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程啟軍:貿(mào)易戰(zhàn)陰霾漸散,銅價(jià)守得云開見月明

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-12-10 18:18:02 來源:民生期貨 作者:程啟軍

【前言】

在剛剛過去的周末,全世界的目光都在關(guān)注G20峰會(huì)的最新進(jìn)展,尤其讓人矚目的是中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人舉行的會(huì)晤。會(huì)后公告顯示,兩國元首討論了中美經(jīng)貿(mào)問題并達(dá)成了共識(shí),雙方?jīng)Q定,停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施,包括不再提高現(xiàn)有針對(duì)對(duì)方的關(guān)稅稅率,及不對(duì)其他商品出臺(tái)新的加征關(guān)稅措施。 兩國元首指示雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)加緊磋商,達(dá)成協(xié)議,取消今年以來加征的關(guān)稅,推動(dòng)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系盡快回到正常軌道,實(shí)現(xiàn)雙贏。


至此,影響大宗商品價(jià)格走勢(shì)的貿(mào)易戰(zhàn)陰霾正漸漸散去,銅價(jià)經(jīng)過兩個(gè)月時(shí)間的橫盤整理,終于守得云開見月明,銅價(jià)反彈的曙光也漸漸明朗。


【正文】

一、銅價(jià)“抗跌性”明顯


隨著過去兩個(gè)月中美貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級(jí),進(jìn)入十月份以后,大宗商品普跌。以衡量大宗商品價(jià)格整體走勢(shì)的文華商品指數(shù)為例,其指數(shù)自10月份的高點(diǎn)169.68點(diǎn),兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)一路下跌至148.56點(diǎn),跌幅達(dá)到12.45%。單個(gè)品種中,化工類橡膠價(jià)格跌幅為16.86%,黑色系品種鐵礦石價(jià)格跌幅為17.06%,農(nóng)產(chǎn)品類中的豆粕價(jià)格跌了16.74%。



但銅卻表現(xiàn)出非同一般的“抗跌性”,倫銅價(jià)格最大跌幅只有6.6%,滬銅價(jià)格最大跌幅不到5%,而同為有色金屬的鎳價(jià)也跌去了17.66%。在貿(mào)易戰(zhàn)利空影響,與其他大宗商品價(jià)格走勢(shì)相比,盤面價(jià)格橫盤整理,銅價(jià)表現(xiàn)出的“抗跌性”,夯實(shí)了后期價(jià)格反彈的基礎(chǔ),技術(shù)面上底部形態(tài)也顯現(xiàn)出來。



二、供應(yīng)端緊張支撐著銅價(jià)


今年銅價(jià)的最大基本面是銅供應(yīng)端緊張局面一直沒有得到緩解。供應(yīng)端緊張主要表現(xiàn)在交易所庫存不斷下滑、“廢七類進(jìn)口政策”、銅礦產(chǎn)量減少與銅冶煉企業(yè)檢修等因素帶來銅供應(yīng)端減少。


1、LME銅庫存和上期所銅庫存同步持續(xù)下滑


今年以來,LME銅庫存和上期所銅庫存同步持續(xù)下滑,截止11月30日,LME銅庫存自今年的最高點(diǎn)下滑了65%;上期所銅庫存下滑了57%。見下圖:



2、國家禁止進(jìn)口“廢七類”政策逐步實(shí)施,加劇國內(nèi)銅供應(yīng)緊張局面


今年以來環(huán)保部取消貿(mào)易企業(yè)進(jìn)口廢七類的許可,減少核定進(jìn)口量以及提高廢銅進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)等,使得廢銅進(jìn)口量大幅減少。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1-9月我國廢銅累計(jì)進(jìn)口180萬實(shí)物噸,同比下降35.01%,但同時(shí)因進(jìn)口廢銅平均含銅品位大幅提高,因此,雖然今年廢銅進(jìn)口實(shí)物噸同比減少35%,但金屬噸變化并不大。雖然廢銅進(jìn)口實(shí)際金屬噸位變化不大,但因環(huán)保政策影響,廢銅拆解成本相對(duì)提高,廢銅貨源偏緊。整體上來說,隨著“廢七類”政策全部實(shí)施,廢銅在供應(yīng)和成本上對(duì)銅價(jià)形成較為有效支撐。


3、銅礦產(chǎn)量下降、銅冶煉企業(yè)集中檢修對(duì)銅供應(yīng)造成較大影響


綜合各專業(yè)媒體調(diào)研信息統(tǒng)計(jì)匯總,全球電解銅供應(yīng)實(shí)際收縮嚴(yán)重。今年以來全球銅冶煉廠檢修、停產(chǎn)導(dǎo)致意外減產(chǎn)事件頻繁,影響到了全球電解銅的供應(yīng)。


全球最大銅礦商--智利國營銅業(yè)公司(Codelco)周四(11月29日)稱,該公司今年1-9月銅產(chǎn)量同比減少3%,至120萬噸,因礦石品位大幅下滑。


綜合新聞媒體的報(bào)道來看,今年以來,多次發(fā)生銅冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修。


1)印度Vedanta 關(guān)閉40萬噸產(chǎn)能銅冶煉廠,該銅冶煉廠的產(chǎn)量下降導(dǎo)致印度的銅出口大幅下降,截止今年6月,印度二季度出口下降91.6%。


2)10月12日,為達(dá)到智利更加嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn),Codelco旗下Chuquicamata銅冶煉廠計(jì)劃12月檢修60-80天。


3)歐洲最大的銅冶煉廠Aurubis AG稱,位于漢堡和Luenen的工廠將不定期維護(hù)停工。


同時(shí)據(jù)專業(yè)媒體調(diào)研顯示,2019年銅煉廠預(yù)期將迎來檢修大年。


三、現(xiàn)貨市場(chǎng),現(xiàn)貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)


盡管銅下游需求仍表現(xiàn)出乏力,但現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍處于高升水狀態(tài)。國內(nèi)市場(chǎng),長江現(xiàn)貨每日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持近200元左右的升水。而近兩周,LME市場(chǎng)現(xiàn)貨銅較三個(gè)月期銅升水漲至每噸42.50美元,而兩周前為14美元??梢姮F(xiàn)貨商挺價(jià)意愿強(qiáng),銅價(jià)低迷的同時(shí),市場(chǎng)惜售心理也較為強(qiáng)烈。


四、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向“鴿派”,強(qiáng)勢(shì)美元走勢(shì)預(yù)計(jì)可能走弱


今年不斷走強(qiáng)美元指數(shù)成為壓制銅價(jià)走勢(shì)一個(gè)重要因素。11月28日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,美國的實(shí)際利率接近中性利率,市場(chǎng)普遍解讀這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的提前結(jié)束,有市場(chǎng)預(yù)測(cè)認(rèn)為明年加息的次數(shù)降到2次,甚至不排除在明年年中美國加息就提前結(jié)束的可能。隨著2019年加息次數(shù)的減少甚至結(jié)束,強(qiáng)勢(shì)美元可能開始走弱,這對(duì)銅價(jià)無疑是個(gè)好消息。


五、CFTC持倉報(bào)告顯現(xiàn)看漲情緒有所增強(qiáng)


截止11月27日,最新CFTC持倉報(bào)告顯示,基金凈多頭持倉為10692手,11月20日基金凈多頭持倉為12602手,連續(xù)兩周時(shí)間凈多頭持倉超過1萬多手。持倉結(jié)構(gòu)表明市場(chǎng)看漲情緒有所增強(qiáng)。



六、綜述


綜合以上分析,我們可以發(fā)現(xiàn):

1、在貿(mào)易戰(zhàn)利空影響下,銅價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)的“抗跌性”

2、中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和,銅最大利空因素暫解

3、銅庫存持續(xù)下降,國內(nèi)銅供應(yīng)偏緊,現(xiàn)貨維相對(duì)高升水格局

4、投機(jī)基金凈多持倉逐步增加

等利好因素推動(dòng)下,銅價(jià)具備了反彈的條件和時(shí)機(jī),繼續(xù)看好后期銅價(jià)。建議下游需求企業(yè)適時(shí)買入現(xiàn)貨銅或建立期貨虛擬庫存。


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責(zé)任編輯:傅旭鵬

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