(qiáng)調(diào)政府全力支持民營(yíng)企業(yè)，并希望民企堅(jiān)定發(fā)展信心，主管經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)務(wù)院副總理劉鶴連同中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀保監(jiān)的第一把手，罕有地高調(diào)發(fā)表聲明，表示政府全力向民營(yíng)企業(yè)提供融資支持，管理股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和深化結(jié)構(gòu)改革，釋出強(qiáng)烈政策訊號(hào)，有助穩(wěn)定企業(yè)和投資者的信心。

中國(guó)最新一輪應(yīng)對(duì)政策針對(duì)最弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)，政府優(yōu)先向最受金融去杠桿和貿(mào)易關(guān)稅沖擊的中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)提供資金支持，增加資金流動(dòng)性，預(yù)期政府將在未來(lái)數(shù)月加推定向扶持政策，擴(kuò)大減稅措施，從而改善流通性和恢復(fù)民營(yíng)企業(yè)的商業(yè)信心。為了刺激內(nèi)需，中國(guó)宣布削減個(gè)人所得稅，以提高中低收入家庭的可支配收入，中國(guó)居民可就子女教育學(xué)費(fèi)、供養(yǎng)年老父母、醫(yī)療和房貸利息申報(bào)扣稅額，預(yù)期刺激經(jīng)濟(jì)措施將穩(wěn)定內(nèi)需，有利支持中資股于未來(lái)數(shù)月穩(wěn)定下來(lái)甚至逐步回升。

七禾網(wǎng)7、除了悲觀(guān)的聲音，也有很多人指出A股的筑底已經(jīng)完成，長(zhǎng)牛即將到來(lái)，您怎么看？您對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)股市的走勢(shì)抱什么樣的期待？

范敬智：估值吸引，加上推行經(jīng)濟(jì)改革的有利影響將利好國(guó)內(nèi)股市。雖然貿(mào)易沖突不確定性仍然存在，但該方面影響已從市場(chǎng)價(jià)格大致反映完畢，基于基本因素穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是具龐大的投資機(jī)遇，然而長(zhǎng)牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機(jī)會(huì)較高。

七禾網(wǎng)8、就當(dāng)前來(lái)說(shuō)，您配置的股票投資占比高嗎？主要配置了哪些板塊？看好哪些板塊？

范敬智：股票在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)仍具吸引力，目前美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)仍最為強(qiáng)勁，歐洲企業(yè)盈利增長(zhǎng)相對(duì)滯緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱及政治風(fēng)險(xiǎn)升溫構(gòu)成不利因素，故歐洲市場(chǎng)吸引力下降；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，企業(yè)盈利持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)新興市場(chǎng)仍有信心。

板塊方面，美國(guó)股市可關(guān)注電訊服務(wù)、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關(guān)注基建、內(nèi)險(xiǎn)及必需消費(fèi)品。

七禾網(wǎng)9、您對(duì)外盤(pán)商品及外盤(pán)期權(quán)也頗有研究，今年商品市場(chǎng)也出現(xiàn)幾次大波動(dòng)行情，您是否有把握到？

范敬智：商品市場(chǎng)的大波動(dòng)行情還是能在預(yù)計(jì)之內(nèi)，沒(méi)有出現(xiàn)抓控不到的情況。

七禾網(wǎng)10、隨著國(guó)內(nèi)商品期貨、期權(quán)品種的不斷完善，國(guó)內(nèi)的期貨您有參與嗎？如還未參與，那需要符合什么樣的條件才會(huì)配置國(guó)內(nèi)的期貨品種？

范敬智：沒(méi)有，要待國(guó)內(nèi)開(kāi)放期貨市場(chǎng)開(kāi)放更多予境外投資始可參與。