七禾網(wǎng)8、紅棗期貨將在4月底上市。我國紅棗的產(chǎn)區(qū)有哪些？全國一年的產(chǎn)量是多少？

田亞雄：我國紅棗傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)集中在冀魯晉豫陜五省的黃河流域，近年來新疆、甘肅、寧夏棗樹的種植快速發(fā)展，特別是新疆地區(qū)。新疆是全國最大產(chǎn)區(qū)，去年紅棗產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的50%左右。其次是河北和山東，產(chǎn)量占比分別為16%和13%。2018年全國紅棗產(chǎn)量875萬噸左右，目前新疆南部地區(qū)2008-2010年種植的棗樹正值豐產(chǎn)期，產(chǎn)量仍有不斷提升的預(yù)期，驅(qū)動主要是單產(chǎn)。

七禾網(wǎng)9、紅棗的消費(fèi)用途主要有哪幾項(xiàng)？消費(fèi)端增長的空間大不大？

田亞雄：紅棗產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，主要下游消費(fèi)為原棗消費(fèi)、粗加工以及深加工消費(fèi)，三者占比大概在75%，12%和13%。近些年來，隨著居民消費(fèi)水平提升和消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)變，紅棗粗加工及深加工產(chǎn)品消費(fèi)比重逐步提升。目前國內(nèi)紅棗的加工產(chǎn)能主要集中在北方，其中河北崔爾莊的加工量約占全國總加工量的70%，河南新鄭孟莊鎮(zhèn)的加工量占比為15%左右，新疆的加工量占比約為10%左右，其他地區(qū)加工量約為5%。2010年以來，紅棗消費(fèi)總量實(shí)現(xiàn)翻倍增長，不過年均增速已經(jīng)從15%以上的高速增長期回落至5%左右的穩(wěn)定增長水平。

七禾網(wǎng)10、據(jù)說近年來我國紅棗的產(chǎn)量逐年上升，價格則是降了不少。目前來看，紅棗是否是一個容易供應(yīng)過剩的品種？

田亞雄：近年紅棗產(chǎn)量的確逐年遞增，價格也從13、14年的高位下跌至目前的5-6元/公斤。受加工成本、貿(mào)易流向及運(yùn)輸成本等因素影響，產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨報價差別較大。另外，紅棗市場價格也受品質(zhì)影響，在新疆地區(qū)優(yōu)質(zhì)果現(xiàn)貨價格往往高于北方貿(mào)易集散地，各地品質(zhì)分級也有一定差異性。與蘋果不同的是，紅棗制干后較易儲存，因此貿(mào)易商庫存對現(xiàn)貨價格有較大影響，目前現(xiàn)貨處于供應(yīng)相對寬松局面。

七禾網(wǎng)11、上市的灰棗品種，種植的綜合成本是多少？可交割的灰棗現(xiàn)在的市場價是多少？

田亞雄：新疆麥蓋提地區(qū)包地租金800-1200元/畝，含化肥水電人工在內(nèi)的物化成本在1200-1500元/畝，加上收獲挑揀、粗加工后總成本在3000元/畝之上，按畝產(chǎn)500公斤算，實(shí)際產(chǎn)出成本為6000元/噸。若需達(dá)到交割品質(zhì)，成本在10000元/噸左右。

七禾網(wǎng)12、交割棗是否容易備貨？各項(xiàng)交割成本如何？交割標(biāo)準(zhǔn)會不會像蘋果那樣出現(xiàn)執(zhí)行難、爭議大的情況？

田亞雄：期貨交割標(biāo)準(zhǔn)對于新疆灰棗來說較為寬松，甜度、水分等指標(biāo)較易達(dá)標(biāo)。交割品質(zhì)的灰棗占新疆總產(chǎn)量的35%左右，但需嚴(yán)格挑揀和一定加工，預(yù)計交割成本在10000-11000元/噸。交割標(biāo)準(zhǔn)是否易于執(zhí)行有待上市后首個合約到期時結(jié)合交割情況具體觀察。

七禾網(wǎng)13、灰棗每年什么時候開花？什么時候坐果？什么時候收獲？樹齡對產(chǎn)量有沒有較大的影響？

田亞雄：灰棗每年萌芽期從四月中旬開始，初花期在五月中下旬，六月下旬果實(shí)進(jìn)入加速生長期，大部分棗樹在9月中下旬成熟。棗樹壽命可達(dá)200年甚至上千年，一般盛果期從8-9年開始，栽培者加強(qiáng)管理的話，盛果年限可長達(dá)數(shù)十年。另外，棗樹易于嫁接，當(dāng)年可產(chǎn)出果實(shí)，即便撂荒幾年，仍可在一年內(nèi)迅速復(fù)產(chǎn)。

七禾網(wǎng)14、在紅棗生長的過程中，什么因素對產(chǎn)量的影響最大？

田亞雄：紅棗素有“鐵桿莊稼”之稱，具有耐旱、耐澇、耐貧瘠、耐鹽堿的特性。新疆得益于干旱少雨的氣候條件和灌溉農(nóng)業(yè)，以及晝夜溫差大利于糖分積累的特點(diǎn)，紅棗單產(chǎn)呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。但生長期雨水過多和大面積病蟲害等因素對產(chǎn)量和品質(zhì)影響較大。

七禾網(wǎng)15、您如何預(yù)測未來半年灰棗價格的走勢？

田亞雄：目前紅棗價格處于逐年下降的地位區(qū)間，從供給上看新疆地區(qū)對棗樹種植有扶貧保護(hù)政策，因此大面積砍樹可能性較小，在不發(fā)生重大病蟲害的情況下供應(yīng)充足，今年現(xiàn)貨價格仍將承壓。而需求面看，短期消費(fèi)增速下滑趨勢也很明顯，長期來看深加工需求有望持續(xù)增長，全球海外市場也為紅棗出口增加留出足夠空間。

七禾網(wǎng)16、白糖近期盤面漲了不少，有人認(rèn)為白糖已經(jīng)從熊市轉(zhuǎn)為牛市了。您怎么看？

田亞雄：長期來看，白糖向上具有群眾基礎(chǔ)及長線基本面支撐。漲三年、跌三年的糖周期論調(diào)使得市場具有做多動力，而龍頭糖業(yè)制糖業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)明顯下滑甚至虧損，周期性的拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。

七禾網(wǎng)17、分析白糖的價格走勢，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些信息或變數(shù)？

田亞雄：國內(nèi)白糖市場需求端可以看做穩(wěn)定因素，價格變化主要在供應(yīng)端影響。但隨著訂單農(nóng)業(yè)推廣，甘蔗種植面積趨于穩(wěn)定，產(chǎn)量端重點(diǎn)關(guān)注天氣。但產(chǎn)銷缺口存在，上漲更需外盤及拋儲因素帶動。當(dāng)前國際糖市主要驅(qū)動力在于進(jìn)入新榨季的巴西，可以關(guān)注原油價格、雷亞爾匯率以及巴西天氣狀況。另外，印度本身是國際糖市最大變數(shù)，可以關(guān)注印度季風(fēng)季天氣情況，以及甘蔗收購價政策。而進(jìn)口、打私及拋儲政策也是我們需要關(guān)注的重點(diǎn)。

七禾網(wǎng)18、棉花期貨從形態(tài)上看，似乎有平臺突破的感覺。從基本面來看，棉花是否具備大幅上漲的驅(qū)動？

田亞雄：棉花盤整也有兩年多了，中間有過許多故事，產(chǎn)銷缺口依然是最動聽的那個。很明顯，市場對于棉花，看漲的執(zhí)念勝過看跌。棉市需求尚未好轉(zhuǎn)，棉紗線走貨延續(xù)放緩，紗廠延續(xù)累庫，導(dǎo)致原料價格上漲的背景下，紡企采購有所猶豫。從下一年度種植情況來看，目前疆棉仍處播種初期，通過簡單補(bǔ)種就能有效降低天氣災(zāi)害對棉種的影響。在新的5月合約掛牌前，所有天氣炒作可能都在做無用功。盡管東疆限水將減少部分棉田，但兵團(tuán)土地放權(quán)給個人使得此前一些規(guī)定種植的糧食作物存在了改種為棉花的可能，一減一增，種植面積變化幅度極小。建議可以逢低布局遠(yuǎn)月多單。

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七禾網(wǎng)19、棉花期貨為什么會產(chǎn)生大量的倉單？倉單對盤面的影響如何？

田亞雄：近兩三年倉單逐年提高，一方面因?yàn)榻灰姿趪鴥?nèi)主產(chǎn)區(qū)新疆的交割庫數(shù)量有所增長，另一方面則因產(chǎn)業(yè)對于期貨的運(yùn)用越來越多。產(chǎn)業(yè)套保操作越成熟，反映在盤面上就是賣保壓力很明顯。我們注意到，年初至今幾次資金推動上漲均遭到了套保力量打壓，呈現(xiàn)出緩漲急跌的特征。

七禾網(wǎng)20、這個年度玉米的產(chǎn)量有所下降，價格漲了一些。您覺得玉米有沒有持續(xù)上漲的動力？

田亞雄：價格上漲的核心驅(qū)動主要在拍賣政策預(yù)期上，三個變量：底價，拍賣時間和計劃拍賣量。當(dāng)下的盤面價格正不斷兌現(xiàn)政策的利多，真實(shí)政策出臺后關(guān)注是否跟預(yù)期有折扣，是否出現(xiàn)利多兌現(xiàn)的多頭踩踏離場。后期一定回歸供需，豬瘟預(yù)期和深加工增長的不確定是前期大幅回落的根源，需求疲弱造成了前期的售糧緩慢。但從我們的研究發(fā)現(xiàn)，玉米的需求是好于預(yù)期的，南北海運(yùn)量和農(nóng)民余糧去化都在佐證需求好于預(yù)期，這是利多。但對種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是今年大豆和玉米的補(bǔ)貼差異程度被市場給予厚望，但我們認(rèn)為實(shí)際種植面積的減少或達(dá)不到市場預(yù)期，國內(nèi)的缺口存在但并不特別大。此外，DDGS和玉米的新增進(jìn)口的預(yù)期也同樣在對沖缺口邏輯，大麥，高粱等進(jìn)口替代品這些充當(dāng)玉米天花板的價格也尚未出現(xiàn)顯著的抬升，因而我們認(rèn)為上方相對受限。