期貨中國網(wǎng)outdoorsmanagement.com報道

2010年4月9日下午，由申銀萬國證券主辦、申銀萬國期貨承辦、中國金融期貨交易所特別支持、交通銀行上海分行協(xié)辦的第二屆申銀萬國衍生品論壇——股指期貨投資機(jī)遇及交易策略在上海浦東環(huán)球金融中心會議中心舉辦。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松、申銀萬國證券總裁馮國榮、交通銀行上海分行副行長陳必鈞等領(lǐng)導(dǎo)出席論壇。來自全國各地的基金、機(jī)構(gòu)、投資公司代表，個人投資者、媒體代表等700余人參與了本次論壇。

李建中：共享股指期貨財富管理的盛宴

本次論壇由申銀萬國期貨有限公司總經(jīng)理李建中主持，李總指出股指期貨4月16日在中國期貨金融交易所正式上市，這意味著中國的金融改革不斷推向前進(jìn)，中國資本市場的發(fā)展?jié)摿M(jìn)一步釋放。申銀萬國期貨希望通過本次論壇對股指期貨的投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者提供有益的投資策略的建議，幫助投資者理性參與股指期貨交易，通過與各位投資者朋友的共同交流、密切合作，共享財富管理的盛宴。

巴曙松：股指期貨的推出會使基金產(chǎn)品做出重大調(diào)整

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在主題演講“后金融危機(jī)時代全球金融衍生品發(fā)展與趨勢展望”提出，在金融危機(jī)爆發(fā)前，場外衍生品發(fā)展速度比場內(nèi)衍生品塊，但場外衍生品的泛濫是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要原因，所以危機(jī)爆發(fā)后，場外衍生品交易迅速萎縮，而場內(nèi)衍生品交易量呈上升趨勢，特別是股指期貨成交量上升了18%，這是因?yàn)榇罅康耐顿Y者特別是機(jī)構(gòu)投資者由場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，30多個國家和地區(qū)的股市在金融危機(jī)爆發(fā)后，有股指期貨的平均下跌40%多，而沒有股指期貨的則平均下跌60%多，因?yàn)樵谖C(jī)發(fā)生時，股指期貨的成交量放大，它承擔(dān)了部分現(xiàn)貨的拋盤壓力。

巴曙松教授指出監(jiān)管已成為各個國家針對衍生品的主題，而金融衍生品監(jiān)管主要集中在針對場外部分，并有四個趨勢，第一，提高透明度，第二，提高資本金要求，第三，衍生品的標(biāo)準(zhǔn)化，第四，強(qiáng)化危機(jī)處理。

巴曙松認(rèn)為在沒有股指期貨的A股市場，現(xiàn)在的理財產(chǎn)品特別是基金產(chǎn)品雷同性太強(qiáng)，500億以上的基金的配置幾乎相同，雖然大家總希望基金風(fēng)格能有多樣化，但是實(shí)際上如果沒有股指期貨它們只能雷同化。而股指期貨推出后，則有利于基金的創(chuàng)新和差異化。股指期貨的推出，會使金融理財產(chǎn)品更豐富、金融體系更完善，也意味著基金的整個產(chǎn)品會做出重大調(diào)整。股指期貨推出后，在市場的交易構(gòu)成中，程序交易、算法交易的比重會迅速增長。

巴教授還提出，一方面我們要防止散戶參加太多，以免股指期貨被散戶主導(dǎo)；另一方面則要防止散戶參加太少，導(dǎo)致流動性不足。

陳必鈞：交通銀行在股指期貨時代將提供優(yōu)質(zhì)銀期服務(wù)

交通銀行上海分行副行長陳必鈞在致辭中提出，交通銀行在期貨金融服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)第一：最早推出期貨資金清算“無票結(jié)算系統(tǒng)”，開創(chuàng)無紙化結(jié)算雛形，第一家推出全國集中式個人、機(jī)構(gòu)和銀-期-證銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)；首家為上海期貨交易所開發(fā)期貨資金信息管理系統(tǒng)，首批通過中國金融期貨交易所關(guān)于保證金存管銀行的出入金系統(tǒng)測試。圍繞股指期貨推出前后，交通銀行比以往更加關(guān)注市場發(fā)生的變化，始終走在期貨行業(yè)服務(wù)前列，通過產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，已從主要與期貨業(yè)在資金存管業(yè)務(wù)上的合作，逐步向更廣、更深的銀期合作領(lǐng)域發(fā)展。為期貨市場提供始終如一的全方位服務(wù)和支持；將借助期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險的功能，把握股指期貨發(fā)展的歷史性機(jī)遇，不斷延伸我行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線，豐富我行的業(yè)務(wù)發(fā)展思路，為期貨市場發(fā)展提供更多、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

提云濤：股指期貨期現(xiàn)套利一年可以得到15%左右的收益

申銀萬國證券研究所金融工程部總監(jiān)提云濤在題為“股指期貨時代的絕對收益投資策略”的主題演講中指出，股指期貨推出初期期現(xiàn)套利空間較大，只要期貨和現(xiàn)貨的不合理價差能給資金帶來1%的預(yù)期收益，就可以執(zhí)行一次套利，一般來說，通過股指期貨期現(xiàn)套利一年可以得到15%左右的收益。

將來，一旦股指期貨合約的價格發(fā)生較大偏差，大量套利資金就會進(jìn)場，把期貨和現(xiàn)貨的價差拉到合理水平。

袁英杰：股指期貨的推出為杠桿型ETF提供了機(jī)遇

申銀萬國證券研究所分析師袁英杰在題為“迎接新時代——基金參與股指期貨投資策略研究”的主題演講中指出，我國的基金將被允許參與股指期貨，對基金來說，可以利用股指期貨的高杠桿性，節(jié)省資金做其它投資，從而增加整個基金的收益，也可以利用股指期貨流動性好的特征，降低交易成本和沖擊成本。

另外他認(rèn)為，杠桿型的ETF存在市場需求，而股指期貨的推出為A股發(fā)展杠桿型ETF提供了機(jī)遇。

檀向球：股指期貨推出后，市場的贏利模式將改變

申銀萬國證券股份有限公司證衍總部副總經(jīng)理檀向球在題為“股指期貨六大盈利模式及實(shí)戰(zhàn)案例”主題演講中一一列舉了股指期貨的六大贏利模式，即：①期現(xiàn)套利、②滬深300指數(shù)大波段趨勢交易、③基于期指的保本型策略、④Alpha套利、⑤T+0高頻交易、⑥風(fēng)險管理創(chuàng)造價值。

他認(rèn)為股指期貨推出后，市場的贏利模式將發(fā)生一定的改變，投資者賺的是市場波動的錢或是市場無效的錢，而不一定是上漲的錢。

白又戈：股指期貨中投機(jī)是第一位的市場需求

申銀萬國香港有限公司副總經(jīng)理白又戈在題為“股指期貨交易策略研討——香港市場的觀望與經(jīng)驗(yàn)”的主題演講中指出，從香港股指期貨來看，投機(jī)是第一位的市場需求，因?yàn)閷Υ蠖鄶?shù)期貨交易者來說，投機(jī)是股指期貨最重要的交易用途，從香港期指的成交量來看，恒指投機(jī)盤占54%，小恒指投機(jī)盤占77%。

同時他認(rèn)為對沖只是轉(zhuǎn)換風(fēng)險的形式，任何一種對沖都沒有消除風(fēng)險，而是轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，而套利也存在的各種限制條件。對投資者來說，期指交易是假設(shè)和檢驗(yàn)的過程，假設(shè)是交易者的假設(shè)，檢驗(yàn)是市場的檢驗(yàn)。

甘正在：機(jī)構(gòu)參與股指期貨可能存在的風(fēng)險

申銀萬國期貨有限公司副總經(jīng)理甘正在在題為“機(jī)構(gòu)投資者股指期貨風(fēng)險管理策略”的主題演講中詳細(xì)解讀了機(jī)構(gòu)參與股指期貨可能存在的風(fēng)險。

他提出股指期貨套期保值可能存在四種風(fēng)險，第一個風(fēng)險是基差風(fēng)險，第二是套期保值率變動風(fēng)險，第三是展期風(fēng)險，也就是在商品期貨市場上經(jīng)常講的移倉的風(fēng)險，第四是財務(wù)風(fēng)險，就是資金管理和資金調(diào)撥當(dāng)中的風(fēng)險。

而股指期貨套利方面的風(fēng)險主要有幾個方面，一是跟蹤誤差的風(fēng)險，第二是強(qiáng)制減倉、強(qiáng)制平倉的風(fēng)險，第三是到期的風(fēng)險，第四是分紅率和利率的風(fēng)險，第五是流動性和沖擊成本的風(fēng)險。

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